铦鋼解釋

寶鋼武鋼重組事件在中國鋼鐵行業(yè)引發(fā)巨震。武鋼命運如何未知，但寶鋼系的另外兩個小兄弟始于年初的重組事宜目前均已被擱淺。

6月30日晚，*ST八鋼發(fā)布“終止重大資產(chǎn)重組公告”，并承諾在披露投資者說明會召開情況公告后的6個月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。這是寶鋼系重組在6月份的第二次無疾而終。

此前的6月13日，寶鋼旗下另一家子公司韶鋼也發(fā)布類似終止重組公告。

針對韶鋼重組終止，此前業(yè)內(nèi)分析主要原因在于監(jiān)管層叫?？缃缍ㄔ?，鋼鐵換金融，受到監(jiān)管層格外關注。另有業(yè)內(nèi)人士則對澎湃新聞透露，“韶鋼重組失利很大原因在于兩地稅收利益有沖突”。終止公告中也提及，終止原因為涉及諸多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務成本等。此番八鋼重組失利，公告中給出的解釋則因債權人不同意重組方案。

不過，在目前寶鋼武鋼重組的背景之下，韶鋼、八鋼重組也有可能在優(yōu)先度上進行了讓位。畢竟，“鋼鐵航母”落地之后，韶鋼、八鋼殼資源或許可發(fā)揮更大的作用。

四方博弈

一名鋼鐵行業(yè)的證券人士對澎湃新聞表示，“八鋼牽涉的利益比較多，第一個是大股東寶鋼集團，第二是新疆自治區(qū)政府，第三個就是上市公司股東，還有一塊就是金融債權人，四方利益在博弈。”

該證券人士分析，債權人希望把之前借債務及利息還掉，股東希望有資產(chǎn)注入等行為提振股價，寶鋼作為大股東肯定是不愿意看到八鋼虧損的，并希望借八鋼這個殼把一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放進去。對新疆自治區(qū)政府而言，一方面考慮對當?shù)鼐蜆I(yè)的影響，另一方面也希望企業(yè)承擔更多地稅務責任。

然而，八鋼最終和韶鋼迎來相同命運，重組終止。八鋼在公告中解釋，終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組的原因則是重組方案與金融債權人達成一致意見。

上述證券人士預計，“應該是四方談判沒有一個很好的最終方案，停牌時間又太長，只能不搞重組了。”但同時強調(diào)，“退市概率應該還是很小，最終相關方會有妥協(xié)”。

實際上，八鋼停牌時間已超過5個月，本輪重組始于今年1月29日。當時，八鋼公告稱，寶鋼集團正在籌劃與公司有關的重大資產(chǎn)重組事項，并于2月1日起停牌，預計停牌不超過1個月。但停牌1個月、2個月之際，重組事宜基本沒有進展，八鋼分別公告，經(jīng)由寶鋼集團告知，目前尚未確定最終的交易對方，公司股票繼續(xù)停牌。

之后的4月12日，八鋼與寶鋼集團于2016年4月12日簽署的《關于新疆八一鋼鐵股份有限公司之重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議》，初步確定由八鋼通過向寶鋼集團和/或其下屬公司發(fā)行股份和/或支付現(xiàn)金的方式，購買寶鋼集團下屬相關工業(yè)氣體業(yè)務/資產(chǎn)，并可能視情況收購部分下屬合資公司少數(shù)股東權益。

交易對象及標的資產(chǎn)確定之后，交易方式遲遲未能落地。4月29日、5月31日的兩次公告中，八鋼均表示，經(jīng)相關各方初步溝通協(xié)商，初步方案擬為發(fā)行股份和/或支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)、資產(chǎn)處置并視情況募集配套資金，但具體方式尚未最終確定。

寶鋼會有企業(yè)掉隊嗎？

值得注意的是，八鋼宣告終止的重組方案中，并沒有放棄自身的鋼鐵業(yè)務，盡管鋼鐵主業(yè)已經(jīng)陷入停產(chǎn)命運。

八鋼2015年年度報告中指出，2015年1月1日至4月14日，公司的全資子公司新疆八鋼南疆鋼鐵拜城有限公司（下稱“南疆鋼鐵”）停產(chǎn)檢修，4月15日恢復生產(chǎn)。

復產(chǎn)3個半月后，南疆鋼鐵再次停產(chǎn)。年報中提及，為緩解市場供需矛盾，消化庫存，南疆鋼鐵自7月31日起再次停產(chǎn)至今。

八鋼在年報中指出，2015年全年，南疆地區(qū)鋼材供求關系失衡，當?shù)劁摬膬r格低于業(yè)內(nèi)均價，區(qū)域環(huán)境惡化影響到企業(yè)產(chǎn)能發(fā)揮和業(yè)績改善，南疆鋼鐵全年虧損11.78億元。南疆鋼鐵虧損額占八鋼全年虧損的近一半，八鋼全年虧損25億元。

除了南疆鋼鐵，八鋼本部也處于半開半停狀態(tài)。年報數(shù)據(jù)顯示，八鋼2015年全年累計產(chǎn)鋼445萬噸，完成年計劃產(chǎn)鋼770萬噸的57.79%；累計產(chǎn)材435萬噸，完成年計劃產(chǎn)材740萬噸的58.78%。其中，八鋼本部2015年計劃產(chǎn)能800萬噸，實際產(chǎn)能414萬噸；南疆鋼鐵計劃產(chǎn)能300萬噸，實際產(chǎn)能31萬噸。

然而，對于八鋼來說，虧損處境扭轉希望渺茫。上述證券人士對澎湃新聞表示，“新疆地區(qū)的競爭比較激烈，價格打得比較低，從未來1-2年來說暫時看不到好轉的跡象”。

作為大股東寶鋼，并不愿意看到八鋼就此陷入虧損泥潭。

八鋼、韶鋼2014年均出現(xiàn)虧損后，在2015年年初集團下屬子公司領導班子述職會上，寶鋼集團董事長徐樂江表示，“這個‘冬天’還很長，寶鋼不應該有掉隊的企業(yè)”。述職會上，寶鋼集團分別與韶鋼、八鋼、寶鋼工程三家上年度虧損子公司簽訂了《扭虧增盈責任書》。

述職會之后，寶鋼先后派出了兩批共計100人的支撐團隊到韶鋼，其中常駐人員50人，用以發(fā)現(xiàn)和解決問題。

對于八鋼，支援團隊則更為龐大。寶鋼集團官網(wǎng)2015年3月11日信息提到，3月7日上午，集團公司扭虧增贏協(xié)同支撐團隊入駐八鋼動員大會在八鋼舉行?；诠ぷ餍枨螅瑢氫撛诩瘓F內(nèi)選拔精干力量，組建專業(yè)團隊，正式派駐八鋼開展工作。此次，項目支撐團隊共134人，進一步對接后，還要提出一些項目，增派人員。

寶鋼當初可謂計劃為八鋼進行全方位漏洞修復。寶鋼集團提到，為充分調(diào)動集團各方力量開展對八鋼扭虧增盈協(xié)同支撐工作，集團公司研究制定從機制體制改革、夯實基礎管理、提升制造能力、優(yōu)化產(chǎn)品結構、加快市場拓展、提高人力資源效率、加強人員培訓、推動多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面制定9項協(xié)同支撐項目（含多元產(chǎn)業(yè)項目群），項目期限為兩年，采用“嵌入式支撐、項目化運作”的方式，貫徹“PDCA+認真”工作方法持續(xù)推進。

集團增援之余，八鋼也在試圖自救。2015年末，八鋼出臺了“冬歇”方案進入低負荷經(jīng)濟運營模式，同時在想辦法進行員工轉崗分流。2016年1月，八鋼成立全資保安服務子公司，僅3個月就有800余名職工報名轉崗。另外，八鋼還計劃成立安全咨詢公司、家政公司、承接國內(nèi)外工業(yè)運營服務項目等，搭架平臺，為職工轉崗鋪路。

然而，讓寶鋼系神經(jīng)緊繃的是，“老大哥”寶鋼日子目前也不是很寬裕。行業(yè)衰微之際，寶鋼保全自身已并非易事。去年，寶鋼盈利大幅下降88.94%，凈利潤僅有10.42億元，在國內(nèi)鋼企盈利排名中從首位跌至第六位。

鋼鐵的“新疆困境”

八鋼巨額虧損的背后，折射的不僅是中國鋼鐵行業(yè)的下行，更是新疆區(qū)域鋼鐵行業(yè)的錯綜復雜。

八鋼年報中提到，近年來，西北地區(qū)鋼鐵企業(yè)進入過量，產(chǎn)能增幅較快，加之需求相對封閉，供需格局惡化明顯。其中，尤以新疆鋼材市場的惡化程度為甚。

2015年，中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率不足67%，新疆地區(qū)產(chǎn)能過剩更加嚴重。去年，新疆地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能達到2470萬噸，但實際鋼產(chǎn)量不足1000萬噸，產(chǎn)能利用率降低于40%以下，遠遠低于全國平均水平和國內(nèi)其他區(qū)域。

同時，受運距長、交通不便的限制，出口和運輸成本較高，產(chǎn)品東進西出受阻，

新疆區(qū)域內(nèi)鋼材供需嚴重失衡。為保證現(xiàn)金流，各鋼廠不計成本、競相壓價，鋼材價格持續(xù)深度下跌，鋼企經(jīng)營狀況不斷惡化，疆內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體陷入嚴重虧損。

新疆鋼鐵產(chǎn)能的嚴重過剩，始于2010年的投資熱潮。在產(chǎn)業(yè)援疆及中央對待新疆實施差別化政策背景下，新疆鋼鐵項目四處開花。據(jù)《中國冶金報》統(tǒng)計，最旺盛時，各地所報的鋼鐵投資項目竟超過了5000多萬噸，遠遠超出了國家核定的產(chǎn)能指標。2012年以后，隨著市場的變化，一些項目主動退出或者停建緩建，規(guī)避了投資風險。即使這樣，落地的產(chǎn)能也達到了2000萬噸以上，超出了新疆的實際需求。

今天新疆鋼鐵行業(yè)的局面正是來源于此。當年的投資過熱、企業(yè)盲目為今天的停產(chǎn)和半停產(chǎn)埋下了隱患，相關利益方也在自嘗苦果。

新疆鋼鐵行業(yè)的熱點，也已從當年的投資轉而成為化解產(chǎn)能過剩、尋找出路。

今年1月6日-7日，在新疆自治區(qū)黨委經(jīng)濟工作會議上，中共中央政治局委員、新疆維吾爾自治區(qū)黨委書記張春賢說，新疆2016年將堅決去產(chǎn)能、去庫存、降成本，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”；將堅決制止鋼鐵、水泥等行業(yè)新增產(chǎn)能，即使是先進產(chǎn)能也要嚴格控制；通過差別電價、環(huán)保節(jié)能政策等經(jīng)濟手段，加大淘汰落后產(chǎn)能力度，該關的企業(yè)一定要關，不能手軟。

另外，南疆鋼鐵企業(yè)整合也是大勢所趨。新疆自治區(qū)政協(xié)委員、新疆經(jīng)信委黨組書記、主任胡開江在今年初指出，“今年，將完成南疆鋼鐵企業(yè)的整合”。

針對胡開江提出的鋼鐵企業(yè)整合的問題，有專家建議，可在南疆和北疆地區(qū)分別組建兩個大型鋼鐵集團，以互相平抑市場，穩(wěn)定鋼材市場價格。

同時，新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)也在寄希望于“一帶一路”建設。胡開江指出，完成整合的南疆鋼鐵企業(yè)，“實現(xiàn)與巴基斯坦產(chǎn)能合作取得突破，產(chǎn)品與國際工程‘捆綁’走出去；爭取國家優(yōu)惠政策，化解過剩產(chǎn)能300萬噸，力爭2016年鋼鐵產(chǎn)業(yè)同比增長持平，淘汰3-5家落后產(chǎn)能（企業(yè)）。”