濟(jì)南坤潤門窗工程有限公司

文 | 劉洋

來源 | 投中網(wǎng)

2018年3月份，共享辦公企業(yè)優(yōu)客工場(chǎng)宣布與無界空間完成合并，2個(gè)月前，優(yōu)客工場(chǎng)剛剛收購了洪泰創(chuàng)新空間，本次與無界空間合并后，優(yōu)客工場(chǎng)總估值接近110億元人民幣。

作為優(yōu)客工場(chǎng)的早期投資方鴻坤億潤投資(以下簡(jiǎn)稱億潤投資)也因此獲得了大量曝光，這家成立于2007年的PE機(jī)構(gòu)在過去的10年里，已成功投資50余家企業(yè)，10余家企業(yè)成功上市，資產(chǎn)管理規(guī)模已超100億，為基金投資者帶來了豐厚的投資回報(bào)。作為鴻坤集團(tuán)旗下的投資公司，億潤投資依托鴻坤集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)資源，形成了“地產(chǎn)+PE”的投資模式，建構(gòu)了一個(gè)具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的投資新生態(tài)。

在第十二屆中國投資年會(huì)年度峰會(huì)上，億潤投資榮膺“投中2017年度中國最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP100”，投中網(wǎng)記者也在會(huì)后對(duì)億潤投資高級(jí)合伙人、副總裁劉清華進(jìn)行了獨(dú)家專訪。

鴻坤億潤投資高級(jí)合伙人、副總裁劉清華

億潤投資的地產(chǎn)+

據(jù)劉清華介紹，鴻坤集團(tuán)是一家復(fù)合型控股公司，主要通過金融投資（鴻坤資本）、產(chǎn)業(yè)發(fā)展（鴻坤產(chǎn)業(yè)）、文化旅游（鴻坤文旅）、地產(chǎn)開發(fā)（鴻坤地產(chǎn)）四大業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)融結(jié)合、生態(tài)發(fā)展，致力于打造創(chuàng)新型城市運(yùn)營商。

鴻坤旗下的億潤投資創(chuàng)立于2007年，在公司成立之初，定位于PE階段，她表示，相比較VC一個(gè)項(xiàng)目動(dòng)輒數(shù)十倍的回報(bào)，PE的回報(bào)雖然沒有那么高，但是成功退出率比VC會(huì)高很多。其實(shí)億潤投資開始時(shí)也會(huì)投一些與地產(chǎn)相去甚遠(yuǎn)的行業(yè)，在經(jīng)歷了一些彎路以后,2014年億潤投資進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，利用鴻坤集團(tuán)在地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)和資源積累，圍繞核心優(yōu)勢(shì)資源開始構(gòu)筑了以“地產(chǎn)+”和“大社區(qū)服務(wù)消費(fèi)升級(jí)”為主線的投資生態(tài)。通過3年多的努力，“地產(chǎn)+文體旅游”、“地產(chǎn)+醫(yī)養(yǎng)健康”、“地產(chǎn)+特色產(chǎn)業(yè)”的投資生態(tài)已經(jīng)初具雛形，并且投出了優(yōu)客工場(chǎng)、昆侖決、聚橙網(wǎng)、萬國體育等多個(gè)行業(yè)龍頭項(xiàng)目。

尋找價(jià)值洼地，

打造創(chuàng)新型產(chǎn)融結(jié)合投資生態(tài)

在和投中網(wǎng)記者交流的過程中，尋找價(jià)值洼地也是劉清華常提到的一個(gè)詞匯。能夠在早期就參與到優(yōu)客工場(chǎng)這樣的優(yōu)秀項(xiàng)目中，也源于對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累和對(duì)投資市場(chǎng)的深刻理解，基于從供給側(cè)和需求側(cè)兩端考慮，一邊存在大量過剩的寫字樓，而另一端是不斷增加的創(chuàng)業(yè)人群以及中小微企業(yè)的辦公需求，所以2014年投資了聯(lián)合辦公，將其作為“地產(chǎn)+”投資生態(tài)圈的一環(huán)。除此之外，以地產(chǎn)為核心的園林公司、智能家居、照明、樓宇服務(wù)以及以“大社區(qū)服務(wù)消費(fèi)升級(jí)”為核心的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域也是他們關(guān)注的重點(diǎn)。

隨著中國個(gè)人財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)，新的消費(fèi)需求在很多領(lǐng)域孵化了眾多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，億潤投資圍繞“大社區(qū)服務(wù)消費(fèi)升級(jí)”構(gòu)建出的投資策略，則可以用產(chǎn)業(yè)資源去支持和投資這些垂直領(lǐng)域的企業(yè)。關(guān)注教育，自然也不會(huì)離開“消費(fèi)升級(jí)”這個(gè)邏輯。她舉例了剛剛投資的萬國體育，作為高端素質(zhì)教育細(xì)分領(lǐng)域的擊劍培訓(xùn)市場(chǎng)，萬國體育除了是這個(gè)領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭企業(yè)外，也是因?yàn)樽约旱暮⒆訄?jiān)持了一年的擊劍培訓(xùn)，并且在一年的時(shí)間里看著越來越多的小朋友參與擊劍培訓(xùn)，尤其是年輕的家長(zhǎng)以無比的熱情支持孩子堅(jiān)持擊劍培訓(xùn)，引發(fā)了她投資萬國體育的興趣。

中國的教育分成兩大類，一個(gè)是K12課輔培訓(xùn)，這個(gè)市場(chǎng)的代表是新東方和好未來，這個(gè)賽道市場(chǎng)格局非常明顯也非常分散。另一個(gè)是素質(zhì)教育領(lǐng)域，尤其是高端項(xiàng)目的素質(zhì)培訓(xùn)，對(duì)專業(yè)度和服務(wù)升級(jí)要求非常高，完全可能再產(chǎn)生一些非常優(yōu)秀的專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。在劉清華看來，相比其他的素質(zhì)培訓(xùn)項(xiàng)目，擊劍培訓(xùn)項(xiàng)目有明顯的門檻，而彼時(shí)的萬國教育已經(jīng)掛牌新三板，并且占據(jù)了中國的擊劍培訓(xùn)行業(yè)40%的份額，是一個(gè)難得的優(yōu)秀投資標(biāo)的。

她舉例稱：“億潤投資目前已經(jīng)投資了地產(chǎn)+文教旅游，游學(xué)領(lǐng)域、體育擊劍、兒童劇場(chǎng)，這些項(xiàng)目與地產(chǎn)也有著緊密聯(lián)系，用戶會(huì)生活在鴻坤地產(chǎn)為基礎(chǔ)上的社區(qū)中享受便捷的服務(wù)和工作體驗(yàn)，這種完整的社區(qū)生態(tài)會(huì)讓投資生態(tài)中的項(xiàng)目都享受到用戶紅利?！?/p>

在劉清華看來，創(chuàng)新性產(chǎn)融結(jié)合的投資生態(tài)平臺(tái)中蘊(yùn)含著巨大勢(shì)能。“這些勢(shì)能來源于三個(gè)維度。第一，除了資本之外，平臺(tái)還可以為成長(zhǎng)型企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)、客戶資源，助力其發(fā)展；第二，生態(tài)圈內(nèi)的企業(yè)之間能夠相互碰撞，產(chǎn)生業(yè)務(wù)合作空間；第三，在垂直領(lǐng)域的商業(yè)模式生態(tài)圈中還可以孵化出更多的創(chuàng)新型企業(yè)。產(chǎn)融結(jié)合找到適合自身發(fā)展的路徑很重要。”

相比較VC們追著風(fēng)口奔跑的行為，億潤投資更關(guān)注于垂直領(lǐng)域的深耕和價(jià)值挖掘。她說：“雖然前端的投資人更喜歡選擇投資一些風(fēng)口項(xiàng)目，但是我們的投委會(huì)往往并不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)原因就做出投資的決定，在億潤投資的投資邏輯中，協(xié)同性是強(qiáng)調(diào)最多的，并且絕大部分風(fēng)口項(xiàng)目距離退出和盈利都顯得遙遙無期，不符合PE的投資習(xí)慣?！?/p>

她回憶道，2017年的投資行業(yè)，項(xiàng)目估值普遍偏高，市場(chǎng)雖然很火熱但是也很浮躁，很多所謂的獨(dú)角獸都在靠著估值活著，而大量的業(yè)內(nèi)人士對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)又抱著很高的退出期望，導(dǎo)致行業(yè)中踏踏實(shí)實(shí)做企業(yè)的公司并不算多，認(rèn)認(rèn)真真做投資的也是一樣。

2018年4月份爆發(fā)的中興事件讓外界再次意識(shí)到，由于此前國內(nèi)的創(chuàng)新更多聚焦在商業(yè)模式層面，在高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)，即以技術(shù)升級(jí)和研發(fā)為核心的產(chǎn)業(yè)中，國內(nèi)并沒有走在世界的前列。中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，讓投資圈內(nèi)人士都開始將目光移向硬核技術(shù)。

在劉清華看來：“智能制造是鴻坤集團(tuán)布局特色產(chǎn)業(yè)非常重要的一個(gè)領(lǐng)域，在2015年億潤投資投資了目前中國最優(yōu)秀的智能制造孵化器——洪泰智能制造?！彼硎荆袊磥淼陌l(fā)展離不開技術(shù)的創(chuàng)新，而智能制造和人工智能將會(huì)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。這一想法與洪泰智能制造的初衷不謀而合。

目前，億潤投資以“地產(chǎn)+”和泛社區(qū)服務(wù)為突圍策略，布局經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的新消費(fèi)、新服務(wù)、新技術(shù)、新金融領(lǐng)域，抓住消費(fèi)升級(jí)浪潮契機(jī)，繼建立“地產(chǎn)+”PE投資生態(tài)圈后深度結(jié)合鴻坤產(chǎn)業(yè)和鴻坤文旅的優(yōu)勢(shì)資源，在2017年又迭代升級(jí)布局了“特色產(chǎn)業(yè)+”PE投資生態(tài)。

作者：劉洋

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責(zé)任編輯：冉一方

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