房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)關(guān)系的實(shí)證

研究房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣之間的關(guān)系無論對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)還是宏觀經(jīng)濟(jì)來說都具有重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。本文在探討房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣關(guān)系的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)進(jìn)行相關(guān)分析和協(xié)整檢驗(yàn)。實(shí)證分析結(jié)果表明,近十幾年來我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣基本保持相關(guān)和長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間存在密切關(guān)系,因此,對(duì)二者互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究一直是國(guó)內(nèi)外研究的重要問題。目前,相關(guān)的研究文獻(xiàn)主要分為兩大類:第一類文獻(xiàn)主要分析房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面之間的關(guān)系;第二類文獻(xiàn)具體分析了房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)的基本變量(利率、消費(fèi)、收入、通貨膨脹率、投資等)之間的因果關(guān)系,主要采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)、面板數(shù)據(jù),運(yùn)用svar、協(xié)整、granger檢驗(yàn)等計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析。同時(shí),可以進(jìn)一步探討宏觀經(jīng)濟(jì)政策和開放經(jīng)濟(jì)條件下房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系。

在對(duì)住宅服務(wù)流量模型進(jìn)行修正的基礎(chǔ)上,運(yùn)用回歸分析方法對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的長(zhǎng)期關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,研究結(jié)果表明:利率對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)影響較小,降息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激作用有限;房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期均衡需要人均可支配收入快速增長(zhǎng)作保證;為控制房?jī)r(jià)穩(wěn)中有降,銀行應(yīng)適度增加房地產(chǎn)信貸,但不能過度。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)\"拐點(diǎn)\"的形勢(shì)下,政府要根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化情況來制定相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策,恢復(fù)市場(chǎng)信心,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)聯(lián)系密切。以1998—2010年的季度數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù),以房地產(chǎn)投資額與商品房銷售額為解釋變量,通過對(duì)房地產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析表明:房地產(chǎn)開發(fā)投資額、商品房銷售額與gdp之間存在著顯著的granger雙向因果關(guān)系。我國(guó)房地產(chǎn)投資以及房屋銷售額與gdp之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系:短期來看,商品房銷售額變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有較大影響;長(zhǎng)期來看,房地產(chǎn)投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響較大。并就相關(guān)結(jié)論提出具體的政策建議。

在近些年來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直保持在高速發(fā)展的狀態(tài)，在我國(guó)眾多的產(chǎn)業(yè)之中，房地產(chǎn)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響程度是最大的。隨著近些年我國(guó)住房制度的不斷改革，同時(shí)城市化的進(jìn)程也在進(jìn)一步的加快，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)鼎盛的時(shí)期。房地產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，所以一旦房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)有所波動(dòng)，將會(huì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著的影響。

文章運(yùn)用svar模型對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果顯示,房?jī)r(jià)上漲在短期對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用十分明顯,但同時(shí)也會(huì)加大通貨膨脹壓力。房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的這種宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)既有直接的傳導(dǎo)渠道,又可以通過住房投資和消費(fèi)來間接實(shí)現(xiàn)。我國(guó)現(xiàn)行房地產(chǎn)調(diào)控政策面臨著控房?jī)r(jià)與保增長(zhǎng)之間的兩難選擇,在未來的樓市調(diào)控中,應(yīng)最大限度的平衡好二者的關(guān)系。

一、引言\r\n理論研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)一樣，存在運(yùn)行周期，且兩者的周期密切相關(guān)。早在20世紀(jì)60年代，美國(guó)的stephena．pyhrr等房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始致力于西方房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期研究。分別從微觀和宏觀角度探索房地產(chǎn)周期波動(dòng)及其機(jī)理。為房地產(chǎn)價(jià)格研究提供了一種新思路，也在一定程度上解釋了房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律。隨著房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位日益彰顯，

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,深化住房制度改革及城市化進(jìn)程的進(jìn)一步加快,我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)也得到了極大發(fā)展。并逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè),因此房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)直接影響著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

基于廣州市2000年1季度～2007年2季度的季度數(shù)據(jù),本文運(yùn)用協(xié)整方法、granger檢驗(yàn)對(duì)廣州市房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)與地區(qū)gdp、人均可支配收入水平等區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和因果關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)與地區(qū)gdp、人均可支配收入水平之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系;同時(shí)地區(qū)gdp與房地產(chǎn)價(jià)格之間具有雙向因果關(guān)系,二者互相促進(jìn)。

如今房地產(chǎn)業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)過程中越來越重要,房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系也引起了更多學(xué)者的關(guān)注。本文借鑒了國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀和成果,結(jié)合實(shí)際情況,進(jìn)一步研究了我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的相互關(guān)系,建立了理論框架,分析了它們的相互作用機(jī)制。本文首先闡述了房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的研究背景和研究現(xiàn)狀,其次分析了影響房地產(chǎn)價(jià)格的因素,從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的角度分析了二者的關(guān)系,又結(jié)合國(guó)內(nèi)外研究成果對(duì)二者之間的相互作用機(jī)制進(jìn)行了分析,最后針對(duì)以上分析結(jié)果,對(duì)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供了適當(dāng)?shù)慕ㄗh。

采用計(jì)量模型探討了房?jī)r(jià)與經(jīng)濟(jì)增速、房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、物價(jià)等五個(gè)宏觀指標(biāo)的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)與經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)指數(shù)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,而與房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。認(rèn)為中央應(yīng)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖,遏制過快上漲的房?jī)r(jià),并處理好與保增長(zhǎng)的關(guān)系,管理好房?jī)r(jià)上漲預(yù)期,正確引導(dǎo)市場(chǎng)。

房地產(chǎn)的價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有著密切的關(guān)系。本文選取了歷年房地產(chǎn)價(jià)格和當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)（如gnp，居民可支配收入，儲(chǔ)蓄率等），實(shí)證分析了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響，得出結(jié)論為房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有著密切的關(guān)系。

本文通過選擇與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的指標(biāo),在全面分析河北省房地產(chǎn)周期波動(dòng)的基礎(chǔ)上,深入研究了房地產(chǎn)周期波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系,提出河北省房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的要素:在時(shí)間上,根據(jù)周期預(yù)警系統(tǒng)的先行景氣指標(biāo)及時(shí)實(shí)施調(diào)控;在宏觀調(diào)控政策上,強(qiáng)化政府對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控機(jī)制;在宏觀調(diào)控力度上,避免力度過大或力度不足造成大幅波動(dòng)或惡性發(fā)展。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城市化進(jìn)程的加快,近年來,我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)得到了快速發(fā)展,房地產(chǎn)價(jià)格實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要的地位,這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響。因此,如何保持房屋價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展,成為了當(dāng)前我國(guó)亟待解決的問題。本文利用rbc分析了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制,得出了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。

本文將消費(fèi)者投資決策引入rbc模型來分析房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制,并使用var模型對(duì)該作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文的研究表明,當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不僅取決于滯后一期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),還取決于當(dāng)期與滯后兩期的房地產(chǎn)價(jià)格;檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步表明,房地產(chǎn)價(jià)格的正向沖擊將致使消費(fèi)者減少消費(fèi)、增加投資,對(duì)gdp具有快速拉升作用,但是該拉升作用并不具有持續(xù)性,且在3年內(nèi)波動(dòng)會(huì)緩慢遞減至零。

一、引言\r\n我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過20余年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，特別是2000年以后，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)一直保持著高速增長(zhǎng)的速度，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系日益緊密；與此同時(shí)，商品房?jī)r(jià)格不斷攀升，全國(guó)平均房地產(chǎn)價(jià)格在1988—2008年間上漲了671．58％。房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲不僅侵蝕了居民在其他領(lǐng)域的消費(fèi)能力，對(duì)金融穩(wěn)定乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都產(chǎn)生了巨大影響。

房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)有著緊密的聯(lián)系。本文利用1999年1季度至2009年2季度的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供給與住宅價(jià)格指數(shù)的季度數(shù)據(jù),應(yīng)用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型估計(jì)了供給沖擊、需求沖擊與貨幣政策沖擊對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響以及房地產(chǎn)價(jià)格沖擊對(duì)通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率與貨幣存量增長(zhǎng)率變動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響。結(jié)果顯示正向的房地產(chǎn)價(jià)格沖擊最終導(dǎo)致通貨膨脹率和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率上升到一個(gè)新的高度,使貨幣供給增長(zhǎng)率下降到一個(gè)較低的水平;而正向的供給沖擊、需求沖擊與貨幣政策沖擊最終均導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率上升到一個(gè)新的高度。

隨著社會(huì)的發(fā)展，住房問題頻頻出現(xiàn)，房地產(chǎn)價(jià)格成為國(guó)家以及社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，房地產(chǎn)價(jià)格的上下波動(dòng)會(huì)影響人們的住房供求，造成一定的住房矛盾，同時(shí)也影響著與之相關(guān)的很多產(chǎn)業(yè)，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)造成很大的影響。所以，深入研究和分析房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)跟宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系具有很重要的意義，本文主要在分析社會(huì)核算矩陣跨墑平衡方法的前提下，通過cge模型的構(gòu)建來對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的大小對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行一般均衡分析。

文章在hort動(dòng)態(tài)資產(chǎn)市場(chǎng)模型的理論框架基礎(chǔ)上,利用1998～2005年中國(guó)14城市的年度數(shù)據(jù),運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)房?jī)r(jià)的解釋能力。研究結(jié)果表明,考慮到房?jī)r(jià)自相關(guān)影響時(shí),宏觀基本面對(duì)房?jī)r(jià)的解釋能力大大降低,相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,房?jī)r(jià)的歷史信息對(duì)本期房?jī)r(jià)的上漲具有更強(qiáng)的解釋力;并且,在2001年以后,房?jī)r(jià)的上漲逐漸背離了經(jīng)濟(jì)基本面,尤其是這種背離從2003年以后進(jìn)一步加劇,同時(shí)房?jī)r(jià)的正自相關(guān)影響也大大增強(qiáng)。這意味著房?jī)r(jià)的上漲中包含了越來越多的投資甚至投機(jī)成分。

貨幣政策是實(shí)現(xiàn)中央銀行金融宏觀調(diào)控的核心。從直觀和計(jì)量模型角度,選取1994年2005年的季度數(shù)據(jù)來研究分析我國(guó)貨幣供給量與gdp、cpi、一年期存款利率之間的關(guān)系。

研究不同區(qū)域的房地產(chǎn)周期變化和我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系,對(duì)促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義。本文運(yùn)用hp濾波模型分析了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的互動(dòng)關(guān)系,并運(yùn)用聚類分析的方法把35個(gè)大中城市按照經(jīng)濟(jì)實(shí)力和城市規(guī)模分為三類,對(duì)不同類別城市自2002—2011年房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行估計(jì),結(jié)果表明,經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)城市的房地產(chǎn)周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期響應(yīng)程度越高。

房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè),在經(jīng)濟(jì)社會(huì)格局中占據(jù)舉足輕重的作用,它關(guān)系著上下游諸多行業(yè)。房地產(chǎn)市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,是經(jīng)濟(jì)昌盛與衰敗的具體表現(xiàn),是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)各種表現(xiàn)中最為綜合的縮影。因此要處理好房地產(chǎn)周期波動(dòng)，其受著一定的外部宏觀政策和內(nèi)部行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響，給其波動(dòng)賦予了一定歷史意義和經(jīng)濟(jì)意義。