主成份分析方法風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估模型

鑒于現(xiàn)有的項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估模型都以總體價(jià)值作為評(píng)估對(duì)象,它們不適合于以可轉(zhuǎn)換證券為主要投資工具的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資價(jià)值評(píng)估,建立了一個(gè)以可轉(zhuǎn)換債券為投資工具的、考慮了利率動(dòng)態(tài)變化影響的兩狀態(tài)變量風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資價(jià)值評(píng)估模型,并利用幣值轉(zhuǎn)換和時(shí)間轉(zhuǎn)換方法對(duì)所建模型進(jìn)行了求解.比較靜態(tài)分析結(jié)果表明:風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資價(jià)值隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的波動(dòng)率的增大呈現(xiàn)先減小后增大的特點(diǎn);利率的波動(dòng)率對(duì)投資價(jià)值的影響與投資期限有關(guān);投資價(jià)值隨著轉(zhuǎn)換比例、利率與創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的瞬時(shí)相關(guān)系數(shù)和投資期限的增大而增大.

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的因素具有不確定性。本文嘗試運(yùn)用多因素模糊綜合評(píng)判方法,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估模型的建立,以期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目做出較為客觀合理的評(píng)估。

盡管多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家都認(rèn)為沒(méi)有評(píng)估高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期投資的完美方法,風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估更像是一門(mén)藝術(shù)而非科學(xué)。但在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的起步階段,風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員尚無(wú)較多經(jīng)驗(yàn)的情況下,利用層次分析法的基本原理,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)的多因素分析構(gòu)建的這一評(píng)估模型,不失為一條易于把握和量化的簡(jiǎn)易方法,對(duì)盡快提高風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作水平有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

目前研究學(xué)者在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀運(yùn)行機(jī)制上研究的比較多,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐研究以及決策評(píng)價(jià)理論還很有限。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)理論的滯后,極大地限制了我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。本文的重點(diǎn)就是研究風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)理論以及價(jià)值評(píng)估問(wèn)題。簡(jiǎn)要說(shuō)明了一般方法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的缺陷,并給出了實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的一些缺陷以及使用建議。

利用灰色系統(tǒng)理論建立了一種新的基于灰色關(guān)聯(lián)分析的多層次綜合評(píng)價(jià)模型,給出了一種確定各指標(biāo)權(quán)重的新方法.將此方法應(yīng)用于高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選中,獲得了較好的預(yù)期結(jié)果.

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目與其他項(xiàng)目相比不確定性更大,在傳統(tǒng)投資決策方法下,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的不確定性使項(xiàng)目的投資價(jià)值更低,而實(shí)物期權(quán)方法作為一種新的投資決策方法為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資中不確定性問(wèn)題提供了一種解決的思路。嘗試把實(shí)物期權(quán)理論引入到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中,并把傳統(tǒng)方法與實(shí)物期權(quán)方法結(jié)合起來(lái),旨在完善風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法。最后得出結(jié)論,實(shí)物期權(quán)方法為投資者繼續(xù)投資提供了科學(xué)的依據(jù),其在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用具有重要意義。

文章首先介紹了金融危機(jī)背景下的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀;其次建立指標(biāo)體系,構(gòu)建評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的模糊綜合評(píng)價(jià)模型,采用層次分析法來(lái)確定各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重;最后運(yùn)用該模糊綜合評(píng)價(jià)方法來(lái)評(píng)判一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目案例,得到該風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的綜合分,從而為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一種可行的評(píng)估方法。

通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析,提出了一個(gè)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,在此基礎(chǔ)上運(yùn)用層次分析法建立了相應(yīng)的評(píng)價(jià)模型.通過(guò)實(shí)例驗(yàn)證,文中所提出的指標(biāo)體系反映了風(fēng)險(xiǎn)投資的特性,所給出的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估方法簡(jiǎn)單實(shí)用.

通過(guò)對(duì)影響軟件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資主要因素分析,構(gòu)建包含軟件項(xiàng)目特征和風(fēng)險(xiǎn)投資特征的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,建立基于ahp的軟件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資方案擇優(yōu)模型,旨在為軟件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資決策提供參考依據(jù),減少風(fēng)險(xiǎn)投資決策失誤。

基于國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究及實(shí)踐的總結(jié)分析和調(diào)研結(jié)果,研究提出了一個(gè)由創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、技術(shù)、市場(chǎng)和管理等四大要素所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),設(shè)計(jì)構(gòu)建了一個(gè)具體的層次分析(ahp)評(píng)價(jià)模型,并通過(guò)具體案例進(jìn)行了驗(yàn)證。

基于國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究及實(shí)踐的總結(jié)分析和調(diào)研結(jié)果,研究提出了一個(gè)由創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、技術(shù)、市場(chǎng)和管理等四大要素所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),設(shè)計(jì)構(gòu)建了一個(gè)具體的層次分析(ahp)評(píng)價(jià)模型,并通過(guò)具體案例進(jìn)行了驗(yàn)證。

本文對(duì)層次分析法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹并運(yùn)用模型對(duì)軍事風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資進(jìn)行了評(píng)估。層次分析法是一種定性和定量相結(jié)合的、系統(tǒng)化的、層次化的分析方法,可以為軍事風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資提供有效的工具,為決策者提供了非常有用的價(jià)值參考。

! "# "$ 統(tǒng)計(jì)與決策 !""#年第$期（總第!%&期） 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是面向高新技 術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的以高風(fēng)險(xiǎn)和高收益為特點(diǎn) 的投資方式。把有限的資金，用于最有發(fā) 展前景的投資對(duì)象，是風(fēng)險(xiǎn)投資公司將高 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為高收益的關(guān)鍵所在，這就需要 建立科學(xué)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程 度及收益前景進(jìn)行深入的分析與評(píng)價(jià)，以 判斷其是否具有投資價(jià)值。本文針對(duì)高技 術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)的 實(shí)踐，從投資環(huán)境、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資經(jīng)濟(jì)效 益等三個(gè)方面建立了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投 資項(xiàng)目擇優(yōu)的多因素層次模糊綜合評(píng)價(jià) 指標(biāo)體系及其應(yīng)用模型，為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資 公司的投資決策更加正規(guī)化、合理化和科 學(xué)化以及為高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)造條件，吸引風(fēng) 險(xiǎn)資本提供參考。 一、項(xiàng)目投資環(huán)境評(píng)價(jià) 投資環(huán)境是在投資的一定區(qū)域內(nèi)， 對(duì)實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)產(chǎn)生有利或不利影響的 外部條件。對(duì)項(xiàng)目投資環(huán)境的優(yōu)劣

本文針對(duì)項(xiàng)目投資中的現(xiàn)金流量估算及風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,基于概率數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法,對(duì)投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)決策指標(biāo)npv進(jìn)行估計(jì)推斷。同時(shí),對(duì)尋求內(nèi)含收益率值的插值逼近收斂方法進(jìn)行了比較、分析和探討。

期權(quán)理論在金融領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛,實(shí)物期權(quán)理論也被用于企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)之中。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特殊性,以期權(quán)理論為基礎(chǔ),闡述風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的期權(quán)特征,進(jìn)而以實(shí)例分析black—scholes期權(quán)定價(jià)模型在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用,并與npv法所得出的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比,從而達(dá)到對(duì)投資和管理進(jìn)行決策的目的。

風(fēng)險(xiǎn)投資是很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路,它對(duì)于新興企業(yè)的存亡至關(guān)重要。通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)、影響風(fēng)險(xiǎn)投資的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),利用結(jié)構(gòu)方程模型原理建立了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)模型。通過(guò)對(duì)該模型的估計(jì),可以分析各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響,從而為風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量控制提供理論指導(dǎo),為風(fēng)險(xiǎn)控制策略的制定提供依據(jù)。

在對(duì)傳統(tǒng)的npv法分析的基礎(chǔ)上,利用實(shí)物期權(quán)方法結(jié)合npv法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資決策。但是現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)方法均假定期望現(xiàn)金流現(xiàn)值和投資成本為確定值,而實(shí)際上由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的高不確定性,該假設(shè)是不現(xiàn)實(shí)的。因此本文假設(shè)期望現(xiàn)金流現(xiàn)值和投資成本為梯形模糊數(shù),運(yùn)用模糊實(shí)物期權(quán)方法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值和投資延遲時(shí)間。

目前研究學(xué)者在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀運(yùn)行機(jī)制上研究的比較多,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐研究以及決策評(píng)價(jià)理論還很有限。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)理論的滯后,極大地限制了我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。本文的重點(diǎn)就是研究風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)理論以及價(jià)值評(píng)估問(wèn)題。簡(jiǎn)要說(shuō)明了一般方法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的缺陷,并給出了實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的一些缺陷以及使用建議。

近幾年來(lái),在中國(guó)如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資就沒(méi)有中國(guó)的新經(jīng)濟(jì),就沒(méi)有中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)的快速發(fā)展.風(fēng)險(xiǎn)投資的功能和作用實(shí)在是非常巨大,并且在中國(guó)這種國(guó)家主導(dǎo)型的投資環(huán)境中,風(fēng)險(xiǎn)投資起到了很好的補(bǔ)充作用,文章主要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析方面進(jìn)行了進(jìn)一步的研究.

項(xiàng)目評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要階段,要想有效地降低和控制風(fēng)險(xiǎn),獲得預(yù)期的投資回報(bào),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是決定風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵之一.建立了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,運(yùn)用主成分分析方法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),得出各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)比較.這種方法便于投資者選擇合適的投資項(xiàng)目,最后給出運(yùn)用該方法的一個(gè)實(shí)例.

項(xiàng)目的評(píng)估與決策是提高風(fēng)險(xiǎn)資金利用效率和決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵，其評(píng)價(jià)決策是一個(gè)多目標(biāo)、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng)。層次分析方法是一種十分有效的定性分析與定量分析相結(jié)合的多目標(biāo)評(píng)價(jià)決策方法，因而運(yùn)用層次分析法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與決策是合適的。本文運(yùn)用層次分析法對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各種因素進(jìn)行相對(duì)比較，選擇生物制品項(xiàng)目、化工產(chǎn)品項(xiàng)目和醫(yī)藥制品項(xiàng)目三個(gè)方案，運(yùn)用層次分析法，通過(guò)建立層級(jí)，構(gòu)造成對(duì)比矩陣，對(duì)三個(gè)方案進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，為風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)提供了一種有益的思路。

層次分析法是一種有效的定性分析與定量分析結(jié)合的多目標(biāo)決策方法。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目而言，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題是非常復(fù)雜的決策問(wèn)題，它涉及到很多風(fēng)險(xiǎn)因素。該文運(yùn)用層次分析法對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的各種因素及方法進(jìn)行分析。