基于AHPPPP項(xiàng)目中私人投資部門選擇模型

針對(duì)ppp項(xiàng)目中政府方與社會(huì)資本之間關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)博弈問題,從政府方角度考慮合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)社會(huì)資本方的激勵(lì)作用,以雙方的期望收益為決策目標(biāo),建立了stackelberg完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型。通過逆向歸納法求解,得到均衡下政府方最優(yōu)股權(quán)分配比例和社會(huì)資本方最優(yōu)努力程度。然后,采用敏感性分析,研究系統(tǒng)參數(shù)變化對(duì)均衡解和雙方期望收益的影響。最后,以湖南省某ppp項(xiàng)目為例進(jìn)行了案例分析。研究結(jié)果表明:雙方的股權(quán)比例均不宜過大或過小,應(yīng)在合適的區(qū)間內(nèi)取值,雙方股權(quán)比例差距也不宜過大,同時(shí)政府方應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目類型決定是否控股。

ppp涉及多方利益主體,出于自身利益考慮,可能出現(xiàn)有損合作伙伴利益的行為,導(dǎo)致ppp項(xiàng)目實(shí)施的失敗。因此,解決公私雙方利益沖突,對(duì)各方利益進(jìn)行分配和協(xié)調(diào),是ppp項(xiàng)目成功運(yùn)行的關(guān)鍵。鑒于公私雙方利益沖突,基于項(xiàng)目利益分配基本原則,綜合權(quán)衡利益分配四要素,建立了基于shapely修正的ppp項(xiàng)目利益分配模型,以協(xié)調(diào)各方利益分配,使各方利益都實(shí)現(xiàn)最大化。數(shù)值分析實(shí)例表明,在最佳分配方案指導(dǎo)下,可使項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帕累托意義下的最優(yōu)。

ppp概念的提出有利于民間資本對(duì)ppp項(xiàng)目的進(jìn)一步參與,而承接這些項(xiàng)目的民間資本將使得個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者能夠更好參與到ppp項(xiàng)目全生命周期當(dāng)中,從而促進(jìn)社會(huì)資源有效配置。ppp股權(quán)融資是否高效對(duì)我國(guó)ppp模式的進(jìn)一步發(fā)展至關(guān)重要。本文基于dea模型對(duì)ppp概念內(nèi)主要38家公司的股權(quán)融資情況進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示,我國(guó)ppp項(xiàng)目融資應(yīng)在重視債券市場(chǎng)作用的同時(shí)保持債務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)可控;要重視股權(quán)結(jié)構(gòu),進(jìn)一步降低股權(quán)集中度和股票非流通性,提高個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ppp概念的參與度。另外,還要重視技術(shù)引進(jìn)、提高效率,以求規(guī)模效率的改進(jìn)。

公共建設(shè)項(xiàng)目在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著舉足輕重的作用。ppp模式作為一種新型的公共項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)模式,正在被廣泛地應(yīng)用,呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。ppp模式一般有十多種,但側(cè)重各有不同。如何選擇適宜的模式運(yùn)用在特定的項(xiàng)目上,是非?，F(xiàn)實(shí)的課題。本文運(yùn)用ahp法來(lái)篩選模式,并使用一個(gè)假設(shè)的案例———國(guó)家游泳中心(水立方)加以說明,依據(jù)融資、建造、經(jīng)營(yíng)三個(gè)因素,確定三個(gè)因素之間的相互重要性,建立判斷矩陣,對(duì)四個(gè)備選方案分別計(jì)算出它們的權(quán)重得分,從而確定最佳ppp方案。

政府和私人合作模式(ppp模式)近年來(lái)在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域得到日益廣泛的運(yùn)用,特許權(quán)定價(jià)問題是ppp項(xiàng)目決策的關(guān)鍵問題。本文從系統(tǒng)的角度,運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)供需原理,將ppp項(xiàng)目定價(jià)問題定義為一個(gè)基于市場(chǎng)供需條件的公共產(chǎn)品服務(wù)系統(tǒng)的最優(yōu)投資決策問題,并引入雙層目標(biāo)規(guī)劃模型,通過對(duì)其的適用性分析,指出該模型是符合ppp項(xiàng)目特點(diǎn)的定價(jià)方法。

基于政府對(duì)ppp項(xiàng)目補(bǔ)償決策的困境,引入一種單期補(bǔ)償契約,同時(shí)考慮到私人投資者在政府補(bǔ)償下會(huì)存在過度自信傾向,通過“均值-方差”描述而引入私人過度自信系數(shù),建立私人投資的期望效用函數(shù),從而運(yùn)用主從博弈方法分析私人過度投資行為以及對(duì)政府最優(yōu)補(bǔ)償契約的影響,進(jìn)而在私人過度自信不可觀察情形下,討論政府最優(yōu)補(bǔ)償契約的設(shè)計(jì)與選擇.研究表明:雖然私人過度投資行為并不一定有助于項(xiàng)目預(yù)期社會(huì)效益改善,但政府總可通過相應(yīng)地調(diào)整契約參數(shù)來(lái)設(shè)計(jì)適應(yīng)私人不同過度自信行為的最優(yōu)補(bǔ)償契約,并當(dāng)私人過度投資不可觀測(cè)時(shí),可根據(jù)其過度自信的概率分布情況來(lái)選擇使項(xiàng)目預(yù)期社會(huì)效益比較大的最優(yōu)補(bǔ)償契約.研究結(jié)果不僅有利于政府的補(bǔ)償決策,也為ppp項(xiàng)目的實(shí)施提供了一種較好的理論支持.

政府在ppp項(xiàng)目中干預(yù)的無(wú)據(jù)、無(wú)度、無(wú)效,從而導(dǎo)致了政府管制嚴(yán)重、角色沖突明顯、履行職能不合理等問題。歸根結(jié)底,ppp項(xiàng)目失敗本質(zhì)原因在于沒有處理好政府調(diào)控和市場(chǎng)調(diào)節(jié)之間的關(guān)系。為防止ppp模式中的政府不當(dāng)干預(yù),可引入與之契合的多中心治理理論,從監(jiān)督和制約政府權(quán)力、保護(hù)社會(huì)資本正當(dāng)權(quán)益、維護(hù)公眾利益出發(fā),使ppp模式中的政府干預(yù)合理化和制度化。

政府在ppp項(xiàng)目中干預(yù)的無(wú)據(jù)、無(wú)度、無(wú)效,從而導(dǎo)致了政府管制嚴(yán)重、角色沖突明顯、履行職能不合理等問題。歸根結(jié)底,ppp項(xiàng)目失敗本質(zhì)原因在于沒有處理好政府調(diào)控和市場(chǎng)調(diào)節(jié)之間的關(guān)系。為防止ppp模式中的政府不當(dāng)干預(yù),可引入與之契合的多中心治理理論,從監(jiān)督和制約政府權(quán)力、保護(hù)社會(huì)資本正當(dāng)權(quán)益、維護(hù)公眾利益出發(fā),使ppp模式中的政府干預(yù)合理化和制度化。

本文以國(guó)家發(fā)改委ppp項(xiàng)目庫(kù)中的項(xiàng)目為樣本,研究了投資者保護(hù)、ppp模式選擇和ppp項(xiàng)目融資額之間的關(guān)系,結(jié)論顯示:投資者保護(hù)對(duì)ppp模式的私有化程度和項(xiàng)目融資額均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系;ppp模式的私有化程度與項(xiàng)目融資額具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;投資者保護(hù)對(duì)ppp內(nèi)部關(guān)系的影響有限,說明了加強(qiáng)投資者保護(hù)對(duì)ppp項(xiàng)目應(yīng)用的推廣乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。

ppp項(xiàng)目的直接分擔(dān)主體是公共部門和私人部門。在分析模糊控制系統(tǒng)與人腦決策系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上,建立以模糊控制系統(tǒng)為主體的ppp風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)決策模型。通過該模型,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則進(jìn)行了具體化,并對(duì)決策者的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷進(jìn)行了量化和推理,從而得到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的決策。運(yùn)用matlab工具實(shí)現(xiàn)了該模型,并針對(duì)某地鐵ppp項(xiàng)目進(jìn)行了問卷調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)決策研究,為現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際操作提供了一種有效思路。

當(dāng)前ppp項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)掀起了新一輪的浪潮,但vfm評(píng)價(jià)體系還不完善,基于理論研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)國(guó)情,分析并建立了psc、lcc的組成和計(jì)算方法,并應(yīng)用于實(shí)例,驗(yàn)證該方法的可行性.

修正已有的ppp項(xiàng)目初始信任結(jié)構(gòu)模型,構(gòu)建人口特征視角下ppp項(xiàng)目初始信任影響因素結(jié)構(gòu)模型,重新對(duì)ppp項(xiàng)目的初始信任維度進(jìn)行分析。結(jié)果表明,ppp項(xiàng)目的初始信任可由能力型信任、誠(chéng)實(shí)型信任和情感型信任3個(gè)維度來(lái)測(cè)量,ppp項(xiàng)目初始信任的影響因素除財(cái)務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)能力和公司聲譽(yù)外,公司高管的人口特征也具有重要影響。

再談判是公私合作(ppp)過程中的常見現(xiàn)象,很多再談判由私人部門一方發(fā)起。文章運(yùn)用討價(jià)還價(jià)博弈模型,研究私人部門和公共部門的博弈互動(dòng),得出影響ppp項(xiàng)目再談判的關(guān)鍵因素。通過公私責(zé)任合理劃分、加強(qiáng)對(duì)私人部門的運(yùn)營(yíng)成本與服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)督等方法可以推動(dòng)ppp再談判的良性發(fā)展。

通過績(jī)效激勵(lì)與效益共享激發(fā)社會(huì)資本的積極性與各種潛能,是提升ppp項(xiàng)目公共服務(wù)能力的重要保障。本文從不同角度和維度分析了ppp項(xiàng)目績(jī)效激勵(lì)和效益共享的識(shí)別與界定原則,構(gòu)建了ppp項(xiàng)目績(jī)效激勵(lì)與效益共享模型,強(qiáng)調(diào)在構(gòu)建模型與相關(guān)指標(biāo)時(shí)應(yīng)當(dāng)盡可能地合理、科學(xué)和寬松,盡可能地為社會(huì)資本或項(xiàng)目公司創(chuàng)造一個(gè)有利于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的行政環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和營(yíng)商環(huán)境,保障ppp項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)營(yíng),激勵(lì)政府與社會(huì)資本集約高效合作,提高公共服務(wù)供給水平。

本文是在國(guó)家積極倡導(dǎo)ppp應(yīng)用模式的大背景下,關(guān)注國(guó)內(nèi)養(yǎng)老問題的嚴(yán)峻形勢(shì)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,選取關(guān)乎ppp養(yǎng)老項(xiàng)目成敗的核心內(nèi)容——風(fēng)險(xiǎn),作為研究主體,系統(tǒng)而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亟⒘艘徽罪L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別對(duì)項(xiàng)目中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)地歸類和劃分,建立風(fēng)險(xiǎn)因子集,并根據(jù)因子集利用ahp和fce方法建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)綜合模型,以長(zhǎng)春市ppp養(yǎng)老示范項(xiàng)目為具體實(shí)例,檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷目捎眯耘c可推廣性,為其他學(xué)者對(duì)ppp養(yǎng)老項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究提供一個(gè)可供參考的模型和思路。

根據(jù)財(cái)政部公開數(shù)據(jù)顯示；截至2018年7月底；全國(guó)ppp綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)累計(jì)入庫(kù)項(xiàng)目7867個(gè)；投資額11.8萬(wàn)億；其中；已簽約落地項(xiàng)目3812個(gè)；投資額6.1萬(wàn)億；我國(guó)已成為全球規(guī)模最大、最具影響力的ppp市場(chǎng)；ppp項(xiàng)目的實(shí)施解決了政府負(fù)有責(zé)任提供又適宜市場(chǎng)化運(yùn)作的公共服務(wù)和設(shè)施項(xiàng)目難題；是建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供公共服務(wù)的新模式；通過政府與社會(huì)資本承建者合作；社會(huì)資本承建者承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)；政府負(fù)責(zé)決策、支付、監(jiān)管；提升財(cái)政效益和社會(huì)效益；保證合理預(yù)算條件下公共利益最大化；本文分析了ppp項(xiàng)目在可研規(guī)劃、招商引資、建設(shè)運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)中涉及的信用因素；并針對(duì)各流程環(huán)節(jié)中的失信行為提出了相應(yīng)的信用管理措施；

合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是成功實(shí)施ppp項(xiàng)目的關(guān)鍵因素。本文通過對(duì)ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)因素的討論構(gòu)建了其相關(guān)的影響因素指標(biāo)體系,并采用ahp和topsis相結(jié)合的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的指標(biāo)體系進(jìn)行了模型構(gòu)建,并在此基礎(chǔ)上通過具體的工程實(shí)例驗(yàn)證了本模型的可行性和合理性。這一研究為ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案提供了一定的理論和實(shí)踐指導(dǎo)。

凈現(xiàn)值法(npv)是項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估最為經(jīng)典和理想的定量評(píng)價(jià)方法,相比其他評(píng)估方法更優(yōu)。文章以凈現(xiàn)值為計(jì)算基礎(chǔ),根據(jù)現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)與資本成本率風(fēng)險(xiǎn)分析,對(duì)資本成本率和現(xiàn)金凈流量進(jìn)行了改進(jìn)與優(yōu)化。一是把資本成本率分解為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)成本率與風(fēng)險(xiǎn)成本率分別計(jì)算,使物有所值(vfm)的計(jì)算更為精確。二是通過項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)確定現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù),再利用調(diào)整系數(shù)對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行調(diào)整,使各階段現(xiàn)金凈流量計(jì)算更加符合實(shí)際情況。綜合兩種方法構(gòu)建了適用于ppp項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值修正模型,并對(duì)ppp項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了分析。

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設(shè)計(jì)與調(diào)整關(guān)乎ppp項(xiàng)目的成敗,然而由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及調(diào)整受參與方利益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)目實(shí)施階段、宏觀經(jīng)濟(jì)等眾多因素影響,目前尚無(wú)普適性原則。在比較、總結(jié)國(guó)內(nèi)外典型股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法的基礎(chǔ)上,借助證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整模型,該方法能夠幫助政府在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)對(duì)于項(xiàng)目不同實(shí)施階段選擇恰當(dāng)股東組合,并調(diào)整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對(duì)ppp項(xiàng)目不同實(shí)施階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供決策參考。

近年來(lái),ppp模式在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公共服務(wù)提供中應(yīng)用廣泛,而確保該模式高效運(yùn)作的關(guān)鍵是初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定。將社會(huì)資本分為純投資者和承建商兩類,并將與政府部門共同參與的項(xiàng)目公司作為一種合作聯(lián)盟,運(yùn)用shapley值利益分配模型,把各方股東在不同合作聯(lián)盟下產(chǎn)生的成本節(jié)約看作其對(duì)聯(lián)盟的貢獻(xiàn)度,計(jì)算各方最終利益分配。根據(jù)股權(quán)比例與收益比例成正比的原則,確定項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),為以后ppp項(xiàng)目初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定提供了參考。

伙伴關(guān)系是ppp的首要特征,關(guān)系維系對(duì)ppp項(xiàng)目?jī)r(jià)值創(chuàng)造具有重要影響。立足伙伴關(guān)系思維,引入注意力和預(yù)期感知擴(kuò)展計(jì)劃行為理論,構(gòu)建ppp項(xiàng)目伙伴關(guān)系維系行為意愿的研究框架,采用結(jié)構(gòu)方程模型探討行為態(tài)度、知覺行為控制、主觀規(guī)范、注意力和預(yù)期感知如何影響ppp伙伴主體的關(guān)系維系行為意向。研究表明:(1)態(tài)度、注意力、知覺行為控制、預(yù)期感知和主觀規(guī)范均能正向影響行為意向,但是其作用力依次減弱；(2)注意力不僅直接影響行為意向,而且會(huì)通過知覺行為控制間接影響主體行為意向,且中介效應(yīng)顯著；(3)預(yù)期感知不僅直接促進(jìn)行為意向,而且會(huì)通過態(tài)度間接影響主體行為意向,也具有顯著的中介效應(yīng)?；谝陨涎芯拷Y(jié)論,提出促進(jìn)ppp伙伴關(guān)系維系行為意向的針對(duì)性建議。

政府和社會(huì)資本合作(public-privatepartnerships,ppp)項(xiàng)目面臨著復(fù)雜的技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境,涉及眾多利益相關(guān)方,這使得政府和私營(yíng)公司需要承擔(dān)比一般項(xiàng)目更多的風(fēng)險(xiǎn)。在清晰界定ppp模式內(nèi)涵、特點(diǎn)及主要利益相關(guān)方的基礎(chǔ)上,采用文獻(xiàn)查閱與wbs-rbs相結(jié)合的方法識(shí)別出ppp項(xiàng)目中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配的原則和過程進(jìn)行系統(tǒng)闡述。對(duì)于政府和私營(yíng)公司共同承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),借助討價(jià)還價(jià)模型分析博弈期限在有限和無(wú)限兩種情形下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例問題。研究結(jié)論對(duì)于ppp項(xiàng)目的實(shí)際應(yīng)用具有借鑒意義。