公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響理論前沿綜述

隨著改革開放的幾十年發(fā)展,各個(gè)企業(yè)的運(yùn)營狀況都備受人們關(guān)注,而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)作為其中的構(gòu)架性因素則是關(guān)注中的焦點(diǎn)部分,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)際情形決定著企業(yè)當(dāng)下的運(yùn)營能力以及日后的發(fā)展能力,本文旨在以辯證的方法,從宏觀和微觀的兩個(gè)方面,在以前人所得出的為世界所認(rèn)可的各種重要理論之上,通過借助實(shí)證研究等方式討論資本結(jié)構(gòu)和其各種影響因素之間的關(guān)系,根本目的是通過可行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究籟尋求企業(yè)價(jià)值最大化。

運(yùn)用比較分析、相關(guān)分析以及回歸分析的方法,對(duì)中國房地產(chǎn)企業(yè)10年來資產(chǎn)負(fù)債率與利率間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn),利率對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有顯著影響并且利率上升與利率下降對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響顯著不同,在實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的建議。

本文運(yùn)用相關(guān)性分析方法,通過對(duì)我國房地產(chǎn)企業(yè)10年資產(chǎn)負(fù)債率與利率間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn):利率對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有顯著影響,從企業(yè)性質(zhì)來看,利率調(diào)整對(duì)國有房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響程度低于非國有房地產(chǎn)企業(yè),但是上市房地產(chǎn)企業(yè)與非上市房地產(chǎn)企業(yè)受利率的影響程度不具有可比性。最后,筆者在實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的建議。

房地產(chǎn)行業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè),了解房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素,對(duì)于理解房地產(chǎn)企業(yè)融資偏好,控制金融風(fēng)險(xiǎn)都有著非常重要的理論和實(shí)踐意義。本文建立了關(guān)于房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的靜態(tài)面板模型,對(duì)一系列影響因素進(jìn)行了相關(guān)性分析。

采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析與多元回歸分析等統(tǒng)計(jì)分析技術(shù),利用excel統(tǒng)計(jì)軟件,運(yùn)用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,從公司層面研究煤炭企業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素。發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)性和成長性對(duì)我國煤炭企業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在顯著影響。盈利能力和營運(yùn)能力兩類因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的決策沒有顯著影響。提出了把握成長性,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);保持合理的舉債能力,注重利用負(fù)債的稅盾作用;加強(qiáng)管理水平,提高資產(chǎn)的營運(yùn)能力;在資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)應(yīng)充分考慮到公司長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生的資金需求,進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃。

企業(yè)的持續(xù)發(fā)展離不開融資這一核心課題,面對(duì)當(dāng)今多樣的融資渠道,對(duì)于企業(yè)來說,資本結(jié)構(gòu)的選擇對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營與規(guī)劃起到了至關(guān)重要的作用?，F(xiàn)今,中國上市房地產(chǎn)企業(yè)在面臨融資決策時(shí),公司運(yùn)營狀態(tài)中的一些財(cái)務(wù)基本面情況對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇有很大的影響,例如公司規(guī)模、可抵押資產(chǎn)比例、盈利能力和現(xiàn)金流量等,這對(duì)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。

社會(huì)責(zé)任信息披露是企業(yè)與利益相關(guān)者進(jìn)行溝通的重要渠道,亦是履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要手段,外部利益相關(guān)者可借此了解企業(yè)的經(jīng)營策略。以2012年滬深兩市上市公司為截面樣本,通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與資本結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)\"u\"型結(jié)構(gòu),且該結(jié)構(gòu)在市場競爭激烈時(shí)顯著,在市場競爭度低時(shí)不顯著,說明市場競爭強(qiáng)化了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。

建筑業(yè)企業(yè)集團(tuán)的資本形式和資本結(jié)構(gòu)文／安雪梅蔡玉龍江澤民總書記在黨的十五大報(bào)告中指出，要建立“以資本為紐帶，通過市場形成具有較強(qiáng)競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大企業(yè)集團(tuán)”?，F(xiàn)在的中國建筑業(yè)已經(jīng)建立起一大批具有世界競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)，據(jù)...

以吉林森工股份公司作為研究對(duì)象,運(yùn)用主成分分析和多元線性回歸分析的方法,驗(yàn)證資本結(jié)構(gòu)對(duì)績效確有影響的同時(shí),探求資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效的影響程度。實(shí)證分析結(jié)果表明:吉林森工股份公司資本結(jié)構(gòu)與績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系,但與盈利成長性和資產(chǎn)流動(dòng)性相比較,資本結(jié)構(gòu)對(duì)其績效的影響程度最小。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)除了追求利潤外,還應(yīng)該承擔(dān)保護(hù)好社會(huì)外部環(huán)境的義務(wù)。資本結(jié)構(gòu)可以通過影響公司治理結(jié)構(gòu)從而影響到企業(yè)信息的披露質(zhì)量。實(shí)證結(jié)果表明我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,表明在我國,債權(quán)人在監(jiān)督上市公司信息披露方面所發(fā)揮的作用非常有限;實(shí)證結(jié)果同時(shí)表明,業(yè)績越好的企業(yè)、公司治理結(jié)構(gòu)越合理的企業(yè)越傾向于向社會(huì)披露企業(yè)環(huán)境信息,但獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)等內(nèi)部公司治理機(jī)制還沒起到應(yīng)有的作用。因此,通過資本結(jié)構(gòu)和公司治理的優(yōu)化來提升我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量還有很大的空間。

資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力的實(shí)證研究——利用房地產(chǎn)行業(yè)上市公司1998~2003年度數(shù)據(jù),研究在其他因素限定的條件下,資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響,得出如下結(jié)論:(1)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)營業(yè)利潤/總資產(chǎn)有顯著負(fù)的影響;(2)流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)比率對(duì)營業(yè)利潤/總資產(chǎn)和總資產(chǎn)收益率有...

資本結(jié)構(gòu)是民營企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),直接制約著企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),影響著企業(yè)整體的市場價(jià)值。文章首先剖析了資本結(jié)構(gòu)與融資效率的關(guān)系;接著闡述了我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資效率現(xiàn)狀、原因;最后以民營企業(yè)生命周期不同發(fā)展階段為線索,提出優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu),提高融資效率的策略。

本文從資本成本、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)所處生命周期等方面分析了建筑業(yè)企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素,并提出建筑業(yè)企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)采取的舉措。

一、生命周期理論與資本結(jié)構(gòu)理論研究回顧企業(yè)生命周期理論認(rèn)為企業(yè)具有生命性,企業(yè)的發(fā)展過程均大致需經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。資本結(jié)構(gòu)有廣義與狹義之分:廣義的資本結(jié)構(gòu)是指所有資本的構(gòu)成及比例關(guān)系,它不僅包括長期資本和短期資本的構(gòu)成比例關(guān)系,而且包括債務(wù)結(jié)構(gòu)與權(quán)益結(jié)構(gòu);狹義的資本結(jié)構(gòu)一般是指公司長期資本中債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系,也通常指公

用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說明國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)存的問題———國企負(fù)債比例偏高,權(quán)益資本比例偏低。探討了改變國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的措施,主要介紹了股權(quán)分置改革。

本文通過wind數(shù)據(jù)庫選取了124家房地產(chǎn)上市企業(yè)2014年數(shù)據(jù),采用多元線性回歸方式實(shí)證分析了影響房地產(chǎn)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素。實(shí)證分析結(jié)果表明,獲利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系;資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;公司成長性與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

本文通過wind數(shù)據(jù)庫選取了124家房地產(chǎn)上市企業(yè)2014年數(shù)據(jù),采用多元線性回歸方式實(shí)證分析了影響房地產(chǎn)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素。實(shí)證分析結(jié)果表明,獲利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系;資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;公司成長性與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè),其在生產(chǎn)、經(jīng)營、消費(fèi)等環(huán)節(jié)都需要大量資金,需要有良好穩(wěn)健的資本市場為企業(yè)提供所需資金.目前我國房地產(chǎn)行業(yè)自有資金投資比例較小,內(nèi)部積累極其缺乏,導(dǎo)致我國房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率長期偏高,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大.本文分析了我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,并提出了相應(yīng)的政策建議.

目前多元化的客觀和主觀因素會(huì)共同干預(yù)和影響ppp項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu),本文從概述角度、影響因素角度以及與一般融資因素的分析和比較,最終得出結(jié)論。

所謂ppp項(xiàng)目就是利用資本結(jié)構(gòu)來完成項(xiàng)目融資工作,ppp項(xiàng)目公司與其他公司不同,其本身的項(xiàng)目工作需要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)才可以實(shí)現(xiàn).通過文獻(xiàn)調(diào)查的方式可以對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析,并且在項(xiàng)目工作的要求下進(jìn)行資本融合.在此基礎(chǔ)上完成數(shù)據(jù)信息的調(diào)查研究,并且按照影響內(nèi)容進(jìn)行排序,能夠完成相應(yīng)的數(shù)據(jù)請(qǐng)求,從而認(rèn)真分析出有關(guān)的影響因素.

所謂ppp項(xiàng)目就是利用資本結(jié)構(gòu)來完成項(xiàng)目融資工作，ppp項(xiàng)目公司與其他公司不同，其本身的項(xiàng)目工作需要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)才可以實(shí)現(xiàn)。通過文獻(xiàn)調(diào)查的方式可以對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，并且在項(xiàng)目工作的要求下進(jìn)行資本融合。在此基礎(chǔ)上完成數(shù)據(jù)信息的調(diào)查研究，并且按照影響內(nèi)容進(jìn)行排序，能夠完成相應(yīng)的數(shù)據(jù)請(qǐng)求，從而認(rèn)真分析出有關(guān)的影響因素。

資本結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)資金的來源及構(gòu)成比例.本文從籌資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、代理成本三個(gè)角度進(jìn)行理論分析,提出假設(shè).選取2010~2014年中國滬、深兩市a股制造業(yè)上市公司為樣本,探討和分析了管理層風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響.研究結(jié)果表明,管理層風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系是正向的,較高的管理層風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)則會(huì)促使公司采用較高的財(cái)務(wù)杠桿率.