基于Shapley模型PPP項(xiàng)目初始股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設(shè)計(jì)與調(diào)整關(guān)乎ppp項(xiàng)目的成敗,然而由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及調(diào)整受參與方利益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、項(xiàng)目經(jīng)營策略、項(xiàng)目實(shí)施階段、宏觀經(jīng)濟(jì)等眾多因素影響,目前尚無普適性原則.在比較、總結(jié)國內(nèi)外典型股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法的基礎(chǔ)上,借助證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整模型,該方法能夠幫助政府在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)對(duì)于項(xiàng)目不同實(shí)施階段選擇恰當(dāng)股東組合,并調(diào)整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對(duì)ppp項(xiàng)目不同實(shí)施階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供決策參考.

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設(shè)計(jì)與調(diào)整關(guān)乎ppp項(xiàng)目的成敗,然而由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及調(diào)整受參與方利益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、項(xiàng)目經(jīng)營策略、項(xiàng)目實(shí)施階段、宏觀經(jīng)濟(jì)等眾多因素影響,目前尚無普適性原則。在比較、總結(jié)國內(nèi)外典型股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法的基礎(chǔ)上,借助證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整模型,該方法能夠幫助政府在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)對(duì)于項(xiàng)目不同實(shí)施階段選擇恰當(dāng)股東組合,并調(diào)整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對(duì)ppp項(xiàng)目不同實(shí)施階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供決策參考。

合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是保證ppp項(xiàng)目順利實(shí)施的關(guān)鍵因素之一,已有的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方法在解決ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例的問題上尚顯不足.在分析ppp模式下風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則的基礎(chǔ)上,劃分出10個(gè)二級(jí)指標(biāo),并以此對(duì)傳統(tǒng)的shapley值法進(jìn)行修正,建立一個(gè)基于修正shapley值的ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型,并以哈爾濱市綜合管廊項(xiàng)目為例,得出不可抗力的政府方與私人方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為24.87%、75.13%.

建立ppp項(xiàng)目利益分配影響因素體系,根據(jù)邊際貢獻(xiàn)度利用shapley值法確定初始利益分配方案,引入多個(gè)影響因素利用理想點(diǎn)原理綜合修正,構(gòu)建基于shapley-理想點(diǎn)的ppp項(xiàng)目利益分配模型,并通過實(shí)例分析驗(yàn)證其客觀合理性及可行性,以期對(duì)ppp項(xiàng)目的順利實(shí)施提供一定的參考。

ppp概念的提出有利于民間資本對(duì)ppp項(xiàng)目的進(jìn)一步參與,而承接這些項(xiàng)目的民間資本將使得個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者能夠更好參與到ppp項(xiàng)目全生命周期當(dāng)中,從而促進(jìn)社會(huì)資源有效配置。ppp股權(quán)融資是否高效對(duì)我國ppp模式的進(jìn)一步發(fā)展至關(guān)重要。本文基于dea模型對(duì)ppp概念內(nèi)主要38家公司的股權(quán)融資情況進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示,我國ppp項(xiàng)目融資應(yīng)在重視債券市場作用的同時(shí)保持債務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)可控;要重視股權(quán)結(jié)構(gòu),進(jìn)一步降低股權(quán)集中度和股票非流通性,提高個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ppp概念的參與度。另外,還要重視技術(shù)引進(jìn)、提高效率,以求規(guī)模效率的改進(jìn)。

ppp項(xiàng)目大多風(fēng)險(xiǎn)較高,政府與社會(huì)資本作為風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者,應(yīng)合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上,建立基于shapley值的ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型,并通過案例進(jìn)行分析。研究認(rèn)為政府與社會(huì)資本應(yīng)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),但風(fēng)險(xiǎn)并不是平均分配,并提出相關(guān)建議。

修正已有的ppp項(xiàng)目初始信任結(jié)構(gòu)模型,構(gòu)建人口特征視角下ppp項(xiàng)目初始信任影響因素結(jié)構(gòu)模型,重新對(duì)ppp項(xiàng)目的初始信任維度進(jìn)行分析。結(jié)果表明,ppp項(xiàng)目的初始信任可由能力型信任、誠實(shí)型信任和情感型信任3個(gè)維度來測量,ppp項(xiàng)目初始信任的影響因素除財(cái)務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)能力和公司聲譽(yù)外,公司高管的人口特征也具有重要影響。

ppp項(xiàng)目投資額度大、經(jīng)營期間長、涉及相關(guān)利益者眾多、任務(wù)復(fù)雜且需要較高的協(xié)作能力,在運(yùn)行的過程中又會(huì)因客觀環(huán)境變化及相關(guān)利益者的行為導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配影響因素發(fā)生變化。從邏輯維、時(shí)間維和知識(shí)維的霍爾三維視角分析ppp項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要素,依據(jù)ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制,公私合作風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益分享的原則,結(jié)合利益相關(guān)者理論、風(fēng)險(xiǎn)理論、shapely值法、德爾菲法等,綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、項(xiàng)目參與程度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力影響因素,建立基于shapely解的修正的ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置模型,對(duì)在政府、私人企業(yè)、相關(guān)用戶、金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行分配和協(xié)調(diào),實(shí)現(xiàn)最佳風(fēng)險(xiǎn)分配方案,在此方案的指導(dǎo)下,合作各方都會(huì)采取積極合作的態(tài)度,使得項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的平衡配置,為實(shí)現(xiàn)ppp項(xiàng)目的最終目標(biāo)提供保障。

隨著ppp模式在我國應(yīng)用日益廣泛,ppp項(xiàng)目建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題作為影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素得到了項(xiàng)目參與方乃至政策制定者的廣泛關(guān)注.本文運(yùn)用shapely值及其修正方法對(duì)ppp項(xiàng)目中的雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分配,得出比較客觀合理的公私雙方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例,以減少效率損失,促進(jìn)公共產(chǎn)品的供給.

ppp涉及多方利益主體,出于自身利益考慮,可能出現(xiàn)有損合作伙伴利益的行為,導(dǎo)致ppp項(xiàng)目實(shí)施的失敗。因此,解決公私雙方利益沖突,對(duì)各方利益進(jìn)行分配和協(xié)調(diào),是ppp項(xiàng)目成功運(yùn)行的關(guān)鍵。鑒于公私雙方利益沖突,基于項(xiàng)目利益分配基本原則,綜合權(quán)衡利益分配四要素,建立了基于shapely修正的ppp項(xiàng)目利益分配模型,以協(xié)調(diào)各方利益分配,使各方利益都實(shí)現(xiàn)最大化。數(shù)值分析實(shí)例表明,在最佳分配方案指導(dǎo)下,可使項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帕累托意義下的最優(yōu)。

在城市軌道交通項(xiàng)目中,ppp模式得到了廣泛的關(guān)注,社會(huì)資本的注入已成為政府解決資金瓶頸的強(qiáng)勁措施。為了更好地推進(jìn)項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),達(dá)到多方共贏,必須對(duì)項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設(shè)置。文章通過建立一個(gè)城市軌道交通ppp項(xiàng)目的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型,為項(xiàng)目融資提供了一個(gè)可行的決策思路及新的研究視角。

凈現(xiàn)值法(npv)是項(xiàng)目價(jià)值評(píng)估最為經(jīng)典和理想的定量評(píng)價(jià)方法,相比其他評(píng)估方法更優(yōu)。文章以凈現(xiàn)值為計(jì)算基礎(chǔ),根據(jù)現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)與資本成本率風(fēng)險(xiǎn)分析,對(duì)資本成本率和現(xiàn)金凈流量進(jìn)行了改進(jìn)與優(yōu)化。一是把資本成本率分解為無風(fēng)險(xiǎn)成本率與風(fēng)險(xiǎn)成本率分別計(jì)算,使物有所值(vfm)的計(jì)算更為精確。二是通過項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)離差率來確定現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù),再利用調(diào)整系數(shù)對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行調(diào)整,使各階段現(xiàn)金凈流量計(jì)算更加符合實(shí)際情況。綜合兩種方法構(gòu)建了適用于ppp項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值修正模型,并對(duì)ppp項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了分析。

伙伴關(guān)系是ppp的首要特征,關(guān)系維系對(duì)ppp項(xiàng)目價(jià)值創(chuàng)造具有重要影響。立足伙伴關(guān)系思維,引入注意力和預(yù)期感知擴(kuò)展計(jì)劃行為理論,構(gòu)建ppp項(xiàng)目伙伴關(guān)系維系行為意愿的研究框架,采用結(jié)構(gòu)方程模型探討行為態(tài)度、知覺行為控制、主觀規(guī)范、注意力和預(yù)期感知如何影響ppp伙伴主體的關(guān)系維系行為意向。研究表明:(1)態(tài)度、注意力、知覺行為控制、預(yù)期感知和主觀規(guī)范均能正向影響行為意向,但是其作用力依次減弱；(2)注意力不僅直接影響行為意向,而且會(huì)通過知覺行為控制間接影響主體行為意向,且中介效應(yīng)顯著；(3)預(yù)期感知不僅直接促進(jìn)行為意向,而且會(huì)通過態(tài)度間接影響主體行為意向,也具有顯著的中介效應(yīng)。基于以上研究結(jié)論,提出促進(jìn)ppp伙伴關(guān)系維系行為意向的針對(duì)性建議。

政府和社會(huì)資本合作(public-privatepartnerships,ppp)項(xiàng)目面臨著復(fù)雜的技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境,涉及眾多利益相關(guān)方,這使得政府和私營公司需要承擔(dān)比一般項(xiàng)目更多的風(fēng)險(xiǎn)。在清晰界定ppp模式內(nèi)涵、特點(diǎn)及主要利益相關(guān)方的基礎(chǔ)上,采用文獻(xiàn)查閱與wbs-rbs相結(jié)合的方法識(shí)別出ppp項(xiàng)目中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配的原則和過程進(jìn)行系統(tǒng)闡述。對(duì)于政府和私營公司共同承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),借助討價(jià)還價(jià)模型分析博弈期限在有限和無限兩種情形下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例問題。研究結(jié)論對(duì)于ppp項(xiàng)目的實(shí)際應(yīng)用具有借鑒意義。

為了解決ppp項(xiàng)目中政府部門與私人投資者因?yàn)椴煌睦骝?qū)使所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理的問題,本文運(yùn)用博弈論,分別構(gòu)建了完全信息與不完全信息下政府部門和私人投資者之間的雙方博弈模型,并對(duì)模型進(jìn)行求解,相應(yīng)地給出雙方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例,并通過實(shí)例對(duì)模型進(jìn)行驗(yàn)證。通過分析發(fā)現(xiàn):政府部門與私人投資者在遵循風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則的基礎(chǔ)上,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)偏好,界定出合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例,從而實(shí)現(xiàn)雙方利益最大化,風(fēng)險(xiǎn)最合理分擔(dān)。在理論上,本文的研究對(duì)于ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的研究不足給出了一定的見解,對(duì)后續(xù)ppp項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究具有一定的參考意義;在實(shí)踐上,為后續(xù)ppp項(xiàng)目合同的簽訂,以及項(xiàng)目的實(shí)施提供了參考意見。

基于風(fēng)險(xiǎn)偏好，在參與雙方對(duì)彼此的信息、偏好都了解的情況下，運(yùn)用完全信息靜態(tài)博弈模擬解決由單方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)問題。對(duì)于需要雙方共擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)則運(yùn)用完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型——討價(jià)還價(jià)模型，由此確定雙方的最優(yōu)分擔(dān)比例。運(yùn)用博弈的相關(guān)知識(shí)構(gòu)建ppp項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型，尤其當(dāng)雙方需要共同分擔(dān)某一風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過求解動(dòng)態(tài)博弈的納什均衡得出較為合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。

綜合考慮ppp項(xiàng)目中政府部門、社會(huì)公眾和私人投資者等各方利益訴求,提出了包括工期、成本、質(zhì)量、安全、環(huán)境保護(hù)、資源利用、功能、公眾滿意度和參與方滿意度9個(gè)ppp項(xiàng)目績效關(guān)鍵指標(biāo),并識(shí)別出了影響ppp項(xiàng)目績效的4大影響因素和21個(gè)可測量的子因素.以此為基礎(chǔ)構(gòu)建了ppp項(xiàng)目績效影響因素結(jié)構(gòu)方程模型,將數(shù)據(jù)導(dǎo)入sem模型,運(yùn)用amos軟件對(duì)模型及假設(shè)進(jìn)行分析,得出ppp項(xiàng)目影響路徑圖,并檢驗(yàn)了sem模型的擬合度.結(jié)果表明:4個(gè)外生潛變量中,項(xiàng)目投入、項(xiàng)目過程和項(xiàng)目產(chǎn)出對(duì)項(xiàng)目績效影響相對(duì)較大,項(xiàng)目影響對(duì)項(xiàng)目績效影響相對(duì)較小;9個(gè)顯變量中,工期、成本、質(zhì)量對(duì)ppp項(xiàng)目績效解釋能力較強(qiáng),其他變量相對(duì)較弱.

ppp項(xiàng)目的直接分擔(dān)主體是公共部門和私人部門。在分析模糊控制系統(tǒng)與人腦決策系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上,建立以模糊控制系統(tǒng)為主體的ppp風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)決策模型。通過該模型,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則進(jìn)行了具體化,并對(duì)決策者的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷進(jìn)行了量化和推理,從而得到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的決策。運(yùn)用matlab工具實(shí)現(xiàn)了該模型,并針對(duì)某地鐵ppp項(xiàng)目進(jìn)行了問卷調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)決策研究,為現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際操作提供了一種有效思路。

簡要介紹了boppps模型的六要素,并針對(duì)微課的特點(diǎn),以數(shù)字圖像處理課程中基于dct的壓縮一節(jié)為例,探索了利用該模型進(jìn)行微課設(shè)計(jì)的適用性。

ppp模式城市軌道交通項(xiàng)目成功的一個(gè)關(guān)鍵因素就是風(fēng)險(xiǎn)因素能夠合理分擔(dān),本文構(gòu)建了在ppp模式下城市軌道交通項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)過程中應(yīng)用灰色關(guān)聯(lián)理論的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)評(píng)價(jià)模型,并用實(shí)例驗(yàn)證了其模型的有效性。

隨著我國\"十三五\"現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃的出臺(tái),城際鐵路建設(shè)步伐加快。采用ppp融資模式引入社會(huì)資本,既減輕政府財(cái)政壓力、滿足城際鐵路建設(shè)融資需要,又滿足社會(huì)發(fā)展需要。ppp模式下城際鐵路項(xiàng)目存在投入資金量大、參與方角色關(guān)系復(fù)雜、項(xiàng)目建設(shè)周期較長等特點(diǎn),在項(xiàng)目生命周期內(nèi)存在諸多風(fēng)險(xiǎn),因此ppp模式下城際鐵路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是否合理,采取的方法能否有效地促使各參與方控制風(fēng)險(xiǎn),決定了項(xiàng)目的成敗。本文將風(fēng)險(xiǎn)因素分為單一承擔(dān)主體風(fēng)險(xiǎn)、政府及私營部門兩方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn):單一承擔(dān)主體風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)時(shí),構(gòu)建懲罰函數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制成本補(bǔ)償函數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)勵(lì)函數(shù)模型激勵(lì)參與方盡力增強(qiáng)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)的積極性,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的;因篇幅所限,城際鐵路政府及私營部門兩方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不做分析。

構(gòu)建一個(gè)規(guī)范化的投標(biāo)決策模型,將有利于國際ppp項(xiàng)目投資者投標(biāo)決策的科學(xué)性和有效性。根據(jù)國際ppp項(xiàng)目的特點(diǎn),以風(fēng)險(xiǎn)管理為視角,在系統(tǒng)分析投標(biāo)決策影響因素的基礎(chǔ)上,構(gòu)建出國際ppp項(xiàng)目投標(biāo)決策模型。該模型主要包括投標(biāo)決策流程和輔助投標(biāo)決策的計(jì)算工具兩個(gè)部分,投資者采用該模型能夠得到各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性排序、項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)水平和企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與承受能力評(píng)價(jià)結(jié)果,并以此作為科學(xué)決策的依據(jù)。并通過算例演示了該模型在國際ppp項(xiàng)目投標(biāo)決策中應(yīng)用的可行性和適用性。