實物期權的PPP項目最低收入擔保界限研究

ppp項目使用者付費模式下，政府不承擔運營補貼支出責任。項目公司承擔全部或者大部分的項目需求風險，私人部門收益存在極大的不確定性。引入實物期權思想分析公私合作項目收益補貼．建立補貼期權的分析模型，并結合實例進行分析驗證。研究表明，與無補貼期權的項目相比，含有補貼期權的項目具有更高的價值評價，項目盈利的可能性也大大提高，項目的補貼期權對于私人部門參與公共項目投資具有很強的激勵性。缺乏管控的補貼期權極有可能帶來私人部門刻意的消極行為。以套取政府的巨額補貼。因此，政府部門有責任實時監(jiān)控項目實施的狀態(tài)，以提高政府基礎設施項目投資效率，實現政府和私人部門之間的利益均衡。

ppp項目使用者付費模式下,政府不承擔運營補貼支出責任,項目公司承擔全部或者大部分的項目需求風險,私人部門收益存在極大的不確定性.引入實物期權思想分析公私合作項目收益補貼,建立補貼期權的分析模型,并結合實例進行分析驗證.研究表明,與無補貼期權的項目相比,含有補貼期權的項目具有更高的價值評價,項目盈利的可能性也大大提高,項目的補貼期權對于私人部門參與公共項目投資具有很強的激勵性.缺乏管控的補貼期權極有可能帶來私人部門刻意的消極行為,以套取政府的巨額補貼.因此,政府部門有責任實時監(jiān)控項目實施的狀態(tài),以提高政府基礎設施項目投資效率,實現政府和私人部門之間的利益均衡.

為解決ppp項目中政府對私營企業(yè)的補償最優(yōu)問題,引入ppp項目實物期權并利用實物延遲期權定價模型,研究了政府如何通過補償來激勵私營企業(yè)放棄延遲期權并進行立即投資;然后,討論了投資補貼、收入補貼以及需求保證三種補償方式來彌補企業(yè)的延遲期權;最后,通過算例分析比較了三種補償方式對政府現金流的影響,為政府補償的方案提供參考。

ppp模式下棕地開發(fā)項目具有高成本、高風險、高不確定性等特點,傳統(tǒng)的項目評估方法對棕地開發(fā)項目進行評估局限性過大。為合理評估棕地項目價值,文章結合實物期權的內涵和典型特征,對ppp模式下棕地開發(fā)項目進行識別與梳理,構建了實物期權價值評估的二叉樹模型,并將兩期二叉樹模型推廣到多期二叉樹模型,采用遞推方法對模型進行求解。最后,運用實物期權二叉樹方法對上海青浦hs涂料廠棕地開發(fā)ppp項目的投資價值進行評估,并與傳統(tǒng)的npv方法比較,實驗結果表明模型是有效及合理的,以期為棕地開發(fā)項目的投資決策分析提供參考,推動棕地項目的開發(fā)進程。

作為ppp模式中特許經營協(xié)議的核心內容,項目特許經營期的合理確定將關系到政府和社會資本方的利益分配以及項目的順利實施。以綏大高速ppp項目為例,對高速公路ppp項目特許經營期的不確定性影響因素進行分析,在傳統(tǒng)凈現值決策模型的基礎上引入實物期權理論,構建高速公路ppp項目特許經營期決策模型,綜合運用蒙特卡羅模擬方法對模型進行求解,以政府為交通量波動做出的擔保期權為例,計算實物期權法下的特許經營期并分析結果。研究發(fā)現:由于實物期權的價值來自于未來的不確定性,充分考慮了投資決策的柔性和靈活性,因此能夠彌補傳統(tǒng)凈現值法的缺陷,且項目收益在考慮政府擔保期權價值后有所增加,使得項目特許經營期縮短,因此社會資本方能夠更快地獲得預期回報,有利于政府和社會資本方的談判。研究有利于豐富高速公路ppp項目領域應用實物期權理論求解特許經營期的文獻,為政府和社會資本方合理確定特許經營期提供了一種可借鑒的方法。

ppp(public-private-partnership)模式自20世紀80年代以來,作為一種新型融資模式被廣泛運用于大型基礎設施項目建設中。由于ppp項目持續(xù)時間長,涉及風險因素較多,在經營性項目特許權合同談判中,政府為了吸引投資者參加ppp項目,通常會在特許權合同內設定最低需求量,確保投資者的基本收益。首先分析了經營性ppp項目需求量的影響因素;其次,結合布萊克—斯科爾斯期權定價方法和凈現值法構建了政府補貼最低需求量測算模型,提出了最低需求量的計算思路;最后,通過某高速公路案例,利用蒙特卡羅模擬高速公路現金流量,對最低需求量模型進行了驗證。研究表明,合理的最低需求量補貼既能解決投資者虧損的大部分風險,又能保障社會公眾利益,同時也能減輕建設期間地方財政集中補貼的壓力。

ppp(public-private-partnership)模式自20世紀80年代以來,作為一種新型融資模式被廣泛運用于大型基礎設施項目建設中.由于ppp項目持續(xù)時間長,涉及風險因素較多,在經營性項目特許權合同談判中,政府為了吸引投資者參加ppp項目,通常會在特許權合同內設定最低需求量,確保投資者的基本收益.首先分析了經營性ppp項目需求量的影響因素;其次,結合布萊克—斯科爾斯期權定價方法和凈現值法構建了政府補貼最低需求量測算模型,提出了最低需求量的計算思路;最后,通過某高速公路案例,利用蒙特卡羅模擬高速公路現金流量,對最低需求量模型進行了驗證.研究表明,合理的最低需求量補貼既能解決投資者虧損的大部分風險,又能保障社會公眾利益,同時也能減輕建設期間地方財政集中補貼的壓力.

根據北京地鐵4號線ppp項目遇到的實際問題構建模型,將實物期權理論引入解決車站停車場建設規(guī)模決策的問題。通過設計excel表計算引入實物期權后不同方案的期望npv,既解決了一般期權定價困難的問題,又將期權理論與ppp項目緊密結合,發(fā)現實物期權對于ppp項目決策過程的優(yōu)化起到了非常明顯的作用。特別是處理不確定性給ppp項目的談判、決策、執(zhí)行過程造成困難時,實物期權能夠發(fā)揮更大的作用,可以作為決策者改善決策合理性的手段,也可以為公私雙方化解核心矛盾取得一致意見提供有效幫助。

誰來為低收入者建房——房地產業(yè)在中國以前所未有的速度進行著，高檔住房林立，改變著中國人的居住環(huán)境。但是，另一方面，一些低收入者沒有能力購買這些品高價位也高的住宅。低收入者沒有住房的問題成了一個很嚴峻的社會問題。在住房問題上，新的兩極分化正在產...

在考慮參與方地位非對等情況下,利用討價還價博弈模型,研究不完全信息條件下,不同發(fā)起主體的ppp項目政府和社會資本方的風險最優(yōu)分擔機制。研究結果表明:政府方和社會資本方的最優(yōu)風險分擔比例與談判損耗系數、地位非對等性程度、談判中的雙方對信息的掌握程度具有相關性。

政府在bot項目融資中發(fā)揮著重要的作用。政府的擔保作用是bot項目有效實施的保證。本文應用實物期權理論,對政府經濟政策擔保中的全額擔保和非全額擔保的價值進行了計算,得出了較接近實際的價值。

通過政府擔保吸引國內外財團、公司、企業(yè)以及個人等非政府投資主體投資基礎設施項目是解決我國基礎設施建設財政投入不足的有效途徑。本文在國內外基礎設施項目融資理論基礎上,運用實物期權方法引入多變量模型對政府擔保進行定價研究,通過實例分析了實物期權模型的有效性,最后給出了政府投資主體在吸引非政府投資主體時政府擔保行為的影響因素和對應策略。

ppp模式作為一種創(chuàng)新型的融資機制,在我國城鎮(zhèn)化背景下基礎設施的建設中發(fā)揮著重要作用。然而ppp運作模式較為復雜,蘊含著多種不確定風險,因此ppp項目評價研究顯得尤為重要。傳統(tǒng)的折現現金流法(dcf)、凈現值法(npv)、實物期權法是比較剛性、靜態(tài)的方法,忽略了項目潛在戰(zhàn)略價值。本文運用模糊理論和二叉樹實物期權定價理論,推導出的修正模糊實物期權定價模型為基礎設施ppp項目的評價手段、評價方法等提供一定的參考依據。

隨著我國經濟建設的發(fā)展,近些年,ppp項目開始出現在我們的視野中,利用政府與社會資本合作的形式提供公共服務.ppp項目在全球已得到廣泛的推廣,ppp項目模式比較復雜,而作為ppp項目建設的基礎,籌資問題更是起著至關重要的作用.因此,如何解決籌資問題,成為了ppp項目建設的首要難題.

隨著我國經濟建設的發(fā)展,近些年,ppp項目開始出現在我們的視野中,利用政府與社會資本合作的形式提供公共服務。ppp項目在全球已得到廣泛的推廣,ppp項目模式比較復雜,而作為ppp項目建設的基礎,籌資問題更是起著至關重要的作用。因此,如何解決籌資問題,成為了ppp項目建設的首要難題。

通過梳理大量文獻,從ppp項目的概念入手,描述了我國ppp項目發(fā)展狀況,總結了國內外學者對ppp項目績效評價研究的主要觀點,分為基于關鍵成功因素的績效評價和基于平衡計分卡的績效評價,指出了目前研究的不足。進一步表明確定合理的評價指標體系是ppp項目績效評價的關鍵。

隨著我國經濟建設的發(fā)展,近些年,ppp項目開始出現在我們的視野中,利用政府與社會資本合作的形式提供公共服務。ppp項目在全球已得到廣泛的推廣,ppp項目模式比較復雜,而作為ppp項目建設的基礎,籌資問題更是起著至關重要的作用。因此,如何解決籌資問題,成為了ppp項目建設的首要難題。

在闡述ppp項目績效評價相關概念的基礎上,從ppp項目績效形成機理分析與ppp項目參與方戰(zhàn)略目標分析兩方面對ppp模式下項目績效指標體系進行構建,從實施主體構想、計劃階段、績效輔導階段、評價階段、績效考核階段等方面就ppp項目績效評價實施流程進行探討。

隨著近幾年中國政府對基礎設施ppp項目的重視程度不斷提高,越來越多的項目采用ppp模式進行融資和建設。在ppp模式下,如何確定合理的特許權期限一直是社會各界所關注的問題。本文在傳統(tǒng)特許經營期計算方法的基礎上,利用實物期權量化項目潛在價值,并結合風險分擔的觀點將期權價值在ppp項目合作雙方合理分配,構建基于期權風險分擔的特許經營期決策模型,并結合實際案例證明該模型可以提升項目參與雙方的談判空間,避免項目因特許期限糾紛導致項目失敗。

ppp模式在公共服務領域推廣完善,地方政府性融資擔保讓位于社會性融資擔保,ppp項目融資擔保風險的審計監(jiān)督和預警就顯得極為重要。應用貝葉斯網絡方法,以某地ppp項目為樣本進行融資擔保風險水平的評測,驗證風險審計評價指標體系的可行性。

針對傳統(tǒng)住房福利政策設計的缺陷,本文提出梯度住房福利政策設計、突出政府主體作用、探索合作住宅供應體系、實施住房補貼政策、完善住房法律法規(guī)、縮小住房政策目標群體、建立住房福利動態(tài)調節(jié)機制、構思外來務工人員住房規(guī)劃方案等八項措施,來促進住房福利政策的完善和發(fā)展。

政府和社會資本合作（publicprivatepartnerships，簡稱ppp）是一種涉及基礎設施的制度安排形式，即政府將部分責任以特許經營權方式轉移給社會主體（企業(yè)），政府與社會主體建立起“利益共享、風險共擔、全程合作”的共同體關系，其主旨是減輕政府財政負擔，降低社會主體的投資風險。當前，ppp模式在各地得到了快速發(fā)展與推廣，審計機關在公共服務項目領域的審計面臨新挑戰(zhàn)。新形勢下，對ppp項目的審計，審計機關應在審計內容、審計關注點和具體操作方式上加以改變或創(chuàng)新，進而實現審計預期目標。