碩士論文基于樹圖方法的實(shí)物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資中的應(yīng)用

房地產(chǎn)投資的特點(diǎn)使得即便在法律和制度完善的前提下,房地產(chǎn)投資決策仍然面臨著高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性問題,為了更好地把握風(fēng)險(xiǎn),我國房地產(chǎn)研究領(lǐng)域開始引入實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用研究.本文對此作出一定的探討.

針對貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策中的缺陷,引入實(shí)物期權(quán)理論,對房地產(chǎn)投資決策中的實(shí)物期權(quán)進(jìn)行分類,提出了對應(yīng)各類實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)投資策略,并用實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法對傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行改進(jìn),以提高房地產(chǎn)投資決策的科學(xué)性

! "# "$ 統(tǒng)計(jì)與決策 !""#年第$期（總第%&#期） 一、引言 一直以來!"#$!%&"’%(%)&#*+,%- 法是標(biāo)準(zhǔn)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目決策方法， !"#等于項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流的貼現(xiàn) 值減去項(xiàng)目投資額的現(xiàn)值，當(dāng)項(xiàng)目的 !"#為正值時(shí)項(xiàng)目可行。!"#法隱含了 三個(gè)前提假設(shè)：!決策具有剛性，即決策 者只有兩種選擇，立即投資或者拒絕該 項(xiàng)目，以后也不再投資該項(xiàng)目。"未來現(xiàn) 金流具有可預(yù)測性。#項(xiàng)目所有的不確 定性都已經(jīng)通過折現(xiàn)率（或資本機(jī)會(huì)成 本）予以反映。 現(xiàn)實(shí)中的房地產(chǎn)投資決策問題可以 分為兩大類，確定型的決策和存在靈活 性的決策。確定型的決策就是項(xiàng)目的投 資時(shí)間、投資規(guī)模等是確定的，一般!"# 法足以進(jìn)行這類投資項(xiàng)目評價(jià)。存在靈 活性的投資決策是指管理者存在一定的 選擇權(quán)利，例如投資時(shí)間選擇

[碩士]基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)證研究——【學(xué)位年度】2008　　【摘要】　　自我國八十年代房地產(chǎn)業(yè)起步以來，我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，特別是北京、上海、深圳等一線城市出現(xiàn)高速增長態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè)，是國...

文章討論了傳統(tǒng)的以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體的房地產(chǎn)投資決策方法體系的缺陷,回顧了實(shí)物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的興起、應(yīng)用和發(fā)展,對實(shí)物期權(quán)理論在我國房地產(chǎn)投資決策的應(yīng)用進(jìn)行了展望。

本文基于實(shí)物期權(quán)理論建立房地產(chǎn)投資項(xiàng)目價(jià)值的敏感性分析模型,通過實(shí)例分析各個(gè)不確定變量對房地產(chǎn)投資項(xiàng)目價(jià)值的影響程度?；趯?shí)物期權(quán)的敏感度分析,可以有效識(shí)別投資環(huán)境中各個(gè)因素對項(xiàng)目總價(jià)值的影響程度和敏感性大小,從而優(yōu)化決策過程。

房地產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè),又是一個(gè)涉及到各行各業(yè)的產(chǎn)業(yè),其受國家政策、環(huán)境變化、地區(qū)經(jīng)濟(jì)和文化影響大,存在很大的不確定性。針對這種不確定性,引入實(shí)物期權(quán)理論研究了房地產(chǎn)投資決策架構(gòu)和投資分析方法。

通過對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法的基本假設(shè)及其缺陷的分析,指出了其不適應(yīng)存在大量不確定性因素的房地產(chǎn)投資環(huán)境之處。由此引出實(shí)物期權(quán)思想并對其定價(jià)公式進(jìn)行詳細(xì)剖析,提出了實(shí)物期權(quán)分析方法運(yùn)用于房地產(chǎn)投資決策中的總體思路,突破了傳統(tǒng)投資決策方法的局限性,使投資決策更加科學(xué)、合理,并對房地產(chǎn)企業(yè)投資管理工作有一定的指導(dǎo)意義。

實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)在實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域的延伸,隨著國內(nèi)外研究逐步深入,已形成了較為完整的理論體系,并在醫(yī)藥、技術(shù)研發(fā)、礦產(chǎn)資源等各領(lǐng)域有了具體應(yīng)用。在房地產(chǎn)投資決策方面,國內(nèi)外學(xué)者也都進(jìn)行了一定的研究。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,簡述實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用。

文章通過對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法的局限性分析,引入房地產(chǎn)投資決策的實(shí)物期權(quán)方法,闡述了實(shí)物期權(quán)的基本理論、房地產(chǎn)投資的實(shí)物期權(quán)特性和決策標(biāo)準(zhǔn),并詳細(xì)分析了房地產(chǎn)投資決策中運(yùn)用實(shí)物期權(quán)主要解決的問題,這對管理者的房地產(chǎn)投資分析和決策有一定的幫助和指導(dǎo),使投資決策更加科學(xué)、合理。

通過對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法的局限性分析,引入房地產(chǎn)投資決策的實(shí)物期權(quán)方法,闡述了實(shí)物期權(quán)的基本理論,房地產(chǎn)投資的實(shí)物期權(quán)特性和決策標(biāo)準(zhǔn),并詳細(xì)分析了房地產(chǎn)投資決策中運(yùn)用實(shí)物期權(quán)主要解決的問題,對管理者在對房地產(chǎn)投資分析和決策時(shí)有一定的幫助和指導(dǎo),使投資決策更加科學(xué)、合理。

根據(jù)傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法尚存在的一些缺陷,引出了實(shí)物期權(quán)這種新的方法。在闡述相關(guān)概念以及與傳統(tǒng)方法的比較后,以具體實(shí)例來說明實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用。對房地產(chǎn)分期開發(fā)中的復(fù)合期權(quán)進(jìn)行計(jì)算,得出較為準(zhǔn)確的計(jì)算結(jié)果。

本文通過對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法的基本假設(shè)及其缺陷的分析,提出了其不適應(yīng)存在大量不確定性因素的房地產(chǎn)投資環(huán)境之處。由此引出實(shí)物期權(quán)思想并對其定價(jià)公式進(jìn)行詳細(xì)剖析,提出了實(shí)物期權(quán)分析方法運(yùn)用于房地產(chǎn)投資決策中的總體思路,突破了傳統(tǒng)投資決策方法的局限性,使投資決策更加科學(xué)、合理,并對房地產(chǎn)企業(yè)投資管理工作有一定的指導(dǎo)意義。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資具有較大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,而運(yùn)用傳統(tǒng)投資評價(jià)方法已不能準(zhǔn)確計(jì)算不確定性所帶來的價(jià)值。本文分析傳統(tǒng)投資評價(jià)方法在房地產(chǎn)投資決策中存在的缺陷,提出對于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資而言,充分考慮房地產(chǎn)投資中的時(shí)間價(jià)值和管理柔性價(jià)值的實(shí)物期權(quán)法是一種更為科學(xué)合理的投資決策方法,最后利用b-s模型對實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用進(jìn)行案例分析。

實(shí)物期權(quán)理論的引入彌補(bǔ)了傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法的局限性,使投資者能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行更為準(zhǔn)確的評估,投資決策趨向科學(xué)合理。闡述了實(shí)物期權(quán)的基本內(nèi)涵及其定價(jià)理論,分析了實(shí)物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的適用性以及基于該理論的幾種房地產(chǎn)投資方式。

實(shí)物期權(quán)是一種指導(dǎo)投資決策的思維方法,它考慮了項(xiàng)目投資中管理柔性和戰(zhàn)略投資的價(jià)值,是一種更為科學(xué)的估價(jià)方法。本文在分析房地產(chǎn)投資估價(jià)中的期權(quán)特性的基礎(chǔ)上,用實(shí)物期權(quán)理論對房地產(chǎn)投資中的等待期權(quán)進(jìn)行估價(jià),并通過案例分析說明其在實(shí)際中的應(yīng)用。

針對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法本身存在的缺陷,文章引入了項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法,詳細(xì)闡述了柔性期權(quán)、等待投資型期權(quán)和成長型期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用,對管理者在進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策時(shí)拓寬思維模式有一定的幫助和指導(dǎo)作用。

與傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法相比,實(shí)物期權(quán)方法考慮了房地產(chǎn)投資中的時(shí)間價(jià)值和管理柔性價(jià)值,是一種更為科學(xué)合理的評價(jià)方法。文章在對實(shí)物期權(quán)價(jià)值形成和房地產(chǎn)投資決策期權(quán)特性分析的基礎(chǔ)上,用實(shí)物期權(quán)理論計(jì)算房地產(chǎn)投資中的等待期權(quán)價(jià)值,并通過案例分析說明其在實(shí)際決策中的應(yīng)用。

傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資評價(jià)方法具有一定的缺陷,應(yīng)該對其進(jìn)行改進(jìn)。實(shí)物期權(quán)方法是現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)方法在具有期權(quán)性質(zhì)的實(shí)物投資中延伸和應(yīng)用。房地產(chǎn)投資項(xiàng)目符合實(shí)物期權(quán)的三個(gè)基本特征:靈活性、不確定性、不可逆性,因此實(shí)物期權(quán)方法可以應(yīng)用到房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)里。將實(shí)物期權(quán)理論引入房地產(chǎn)項(xiàng)目投資評價(jià),能提高項(xiàng)目評價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性,對保證項(xiàng)目的效益具有重要作用。

房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中隱含著各種實(shí)物期權(quán),運(yùn)用基于二叉樹模型的實(shí)物期權(quán)理論可以對房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià),以此做出投資決策。實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用不僅是對投資機(jī)會(huì)的選擇,更重要的是要考慮對延遲投資和放棄投資的項(xiàng)目價(jià)值分析。管理者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及信貸政策的導(dǎo)向,運(yùn)用實(shí)證分析,結(jié)合經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行投資決策分析,做長遠(yuǎn)的投資規(guī)劃。

實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究——實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究

實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中的應(yīng)用——作為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)業(yè)，其顯著特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益，因而制定科學(xué)的投資決策就顯得十分重要。本文將實(shí)物期權(quán)方法引入房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法存在的缺陷，能夠...