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在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中,基準(zhǔn)折現(xiàn)率是一個(gè)非常重要的參數(shù),原有的測(cè)算方法已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。目前國(guó)際上通行的WACC法是一種較理想的基準(zhǔn)折現(xiàn)率的測(cè)算方法,但在我國(guó)現(xiàn)有條件下,無(wú)法按照常規(guī)運(yùn)用CAPM測(cè)算自有資金成本。對(duì)于房地產(chǎn)這樣具有一定特殊性的資產(chǎn),我們可以找到一種較理想的近似替代途徑測(cè)算房地產(chǎn)的β值,進(jìn)而確定自有資金成本,最終用WACC法求出房地產(chǎn)項(xiàng)目評(píng)估的基準(zhǔn)折現(xiàn)率。
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折現(xiàn)率取值的細(xì)微不同直接影響建筑工程項(xiàng)目全壽命周期成本分析的結(jié)果,而統(tǒng)一發(fā)布的社會(huì)折現(xiàn)率不能如實(shí)反映不同地區(qū)相似建設(shè)項(xiàng)目總成本的差別.試圖對(duì)建筑行業(yè)分區(qū)域差異化選取基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行研究,根據(jù)建筑行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),運(yùn)用因子分析法、加權(quán)平均資本成本法等方法,將中國(guó)各地進(jìn)行分類,并計(jì)算出不同類型地的基準(zhǔn)折現(xiàn)率,建議中國(guó)建筑行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率在10%~12%的區(qū)間內(nèi)取值.運(yùn)用隨機(jī)數(shù)模型對(duì)中國(guó)長(zhǎng)周期折現(xiàn)率的取值進(jìn)行預(yù)測(cè),結(jié)果顯示長(zhǎng)周期等效折現(xiàn)率隨時(shí)間服從對(duì)數(shù)衰減形式,并給出推薦的取值方案.
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