實物期權(quán)理論的黃金勘查項目投資價值分析

針對傳統(tǒng)項目評價方法的局限性,探討如何在傳統(tǒng)投資評價方法基礎(chǔ)之上建立起包含實物期權(quán)的具有可操作性的綜合投資評價框架,為完善項目投資評價方法提出建議。

本文在項目投資決策的過程引入了實物期權(quán)思想,通過對項目投資的特點和傳統(tǒng)投資決策方法的分析,指出了傳統(tǒng)投資決策方法(npv法)在評價項目投資項目上的不足,并運(yùn)用期權(quán)定價模型(b-s-m模型),通過實例對投資項目進(jìn)行了價值評估,指出在投資環(huán)境不確定的條件下,實物期權(quán)的評估方法能夠補(bǔ)充和完善傳統(tǒng)的npv法,因此更加符合實際。

傳統(tǒng)的投資決策評估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項目的價值,會使得企業(yè)失去一些有價值的投資機(jī)會。為了更好的對投資項目進(jìn)行評估,引入了實物期權(quán)理論,為項目投資決策提供全新的思路。本文系統(tǒng)地介紹和分析實物期權(quán)理論,針對項目投資決策的特點,將實物期權(quán)分成了增長期權(quán)、等待/學(xué)習(xí)期權(quán)、收縮期權(quán)三大類,同時進(jìn)行了討論。并提出了實物期權(quán)的決策分析框架。

考慮到城市軌道交通項目投資決策的不可逆性、投資回報的不確定性和管理柔性等因素,提出了利用模糊理論與實物期權(quán)相結(jié)合的方法來評價城市軌道項目的投資價值。實例分析表明,模糊實物期權(quán)方法能準(zhǔn)確地對項目投資價值進(jìn)行評價,從而更有效地指導(dǎo)投資者作出正確決策。

對旅游項目的投資進(jìn)行科學(xué)的決策,不但關(guān)系到投資人的利益,更涉及到整個旅游業(yè)的發(fā)展及國家的經(jīng)濟(jì)興衰。傳統(tǒng)旅游投資項目的評估因為其本身固有的弊端可能造成對旅游項目錯誤的估計。從實物期權(quán)角度出發(fā),本文建立了二叉樹和蒙特卡洛兩種模型,對旅游項目投資進(jìn)行模擬評估。論證了實物期權(quán)方法可以克服傳統(tǒng)投資決策依靠主觀判斷而產(chǎn)生的缺陷,可確保投資決策的合理性及有效性,從而為投資者提供參考。

傳統(tǒng)的投資評價方法忽略了項目的不確定性,常常低估了大型項目的投資價值。本文應(yīng)用實物期權(quán)理論和方法,討論了大型項目在不確定性下的投資機(jī)會價值,為大型項目的投資決策提供了一種新的方法。

高科技項目與普通項目不同,它的風(fēng)險比較大,短期收益往往不盡如人意。如果采取傳統(tǒng)的評價方法,可能會發(fā)現(xiàn)項目是沒有投資價值的。但是這類項目一般都包含一種將來繼續(xù)投資的權(quán)力、放棄的權(quán)力或者對其他領(lǐng)域能夠產(chǎn)生正面的影響。基于實物期權(quán)的科技項目投資評價框架,為高科技項目評價提供了一種新思路、一種更為合理的分階段投資決策方法。這種框架對高科技項目實現(xiàn)了項目立項前的預(yù)測、項目進(jìn)行中的考核對照以及最優(yōu)投資決策的選取、項目結(jié)束后的總體評價和未來潛在價值的評判。利用實物期權(quán)方法可以改善投資效率,提高項目管理水平,在減少風(fēng)險的同時,增加高科技項目的戰(zhàn)略價值。

如何評價高技術(shù)項目投資是當(dāng)前企業(yè)投資的一個熱點問題?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法等傳統(tǒng)方法已不能適應(yīng)高技術(shù)項目的復(fù)雜性和不確定性。本文借助實物期權(quán)思想,把高技術(shù)項目過程視為實物期權(quán)的變更過程,給出一種利用復(fù)合期權(quán)定價模型來評價高技術(shù)項目投資的方法,最后通過一個軟件開發(fā)項目的投資問題進(jìn)行應(yīng)用研究。

房地產(chǎn)項目投資具有較大風(fēng)險和不確定性,運(yùn)用傳統(tǒng)投資評價方法不能挖掘項目的不確定性所帶來的價值。本文引入實物期權(quán)理論,并通過凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)法進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對比分析,得出在較高不確定性環(huán)境下,實物期權(quán)理論能夠挖掘項目潛在的價值,更加符合經(jīng)濟(jì)活動的要求,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

企業(yè)資源規(guī)劃(erp)項目投資具有很大的風(fēng)險和不確定性,并且投資收益評估相當(dāng)困難,一直是困擾管理者的難題。erp項目投資是一種多階段的不確定性投資,具有實物期權(quán)的特性。基于實物期權(quán)理論,借助具體的應(yīng)用案例,在考慮erp實施包含的不確定性的基礎(chǔ)上,采用二叉樹模型對erp項目投資價值進(jìn)行評估,為管理人員進(jìn)行erp投資決策提供參考,以應(yīng)對不斷變化的競爭環(huán)境。

實物期權(quán)思維方法是當(dāng)代管理領(lǐng)域的核心思想之一?；诖朔椒ǖ暮侠硇院拖冗M(jìn)性,在系統(tǒng)分析企業(yè)并購(m&a)項目投資決策特性的基礎(chǔ)上,建立了基于實物期權(quán)的m&a項目評價方法的分析體系,并結(jié)合實例驗證了實物期權(quán)評價方法在進(jìn)行此類項目投資評價時的優(yōu)越性,為企業(yè)進(jìn)行m&a項目戰(zhàn)略投資提供了一個新的視角和思維方法。

為解決公路ppp項目中最小交通量擔(dān)保期權(quán)的合理界定和價值估計問題,指導(dǎo)交通基礎(chǔ)設(shè)施ppp項目中政府方擔(dān)保比例確定和社會資本方投資決策,按照實物期權(quán)的基本原理分析了最小交通量的期權(quán)特性,采用改進(jìn)二叉樹法建立了擔(dān)保期權(quán)價值模型,通過實例bot高速公路案例,介紹了模型的具體應(yīng)用和求解過程,證明最小交通量擔(dān)保實物期權(quán)有助于挖掘公路ppp項目的不確定性價值,進(jìn)一步準(zhǔn)確反映項目的實際復(fù)合價值。

由于傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法未考慮決策靈活性的價值,忽視了r&d投資等待的期權(quán)價值,從而低估了以r&d及技術(shù)創(chuàng)新投資的價值,因此本文通過實物期權(quán)理論,充分考慮了建筑業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項目以后面臨環(huán)境的不確定性,適合分析不確定性r&d投資價值問題。并建立基于實物期權(quán)理論的建筑技術(shù)創(chuàng)新投資決策模型,科學(xué)有效的分析建筑企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資動力機(jī)制。

研究與發(fā)展項目投資的評價是當(dāng)今一個重要的問題,特別是對先進(jìn)技術(shù)的投資.作者通過建立決策方法模型和評估工具,求出了兩公司對引進(jìn)新技術(shù)的競爭狀態(tài)下的決策,得到了顯示解,對于公司引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的決策具有一定的指導(dǎo)意義.

本文介紹了it項目投資決策常用的傳統(tǒng)方法,分析了其存在的缺陷。闡述了實物期權(quán)思想、計算方法。it項目的期權(quán)特性決定了實物期權(quán)在其投資決策中的適用性,并結(jié)合實例介紹了實物期權(quán)在it項目投資決策中的應(yīng)用。

通過對競爭性市場環(huán)境下的電力投資項目評估特點進(jìn)行分析,引入與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評估法不同的實物期權(quán)評估法對電力投資項目進(jìn)行評估的新思路,并對當(dāng)前電力投資新熱潮產(chǎn)生的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)原因作了解釋。

房地產(chǎn)開發(fā)過程中存在很多的不確定性,如何在不確定的市場環(huán)境下進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策,是房地產(chǎn)開發(fā)商普遍關(guān)心的問題。實物期權(quán)充分挖掘項目隱含的期權(quán)價值,應(yīng)用期權(quán)理論將不確定問題加以詮釋并進(jìn)行一定程度的量化,從而克服了傳統(tǒng)分析方法從靜態(tài)的角度來分析和考慮項目的價值。它是將現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價理論應(yīng)用于實物投資決策的分析方法和技術(shù),并能夠幫助管理者利用他所擁有的機(jī)會來規(guī)劃和管理戰(zhàn)略投資。

礦業(yè)工程項目的投資受到許多不確定因素的影響,這些不確定因素給礦業(yè)投資帶來投資機(jī)會的價值,傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值(npv)法對工程項目的評價未考慮這些不確定因素的影響。在充分研究了礦產(chǎn)品價格的運(yùn)行模式和礦業(yè)投資項目成本和收益的不確定性的基礎(chǔ)上,應(yīng)用實物期權(quán)理論和方法,建立了礦業(yè)工程項目投資價值評價和投資決策模型,為礦山投資決策提供了新的思路和決策方法

由于近兩年來焦炭價格一直處于較低價位,且焦化項目受到焦煤資源等因素影響非常大,因此,焦化項目的決策存在很大的不確定性。神華集團(tuán)從2004年開始投資建設(shè)焦化項目,已建成年產(chǎn)170萬t焦化項目。2006年初其所屬的一家焦化公司提出擴(kuò)建400萬

介紹了實物期權(quán)的基本理論和方法,并以一個房地產(chǎn)項目為例,從定性和定量的角度說明了實物期權(quán)理論在工程項目投資決策中的應(yīng)用。

項目投資活動是企業(yè)的一個重要的財務(wù)活動,對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。市場上大量的不確定性因素都會對企業(yè)項目投資決策產(chǎn)生影響,傳統(tǒng)的投資決策方法已不能滿足項目投資決策中對不確定性的評估。本文通過對傳統(tǒng)不確定性項目投資決策方法進(jìn)行總結(jié)和綜述,指出了傳統(tǒng)不確定性投資決策方法的不足,在此基礎(chǔ)上引入了實物期權(quán)方法,認(rèn)為實物期權(quán)方法可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)投資決策方法對不確定性價值評估的不足,并通過案例論證了投資決策中實物期權(quán)應(yīng)用的科學(xué)性和合理性。

常用的投資評價理論——現(xiàn)金流貼現(xiàn)法忽略了決策中的靈活性,把決策看成是一個靜止的過程。實物期權(quán)方法為投資決策提供了一個全新的視野,它把金融期權(quán)的思想運(yùn)用到實物資產(chǎn)的評價中,充分考慮到?jīng)Q策過程中的管理柔性,以一種動態(tài)的方法來評價整個項目。運(yùn)用black-scholes模型和二叉樹模型來評價具體案例的投資價值,突出了實物期權(quán)方法相對于傳統(tǒng)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的不同和改進(jìn),說明了實物期權(quán)定價模型的選擇和應(yīng)用,具有一定的現(xiàn)實意義。