八一鋼鐵[600581]

要點(diǎn)一:所屬板塊 QFII重倉板塊，基金重倉板塊，新疆板塊，鋼鐵行業(yè)板塊，西部開發(fā)板塊。

要點(diǎn)二:經(jīng)營范圍 鋼鐵冶煉、軋制、加工;黑色金屬材料、冶金爐料、冶金設(shè)備及產(chǎn)品(國家有專項(xiàng)審批規(guī)定的項(xiàng)目除外)、建筑材料的銷售;機(jī)械加工、金屬制品及鋼鐵冶煉、軋制、加工的技術(shù)咨詢服務(wù);計(jì)算機(jī)信息、網(wǎng)絡(luò)工程。經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)生產(chǎn)所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、零配件的進(jìn)口業(yè)務(wù)，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外。公司是我國西北地區(qū)僅有的兩個(gè)鋼鐵生產(chǎn)基地之一，具備年產(chǎn)鋼300萬噸的綜合能力，作為新疆唯一一家大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，占據(jù)新疆市場份額的70%以上。近年來公司產(chǎn)品在蘭新鐵路復(fù)線和青藏鐵路線等多項(xiàng)國家重點(diǎn)工程中連續(xù)中標(biāo)。

要點(diǎn)三:寶鋼集團(tuán)成為實(shí)際控制人 07年5月，經(jīng)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，將新疆自治區(qū)國資委持有的八鋼集團(tuán)的48.46%的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)，通過劃轉(zhuǎn)，寶鋼集團(tuán)將持有八鋼集團(tuán)48.46%的股權(quán)，成為八鋼集團(tuán)的控股股東，進(jìn)而成為公司實(shí)際控制人，擁有權(quán)益股份為31319.58萬股，占已發(fā)行股份的53.12%，本次收購能夠使公司納入寶鋼集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展體系中，有利于公司的持續(xù)發(fā)展，寶鋼集團(tuán)是國內(nèi)最大的汽車用鋼，家電用鋼，不銹鋼，船舶和管線用鋼等精品鋼材生產(chǎn)基地，已形成2200多萬噸鋼的生產(chǎn)能力。2010年9月，寶鋼集團(tuán)受讓其他股東所持八鋼公司股權(quán)，持股比例增加至75.55%。

要點(diǎn)四:區(qū)位優(yōu)勢 公司產(chǎn)品以建筑鋼材和熱軋板卷為主，其中螺紋鋼，線材約占總產(chǎn)量的60%。作為新疆唯一一家大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，占據(jù)新疆市場份額的70%以上，是我國西北地區(qū)僅有的兩個(gè)鋼鐵生產(chǎn)基地之一。公司產(chǎn)品在蘭新鐵路復(fù)線，南疆鐵路，寶蘭二線和黃河上游青海公伯峽大型水電站和青藏鐵路線等多項(xiàng)國家重點(diǎn)工程中連續(xù)中標(biāo)。2010年報(bào)披露，公司具備年產(chǎn)800萬噸鋼的生產(chǎn)能力，建材，板材在新疆的市場占有率分別達(dá)到71%和84%。

要點(diǎn)五:項(xiàng)目投資 投資建設(shè) 150 噸轉(zhuǎn)爐煉鋼連鑄車間及配套的共用輔助設(shè)施項(xiàng)目(一期)，總投資額為人民幣 148,756.1 萬元。150 噸轉(zhuǎn)爐煉鋼連鑄車間及配套的共用輔助設(shè)施項(xiàng)目(一期)建設(shè)期 2 年，主要冶煉工藝設(shè)備包括:1 座倒罐站、1 套鐵水脫硫裝置、1 座 150t 頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐、1 座在線吹氬喂絲站、1 座150tLF 精煉爐、一座鋼渣倒渣間、一臺十機(jī)十流方坯連鑄機(jī)及與上述設(shè)施配套的共用輔助設(shè)施。建成后生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)鋼水154.6 萬噸，年產(chǎn)合格連鑄坯 150 萬噸。150 噸轉(zhuǎn)爐煉鋼連鑄車間及配套的共用輔助設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，既可以有效的避免未來的政策性淘汰風(fēng)險(xiǎn)，又能解決公司目前生產(chǎn)系統(tǒng)產(chǎn)能不平衡，鋼的生產(chǎn)能力明顯不足的問題，同時(shí)還滿足了公司完善和優(yōu)化工藝流程、淘汰落后、加快2 實(shí)施節(jié)能減排、提升技術(shù)裝備水平的需要。

要點(diǎn)六:高精度產(chǎn)品 公司主導(dǎo)產(chǎn)品的實(shí)物質(zhì)量已達(dá)到國際公認(rèn)的高精度產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，其中"互力"牌螺紋鋼榮獲全國"冶金產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量金杯獎(jiǎng)"并通過國家首批質(zhì)量免檢認(rèn)定。公司將繼續(xù)立足新疆，輻射西北，挺進(jìn)中亞市場，不斷擴(kuò)大市場占有率，從而占據(jù)更有利的市場戰(zhàn)略位置。09年年底新棒材生產(chǎn)線主廠房封閉，加熱爐等設(shè)備基礎(chǔ)和安裝調(diào)試正在進(jìn)行。2010年年報(bào)披露，新棒材生產(chǎn)線已完工并順產(chǎn)達(dá)產(chǎn)。

要點(diǎn)七:熱軋帶鋼項(xiàng)目 06年12月公司1750mm熱軋帶鋼項(xiàng)目和1×120噸轉(zhuǎn)爐及配套工程項(xiàng)目已獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)，總投資為46.83億元，其中，公司投資35.25億元，八鋼集團(tuán)投資11.58億元，公司形成年產(chǎn)鋼120萬噸，熱軋板卷112萬噸的綜合生產(chǎn)能力，07年8月投資26892萬元建設(shè)1750mm熱軋帶鋼項(xiàng)目(二期)，2010年年報(bào)披露，該項(xiàng)目實(shí)際投資23781萬元，已完工并順產(chǎn)達(dá)產(chǎn)。

要點(diǎn)八:鋼材期貨 09年2月，證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易。鋼材期貨的推出有利于鋼企和貿(mào)易商進(jìn)行套期保值，避免承擔(dān)現(xiàn)貨價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，為鋼鐵生產(chǎn)，貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)提供低成本，并且入圍交割品牌的鋼企將會直接提升企業(yè)形象。目前，鋼材是唯一還沒有形成國際定價(jià)中心的大宗基礎(chǔ)商品，我國鋼材期貨的推出將有利于增強(qiáng)我國在鋼材貿(mào)易中的定價(jià)影響力，推動鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

要點(diǎn)九:技術(shù)優(yōu)勢 2010年年報(bào)披露，公司年內(nèi)加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品開發(fā)，專利申報(bào)工作有序推進(jìn)，成效明顯，全年申報(bào)專利112項(xiàng)。研制出IF鋼，高級別石油輸送管線鋼，中厚板風(fēng)電用鋼，高強(qiáng)度結(jié)構(gòu)鋼，壓力容器用鋼等新產(chǎn)品，改善了彈簧扁鋼，抽油桿鋼，齒輪用鋼及汽車用鋼等特種鋼的品種和質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了中厚板，汽車大梁用鋼，石油管線用鋼，汽車輪轂用鋼的批量生產(chǎn)。此外，熱軋鋼筋，管線鋼，鍋爐壓力容器用鋼板等一批產(chǎn)品取得了國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局頒發(fā)的特種設(shè)備制造許可證，熱軋圓盤條，熱軋鋼筋，彈簧扁鋼，熱軋鋼板及鋼帶，冷軋鋼板及鋼帶，彩涂鍍鋅板等多項(xiàng)產(chǎn)品榮獲"新疆名牌產(chǎn)品"稱號，不僅增強(qiáng)了公司的核心競爭力，還提升了企業(yè)的品牌形象。

要點(diǎn)十:新疆基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 2010年年報(bào)披露，中央新疆工作座談會制定了推進(jìn)新疆經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的政策，國內(nèi)19省市對口援疆工作隨即全面鋪開，新疆基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能源開發(fā)利用和生態(tài)環(huán)境建設(shè)的投資力度大大加強(qiáng)，促進(jìn)了疆內(nèi)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，其后，西部大開發(fā)工作會議確立實(shí)施新一輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略，給西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供全方位支持，有效拉升了區(qū)域市場景氣度，西部地區(qū)的鋼鐵需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。

要點(diǎn)十一:股東回報(bào)規(guī)劃 2012年8月，公司制訂未來三年(2012-2014)股東回報(bào)規(guī)劃。未來三年內(nèi)，公司可以采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利，原則上每年度進(jìn)行一次利潤分配。公司也可以根據(jù)盈利及資金狀況進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。根據(jù)《公司章程》的規(guī)定，在符合分紅條件的情況下，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的10%。公司未來三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于未來三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。在確保足額現(xiàn)金股利分配的前提下，公司可根據(jù)需要采取股票股利的方式進(jìn)行利潤分配。

在寶鋼和武鋼戰(zhàn)略重組的當(dāng)口，八一鋼鐵宣布終止重大資產(chǎn)重組，引來了諸多猜疑。

7月4日，寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵有限公司(簡稱八一鋼鐵)召開投資者說明會就終止本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)情況與投資者進(jìn)行了溝通與交流。

對于公司是否能夠避免暫停上市，八一鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這就要求2016年度必須實(shí)現(xiàn)盈利，扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤孰低者不能為負(fù)值，關(guān)于這一點(diǎn)公司已經(jīng)在積極采取多種措施，提高企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，爭取不觸及暫停上市的條件。“但公司最終能否于本年度實(shí)現(xiàn)盈利受多種因素影響，難以準(zhǔn)確預(yù)測。”對于能否扭虧為盈以成功保殼，八一鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人并沒有把握。

雖然八一鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人表示公司終止本次重組與寶鋼、武鋼戰(zhàn)略重組無關(guān)，但業(yè)界紛紛猜測八一鋼鐵重組終止可能是讓位寶鋼和武鋼的重組大計(jì)。

重組失敗的其它解讀

為了保殼，寶鋼原本計(jì)劃向八一鋼鐵注入資產(chǎn)為寶鋼集團(tuán)旗下工業(yè)氣體業(yè)務(wù)資產(chǎn)，該資產(chǎn)為寶鋼旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有助于幫助八一鋼鐵扭虧為盈。

但此前在6月30日，八一鋼鐵發(fā)布《*ST八鋼終止重大資產(chǎn)重組公告》(簡稱公告)，正式宣布終止自今年2月1日起開始啟動的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。公告稱重組終止因債權(quán)人不同意重組方案。截至6月30日，此次重組歷時(shí)近5個(gè)月之久。

對于重組失敗的原因，八一鋼鐵董事會負(fù)責(zé)人稱，本次重大資產(chǎn)重組方案較為復(fù)雜，且涉及對公司現(xiàn)有鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行處置，須取得各交易對方及相關(guān)債權(quán)人對本次重組方案的同意。經(jīng)反復(fù)協(xié)商，公司尚未能就重組方案與金融債權(quán)人達(dá)成一致意見，根據(jù)重大資產(chǎn)重組的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和要求，預(yù)計(jì)本次重組難以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)與交易相關(guān)各方就重組方案達(dá)成一致并披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案?；谏鲜鲈颍ㄟ^充分調(diào)查論證，認(rèn)真聽取各方意見，并與相關(guān)各方充分溝通后，從保護(hù)公司全體股東及公司利益的角度出發(fā)，經(jīng)審慎研究，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

此前的6月13日，寶鋼旗下另一家子公司韶鋼也發(fā)布類似終止重組公告。終止公告中提及，終止原因?yàn)樯婕爸T多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務(wù)成本等。

對于韶鋼重組終止，據(jù)業(yè)內(nèi)分析主要原因在于監(jiān)管層叫停跨界定增，鋼鐵換金融，受到監(jiān)管層格外關(guān)注。也有分析稱是因?yàn)閮傻囟愂绽嬗袥_突。

雖然八一鋼鐵稱重組失敗與寶鋼和武鋼的戰(zhàn)略重組無關(guān)，但業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在目前寶鋼武鋼重組的背景之下，韶鋼、八一鋼鐵重組也有可能在優(yōu)先度上進(jìn)行了讓位。以等待兩大企業(yè)整合完畢之后，再去確定韶鋼、八一鋼鐵殼資源怎么定位和發(fā)揮作用。

保殼仍有望

重組失敗后，投資者最為關(guān)注八一鋼鐵將如何扭虧為盈以成功保殼。

根據(jù)八一鋼鐵提供的數(shù)據(jù)，截至2016年3月末，公司合并口徑的負(fù)債合計(jì)為193.6億元。公司的債權(quán)人結(jié)構(gòu)較為分散，主要包括銀行為主的金融債權(quán)人及供應(yīng)商為主的經(jīng)營性債權(quán)人。

對于如何扭虧，八一鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，公司將會盡快制訂扭虧預(yù)案，并做出具體計(jì)劃和安排。首先，公司將繼續(xù)依托市場，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大新產(chǎn)品的開發(fā)和市場推廣力度，培育新的利潤增長點(diǎn)；其次，公司會有針對性地改善營銷策略，保證銷售合同的履行和貨款回籠；同時(shí)，公司將采取多種方式優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高公司的持續(xù)經(jīng)營能力，提高公司經(jīng)營能力和償債能力。

“公司已經(jīng)在積極采取多種措施，提高企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，爭取扭虧，避免被迫退市。”八一鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

對于八一鋼鐵是否能成功保殼，一位鋼鐵專家表示，八一鋼鐵涉及大股東寶鋼集團(tuán)、新疆自治區(qū)政府、上市公司股東以及金融債權(quán)人四方利益，債權(quán)人希望把之前借的債務(wù)及利息還掉，股東希望有資產(chǎn)注入等行為提振股價(jià)，大股東寶鋼則想盡快保殼，對新疆自治區(qū)政府而言，一方面考慮對當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的影響，另一方面也希望企業(yè)承擔(dān)更多的稅務(wù)責(zé)任。

王國清認(rèn)為，寶鋼當(dāng)時(shí)重組八一鋼鐵，本身是央企重組地方國企的樣本，但是在后期融合的過程中，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換過程中涉及到的一些債務(wù)的處置困難較大，而且也會牽扯到多方利益糾葛。

“但寶鋼肯定不會放棄八一鋼鐵。此前的寶鋼目前主要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域在東南地區(qū)，但西北地區(qū)也是寶鋼一直想要重點(diǎn)拓展的，而八一鋼鐵在新疆地區(qū)的市場份額達(dá)到40%，八一鋼鐵作為寶鋼占領(lǐng)西北市場的絕好棋子，一定會想盡辦法保住八一鋼鐵。”王國清說。

去產(chǎn)能影響

值得注意的是，就在鋼鐵央企、國企大重組的過程中，去產(chǎn)能政策的不斷刷新也在起著推波助瀾的作用。

7月7日，國家發(fā)改委召開鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展全國電視電話會議。會議提出各省區(qū)市要細(xì)化實(shí)施方案，務(wù)必在7月底前全部編制完成每個(gè)退出產(chǎn)能項(xiàng)目及其任務(wù)量的具體時(shí)間進(jìn)度表，并報(bào)送部際聯(lián)席會議辦公室作為今后督促檢查依據(jù)。

會議強(qiáng)調(diào)，2016年去產(chǎn)能任務(wù)艱巨、時(shí)間緊迫，壓減粗鋼產(chǎn)能4500萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能2.5億噸以上，鋼鐵煤炭行業(yè)完成全年去產(chǎn)能任務(wù)還需要付出艱苦努力，順利推進(jìn)去產(chǎn)能的同時(shí)要妥善安置職工、處置好企業(yè)債務(wù)。

圍繞確保完成2016年化解過剩產(chǎn)能任務(wù)目標(biāo)，發(fā)改委提出，簽訂的目標(biāo)責(zé)任書就是軍令狀，年底要盤點(diǎn)交賬。同時(shí)要抓緊細(xì)化組織實(shí)施方案，各省區(qū)市務(wù)必要在7月15日前，將化解過剩產(chǎn)能任務(wù)目標(biāo)責(zé)任全部分解到市縣和企業(yè)。此外，發(fā)改委強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控新增產(chǎn)能，各地不得以任何名義、任何方式備案新增產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目，所有備案鋼鐵項(xiàng)目必須落實(shí)產(chǎn)能置換指標(biāo)，并向社會公告。

2015年鋼鐵去產(chǎn)能取得一定效果，但進(jìn)入2016年以來，因?yàn)殇搩r(jià)復(fù)蘇，已經(jīng)被列入去產(chǎn)能重點(diǎn)的諸多鋼鐵大省產(chǎn)能不降反升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：今年1-5月，河北、江蘇、山東、河南、湖北和安徽等鋼鐵產(chǎn)量過千萬噸的省份，產(chǎn)量均有所上升。受短期鋼鐵價(jià)格回升的刺激，一些關(guān)閉的高爐紛紛復(fù)產(chǎn)。

而寶鋼和武鋼這樣的鋼鐵央企們?nèi)绾我?ldquo;壯士斷腕”的勇氣去產(chǎn)能，如何在戰(zhàn)略重組的過程中實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的融合，同時(shí)剔除重復(fù)資產(chǎn)和劣質(zhì)資產(chǎn)，勢必將成為2016年鋼鐵去產(chǎn)能的一個(gè)范本。

“只有通過重組留下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，剔除劣質(zhì)產(chǎn)能，才能提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢，國企重組因?yàn)樯婕暗睦驽e(cuò)綜復(fù)雜，勢必困難重重，但是卻是去產(chǎn)能的關(guān)鍵一步。”王國清說。

    八一鋼鐵(11.91,0.12,1.02%)提前完成半年?duì)I收目標(biāo)。公司10年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入113.88億元，營業(yè)利潤3.953億元，凈利潤3.279億元，同比分別增長51.47%、336.31%、180.27%。折基本每股收益0.43元，同比增長179.17%。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.04元。     1-6月，公司累計(jì)產(chǎn)鋼327萬噸、同比增長35.47%；產(chǎn)材304萬噸，同比增長34.08%。鋼、材產(chǎn)量分別完成全年計(jì)劃量的52.74%和52.6%。     板材盈利水平大幅提升，疆外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張。高速線材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約21億元，營業(yè)利潤率11.43%，螺紋鋼實(shí)現(xiàn)營收29.30億元，營業(yè)利潤率為14.91%。     板材實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤率9.15%，同比提升15pct。疆外業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長120.39%。盈利結(jié)構(gòu)改善顯示出公司在鞏固傳統(tǒng)區(qū)域及產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)，曾經(jīng)制約公司業(yè)績的銷售半徑及板材需求不足的問題正在得到極大改善。     區(qū)域優(yōu)勢凸顯。公司作為新疆最大的鋼企，區(qū)域優(yōu)勢明顯。八鋼依托區(qū)域市場及歐亞大陸橋的天然優(yōu)勢及60%左右的市場占有率，產(chǎn)品溢價(jià)率高。隨著新疆區(qū)域建設(shè)規(guī)劃的進(jìn)行，當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)建設(shè)投資、人口的增加以及新疆境內(nèi)石油、煤炭、天然氣大量開采和“西氣東輸二線”建設(shè)，市場對公司產(chǎn)品的需求將明顯放大。     產(chǎn)能擴(kuò)張前景看好。在國家嚴(yán)控新增產(chǎn)能情況下，八一鋼鐵產(chǎn)能將從目前的700萬噸擴(kuò)展至2012年的1000萬噸，增幅42.86%。且新增產(chǎn)能主要集中在新疆市場需求旺盛的長材產(chǎn)品。新高線機(jī)組于2009年7月14日正式生產(chǎn)調(diào)試，設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為60萬噸(原普線生產(chǎn)線已關(guān)閉)。鐵前系統(tǒng)方面，2座2500m3高爐已于2009年投產(chǎn)，新增煉鐵產(chǎn)能330萬噸。目前，新上第三座2500m3高爐今年已經(jīng)開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2011年底投產(chǎn)。     維持“強(qiáng)烈推薦-B”投資評級：2010年上半年EPS為0.42元，略超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年全年EPS為0.5～0.6元，八一鋼鐵沒有根據(jù)市場情況調(diào)整供應(yīng)股份公司鐵水，今年上半年比去年同期漲200元。我們維持對八一鋼鐵“強(qiáng)烈推薦－B”的投資評級，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)20元，若鐵礦、焦煤等原燃料資源注入上市及鐵水關(guān)聯(lián)交易的解決，股價(jià)將超過25元。