推遲期權(quán)的項(xiàng)目投資決策分析

研究與發(fā)展項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)是當(dāng)今一個(gè)重要的問(wèn)題,特別是對(duì)先進(jìn)技術(shù)的投資.作者通過(guò)建立決策方法模型和評(píng)估工具,求出了兩公司對(duì)引進(jìn)新技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下的決策,得到了顯示解,對(duì)于公司引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的決策具有一定的指導(dǎo)意義.

本文介紹了it項(xiàng)目投資決策常用的傳統(tǒng)方法,分析了其存在的缺陷。闡述了實(shí)物期權(quán)思想、計(jì)算方法。it項(xiàng)目的期權(quán)特性決定了實(shí)物期權(quán)在其投資決策中的適用性,并結(jié)合實(shí)例介紹了實(shí)物期權(quán)在it項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中存在很多的不確定性,如何在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策,是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商普遍關(guān)心的問(wèn)題。實(shí)物期權(quán)充分挖掘項(xiàng)目隱含的期權(quán)價(jià)值,應(yīng)用期權(quán)理論將不確定問(wèn)題加以詮釋并進(jìn)行一定程度的量化,從而克服了傳統(tǒng)分析方法從靜態(tài)的角度來(lái)分析和考慮項(xiàng)目的價(jià)值。它是將現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用于實(shí)物投資決策的分析方法和技術(shù),并能夠幫助管理者利用他所擁有的機(jī)會(huì)來(lái)規(guī)劃和管理戰(zhàn)略投資。

介紹了實(shí)物期權(quán)法產(chǎn)生的背景,闡述了如何應(yīng)用實(shí)物期權(quán)的投資價(jià)值計(jì)算方法,指出了實(shí)物期權(quán)在投資決策分析中的意義,并用實(shí)例進(jìn)行了說(shuō)明。

文章首先分析了實(shí)物期權(quán)的幾個(gè)影響因素,并從項(xiàng)目投資中的具體測(cè)度出發(fā),推導(dǎo)出實(shí)物期權(quán)定價(jià)公式,然后利用實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行案例分析,體現(xiàn)出了實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)勢(shì)。

由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,實(shí)物期權(quán)在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)考慮一些不確定性因素的影響,以往在風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、技術(shù)創(chuàng)新等實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域的研究中重在突出實(shí)物期權(quán)的優(yōu)越性,卻忽略了其隱含的局限性,本文的目的就在于結(jié)合實(shí)物期權(quán)的基本原理分析實(shí)物期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用實(shí)例,并對(duì)實(shí)物期權(quán)在實(shí)

凈現(xiàn)值(npv)法是進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的傳統(tǒng)方法,但是由于其自身存在的缺陷,不能對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行正確的估價(jià)。實(shí)物期權(quán)相關(guān)研究方法可以修正傳統(tǒng)項(xiàng)目投資決策方法的不足。本文簡(jiǎn)要介紹了實(shí)物期權(quán)的概念,闡釋了基于實(shí)物期權(quán)理論的投資決策方法,并舉例進(jìn)一步說(shuō)明了如何應(yīng)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。

本文在項(xiàng)目投資決策的過(guò)程引入了實(shí)物期權(quán)思想,通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)和傳統(tǒng)投資決策方法的分析,指出了傳統(tǒng)投資決策方法(npv法)在評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資項(xiàng)目上的不足,并運(yùn)用期權(quán)定價(jià)模型(b-s-m模型),通過(guò)實(shí)例對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行了價(jià)值評(píng)估,指出在投資環(huán)境不確定的條件下,實(shí)物期權(quán)的評(píng)估方法能夠補(bǔ)充和完善傳統(tǒng)的npv法,因此更加符合實(shí)際。

傳統(tǒng)的投資決策評(píng)估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項(xiàng)目的價(jià)值,會(huì)使得企業(yè)失去一些有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。為了更好的對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,引入了實(shí)物期權(quán)理論,為項(xiàng)目投資決策提供全新的思路。本文系統(tǒng)地介紹和分析實(shí)物期權(quán)理論,針對(duì)項(xiàng)目投資決策的特點(diǎn),將實(shí)物期權(quán)分成了增長(zhǎng)期權(quán)、等待/學(xué)習(xí)期權(quán)、收縮期權(quán)三大類,同時(shí)進(jìn)行了討論。并提出了實(shí)物期權(quán)的決策分析框架。

一、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn) 含義項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投 資行為。項(xiàng)目投資按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目特點(diǎn)在于：在投資中只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本而不涉 及周轉(zhuǎn)之本的投入；完整工業(yè)投資項(xiàng)目則不僅包括固定資產(chǎn)投資，還涉及到流動(dòng)資金投資， 甚至包括其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目（如無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用）的投資。 特點(diǎn) 1.影響時(shí)間長(zhǎng) 2.投資金額大 3.不經(jīng)常發(fā)生 4.變現(xiàn)能力差 二、項(xiàng)目投資決策的分類 （一）短期投資和長(zhǎng)期投資 短期投資又稱流動(dòng)資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)能收回的投資。長(zhǎng)期投資則是指一年以上才能收 回的投資。由于長(zhǎng)期投資中固定資產(chǎn)所占的比重最大，所以長(zhǎng)期投資有時(shí)專指固定資產(chǎn)投資。 （二）采納與否投資和互斥選擇投資 從決策的角度看，可把投資分為采納與否投資和互斥選擇投資。

目前中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式正逐漸從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)化升級(jí)才不會(huì)被市場(chǎng)淘汰出局,而實(shí)施改擴(kuò)建項(xiàng)目是企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益的重要手段.從價(jià)值工程的角度出發(fā),建立了基于價(jià)值工程的改擴(kuò)建項(xiàng)目的投資決策模型,并結(jié)合ahp法和模糊綜合評(píng)判法對(duì)改擴(kuò)建項(xiàng)目的投資決策問(wèn)題進(jìn)行了分析.其結(jié)果表明:基于價(jià)值工程的投資決策方法能更全面、客觀的體現(xiàn)改擴(kuò)建項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)效果,能為企業(yè)技改項(xiàng)目提供決策依據(jù).

軍事工程項(xiàng)目投資決策分析 作者：葉軍 作者單位：遼寧省建昌縣沈陽(yáng)軍區(qū)65158部隊(duì),遼寧,建昌,125300 刊名：金卡工程 英文刊名：cardsworld 年，卷(期)：2009，13(1) 引用次數(shù)：0次 參考文獻(xiàn)(5條) 1.柯洪工程造價(jià)計(jì)價(jià)語(yǔ)控制2006 2.丁士昭工程項(xiàng)目管理2006 3.曹雯雯.陳海芬價(jià)值工程在工程招標(biāo)投標(biāo)中的應(yīng)用2007(2) 4.吳揚(yáng).楊青基于ahp和模糊數(shù)學(xué)的建筑節(jié)能性能評(píng)估[期刊論文]-建筑經(jīng)濟(jì)2007(3) 5.區(qū)瑩政府投資工程項(xiàng)目決策監(jiān)督機(jī)制研究[期刊論文]-經(jīng)濟(jì)師2007(2) 相似文獻(xiàn)(0條) 本文鏈接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/periodical_jkgc200901063.aspx 下載時(shí)間：2010年4月19日

軍事工程項(xiàng)目投資決策分析——工程項(xiàng)目投資決策是選擇和決定投資行動(dòng)方案的過(guò)程,是對(duì)擬建項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證,對(duì)不同建設(shè)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較及做出判斷和決定的過(guò)程。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資決策分析對(duì)于保證資金安全極為重要,而階段性工程投資重點(diǎn)是投資控制的關(guān)鍵。文中從決策階段、設(shè)計(jì)階段、施工階段和竣工結(jié)算階段分析了投資控制的要點(diǎn),并以實(shí)例針對(duì)項(xiàng)目在決策、設(shè)計(jì)、施工和竣工決算等階段的情況,對(duì)項(xiàng)目的投資管理進(jìn)行了全程的分析研究和論證。結(jié)果表明,只有抓住各階段投資控制的重點(diǎn),才能把建設(shè)項(xiàng)目投資控制在預(yù)定的投資范圍內(nèi)。投資管理人員在把握住階段性工程投資重點(diǎn)的基礎(chǔ)上,還要隨時(shí)掌握工程和市場(chǎng)變化,收集階段性投資信息,及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資偏差,采取有效措施,才能為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目控制好成本、贏取利潤(rùn)。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資決策分析——房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資決策分析對(duì)于保證資金安全極為重要，而階段性工程投資重點(diǎn)是投資控制的關(guān)鍵。文中從決策階段、設(shè)計(jì)階段、施工階段和竣工結(jié)算階段分析了投資控制的要點(diǎn)，并以實(shí)例針對(duì)項(xiàng)目在決策、設(shè)計(jì)、施工和竣工決算等階段...

由于近兩年來(lái)焦炭?jī)r(jià)格一直處于較低價(jià)位,且焦化項(xiàng)目受到焦煤資源等因素影響非常大,因此,焦化項(xiàng)目的決策存在很大的不確定性。神華集團(tuán)從2004年開(kāi)始投資建設(shè)焦化項(xiàng)目,已建成年產(chǎn)170萬(wàn)t焦化項(xiàng)目。2006年初其所屬的一家焦化公司提出擴(kuò)建400萬(wàn)

結(jié)合神華集團(tuán)焦化項(xiàng)目的擴(kuò)建,分別用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對(duì)投資決策進(jìn)行了評(píng)價(jià),認(rèn)為實(shí)物期權(quán)方法不僅提高了項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值,而且大大降低了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

一、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策分析的概念及特點(diǎn)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策分析是指在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)前,對(duì)擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有關(guān)的市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行細(xì)致的調(diào)查與研究,根據(jù)可能采用的各種規(guī)劃設(shè)計(jì)方案進(jìn)行深入的經(jīng)濟(jì)分析和比較論證,對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,投資是推動(dòng)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本因素。企業(yè)投資的根本目的是追求利潤(rùn)最大化,即以最少的投入取得最大的產(chǎn)出,因此,投資分析對(duì)企業(yè)未來(lái)的生存和發(fā)展有很大影響。但是,由于影響投資的不確定性因素較多,投資風(fēng)險(xiǎn)也必然存在,企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí),都會(huì)遇到各種各樣的決策問(wèn)題。本文就企業(yè)在項(xiàng)目投資決策分析中遇到的問(wèn)題進(jìn)行研究,并提出相關(guān)的對(duì)策以減少?zèng)Q策失誤所帶來(lái)的投資損失。

投資的最終目的是為了獲益,是企業(yè)將財(cái)力集中用于某個(gè)項(xiàng)目或工程,并獲得相應(yīng)回報(bào)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng),如建設(shè)、購(gòu)買、改良固定資產(chǎn)等都屬于企業(yè)的長(zhǎng)期投資行為。決定企業(yè)做出投資決策的因素有很多,本文將從項(xiàng)目投資領(lǐng)域、決策分析方法、決策失誤原因幾方面進(jìn)行闡述,并給出筆者對(duì)項(xiàng)目投資的一些建議。

本文針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的不確定性、靈活性、不可逆性以及競(jìng)爭(zhēng)影響,利用實(shí)物期權(quán)博弈理論,把房地產(chǎn)投資收益作為一個(gè)增長(zhǎng)期權(quán)來(lái)處理,并應(yīng)用博弈理論來(lái)決定房地產(chǎn)投資的最佳時(shí)機(jī)。

傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法不能充分體現(xiàn)投資決策的靈活性,他雖考慮了時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)的收益,但忽略了投資項(xiàng)目的后續(xù)機(jī)會(huì)的戰(zhàn)略價(jià)值,常常低估了投資項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值,使投資者失去有價(jià)值的投資項(xiàng)目。在投資環(huán)境瞬息萬(wàn)變的情況下,傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法產(chǎn)生的效果與實(shí)際價(jià)值相差顯著。而實(shí)物期權(quán)理論為投資決策提供了一個(gè)新的思路,他把金融期權(quán)思想運(yùn)用到實(shí)物資產(chǎn)的評(píng)價(jià)中,充分考慮到?jīng)Q策過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)與管理柔性。此文假設(shè)項(xiàng)目投資標(biāo)的資產(chǎn)符合幾何布朗運(yùn)動(dòng)及其他假設(shè)條件,構(gòu)建由項(xiàng)目投資標(biāo)的資產(chǎn)、項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值組成的投資組合,據(jù)此建立項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)模型。根據(jù)該模型計(jì)算項(xiàng)目投資靈活性價(jià)值,并結(jié)合凈現(xiàn)值法對(duì)項(xiàng)目作出投資決策。