PEG指標(biāo)內(nèi)涵

所謂PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未來(lái)3或5年的（每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率*100）。（PE）僅僅反映了某股票當(dāng)前價(jià)值，PEG則把股票當(dāng)前的價(jià)值和該股未來(lái)的成長(zhǎng)聯(lián)系了起來(lái) 。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍，其未來(lái)5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為20%，那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場(chǎng)賦予這只股票的估值可以充分反映其未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。

如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場(chǎng)認(rèn)為這家公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期。

通常，那些成長(zhǎng)型股票的PEG都會(huì)高于1，甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值，表明這家公司未來(lái)很有可能會(huì)保持業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

當(dāng)PEG小于1時(shí)，要么是市場(chǎng)低估了這只股票的價(jià)值，要么是市場(chǎng)認(rèn)為其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性可能比預(yù)期的要差。通常價(jià)值型股票的PEG都會(huì)低于1，以反映低業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。投資者需要注意的是，像其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，PEG也不能單獨(dú)使用，必須要和其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，這里最關(guān)鍵的還是對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)期。

由于PEG需要對(duì)未來(lái)至少3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況作出判斷，而不能只用未來(lái)12個(gè)月的盈利預(yù)測(cè)，因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上，只有當(dāng)投資者有把握對(duì)未來(lái)3年以上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)時(shí)，PEG的使用效果才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，否則反而會(huì)起誤導(dǎo)作用。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來(lái)確認(rèn)它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為1.2,而其他成長(zhǎng)性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在1.5以上，則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1，但價(jià)值仍可能被低估。

用PEG指標(biāo)選股的好處就是將市盈率和公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性對(duì)比起來(lái)看，其中的關(guān)鍵是要對(duì)公司的業(yè)績(jī)作出準(zhǔn)確的預(yù)期。

投資者普遍習(xí)慣于使用市盈率來(lái)評(píng)估股票的價(jià)值，但是，當(dāng)遇到一些極端情況時(shí)，市盈率的可操作性就有局限，比如市場(chǎng)上有許多遠(yuǎn)高于股市平均市盈率水平，甚至高達(dá)上百倍市盈率的股票，此時(shí)就無(wú)法用市盈率來(lái)評(píng)估這類股票的價(jià)值。

但如果將市盈率和公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相對(duì)比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投資者就不會(huì)覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太大了，這就是PEG估值法。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用得那樣普及，但同樣是非常重要的，在某些情況下，還是決定股價(jià)變動(dòng)的決定性因素。

市盈增長(zhǎng)比率(PEG值) 　從市盈率衍生出來(lái)的一個(gè)比率，由股票的未來(lái)市盈率除以每股盈余(EPS)的未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)估值得出。粗略而言，PEG值越低，股價(jià)遭低估的可能性越大，這一點(diǎn)與市盈率類似。須注意的是，PEG值的分子與分母均涉及對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，出錯(cuò)的可能較大。計(jì)算PEG值所需的預(yù)估值，一般取市場(chǎng)平均預(yù)估(consensus estimates)，即追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。此比率由Jim Slater于1960年代發(fā)明，是他投資的主要判斷準(zhǔn)則之一。

PEG始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行的重要因素，所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票是獲利的重要手段。以來(lái)，鋼鐵板塊持續(xù)走強(qiáng)，銀行板塊原地踏步，而酒類股票則大幅回調(diào)，這些現(xiàn)象都是PEG主導(dǎo)板塊運(yùn)行的重要例證。以酒類股票為例，酒類龍頭公司未來(lái)3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在35%左右，而其對(duì)應(yīng)于2007年收益率的動(dòng)態(tài)市盈率則普遍在50倍左右，PEG值為1.4，這顯然削弱了酒類龍頭公司進(jìn)一步走高的動(dòng)力。也就是說(shuō)，公司的良好運(yùn)行前景已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)上漲中了。

銀行股龍頭股票未來(lái)3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在40%左右，而其2007年動(dòng)態(tài)市盈率一般在30倍左右，PEG值為0.75。相對(duì)于去年P(guān)EG為0.4時(shí)的銀行股，現(xiàn)在它們大幅上漲的動(dòng)力確實(shí)不如以前，當(dāng)然，由于市盈率低于復(fù)合增長(zhǎng)率，其未來(lái)上漲的趨勢(shì)并未改變。而鋼鐵股的復(fù)蘇超出了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)期鋼鐵股未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率在25%左右，而龍頭鋼鐵股2007年動(dòng)態(tài)市盈率在11.5倍左右，PEG值為0.46，極低的PEG值是鋼鐵股今年以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)的重要原因。

在美國(guó)現(xiàn)在PEG水平大概是2，也就是說(shuō)美國(guó)現(xiàn)在的市盈率水平是公司盈利增長(zhǎng)速度的兩倍。無(wú)論是中國(guó)的A股還是H股以及發(fā)行美國(guó)存托憑證的中國(guó)公司，它們的PEG水平大概差不多在1的水平，或者是比1稍高一點(diǎn)。當(dāng)然，也不能夠機(jī)械的單以PEG論估值，還必須結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、資本市場(chǎng)階段熱點(diǎn)、股市的不同區(qū)域、上市公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來(lái)綜合評(píng)價(jià)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系市盈率

市盈率，即是判斷股價(jià)水平是否合理的最基本、最重要的指標(biāo)之一，也是股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。一般認(rèn)為該比率保持在20~30之間是正常的，過(guò)小則說(shuō)明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，值得投資者購(gòu)買；過(guò)大則說(shuō)明股價(jià)高、風(fēng)險(xiǎn)大，購(gòu)買時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)慎。

但是即作為財(cái)務(wù)指標(biāo)，又是選股指標(biāo)，投資者如何正確使用市盈率找到一只好股票購(gòu)買呢？方法有很多，例如，貝爾金融股票分析師推薦使用PEG作為衡量股價(jià)是否合適的標(biāo)準(zhǔn)，即用市盈率除以利潤(rùn)增長(zhǎng)率再乘以100，PEG小于1，表明該股票的風(fēng)險(xiǎn)小，股價(jià)便宜。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)則重點(diǎn)反映了股東權(quán)益的含金量，它是公司歷年經(jīng)營(yíng)成果的長(zhǎng)期累積。

股票分析師指出，無(wú)論公司成立時(shí)間有多長(zhǎng)，也不管公司上市有多久，只要凈資產(chǎn)是不斷增加的，尤其是每股凈資產(chǎn)是不斷提升的，則表明公司正處在不斷成長(zhǎng)之中。相反，如果公司每股凈資產(chǎn)不斷下降，則公司前景就不妙。因此，每股凈資產(chǎn)數(shù)值越高越好。

一般而言，每股凈資產(chǎn)高于2元，即可視為正常水平或一般水平。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系市凈率

市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，也是股票投資分析中重要指標(biāo)之一。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)，市凈率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些。而在熊市中，市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標(biāo)之一，原因就在于市凈率能夠體現(xiàn)股價(jià)的安全邊際。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系利潤(rùn)值

每股未分配利潤(rùn)，就是指公司歷年經(jīng)營(yíng)所積累下來(lái)的未分配利潤(rùn)或者虧損。它是公司未來(lái)可擴(kuò)大再生產(chǎn)或者是可分配的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。與每股凈資產(chǎn)一樣，也是一個(gè)存量指標(biāo)。

分析師表示，每股未分配利潤(rùn)應(yīng)該是一個(gè)適度的值，并非越高越好。未分配利潤(rùn)長(zhǎng)期積累而不分配，肯定是會(huì)貶值的。

因?yàn)槊抗晌捶峙淅麧?rùn)反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累，所以，它尤其更能真實(shí)地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系現(xiàn)金流指標(biāo)

在股票投資中，參考較多的現(xiàn)金流指標(biāo)主要是自由現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流是指公司可以自由支配的現(xiàn)金；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流則反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收支狀況。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，現(xiàn)金流充裕的公司進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張等能力較強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就較高。

擺動(dòng)指標(biāo)概念

威廉指標(biāo)(LWR)是擺動(dòng)指標(biāo)中變化最快的指標(biāo)之一，它的使用方法可以參照KD線指標(biāo)的方法使用，但最好是使用它在頂部背離或低部背離所表達(dá)的技術(shù)含義，將威廉指標(biāo)(LWR)背離所表達(dá)的技術(shù)含義與均線指標(biāo)相結(jié)合、相驗(yàn)證進(jìn)行使用，效果會(huì)更好一些。

擺動(dòng)指標(biāo)使用

（1）LWR1 線與LWR2線交叉突破判斷：

LWR1線大于LWR2值時(shí)，表明當(dāng)前是一種向上漲升的趨勢(shì)，因此LWR1線從下向上突破LWR2線時(shí)，是買進(jìn)訊號(hào)；當(dāng)LWR2值大于%K LWR1值，表明當(dāng)前的趨勢(shì)向下跌落。LWR1線從上向下跌破LWR2線是賣出訊號(hào)。LWR1 %K線與LWR1線的交叉突破，在-70以下和-20以上更為準(zhǔn)確。

（2）頂部背離的判斷

當(dāng)LWR1和LWR2從超買區(qū)域，甚至是嚴(yán)重超買區(qū)域，向下形成死叉而且向下移動(dòng)，LWR1和LWR2在向下移動(dòng)時(shí)形成的頂部在逐步降低；但價(jià)格并沒(méi)有隨威廉指標(biāo)(LWR)的下移而下跌，甚至價(jià)格不跌反漲，此時(shí)價(jià)格與威廉指標(biāo)(LWR)就構(gòu)成了頂背離，該背離就構(gòu)成了重要的預(yù)警信號(hào)。

（3）底部背離的判斷

當(dāng)LWR1和LWR2從超賣區(qū)域，甚至是嚴(yán)重超賣區(qū)域，向上形成金叉而且向上移動(dòng)，LWR1和LWR2在向上移動(dòng)時(shí)形成的底部在逐步抬高；但價(jià)格并沒(méi)有隨威廉指標(biāo)(LWR)的上移而上漲，甚至價(jià)格不漲反跌，此時(shí)價(jià)格與擺動(dòng)指標(biāo)就構(gòu)成了底背離，該背離就構(gòu)成了重要的預(yù)警信號(hào)。

（4）背離陷阱

頂部背離或底部背離在價(jià)格趨勢(shì)的末尾階段出現(xiàn)時(shí)，或價(jià)格處于橫向延伸階段出現(xiàn)時(shí)，揭示的信號(hào)具有很重要的意義；但當(dāng)價(jià)格正處于趨勢(shì)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展階段，此時(shí)出現(xiàn)的頂部背離或底部背離就要謹(jǐn)慎看待，要注意防范背離陷阱。

（5）威廉指標(biāo)(LWR)的設(shè)定

威廉指標(biāo)(LWR)是擺動(dòng)指標(biāo)中變化最快的指標(biāo)之一，LWR1和LWR2指標(biāo)可以根據(jù)自己的要求靈活選定設(shè)置。

數(shù)量性

所有的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)都是可以用數(shù)值來(lái)表現(xiàn)的，這是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)最基本的特點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)指標(biāo)所反映的就是客觀現(xiàn)象的數(shù)量特征，這種數(shù)量特征是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)存在的形式，沒(méi)有數(shù)量特征的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是不存在的。

綜合性

綜合性是指統(tǒng)計(jì)指標(biāo)既是同質(zhì)總體大量個(gè)別單位的總計(jì)，又是大量個(gè)別單位標(biāo)志差異的綜合，是許多個(gè)體現(xiàn)象數(shù)量綜合的結(jié)果。統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的形成都必須經(jīng)過(guò)從個(gè)體到總體的過(guò)程，它是通過(guò)個(gè)別單位數(shù)量差異的抽象化來(lái)體現(xiàn)總體綜合數(shù)量的特點(diǎn)的。

具體性

統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的具體性有兩方面的含義：一是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)不是抽象的概念和數(shù)字，而是一定的具體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的量的反映，是在質(zhì)的基礎(chǔ)上的量的集合。這一點(diǎn)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)相區(qū)別。二是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)說(shuō)明的是客觀存在的、已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)，它反映了社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在具體地點(diǎn)、時(shí)間和條件下的數(shù)量變化。這點(diǎn)又和計(jì)劃指標(biāo)相區(qū)別。