發(fā)展改革委證監(jiān)會(huì)推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化

隨著社會(huì)的發(fā)展,我國(guó)一直在開(kāi)展ppp項(xiàng)目的推進(jìn)活動(dòng),但因社會(huì)資本不能在短時(shí)間內(nèi)回籠,造成社會(huì)資本參與的積極性并不高。在2016年,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)與發(fā)改委共同推出ppp模式的資產(chǎn)證券化,打破了一直困擾其發(fā)展的難題。本文對(duì)基于ppp模式的資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)進(jìn)行研究,希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)從業(yè)者提供參考意見(jiàn)。

ppp模式是政府和私人組織為提供某種公共物品和服務(wù)而采取的一種公私合營(yíng)模式,這種模式能夠有效減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān),分散社會(huì)主體投資風(fēng)險(xiǎn).由于ppp模式涉及的建設(shè)項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng),融資渠道單一,使ppp模式的發(fā)展受到了一定,而資產(chǎn)證券化能夠拓寬融資渠道,提高資金流動(dòng)性,降低融資成本,成為突破ppp.資困境的重要手段.文章通過(guò)對(duì)ppp模式資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀的分析,找到影響ppp資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素,并提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施,希望為促進(jìn)ppp模式緩解融資困境提供.

ppp模式是政府和私人組織為提供某種公共物品和服務(wù)而采取的一種公私合營(yíng)模式,這種模式能夠有效減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān),分散社會(huì)主體投資風(fēng)險(xiǎn)。由于ppp模式涉及的建設(shè)項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng),融資渠道單一,使ppp模式的發(fā)展受到了一定制約,而資產(chǎn)證券化能夠拓寬融資渠道,提高資金流動(dòng)性,降低融資成本,成為突破ppp模式融資困境的重要手段。文章通過(guò)對(duì)ppp模式資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀的分析,找到影響ppp模式資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素,并提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施,希望為促進(jìn)ppp模式緩解融資困境提供幫助。

資產(chǎn)證券化是ppp項(xiàng)目的一種退出方式，但在實(shí)際操作中仍存在不少模糊之處。本文從ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要特征和運(yùn)作模式切入，探討了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化“真實(shí)出售”的會(huì)計(jì)核算、對(duì)稅務(wù)的影響和會(huì)計(jì)報(bào)表披露的要點(diǎn)以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，指出ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理的核心問(wèn)題是基礎(chǔ)資產(chǎn)是否實(shí)現(xiàn)了“真實(shí)出售”，并提出了促進(jìn)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化發(fā)展的建議。

資產(chǎn)證券化有利于盤(pán)活存量資產(chǎn),提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,加速社會(huì)資本資金回籠。在論證\"ppp+資產(chǎn)證券化\"融資模式可行性的基礎(chǔ)上,探討交易模式選擇、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、適用范圍和操作要點(diǎn),并針對(duì)當(dāng)前ppp項(xiàng)目中采用資產(chǎn)證券化融資存在的問(wèn)題提出相關(guān)建議。

ppp項(xiàng)目建設(shè)的大范圍推廣,吸納了大量社會(huì)資本投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù).資產(chǎn)證券化是金融市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)物,將ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有助于盤(pán)活存量ppp項(xiàng)目,擴(kuò)大ppp項(xiàng)目市場(chǎng)容量,也為社會(huì)資本提供優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的資產(chǎn).本文從ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)出發(fā),基于審計(jì)視角對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并提出要加強(qiáng)制度頂層設(shè)計(jì),促使市場(chǎng)機(jī)制切實(shí)發(fā)揮作用,推動(dòng)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化市場(chǎng)向縱深發(fā)展的政策建議.

把資產(chǎn)證券化引入ppp項(xiàng)目是一種新型的融資模式,不僅能夠解決ppp項(xiàng)目融資難、落地少等問(wèn)題,還具有激發(fā)資本市場(chǎng)活力等現(xiàn)實(shí)意義。文章系統(tǒng)地介紹了ppp項(xiàng)目與資產(chǎn)證券化的一些概念和模式,并對(duì)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化在實(shí)施過(guò)程中遇到的問(wèn)題提出了建議。

引言\r\n近兩年,ppp發(fā)展迎來(lái)井噴期:據(jù)財(cái)政部相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截止2017年9月,ppp項(xiàng)目總計(jì)入庫(kù)數(shù)超過(guò)14000個(gè),投資總額接近18萬(wàn)億元.已進(jìn)入實(shí)施階段的項(xiàng)目合計(jì)2388個(gè),投資總額逾四萬(wàn)億元.顯而易見(jiàn),ppp項(xiàng)目庫(kù)總需求正有序擴(kuò)張,但目前落地率僅達(dá)35.2%.我們知道,ppp項(xiàng)目周期很長(zhǎng)(一般是10-30年),需要的資金量龐大,但目前由于項(xiàng)目的資本退出機(jī)制未完善、退出渠道可選擇性低,資產(chǎn)的流動(dòng)性弱且缺乏相應(yīng)的政策保障,因而對(duì)社會(huì)資本的吸引力十分有限.因此,當(dāng)下亟待借助資本市場(chǎng)的力量,拓展ppp項(xiàng)目投資退出渠道,借助資產(chǎn)證券化融資手段,將ppp項(xiàng)目鍛造成吸附社會(huì)資本流量的磁石.

近年來(lái),ppp模式以其收益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的特點(diǎn)在我國(guó)得到迅速推廣。但是在具體實(shí)施過(guò)程中,ppp項(xiàng)目出現(xiàn)了融資方式狹窄,導(dǎo)致項(xiàng)目后期資金的投入量與回款量不相符等問(wèn)題。ppp項(xiàng)目與資產(chǎn)證券化相結(jié)合的推廣實(shí)施,使得ppp項(xiàng)目的融資困境得到有效緩解。然而,目前我國(guó)的ppp項(xiàng)目與資產(chǎn)證券化的結(jié)合尚處于初步探索階段,在實(shí)施中仍存在著ppp項(xiàng)目與資產(chǎn)證券化的期限難以匹配、未實(shí)現(xiàn)真正的破產(chǎn)隔離、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通性不暢、增信主體單一、法律支撐體系不完善等諸多問(wèn)題。因此,應(yīng)該改善期限錯(cuò)配問(wèn)題,提高項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)質(zhì)量；健全二級(jí)市場(chǎng)交易機(jī)制,提高產(chǎn)品流動(dòng)性；借鑒wbs模式經(jīng)驗(yàn),優(yōu)化破產(chǎn)隔離方式；豐富增信主體,完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制；規(guī)范政策體系,提供法律保障,以期為ppp項(xiàng)目在我國(guó)的順利推廣提供助益。

ppp項(xiàng)目具有投資大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn),將資產(chǎn)證券化引入ppp項(xiàng)目對(duì)于緩解社會(huì)資本方資金壓力、保障ppp項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行具有重要作用。ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是將來(lái)債權(quán)的轉(zhuǎn)讓,完備的將來(lái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓制度是ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的制度前提。當(dāng)前我國(guó)法律關(guān)于將來(lái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定仍有不足,我國(guó)應(yīng)當(dāng)允許存在基礎(chǔ)法律關(guān)系的將來(lái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓、明確將來(lái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓自轉(zhuǎn)讓時(shí)發(fā)生效力、建立將來(lái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓公示制度,為ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行提供充分的制度保障。

資產(chǎn)證券化是推動(dòng)我國(guó)ppp項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。本文提出了阻礙ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化推廣的三個(gè)主要問(wèn)題:ppp項(xiàng)目周期與現(xiàn)有abs產(chǎn)品設(shè)計(jì)不匹配、基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化難度大、多數(shù)ppp項(xiàng)目的信息不透明;分析了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的主要潛在風(fēng)險(xiǎn):部分社會(huì)資本借機(jī)\"甩包袱\"、收費(fèi)權(quán)抵質(zhì)押與證券化之間存在法律風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)隔離效果有限阻礙市場(chǎng)交易。在借鑒英國(guó)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化主要經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,就如何穩(wěn)妥有序開(kāi)展ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,給出相關(guān)的政策建議。

2016年12月,發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(ppp)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》.2017年2月,“太平洋證券新水源污水處理服務(wù)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行,ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(簡(jiǎn)稱(chēng)ppp-abs)正式拉開(kāi)帷幕.資產(chǎn)證券化可以盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)寬融資渠道、提供資本退出路徑.

隨著我國(guó)快速穩(wěn)定的發(fā)展,出現(xiàn)了公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求日益增加與政府財(cái)政支出壓力加大的矛盾。在這種情況下,ppp融資模式走進(jìn)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中,青島市地鐵建設(shè)項(xiàng)目也是在這種背景下引入了ppp融資,形成了典型的ppp項(xiàng)目,有效解決了青島市政府的財(cái)政困境,并使地鐵ppp項(xiàng)目順利進(jìn)行。本文論述了當(dāng)前青島市地鐵ppp項(xiàng)目的融資現(xiàn)狀,并根據(jù)現(xiàn)狀提出了由于地鐵建設(shè)ppp項(xiàng)目的融資金額大、建設(shè)工期長(zhǎng)、資金回籠慢等特點(diǎn),在后續(xù)開(kāi)展過(guò)程中可能遇到社會(huì)資本融資難度加大的問(wèn)題,從而給出了解決這一問(wèn)題的資產(chǎn)證券化建議,并給予了相應(yīng)的資產(chǎn)證券化方案。

本文研究了ppp項(xiàng)目和城投公司及資產(chǎn)證券化的基本定義,論述了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)作用,總結(jié)了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要運(yùn)作類(lèi)型,提煉了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的實(shí)操方式,提出了加強(qiáng)城投企業(yè)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的途徑。

城市軌道交通ppp項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化問(wèn)題 丁伯康吳倩倩 作者簡(jiǎn)介：丁伯康博士，系國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部ppp專(zhuān)家?guī)祀p庫(kù)專(zhuān)家，中國(guó) 城投網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)總裁，江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問(wèn)有限公司 董事長(zhǎng)，現(xiàn)代研究院院長(zhǎng)；吳倩倩，系江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問(wèn)有限公司投融 資事業(yè)部高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理，現(xiàn)代研究院研究員。 摘要隨著我國(guó)ppp改革事業(yè)的不斷推進(jìn)，城市軌道交通ppp項(xiàng) 目也開(kāi)始探索包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的創(chuàng)新融資方式。本文從資產(chǎn)證券 化的基本原理出發(fā)，結(jié)合城市軌道交通ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)和 關(guān)鍵問(wèn)題分析，表明城市軌道交通ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，既是項(xiàng)目融 資的一種有效方式，也是ppp項(xiàng)目投資退出的一種合理方式。同時(shí)指 出軌道交通ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，要在不斷完善證券化實(shí)施方案基礎(chǔ) 上，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收益進(jìn)行準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)測(cè)算，并統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好ppp項(xiàng)目 和

我國(guó)ppp項(xiàng)目引入證券化融資模式由于缺乏相關(guān)責(zé)任管理,容易出現(xiàn)相關(guān)的法律問(wèn)題。在ppp項(xiàng)目中引入資產(chǎn)證券化融資模式可以幫助私人投資者快速收回資金,但是,因?yàn)閜pp項(xiàng)目存在一些特殊性,具體實(shí)踐過(guò)程中仍存在許多障礙。本文研究了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化中\(zhòng)"基礎(chǔ)資產(chǎn)\"的現(xiàn)狀,闡述了ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的法律問(wèn)題,并提出了相關(guān)的法律意見(jiàn)。

近年來(lái),為了解決ppp項(xiàng)目融資難的問(wèn)題,國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部相繼出臺(tái)文件鼓勵(lì)開(kāi)展ppp項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化,理論界也開(kāi)始對(duì)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化進(jìn)行探索,但其發(fā)展歷程卻非一帆風(fēng)順。目前在我國(guó)存在三種實(shí)現(xiàn)ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的方式:信貸資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃、資產(chǎn)支持票據(jù)。但在實(shí)施ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化過(guò)程中還存在六大主要問(wèn)題。因此,通過(guò)借鑒印度近十幾年ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn),就如何在我國(guó)開(kāi)展ppp項(xiàng)目資產(chǎn)證券化給出相關(guān)建議。

資產(chǎn)證券化(ABS)詳細(xì)

2017年5月第一批4個(gè)ppp資產(chǎn)證券化項(xiàng)目分別在上交所和深交所掛牌轉(zhuǎn)讓,標(biāo)志著我國(guó)ppp資產(chǎn)證券化的落地。ppp資產(chǎn)證券化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果,也是一項(xiàng)非常重要的金融創(chuàng)新工具。但是,我們應(yīng)當(dāng)意識(shí)到ppp資產(chǎn)證券化是一把雙刃劍,在研究其優(yōu)勢(shì)的時(shí)候,應(yīng)認(rèn)真分析其在運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中存在的風(fēng)險(xiǎn),避免金融危機(jī)的發(fā)生?；趐pp運(yùn)作過(guò)程及交易結(jié)構(gòu),以已經(jīng)上市的ppp資產(chǎn)證券化項(xiàng)目為例分析ppp資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià),以期為相關(guān)實(shí)務(wù)工作者提供一些參考和借鑒。

7月17日,國(guó)家發(fā)展改革委投資司在保定市召開(kāi)部分省市民間投資工作座談會(huì),韓志峰副司長(zhǎng)出席并主持會(huì)議。山東、重慶等17個(gè)省區(qū)市發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人參加會(huì)議。會(huì)上,河北、湖南等地介紹了認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院決策部署,出臺(tái)促進(jìn)民間投資增長(zhǎng)新一輪政策措施、進(jìn)一步降低民間投資準(zhǔn)入門(mén)檻和降低民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本等方面的經(jīng)驗(yàn)做法。部分民間投資增速低于全國(guó)平均水平的地區(qū),深入分

湖北省發(fā)展改革委高度重視ppp工作,將推廣和應(yīng)用ppp模式列為深化投融資體制改革的重要內(nèi)容。一是完善政策保障。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2014〕60號(hào))、《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》(發(fā)改投資〔2014〕2724號(hào))文件精神,省發(fā)展改革委分別草擬了《湖北省人民政府關(guān)于推進(jìn)政府和

信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法——為規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作,保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益,提高信貸資產(chǎn)流動(dòng)性,豐富證券品種,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)制定了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》,現(xiàn)予公布。