實(shí)物期權(quán)理論的房地產(chǎn)分期開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究

根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中的實(shí)物期權(quán)理論,構(gòu)建了一個(gè)基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資實(shí)物期權(quán)決策模型,并以寫(xiě)字樓開(kāi)發(fā)為例,詳細(xì)介紹了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資實(shí)物期權(quán)決策的實(shí)際應(yīng)用。

針對(duì)低碳住宅項(xiàng)目不確定性高、周期長(zhǎng)和投資決策分階段的特點(diǎn),引入實(shí)物期權(quán)理論,建立基于geske復(fù)合期權(quán)的投資評(píng)價(jià)模型,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流法(dcf)和單階段實(shí)物期權(quán)方法在實(shí)際應(yīng)用中的不足。結(jié)合某低碳住宅項(xiàng)目實(shí)例進(jìn)行數(shù)值計(jì)算,結(jié)果表明模型具有較好的實(shí)用性和穩(wěn)定性,有助于決策者合理、科學(xué)地評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),避免了項(xiàng)目?jī)r(jià)值的低估以及投資機(jī)會(huì)的流失。

期權(quán)理論在金融領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛,實(shí)物期權(quán)理論也被用于企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)之中。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特殊性,以期權(quán)理論為基礎(chǔ),闡述風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的期權(quán)特征,進(jìn)而以實(shí)例分析black—scholes期權(quán)定價(jià)模型在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用,并與npv法所得出的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比,從而達(dá)到對(duì)投資和管理進(jìn)行決策的目的。

本文從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)入手,介紹了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的傳統(tǒng)方法———凈現(xiàn)值法,并揭示了凈現(xiàn)值法在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)評(píng)價(jià)中的缺陷,引出新的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法———實(shí)物期權(quán)法。在闡述其相關(guān)概念后,以具體實(shí)例說(shuō)明實(shí)物期權(quán)法的應(yīng)用。

基于實(shí)物期權(quán)理論,將實(shí)物期權(quán)思想運(yùn)用到新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估中,將新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目看作是兩個(gè)歐式看漲期權(quán)組合的復(fù)合期權(quán),建立新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估模型并實(shí)證分析該模型。

[碩士]房地產(chǎn)項(xiàng)目決策中實(shí)物期權(quán)理論的應(yīng)用研究——【學(xué)位年度】2010　　【摘要】　　自從上世紀(jì)80年代開(kāi)始的改革開(kāi)放，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也慢慢的興起，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著城市化進(jìn)程的不斷加速，中國(guó)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展擴(kuò)張的時(shí)期，地產(chǎn)業(yè)的...

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一般包括土地所有權(quán)的獲得、建筑和銷售三個(gè)階段,對(duì)于其投資決策,傳統(tǒng)的npv法無(wú)法正確地評(píng)價(jià)管理的柔性價(jià)值。文章引入實(shí)物期權(quán)理論,指出實(shí)物期權(quán)是對(duì)實(shí)物投資的選擇權(quán),對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,當(dāng)每一階段完成后,即擁有了對(duì)后續(xù)階段的投資期權(quán)。針對(duì)企業(yè)投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的三階段決策建立了相應(yīng)的實(shí)物期權(quán)模型,并給出了每一階段的期權(quán)價(jià)值以及最佳投資點(diǎn)的臨界價(jià)格。

[碩士]基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)證研究——【學(xué)位年度】2008　　【摘要】　　自我國(guó)八十年代房地產(chǎn)業(yè)起步以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，特別是北京、上海、深圳等一線城市出現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，房地產(chǎn)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎和支柱產(chǎn)業(yè)，是國(guó)...

以不確定環(huán)境中房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策為研究對(duì)象,在完善傳統(tǒng)npv投資決策方法的基礎(chǔ)上,建立房地產(chǎn)投資決策b-s期權(quán)定價(jià)模型,通過(guò)系統(tǒng)比較傳統(tǒng)方法和實(shí)物期權(quán)方法,突出了實(shí)物期權(quán)方法在項(xiàng)目投資決策中的優(yōu)越性。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中由于不確定因素帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)的價(jià)值,都可以用實(shí)物期權(quán)的方法很好地得到處理,進(jìn)而對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估,具有較大的實(shí)用價(jià)值。

由于房地產(chǎn)投資具有較高的不確定性,運(yùn)用傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目決策的凈現(xiàn)值法則不能很好地解決房地產(chǎn)投資決策中面臨的較高不確定性問(wèn)題。本文引入實(shí)物期權(quán)理論,并應(yīng)用凈現(xiàn)值法則和實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對(duì)比分析,得出了在較高不確定性環(huán)境下,實(shí)物期權(quán)理論能夠發(fā)現(xiàn)不確定性的價(jià)值,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資具有較大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,而運(yùn)用傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法已不能準(zhǔn)確計(jì)算不確定性所帶來(lái)的價(jià)值。本文分析傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法在房地產(chǎn)投資決策中存在的缺陷,提出對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資而言,充分考慮房地產(chǎn)投資中的時(shí)間價(jià)值和管理柔性價(jià)值的實(shí)物期權(quán)法是一種更為科學(xué)合理的投資決策方法,最后利用b-s模型對(duì)實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用進(jìn)行案例分析。

實(shí)物期權(quán)理論的引入彌補(bǔ)了傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法的局限性,使投資者能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行更為準(zhǔn)確的評(píng)估,投資決策趨向科學(xué)合理。闡述了實(shí)物期權(quán)的基本內(nèi)涵及其定價(jià)理論,分析了實(shí)物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的適用性以及基于該理論的幾種房地產(chǎn)投資方式。

實(shí)物期權(quán)是一種指導(dǎo)投資決策的思維方法,它考慮了項(xiàng)目投資中管理柔性和戰(zhàn)略投資的價(jià)值,是一種更為科學(xué)的估價(jià)方法。本文在分析房地產(chǎn)投資估價(jià)中的期權(quán)特性的基礎(chǔ)上,用實(shí)物期權(quán)理論對(duì)房地產(chǎn)投資中的等待期權(quán)進(jìn)行估價(jià),并通過(guò)案例分析說(shuō)明其在實(shí)際中的應(yīng)用。

未來(lái)不確定的條件下,傳統(tǒng)npv分析方法在價(jià)值評(píng)估中使用受到限制。通過(guò)積極、動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)的管理創(chuàng)造項(xiàng)目?jī)r(jià)值,運(yùn)用項(xiàng)目管理者的柔性決策空間、實(shí)物期權(quán)思想及其二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型,確定投資項(xiàng)目中的實(shí)物期權(quán)價(jià)值,可以在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的缺陷?；趯?shí)物期權(quán)分析框架,考慮實(shí)物期權(quán)價(jià)值,尋找項(xiàng)目現(xiàn)值投資決策的臨界值;并運(yùn)用實(shí)物期權(quán)分析方法,充分挖掘項(xiàng)目中不確定條件下所蘊(yùn)涵的靈活性價(jià)值,對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中的價(jià)值進(jìn)行正確評(píng)估。

基于地?zé)衢_(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng),且存在較多不確定性因素等特點(diǎn),分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值評(píng)估法低估項(xiàng)目投資價(jià)值的缺陷和應(yīng)用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估地?zé)衢_(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的可行性。借鑒傳統(tǒng)凈現(xiàn)值定價(jià)模型和b-s期權(quán)定價(jià)模型,構(gòu)建出地?zé)衢_(kāi)發(fā)項(xiàng)目延期期權(quán)的定價(jià)模型,并對(duì)其應(yīng)用中需要注意的條件約束問(wèn)題進(jìn)行了討論。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目與其他項(xiàng)目相比不確定性更大,在傳統(tǒng)投資決策方法下,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的不確定性使項(xiàng)目的投資價(jià)值更低,而實(shí)物期權(quán)方法作為一種新的投資決策方法為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資中不確定性問(wèn)題提供了一種解決的思路。嘗試把實(shí)物期權(quán)理論引入到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中,并把傳統(tǒng)方法與實(shí)物期權(quán)方法結(jié)合起來(lái),旨在完善風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法。最后得出結(jié)論,實(shí)物期權(quán)方法為投資者繼續(xù)投資提供了科學(xué)的依據(jù),其在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用具有重要意義。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資具有較大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,運(yùn)用傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法不能挖掘項(xiàng)目的不確定性所帶來(lái)的價(jià)值。本文引入實(shí)物期權(quán)理論,并通過(guò)凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對(duì)比分析,得出在較高不確定性環(huán)境下,實(shí)物期權(quán)理論能夠挖掘項(xiàng)目潛在的價(jià)值,更加符合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的要求,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

文章討論了傳統(tǒng)的以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體的房地產(chǎn)投資決策方法體系的缺陷,回顧了實(shí)物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的興起、應(yīng)用和發(fā)展,對(duì)實(shí)物期權(quán)理論在我國(guó)房地產(chǎn)投資決策的應(yīng)用進(jìn)行了展望。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

房地產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)與利用，是一個(gè)比較復(fù)雜的資金投入與運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，涉及到諸多理論的實(shí)踐與創(chuàng)新。其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程中所依據(jù)的主要經(jīng)濟(jì)理論有以下幾個(gè)方面。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中的應(yīng)用——作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)業(yè)，其顯著特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益，因而制定科學(xué)的投資決策就顯得十分重要。本文將實(shí)物期權(quán)方法引入房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法存在的缺陷，能夠...