高壓膠管脫芯試壓一體機(jī)效益分析

如果要找下一個(gè)可能牽動(dòng)起整個(gè)盤(pán)面的大題材的話，我們認(rèn)為信息消費(fèi)具備這個(gè)潛力。

伴隨著國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需，圍繞信息消費(fèi)的需求端做大消費(fèi)升級(jí)，剛好能夠解決掉目前大干快上的半導(dǎo)體庫(kù)存和供給問(wèn)題，這是國(guó)家宏觀戰(zhàn)略的閉環(huán)。

在后期，隨著我國(guó)制訂發(fā)布信息消費(fèi)發(fā)展指南，深化國(guó)家信息消費(fèi)試點(diǎn)示范城市創(chuàng)建，信息消費(fèi)題材會(huì)迎來(lái)爆發(fā)。

5月15日，我們已經(jīng)在《一個(gè)4.5萬(wàn)億的大題材，即將引爆整個(gè)市場(chǎng)！》中，對(duì)邏輯架構(gòu)做了詳細(xì)解讀，并用了3000多字的篇幅羅列了9只金股。今天我們將其中一只金股的深度研究公開(kāi)，它就是中穎電子。

一、公司簡(jiǎn)介

公司主要從事自主品牌的集成電路芯片研發(fā)設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售，并提供相應(yīng)的系統(tǒng)解決方案和售后的技術(shù)支持服務(wù)。

產(chǎn)品主要涵蓋兩大主軸方向：1）系統(tǒng)主控單芯片：主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榧译姟⒆冾l和機(jī)電控制、鋰電池電源管理、智能電表及物聯(lián)網(wǎng)和可穿戴應(yīng)用；2）新一代顯示屏的驅(qū)動(dòng)芯片：主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)镻MOLED及AMOLED的顯示驅(qū)動(dòng)。

2012年上市以來(lái)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.95 億元，同比增長(zhǎng) 24.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.35億元，同比增長(zhǎng) 30.27%。

業(yè)精于勤，公司深研MCU產(chǎn)品多年，終于發(fā)展成為中國(guó)小家電MCU龍頭企業(yè)。

二、產(chǎn)品“芯芯”向榮

天道酬勤，公司戰(zhàn)略逐年成為現(xiàn)實(shí)。

１、小家電MCU芯片全球排名第二，市占率約在20%左右，國(guó)內(nèi)排名第一，客戶主要為美的、九陽(yáng)、蘇泊爾。

2、大家電MCU芯片定頻產(chǎn)品客戶數(shù)量持續(xù)增加，空調(diào)、冰箱、滾筒式洗衣機(jī)的變頻控制IC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司以進(jìn)口替代為目標(biāo)，客戶主要是國(guó)內(nèi)的一線品牌大廠。

3、鋰電池電源管理芯片在二線筆電市場(chǎng)占比達(dá)50%。應(yīng)用場(chǎng)景還包括手機(jī)、平板電腦、無(wú)人機(jī)、平衡車(chē)、慢速電動(dòng)車(chē)和電動(dòng)工具、PAD、高端手機(jī)維修市場(chǎng)、道路救援的移動(dòng)電源、無(wú)線吸塵器等市場(chǎng)。

三、行業(yè)對(duì)比：脫“穎”而出

根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，選取25家集成電路上市企業(yè)（17家設(shè)計(jì)、4家封測(cè)、3家制造、1家IDM）。

2013-2017年25家集成電路公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入均保持增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入增速趨勢(shì)一致，略低于營(yíng)業(yè)收入增速。

2013-2017年，設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)具有最高的毛利率并穩(wěn)定在40%以上，凈利率保持最高，但近年來(lái)有所下滑。

2013－2017年，13家設(shè)計(jì)企業(yè)歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為正。中穎電子、國(guó)科微、兆易創(chuàng)新年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 50%、 52%、56%，位列前三。

在設(shè)計(jì)企業(yè)中，中穎電子、兆易創(chuàng)新的毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

兆易創(chuàng)新2017年毛利率上升或與存儲(chǔ)器價(jià)格上漲有關(guān)。北京君正、國(guó)科微、富滿電子、國(guó)民技術(shù)毛利率呈下滑趨勢(shì)。匯頂科技業(yè)績(jī)亮眼，但是毛利率處于下降趨勢(shì)，這可能與指紋識(shí)別競(jìng)爭(zhēng)激烈，芯片價(jià)格下滑有關(guān)。

在28家半導(dǎo)體公司中，中穎電子的凈資產(chǎn)收益率排名第二。

總體來(lái)看，行業(yè)發(fā)展整體向好，設(shè)計(jì)企業(yè)毛利最高；公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)中向好。

四、機(jī)構(gòu)調(diào)研與投資者互動(dòng)

公司的物聯(lián)網(wǎng)及智能可穿戴設(shè)備應(yīng)用芯片已應(yīng)用32位元內(nèi)核。另外，公司已有AMOLED的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

五、估值

市盈率最低的五只個(gè)股分別為納斯達(dá)、華天科技、東軟載波、中穎電子、潔美科技，市盈率均在50倍以下。所以，中穎電子是估值相對(duì)較低的半導(dǎo)體個(gè)股。

六、投資總結(jié)

我們對(duì)中穎電子做一個(gè)最終總結(jié)：政策支持、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)占優(yōu)、估值較低，公司值得關(guān)注。

1、小家電MCU芯片市占率第一，大家電 MCU芯片領(lǐng)域延伸成功 ；

2、推出 32位 MCU工控級(jí)芯片，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；

3、在筆電領(lǐng)域獲得2家國(guó)際品牌客戶；

4、國(guó)內(nèi)首家量產(chǎn)AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片的設(shè)計(jì)公司。

最后，從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，該股今日剛剛跌破60均線

挖掘市場(chǎng)最強(qiáng)題材

高壓膠管簡(jiǎn)介：

液壓膠管別名液壓油管、液壓軟管、高壓膠管、液壓管、鋼絲高壓管、鋼絲編織膠管鋼絲纏繞膠管，一般分為鋼絲編織液壓膠管和鋼絲纏繞液壓膠管，英文名稱Hydraulic rubber hose。

名稱

鋼絲編織液壓膠管英文名：Wire braided hydraulic hose

鋼絲纏繞液壓膠管英文名：Spiral wire hydraulic hose

執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)

液壓軟管?chē)?guó)內(nèi)和外貿(mào)中經(jīng)常用到的標(biāo)準(zhǔn)包括DIN、SAE、ISO和GB/T標(biāo)準(zhǔn)；

鋼絲編織液壓軟管的標(biāo)準(zhǔn)為：DIN EN 853、SAE J517、GB/T 3683-2011、ISO1436；

鋼絲纏繞液壓軟管的標(biāo)準(zhǔn)為：DIN EN 856、SAE J517、GB/T 10544-2003、ISO3862。

分類(lèi)

液壓膠管按材料分橡膠材質(zhì)和橡塑材質(zhì)兩大類(lèi)。按生產(chǎn)工藝分鋼絲編織膠管、鋼絲纏繞膠管、線編織膠管和夾布膠管。

結(jié)構(gòu)用途

一、液壓膠管結(jié)構(gòu)：主要由耐液體的合成橡膠內(nèi)膠層、中膠層、多層增強(qiáng)層、耐天候的合成橡膠外膠層組成。

內(nèi)膠層具有使輸送介質(zhì)承受壓力，保護(hù)鋼絲或線纖維不受侵蝕的作用，外膠層保護(hù)增強(qiáng)層不受損傷，增強(qiáng)層是骨架材料，作用是保證膠管的使用壓力。

二、液壓膠管用途：主要用于礦井液壓支架、油田開(kāi)發(fā)，適宜于工程建筑、起重運(yùn)輸、冶金鍛壓、礦山設(shè)備、船舶、注塑機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、各種機(jī)床以及各工業(yè)部門(mén)機(jī)械化、自動(dòng)化液壓系統(tǒng)中輸送具有一定壓力和溫度的石油基（如礦物油、可溶性油、液壓油、燃油、潤(rùn)滑油）及水基液體（如乳化液、油水乳濁液、水）等和液體傳動(dòng)。橡塑材料的液壓膠管也稱橡塑膠管，是一種新型膠管，其耐腐蝕和節(jié)能效果明顯。

三、液壓膠管工作溫度：-40℃～120℃四、產(chǎn)品規(guī)格范圍：DN2.5mm～DN305mm。

生產(chǎn)工藝

膠芯制備》膠芯硫化》內(nèi)管擠出>中膠壓延》鋼絲合股》鋼絲制冷編織》外膠壓延》包外膠>包塑纏水布》硫化》脫芯》脫塑或水布》檢驗(yàn)》入庫(kù)

結(jié)構(gòu)：

有內(nèi)膠層、內(nèi)膠植物保護(hù)層、鋼絲纏繞層、鋼絲各層間的中膠層和外交層組成。

產(chǎn)品用途：

高壓鋼絲纏繞膠管主要用于礦井液壓支架、油田開(kāi)發(fā)，適宜于工程建筑、起重運(yùn)輸、冶金鍛煉礦山設(shè)備、船舶、注塑機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、各種機(jī)床以及各工業(yè)部門(mén)機(jī)械化、自動(dòng)化液壓系統(tǒng)中輸送具有一定壓力(較高壓力)和溫度的石油基(如礦物油、可溶性油、液壓油、燃油、潤(rùn)滑油)及水基液體(如乳化液、油水乳濁液、水)等和液體傳動(dòng)，最高耐工作壓力可達(dá)70-120Mpa。

產(chǎn)品特點(diǎn)：膠管選用特種合成橡膠配合制成，具有優(yōu)良的耐油、耐熱、耐老化性能。

膠管承壓力高，脈沖性能優(yōu)越。

管體結(jié)合緊密，使用柔軟，在壓力下變形小.

膠管具有優(yōu)良的耐曲繞性和耐疲勞性。

鋼絲纏繞膠管定尺為20米，可根據(jù)要求制成五十米以內(nèi)。

適用溫度：

-30~+120℃

注意事項(xiàng)：

彎曲半徑不應(yīng)小于給定的彎曲半徑，防止損壞膠管骨架或因過(guò)度伸張，提早損壞。

根據(jù)使用條件，正確選用膠管品種，規(guī)格，勿錯(cuò)用或代用。

膠管使用時(shí)，壓力要均衡緩步調(diào)節(jié)，避免突然壓力增大而損壞管體。

工作地點(diǎn)變動(dòng)時(shí)，應(yīng)離地搬運(yùn)，不可拖地，以免劃傷外膠后，腐蝕骨架層。

輸送腐蝕液體，用完后內(nèi)部應(yīng)清除干凈，防止殘留物長(zhǎng)久腐蝕管體，或選用相應(yīng)系列產(chǎn)品。

以上鋼絲纏繞膠管參照GB/T10544-03標(biāo)準(zhǔn)，未盡規(guī)格參數(shù)請(qǐng)來(lái)電咨詢！ φ51以上大口徑鋼絲纏繞膠管參照高壓石油鉆探膠管和海洋高壓輸油膠管技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。