回轉交易概述

根據我國現行有關交易制度規(guī)定，債券和權證實行當日回轉交易，即投資者可以在交易日的任何營業(yè)時間內反向賣出已買入但未完成交收的債券和權證。

B股實行次交易日起回轉交易。

深圳證券交易所對專項資產管理計劃收益權份額協(xié)議交易也實行當日回轉交易。

回轉交易(T 0)是指買入后當天可以賣出。

T 1，指買入后的第二天才能賣出（過一天）

T 3，指買入后的第四天才能賣出（過三天）

非T 0回轉交易，在我國，只有權證、債券和融資融券是T 0交易，即當天買入后當天就可以賣出。

回轉交易是針對B股實行T 3交收制度而設立的交易方式，它能減少投資人的持倉風險，增強B股的流動性。上海證券交易所在1993年10月間引進了回轉交易制度。在回轉交易的情況下，投資人能夠賣出的股票可分為兩部分：一部分是以履行交收義務的股票，另一部分為其已經買入，但還未交收的股票。但無論在何時買入或賣出股票，他只能在成交后的第三個營業(yè)日才能辦理這些交易的交收，并且，當天的買入和賣出是不能沖抵的

做回轉交易應注意下列情況：

1．如投資人沒有庫存股票余額，他只能買進后賣出。

2．如投資人有未完成交收的股票余額，他能如數賣出該部分股票而不需到交收完畢再行賣出。

3．投資人一次賣出股票的總量等于其已完成交收的股票余額加未完成交收的股票余額。

4．投資人不同交易日買進賣出的股票只能分別清算，不能沖抵。

5．不同交易日完成的交易都分別在其后第三個營業(yè)日進行清算與交收。

資本市場的健康發(fā)展，不僅依靠高質量的上市公司，更依賴于投資者的信心。我國資本市場經過20余年的不懈努力，不斷完善交易制度，在維護各方投資者積極參與正常的交易，提升投資者的信心，給予上市公司正能量等各方面，都取得了矚目的成績。

但近幾年來，我國股市重心不斷下移，成交量減少。無成交量的配合，做多資金不敢輕舉妄動。無增量資金入場，A股走出低迷狀態(tài)難度較大。若此時恢復對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，則能將市場的資金有效地引導到藍籌股上來，這也正符合證監(jiān)會郭樹清主席倡導的價值投資的理念。

滬深300指數的股票都是具有價值投資的藍籌股，其市值占滬深兩市總市值的80%左右。僅對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，給中國股市帶來的將是“適度的價值回歸”而不是“過度投機”！

如果僅對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易可以給市場帶來以下好處：

1、對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，使得股指期貨與滬深300指數覆蓋的股票在操作上可以同步。這有利于社?；?、券商自有資金和理財資金、公募和私募基金以及QFII等機構的套保。

2、對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，有利于轉融通推出后降低投資者融資、融券的風險。

3、對散戶及一般投資者而言，他們的資金少、信息不對稱。他們與大機構相比，唯一優(yōu)勢就是“船小好調頭”。對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易后，買入藍籌股的散戶只要發(fā)現大盤下跌或操作失誤可立即止損，將損失降到最低的同時，還可以在當天再次擇機入場。對于買入藍籌股并盈利的散戶，也可利用T 0交易規(guī)則當天將部分股票止盈，以有效規(guī)避隔夜外盤及政策面帶來的風險。

4、對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，給做多資金提供了當日平倉的選擇，這就降低了隔夜持倉的風險。這樣一來，多頭便敢于投入更多的資金入場。如此以來，A股市場便在無杠桿的條件下憑空多出成倍的做多資金，市場做多的意愿將大大增強，這是大盤走牛的基礎之一。

5、對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，對股價還有自我修復的功能，在某種程度上還能起到抑制過度投機的作用。

6、只有在市場充分活躍后，投資者才會認可IPO和再融資。這樣，股市的融資功能才能正常發(fā)揮作用。才能提高我國資本市場的直接融資比例。

7、對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易后，交易將活躍。交易活躍必定導致交易稅收入的增加，這對政府是件好事，對交易者而言也是福音。由于交易稅收入的增加，將使得相關部門在進一步降低交易印花稅的問題上更加容易達成一致，調降交易印花稅的空間便能打開。

由上可見，對滬深300指數覆蓋的股票實施T 0回轉交易，既可以很好地吸引場外資金、活躍市場、降低投資人風險、增加稅收，又不至于造成市場過度投機，是一種市場各方均能接受的交易方式。

回轉面是由一條曲線

其元件符號如圖1所示。

（理想）回轉器的電壓電流關系如下式所示，式中的參數G稱為回轉電導。

或寫成

式中：常數r和G分別為回轉電阻（單位：Ω）和回轉電導（單位：S），統(tǒng)稱為回轉常數，并且r=1/G。

以上兩式寫成矩陣形式為

回轉器可以用含運算放大器的電路實現。

回轉器是不耗能的，而且也是不儲能的?；剞D器是非互易元件。

由回轉器電壓與電流關系式可知，輸出電壓與輸入電壓分別是輸入電流和輸出電流的線性函數，這里r和G是與時間無關的常數。因此回轉器是一種線性時不變電阻原件。

在回轉器的次級端接一個電阻時（如圖2所示），其初級的等效電阻為一個電導。

在回轉器的次級端接一個電容時（如圖3所示），其初級的等效阻抗為一個電感。