基于VAR模型我國房地產(chǎn)價格貨幣政策傳導機制

本文對我國貨幣政策的房地產(chǎn)傳導機制進行了理論和實證分析,表明房地產(chǎn)價格已經(jīng)成為我國貨幣政策傳導的一條重要渠道,建議央行關注房地產(chǎn)價格,并積極發(fā)揮其傳導作用,以提高貨幣政策的有效性。

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自20世紀90年代我國實行住房改革以來,房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展,對各地經(jīng)濟的影響日益顯著起來。隨著房地產(chǎn)價格連續(xù)的上升趨勢,中央采取了一系列緊縮性貨幣政策來應對,但收效甚微。房價的高漲已引發(fā)社會對于資產(chǎn)價格泡沫的擔憂。本文以我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制為研究對象,結果表明貨幣政策能夠影響房地產(chǎn)價格,進而影響到實體經(jīng)濟。文章最后根據(jù)我國實際情況給出了相關建議。

[碩士]我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制分析——【學位年度】2011　　【摘要】　　隨著20世紀90年代我國實行住房改革以來,房地產(chǎn)行業(yè)賴以發(fā)展的基礎—土地供應大大增加,銀行等金融機構對房地產(chǎn)開發(fā)商的信貸支持擴張,房地產(chǎn)行業(yè)開始了突飛猛進的發(fā)展,逐步成...

近年來,國家針對房地產(chǎn)行業(yè)出臺了一系列的貨幣政策來引導房地產(chǎn)價格走勢。貨幣政策作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要政策手段,它的經(jīng)濟效果需要通過諸多渠道傳導來得到體現(xiàn)。本文主要通過分析貨幣政策對房地產(chǎn)價格的傳導機制原理,結合我國應用該傳導機制來影響房地產(chǎn)價格,進而對投資與消費產(chǎn)生影響的實證研究,得出現(xiàn)階段我國在應用該傳導機制時存在的缺陷,最終提出優(yōu)化我國貨幣政策對房地產(chǎn)傳導機制的幾點建議。

本文對我國貨幣政策的房地產(chǎn)傳導機制進行了理論和實證分析,表明房地產(chǎn)價格已經(jīng)成為我國貨幣政策傳導的一條重要渠道,建議央行關注房地產(chǎn)價格,并積極發(fā)揮其傳導作用,以提高貨幣政策的有效性。

房地產(chǎn)價格是重要的財政與貨幣政策的傳導機制,運用svar(結構向量自回歸)模型,對財政、貨幣政策通過房地產(chǎn)價格作用于經(jīng)濟的傳導過程進行實證研究,得出如下結論:貨幣政策的傳導比財政政策的傳導更暢通,房地產(chǎn)價格對總量經(jīng)濟又重要的影響作用,房地產(chǎn)價格作為政策的一個傳導途徑,其效率不高。

本文研究了我國貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導機制,運用了協(xié)整分析和granger因果關系檢驗等計量方法,以1998年-2009年我國房地產(chǎn)價格為例進行了實證分析。granger因果檢驗表明,貨幣供應量與房地產(chǎn)價格之間存在因果關系,貨幣供應量變化是房地產(chǎn)價格變化的granger原因,并且存在3-6個月的滯后期,即央行當前調(diào)控貨幣供應量的政策措施將在3個月至6個月以后對房地產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。實證結果表明,以房地產(chǎn)價格為代表的資產(chǎn)價格傳導渠道已經(jīng)成為我國貨幣政策傳導的一條重要渠道,貨幣政策傳導到房地產(chǎn)價格后將進一步傳導到實體經(jīng)濟。央行應該充分發(fā)揮資產(chǎn)價格對貨幣政策的傳導作用,從而增強貨幣政策的有效性。

自1998年住房貨幣化改革以來,我國房地產(chǎn)市場得到極大繁榮,房價不斷上升、投資增長迅猛。我國房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展已經(jīng)成為帶動相關產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟增長的重要力量,但同時房地產(chǎn)價格的持續(xù)攀升和開發(fā)商投資熱情的過度高漲也給社會和經(jīng)濟帶來不少負面影響。在此背景下研究我國房地產(chǎn)價格對貨幣政策傳導的影響,對我國中央銀行更有效地維護金融穩(wěn)定、房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展,具有十分重要的現(xiàn)實意義。

針對我國房地產(chǎn)市場對貨幣政策的傳導是否產(chǎn)生了效應這一問題,采用理論分析與實證檢驗相結合的方法,分析貨幣政策對房地產(chǎn)價格的傳導機制原理。并將傳導效應分為貨幣政策對房地產(chǎn)價格的影響以及貨幣政策通過房地產(chǎn)市場影響實際經(jīng)濟行為的兩個環(huán)節(jié),運用計量經(jīng)濟學的回歸分析法,結合我國應用該傳導機制來影響房地產(chǎn)價格,進而對投資與消費產(chǎn)生影響的實證研究,對實證分析的結果,得出現(xiàn)階段我國在應用該傳導機制時存在的缺陷。

本文使用1999-2009年的月度數(shù)據(jù),運用svar方法對貨幣政策、房地產(chǎn)市場與宏觀經(jīng)濟波動之間的動態(tài)關系進行了經(jīng)驗研究。研究發(fā)現(xiàn):存在通過房地產(chǎn)市場影響宏觀經(jīng)濟的貨幣政策傳導渠道,在貨幣政策調(diào)控房價方面,選擇金融機構信貸規(guī)模作為中介目標較為有效;房地產(chǎn)市場的波動在短期將引起宏觀經(jīng)濟大幅波動,在新一輪房地產(chǎn)調(diào)控過程中政府要密切關注房市走向。

近幾年我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅猛,一方面為改善人民的居住生活環(huán)境做出了巨大貢獻,另一方面也帶動了國民經(jīng)濟的快速增長,成為了新的經(jīng)濟增長點。但房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的影響因素眾多,房地產(chǎn)價格的波動也不斷影響著金融環(huán)境的穩(wěn)定,因此,研究我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導效應,對預防房地產(chǎn)價格波動、保障國民經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展都有重要意義。本文主要分析了貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導效應理論,并對我國貨幣政策的房地產(chǎn)傳導效應進行了實證分析,研究了當前我國我國貨幣政策的房地產(chǎn)傳導效應現(xiàn)狀,為我國房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了理論參考。

本文分別從宏觀和微觀兩個角度來考察我國房地產(chǎn)市場在貨幣政策傳導中的效果。研究表明,利率和貨幣供應量均不能通過房地產(chǎn)價格對消費和投資產(chǎn)生顯著作用,即中國房地產(chǎn)價格的財富效應和投資效應較弱,房地產(chǎn)市場的貨幣政策傳導機制不夠順暢。最后,針對提高房地產(chǎn)市場的貨幣政策傳導機制的有效性,作者提出了一系列建議。

本文為研究我國貨幣政策通過房地產(chǎn)價格傳導途徑作用于宏觀經(jīng)濟的有效性,首先著重討論了貨幣政策傳導機制的相關理論,然后運用granger檢驗和脈沖響應函數(shù)構建了相應的分析模型和框架。結果表明,貨幣政策可以通過信貸和利率兩個途徑在短期內(nèi)調(diào)控房價再作用于宏觀基本面。

本文以我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制為研究對象,研究的主要問題是我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制是否有效。本文建立var模型,進行了協(xié)整分析、誤差矯正,granger因果關系檢驗,對我國貨幣政策影響房地產(chǎn)價格的效應,以及房地產(chǎn)價格影響實體經(jīng)濟的效應進行了實證研究,從而探討了我國貨幣政策房地產(chǎn)價格傳導的有效性。

我國房地產(chǎn)價格對貨幣政策的沖擊——房地產(chǎn)價格與金融資產(chǎn)質(zhì)量、金融市場穩(wěn)定密切相關，在國民經(jīng)濟發(fā)展中居于十分重要的地位。近年來，我國房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長，房地產(chǎn)價格的過快上漲，對貨幣政策形成了較大沖擊。

本文選取了2005年1月到2013年12月的cpi月度數(shù)據(jù)、中國商品房平均價格hp、貨幣供應量m2和美元兌人民幣匯率er為樣本,建立var模型,對估計出的殘差采用有向無環(huán)圖技術得出變量間的同期因果關系,并在此基礎上建立svar模型進行方差分解,研究房價、貨幣政策、通貨膨脹間的動態(tài)關系。研究表明,貨幣供應量m2的變動對房地產(chǎn)價格的影響最為顯著。本文建議應采取適度從緊的貨幣政策,各項政策配合實施改善住房供求關系進而促進房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

住房問題是百姓最關注的民生問題。我國房地產(chǎn)問題突出表現(xiàn)在房地產(chǎn)價格過高,進而導致中低收入者需求不足,供求不平衡的矛盾上。影響房地產(chǎn)價格的因素有多個方面,其中貨幣政策是一個重要的方面。貨幣供應量的合理調(diào)控對對一國房地產(chǎn)業(yè),乃至一國經(jīng)濟的良好運行有著重要影響。

貨幣政策作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要政策手段,它的經(jīng)濟效果需要通過諸多渠道傳導來得到體現(xiàn)。國內(nèi)外學者關于房地產(chǎn)價格對貨幣政策傳導的研究還處于起步階段,特別是國內(nèi)的研究還存在著較大的爭議。為了進一步檢驗房地產(chǎn)價格對我國貨幣政策傳導的效果,本文選取2001年3月至2005年12月的月度數(shù)據(jù),運用johansen協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、向量自回歸模型(var)、脈沖響應函數(shù)和預測方差分解檢驗等多種計量方法,對我國房地產(chǎn)價格傳導的貨幣政策效果進行實證分析,結果表明房地產(chǎn)價格傳導我國貨幣政策存在著阻礙,并沒有表現(xiàn)出顯著的財富效應和投資效應,利率也不能充分發(fā)揮對房地產(chǎn)市場的調(diào)節(jié)作用,為完善房地產(chǎn)價格對貨幣政策的傳導提供了理論依據(jù)。

利用1999～2006年的季度數(shù)據(jù),運用svar模型對我國房地產(chǎn)價格波動在貨幣政策傳導中的作用進行的分析表明,我國房地產(chǎn)價格的財富效應較弱,給定房地產(chǎn)價格1%的正向沖擊,消費只上升0.002%,投資效應較強,投資上升0.1%。房地產(chǎn)價格波動在貨幣政策傳導中的作用比較明顯,在貨幣政策對消費和投資的影響中的貢獻分別為10%和6.7%。

隨著金融業(yè)的發(fā)展與金融制度的逐漸完善,我國信托業(yè)得到了較快的發(fā)展。作為支柱型信托產(chǎn)品的房地產(chǎn)信托升溫趨勢愈演愈烈。然而,我國的房地產(chǎn)信托仍不成熟,與國外的房地產(chǎn)信托基金(reits)仍有很大差別,存在著較大的風險。本文使用var模型對房地產(chǎn)信托進行風險測量,進行實證分析。

本文對我國貨幣政策與房地產(chǎn)價格的關系進行了理論和實證分析,得出了貨幣政策可以影響房地產(chǎn)價格,利率對房地產(chǎn)價格的影響比貨幣供應量更為顯著,貨幣政策對房地產(chǎn)價格的影響時滯為2個季度等相關結論。