第二輪量化寬松

QE1: a first round of quantitative easing 的縮寫

第一次量化寬松：在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。

QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫

第三次量化寬松（QE3）：自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期中的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認(rèn)為是歐洲希臘債違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。

美國的印鈔刺激“無法停止”，隱性壞賬的再次暴露，將是引爆美元泡沫的導(dǎo)火索，經(jīng)濟在“美元毒品”的刺激下再次反復(fù)，而后又趨向于衰退，美元體系已無法支持美國長期以來的過度透支。當(dāng)前，美國政府寄希望于把這個風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，或是讓其他國家不斷加息，抑制通脹，再加息，反復(fù)通脹，人民幣等貨幣不斷升值，其一定程度也是美元崩潰的表現(xiàn)。

當(dāng)然，美國還可能采取更為匪夷所思的想法--“戰(zhàn)爭思維”，它可以開動全球最強大的軍事機器，挑起爭端，攪亂世界，各種經(jīng)濟秩序?qū)⒉粡?fù)存在，而它有可能通過它的再一次強大，建立一種有利于它的新秩序，建立又一次美元霸權(quán)。

QE4: a fourth round of quantitative easing 的縮寫

第四次量化寬松，2012年12月12日，美聯(lián)儲宣布了第四輪量化寬松貨幣政策，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上第三輪量化寬松每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來明確超低利率期限。該政策目標(biāo)是進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇和勞工市場。2100433B

第二次量化寬松（QE2）：自2010年4月份美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始令人失望，進入步履蹣跚的復(fù)蘇以來，美聯(lián)儲一直受壓于需要推出另一次的量化寬松：第二次量化寬松(QE2)。伯南克在當(dāng)年八月份在杰克遜霍爾的聯(lián)儲官員聚會中為第二次量化寬松打開了大門。但他同時謹(jǐn)慎地指出，量化寬松不是一個成熟的補救辦法。而且，也不是所有的人都支持量化寬松政策。美國聯(lián)邦儲備委員會公開市場委員會(FOMC)宣布，將再次實施6000億美元的“量化寬松”計劃，美聯(lián)儲發(fā)貨幣購買財政部發(fā)行的長期債券，每個月購買額為750億，直到2011年第二季度。這就是QE2，即所謂美聯(lián)儲的第二次量化寬松政策。QE2的目的是通過大量購買美國國債，壓低長期利率，借此提振美國經(jīng)濟，特別是避免通貨緊縮，并降低高達(dá)9.6%的失業(yè)率。

至于第二次量化寬松的影響，基本上可以理解為美聯(lián)儲為了美國經(jīng)濟復(fù)蘇所作的努力，但最終的效果只有時間來證明。也預(yù)示美元將再次泛濫，將會對其他國家?guī)韰R率波動、資產(chǎn)泡沫等沖擊。

第三輪量化寬松起源

QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫

第三次量化寬松（QE3）：自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認(rèn)為歐洲希臘債務(wù)違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。

美國的印鈔刺激“無法停止”，隱性壞賬的再次暴露，將是引爆美元泡沫的導(dǎo)火索，經(jīng)濟在“美元毒品”的刺激下再次反復(fù)，而后又趨向于衰退，美元體系已無法支持美國長期以來的過度透支。當(dāng)前，美國政府寄希望于把這個風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，或是讓其他國家不斷加息，抑制通脹，再加息，反復(fù)通脹，人民幣等貨幣不斷升值，其一定程度也是美元崩潰的表現(xiàn)。

“美國還可能采取戰(zhàn)爭思維”，開動全球最強大的軍事機器，挑起爭端，攪亂世界，各種經(jīng)濟秩序?qū)⒉粡?fù)存在，而它有可能通過它的再一次強大，建立一種有利于它的新秩序，建立又一次美元霸權(quán)。

第三輪量化寬松內(nèi)容

為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)增長，美聯(lián)儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，但未說明總購買規(guī)模和執(zhí)行期限。同時，美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”，并繼續(xù)把到期的機構(gòu)債券和機構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進行再投資。

另外，美聯(lián)儲決定繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間，并計劃將這一水平至少保持到2015年年中。

美聯(lián)儲在聲明中說，美國經(jīng)濟在次貸危機后繼續(xù)溫和增長，但就業(yè)增長緩慢，失業(yè)率保持高位。盡管有些關(guān)鍵商品價格有所上升，但總體通脹壓力適度，長期通脹預(yù)期穩(wěn)定。

美聯(lián)儲表示，將密切關(guān)注未來幾個月的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)，如果就業(yè)市場前景沒有顯著改善，美聯(lián)儲將考慮采取更多資產(chǎn)購買行動，并合理利用其他政策工具。

第三輪量化寬松背景

2012年3月26日，美聯(lián)儲前任主席伯南克在講話中表示，雖然失業(yè)率降至8.3%令他鼓舞，但取得進一步進展需要繼續(xù)寬松貨幣政策。

伯南克的講話要點：

1）失業(yè)率下降可能反映出2008年底到2009年全年的非正常大量裁員出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。某種程度上，這種反轉(zhuǎn)已經(jīng)結(jié)束。失業(yè)率進一步明顯好轉(zhuǎn)可能需要更迅速地擴大生產(chǎn)和消費者與企業(yè)的需求，持續(xù)的寬松政策可以支持這一過程。

2）大范圍的指標(biāo)顯示，就業(yè)市場正在好轉(zhuǎn)，這確實是我們歡迎的進展。但環(huán)境仍然遠(yuǎn)未正常。例如，即使未調(diào)節(jié)勞動力增長，長期失業(yè)仍處于高水平，就業(yè)與工作時長仍然遠(yuǎn)低于危機前的巔峰期。

3）我們還不能確定勞動力市場的改善速度是否會持久。

4）周期性與結(jié)構(gòu)性力量無疑推動了長期失業(yè)增加，但總需求持續(xù)疲弱可能是主導(dǎo)因素。

5）工資增長緩慢與勞動力市場疲弱一致。

6）工資不是通脹的主要擔(dān)憂，需要擔(dān)憂大宗商品價格和其他因素。

7）美聯(lián)儲必須警惕，觀察經(jīng)濟怎樣發(fā)展。

2011年8月10日，美聯(lián)儲宣布維持利率水平不變，其對美國經(jīng)濟的措辭變得更加悲觀，QE3預(yù)期升溫；在金價連續(xù)上揚后，獲利了結(jié)現(xiàn)象明顯增多。在多空因素的角力下，現(xiàn)貨金溫和收高，全天走勢極為震蕩。

2011年8月4日，紐約股市恐慌情緒蔓延，道瓊斯指數(shù)收盤暴跌500點以上，創(chuàng)下了自2008年12月金融危機以來最大跌幅。加之此前美國商務(wù)部大幅修正了2011年第一季度的經(jīng)濟增速，使“美國瀕臨再陷衰退的邊緣，推出第三輪量化寬松”的傳言再度來襲。

第三輪量化寬松過程

2011年7月14日，美聯(lián)儲主席伯南克在美國參議院就經(jīng)濟及貨幣政策發(fā)表半年一次的證詞，他在里面提到將不會有第三次量化寬松政策（QE3）。

2011年8月2日，美國參議院通過了提高債務(wù)上限協(xié)議，該協(xié)議的基本框架是立刻提高近9000億美元的債務(wù)上限，同時在十年內(nèi)削減1萬億美元左右的政府支出，其中有3250億美元來自國防開支。此后由來自參眾兩院的民主黨和共和黨人組成一個特別委員會以制定進一步削減1.5萬億美元的方案，并在年底提交國會批準(zhǔn)。

2011年8月4日，摩根大通將美國2011年第三季度經(jīng)濟增幅預(yù)期下調(diào)1個百分點至1.5%，將第四季度經(jīng)濟增幅預(yù)期下調(diào)0.5個百分點至2.5%，同時將2012年上半年經(jīng)濟增幅預(yù)期下調(diào)0.5個百分點至2%。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾-費羅利(Michael Feroli)稱，預(yù)期將出現(xiàn)的增稅和減支是調(diào)降美國未來一年經(jīng)濟增速背后的主要原因。美聯(lián)儲料將進一步出臺貨幣刺激措施，幫助經(jīng)濟復(fù)蘇，即便這些措施可能不會“非常有效”。

太平洋投資管理公司投資長比爾"_blank" href="/item/赤字">赤字削減計劃，很可能會在短期進一步阻礙經(jīng)濟增長。由于美國經(jīng)濟增長仍較脆弱，加上股市出現(xiàn)激進拋盤，美聯(lián)儲可能在8月底宣布啟動新一輪量化寬松。

美國經(jīng)濟是否會重新滑入衰退周期？從目前來看，QE3真的箭在弦上了嗎？下面是財新《新世紀(jì)》周刊國際新聞部副主任李增新的分析。

再出新的刺激政策只是權(quán)宜之計，重要的是要解決結(jié)構(gòu)性問題。

2011年8月26，美聯(lián)儲主席伯南克在全球央行年會上發(fā)表講話，表示美國經(jīng)濟復(fù)蘇進度遠(yuǎn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲將采取進一步的刺激政策幫助經(jīng)濟復(fù)蘇。但伯南克沒有提出明確的經(jīng)濟刺激計劃。市場對QE3預(yù)期減弱，美元指數(shù)快速反彈。 　時段內(nèi)伯南克表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟從衰退中復(fù)蘇的步伐遠(yuǎn)不及希望的強勁，美聯(lián)儲已下調(diào)了對未來幾個季度的增長預(yù)期，將采取任何措施幫助經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲政策將受到未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的推動；美聯(lián)儲準(zhǔn)備在需要時運用工具促使經(jīng)濟更強勁復(fù)蘇；美國銀行業(yè)大體上更為健康；美國有“非常高”的失業(yè)率，預(yù)計通脹將會在2%或其下方持穩(wěn)。

美國需要改善財政決策進程，美聯(lián)儲政策在改變經(jīng)濟長期趨勢方面能做的有限，美聯(lián)儲9月會議將從一天增至兩日，以考慮提供進一步貨幣刺激的工具和其他問題。

金融壓力仍將是國內(nèi)和全球經(jīng)濟的重大拖累，信貸的可獲得性提高，但對一些企業(yè)來說仍偏緊；美國經(jīng)濟復(fù)蘇受房地產(chǎn)市場、金融領(lǐng)域的拖累；經(jīng)濟復(fù)蘇將需要一定的時間，仍預(yù)期下半年經(jīng)濟增長速度加快 。鑒于長期失業(yè)率高企，促進經(jīng)濟短期更強勁復(fù)蘇的政策將對長期經(jīng)濟表現(xiàn)提供幫助。 將需要對包括金融風(fēng)險在內(nèi)的復(fù)蘇風(fēng)險保持警惕。

在通過不會損害經(jīng)濟的方式填補赤字，經(jīng)濟從下滑中復(fù)蘇的進程不應(yīng)給美國經(jīng)濟遺留下重大創(chuàng)傷，

伯南克講話并未承諾采取進一步量化寬松貨幣政策，即市場所謂的QE3，與此相反的是，伯南克主要還是老生常談，重復(fù)美聯(lián)儲之前的言論，主要還是表達(dá)對經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂。伯南克講話后，市場遭遇大幅拋售，德債期貨刷新日高135.84，日內(nèi)上漲1個大點，歐洲泛歐績優(yōu)300指數(shù)擴大跌幅，美國三大股指下挫逾1%。美國30年期國債價格上漲2個大點，10年期國債價格上漲近1個大點?，F(xiàn)貨黃金轉(zhuǎn)跌。美元指數(shù)刷新日高至74.34

在各國投資者關(guān)注的2011年8月26日全球央行年會的講話中，伯南克明確表示，將在9月美聯(lián)儲議息會議上討論未來貨幣政策的走向。他主要向市場傳遞了三個信息，其中最重要的信息恰恰是其講話中避而不談QE3實施前景，維持了“靴子落地”前的懸念。

此前市場之所以預(yù)期會議會傳出QE3的消息，是因為伯南克正是在2010年的年會上首次透露可能啟動QE2。如今一年時間過去了，QE2已經(jīng)如期結(jié)束，而美國經(jīng)濟卻再現(xiàn)疲態(tài)，美聯(lián)儲會不會選擇在同樣的場合復(fù)制新一輪量化寬松政策自然成為人們關(guān)注的焦點，中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英認(rèn)為，伯南克沒有在年會中提及QE3，一方面可能是美聯(lián)儲自身對于經(jīng)濟判斷尚未形成結(jié)論，另一方面可能也是避免過分復(fù)制QE2的痕跡。

“但是，伯南克的緘默并不能排除推出QE3的可能。”她說，客觀看待QE2的實施效力，美聯(lián)儲推出QE3的動機仍然存在。

QE2在給外部市場帶來很多負(fù)面影響且刺激實體經(jīng)濟效果有限的同時，也發(fā)揮了三方面作用。

首先就是提振股市。美股自QE2推出以來一路上行至2012年4月觸頂，表明QE2在釋放出真金白銀流動性的同時也極大提振了市場信心。股市的良好表現(xiàn)一方面能夠帶來美國家庭的財富增加，進而帶動消費上揚；另一方面也有利于企業(yè)直接融資，這在大銀行惜貸的大環(huán)境下有其積極意義。

其次是擊退通縮風(fēng)險。QE2推出之時，美國核心通脹率僅為0.2%左右，這一數(shù)字已升至2%。雖然有人質(zhì)疑容忍通脹上升是否過于冒險，但更多的人認(rèn)同伯南克提出的在經(jīng)濟低迷時期通縮比通脹更可怕的觀點。

最后是美元貶值。毫無疑問，由QE2帶來的美元幣值一路下行令非美國家承受了不該承受的壓力，但如果沒有美元貶值，美國經(jīng)濟很可能更加慘淡。最新數(shù)據(jù)表明，在美國乏善可陳的經(jīng)濟亮點中，出口增長赫然在列，這其中美元貶值功不可沒。

當(dāng)然，人們對于QE2提振實體經(jīng)濟的最主要期待最終沒能成為現(xiàn)實，QE2釋放的大量流動性被囤積在大銀行中，或者直接流向新興經(jīng)濟體，從而引發(fā)人們對于美國正在經(jīng)歷日本式流動性陷阱的質(zhì)疑，這也是不少經(jīng)濟學(xué)家反對推出QE3的主要原因，特別是在美國通脹已有所抬頭的當(dāng)下。

美國實體經(jīng)濟正在經(jīng)歷的并不是人們過去所熟悉的周期性衰退之后的復(fù)蘇，而是后危機時代的一種長期低迷狀態(tài)。在這種情況下，寄望QE2或者QE3直接拉動實體經(jīng)濟并不現(xiàn)實，但也不能因此全部抹煞其積極作用。對于眼下的美國來說，至少在股市和美元這兩個QE2發(fā)揮效力的領(lǐng)域還需要政策刺激。與此同時，包括摩根士丹利在內(nèi)越來越多的分析機構(gòu)也認(rèn)為，美國可能需要容忍較之原來更高一些的通脹目標(biāo)來支持經(jīng)濟增長，這也為QE3的推出減小了阻力。綜合這幾方面因素考慮，陳鳳英認(rèn)為，美聯(lián)儲推出QE3的可能仍然存在。

伯南克在年會上傳達(dá)的第二個信息就是重申美國經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期。當(dāng)天，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值第二次預(yù)估值按年率增長1.0%，低于上月公布的首次預(yù)估值1.3%。伯南克認(rèn)為，雖然美國經(jīng)濟復(fù)蘇很緩慢，但已進入第九個季度，銀行體系更加健康，信貸條件也大為改善。不過隨后他話鋒一轉(zhuǎn)，強調(diào)美國經(jīng)濟從危機中復(fù)蘇的力度“顯然”不夠強勁，遠(yuǎn)弱于美聯(lián)儲預(yù)期。“從今年上半年經(jīng)濟增長可以看出，經(jīng)濟不景氣情況甚至更加深化，復(fù)蘇更加疲弱，美國總產(chǎn)出仍未恢復(fù)到危機前的水平?！彼f，很重要的一點是，經(jīng)濟增速在很大程度上不足以讓失業(yè)率持續(xù)下降，并且還在9%的高位浮動。此外，商品價格上漲以及日本大地震對全球供應(yīng)鏈和生產(chǎn)的影響等臨時性因素也是美國經(jīng)濟上半年疲弱的原因。

第三個信息是美聯(lián)儲將在9月議息會議上重點探討經(jīng)濟形勢以及貨幣政策問題。伯南克表示，貨幣政策必須適應(yīng)經(jīng)濟出現(xiàn)的變化，特別是增長前景和通貨膨脹的變化。在其8月議息會后，美聯(lián)儲首次明確延續(xù)超寬松貨幣政策的時間點，承諾將零至0.25%的聯(lián)邦基金利率至少維持到2013年中期。面對外界對于美聯(lián)儲所余彈藥的質(zhì)疑，伯南克回應(yīng)稱其還擁有“很多工具”來提供額外貨幣刺激，將會繼續(xù)評估經(jīng)濟前景，并準(zhǔn)備實施合適的措施來推動經(jīng)濟更強勁增長。伯南克還透露，美聯(lián)儲已決定將9月會議的日程由原定的一天擴大到兩天，即9月20和21日，以對贊成和反對進一步寬松政策的兩方面意見進行充分評估。分析人士認(rèn)為，在決定推出QE3之前，美聯(lián)儲尚可動用諸如降低甚至取消銀行在美聯(lián)儲存放資金的超額準(zhǔn)備金利率，或者將手頭所持短期債券更換為長期債券等較溫和方法試水刺激效果和市場反應(yīng)。

2012年9月14號凌晨00：30分的 “ 美國9月央行利率決議” 結(jié)束后，美聯(lián)儲宣布啟動新一輪“開放式”的資產(chǎn)購買計劃(QE3)，表示將自14日開始以每月400億美元規(guī)模購入機構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)，維持6月實施的延長“扭轉(zhuǎn)操作”至今年年底操作不變。上述兩項措施并行將令美聯(lián)儲在年底前每月增持長期債券規(guī)模達(dá)850億美元。美聯(lián)儲宣布將超低利率指引期限從此前的“至2014年末”進一步延長到“至2015年中”。

2013年12月19日 美聯(lián)儲決策機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會發(fā)布聲明，從2014年1月開始，每個月購買美國國債的規(guī)模將從450億美元削減至400億美元。

美聯(lián)儲退出量化寬松的貨幣政策具有必然性。量化寬松的本質(zhì)是用流動性的過度供給，抬升資產(chǎn)價格，造成一定的股市和房市泡沫，以此帶動投資和購房消費。量化寬松固然可在短期內(nèi)提升經(jīng)濟，但長遠(yuǎn)看對美國經(jīng)濟有害。它不支持、不利于實體經(jīng)濟和技術(shù)創(chuàng)新，會推遲經(jīng)濟內(nèi)在性強勁增長的到來。如果養(yǎng)成經(jīng)濟對量化寬松的依賴，將有嚴(yán)重后果。美聯(lián)儲清楚這一點，不會長久推行這一政策。 2100433B

越來越多的跡象顯示出美聯(lián)儲(Federal Reserve)正準(zhǔn)備推出新一輪刺激措施，外匯黃金投資者可能需要為此做好準(zhǔn)備。美國的量化寬松政策往往會造成亞洲價格上漲，也是提示外匯投資者購買大宗商品或硬通貨以求避險的信號。由于香港實行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，美國的量化寬松無疑會導(dǎo)致香港出現(xiàn)通貨膨脹和資產(chǎn)價格上漲──在房地產(chǎn)價格保持在歷史高位之際，這無疑是雪上加霜。

據(jù)嘉匯國際外匯喊單專家預(yù)計，美聯(lián)儲將在2012年9月的會議上推出一項規(guī)模約6,000億美元的量化寬松計劃。外匯喊單專家認(rèn)為，對于亞洲來說，美國量化寬松政策對通脹水平的影響遠(yuǎn)比對經(jīng)濟增長的影響要明顯，而且基本上是通過大宗商品價格上漲推高了通脹。美銀美林還指出，由于實施了前幾輪的量化寬松，臺幣、韓圓和新加坡元等亞洲貨幣已經(jīng)呈現(xiàn)出對美元升值的趨勢。盡管對美聯(lián)儲是否會推出第三輪量化寬松政策(QE3)仍然存在一些疑問，市場似乎已經(jīng)拋開中國經(jīng)濟增長放緩帶來的恐慌，而是關(guān)注起實施新刺激政策的前景。例如，澳元匯率長期以來被視作中國經(jīng)濟狀況的可靠反應(yīng)。2012年澳元已經(jīng)從6月的低點反彈逾7%，同時石油、銅和黃金等大宗商品的價格也出現(xiàn)了反彈。中國似乎也在考慮實施刺激。上周，長沙市出人意料地推出了規(guī)模人民幣8,290億元（約合1,300億美元）的投資計劃，人們不禁預(yù)計其他地區(qū)會采取同樣做法。盡管在晚些時候領(lǐng)導(dǎo)層換屆前夕，中國中央政府增加支出的步伐一直較緩慢，但一些地方政府顯然已經(jīng)做好了行動的準(zhǔn)備。QE3的前景很可能會讓亞洲的決策者和投資者停下來思索一番。對于中國來說，美元貶值的前景可能會為萎靡不振的出口業(yè)提供一個求之不得的支撐，因為盯住美元的匯率制度決定了人民幣也會貶值。然而，中國央行可能會密切關(guān)注通貨膨脹抬頭的可能，盡管最新的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費者價格指數(shù)漲幅降至2.2%。糧食價格上漲是個再次值得擔(dān)憂的問題，尤其是考慮到美國中西部的干旱可能推高全球糧食價格。

中國政府對美國推出量化寬松措施常見的抱怨是，這項政策令中國持有的3.3萬億美元的外匯儲備貶值。中國大部分外儲以美國國債的形式持有。這已經(jīng)促使北京將其持有的外匯儲備分散到其它貨幣和硬資產(chǎn)中。受中國政府控制的中海油(Cnooc)斥資151億美元收購加拿大石油生產(chǎn)商Nexen就是反映這一政策的最新例子。就香港而言，由于實行聯(lián)系匯率制度，美國量化寬松給香港造成的典型影響是資產(chǎn)價格走高以及其它商品通貨膨脹。在當(dāng)前這個時點這尤其不受歡迎，因為隨著經(jīng)濟放緩，很多企業(yè)和個人已經(jīng)因物價高企而怨聲載道。雖然香港的通貨膨脹率在2010年攀上7%的高峰后回落至3.7%，但仍有大量證據(jù)表明存在通脹壓力。評級機構(gòu)惠譽(Fitch)說，2012年以來零售店面租金上漲了大約20%，已經(jīng)超過了2008年的峰值水平。商業(yè)地產(chǎn)尤為強勁。2011年特區(qū)政府推出一項特殊印花稅，專門針對那些購入住宅物業(yè)不滿一定年限就進行轉(zhuǎn)售的業(yè)主，將對他們額外征收樓價5%至15%的印花稅。一些分析師認(rèn)為，這項政策產(chǎn)生了一個意想不到的后果，即將投機性資金引入商業(yè)地產(chǎn)。所以，針對美聯(lián)儲政策給香港樓市帶來的影響，如果你想進行短期交易的話，最好買入一間辦公室而不是一套公寓。從股市投資的角度看，很明顯應(yīng)該選擇投資那些業(yè)績穩(wěn)定的大盤地產(chǎn)股，比如香港置地(Hongkong Land)、太古地產(chǎn)(Swire Properties)以及希慎興業(yè)。資產(chǎn)價格膨脹再加上租金上漲滯后將令此類股票受益。雖然香港的業(yè)主可能歡迎第三輪量化寬松政策，但這卻·令新上任的香港特區(qū)政府頭痛。本屆政府將發(fā)現(xiàn)香港的匯率政策重新受到關(guān)注。

美聯(lián)儲(FED)北京時間周五(9月14日)凌晨公布利率決議宣布，推出第三輪量化寬松政策(QE3)——每月購買400億美元機構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)。同時美聯(lián)儲宣布延長維持超低利率的時間至少至2015年中期。受此利好推動，隔夜風(fēng)險資產(chǎn)大幅上揚，美元指數(shù)則再度刷新4個多月低點。美聯(lián)儲此前兩輪的QE，均對匯市波動產(chǎn)生了極大的影響。而此次的QE3，能否一如既往，在歐債逐漸出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的助推下，令匯市迎來新紀(jì)元，已成為留給市場新的懸念。

對于全球經(jīng)濟的發(fā)展形勢，國際貨幣基金組織副總裁朱民表示，世界經(jīng)濟仍面臨四大風(fēng)險。朱民指出，第一大風(fēng)險是歐洲經(jīng)濟問題，歐元區(qū)是世界各主要經(jīng)濟體重要出口市場，歐洲經(jīng)濟問題不僅僅是歐洲人的問題，而是事關(guān)整個世界經(jīng)濟的大問題。歐元區(qū)情況如果繼續(xù)惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟增長會下滑6%，美國下滑2%，中國下滑1.5%。

第二個風(fēng)險就是美國的財政問題，因為美國的財政赤字已經(jīng)占到GDP的4.3%了，這是巨大的財政赤字，4.3%的赤字在大選之后不解決的話，美國就會陷入經(jīng)濟衰退，美國衰退了，全球經(jīng)濟就會陷入衰退。作為全球第一大經(jīng)濟體的美國，作為美國的預(yù)算赤字問題已經(jīng)成為造成全球經(jīng)濟不確定性的一個重要因素。

第三大風(fēng)險是構(gòu)造新興市場的硬著陸風(fēng)險。在新興經(jīng)濟體中，中國的經(jīng)濟增長從10.4%下滑到2011年的9.5%，預(yù)計今年會進一步下降到8%，印度的經(jīng)濟在2010年從10.8下降到2011年的7.8，巴西也是從6.2%下降到2011年預(yù)計2%。而新興經(jīng)濟體和低收入經(jīng)濟體已經(jīng)會占全球經(jīng)濟總量的一半。因此，新興經(jīng)濟體硬著陸風(fēng)險也應(yīng)該高度關(guān)注。

第四大風(fēng)險是食品價格的上升，我們看到玉米價格2011年已經(jīng)上升了28%，大米價格上升了8%，大豆價格也大幅度上升，如果大豆價格進一步上升馬上就達(dá)到最高峰了，總體看食品價格的上升對全球經(jīng)濟都會產(chǎn)生巨大的打擊，尤其打擊那些低收入國家。所以，我們要做的就是要謹(jǐn)慎的監(jiān)測金融市場，要防止金融市場出現(xiàn)任何操控，操控市場投機的行為。

美聯(lián)儲按兵不動

2013年9月，大量市場人士預(yù)測美國聯(lián)邦儲備委員會宣布削減第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）規(guī)模之際，美聯(lián)儲當(dāng)天選擇按兵不動，美聯(lián)儲主席伯南克表示還需要進一步觀察美國經(jīng)濟走強的信號，并稱美國抵押貸款利率走高和政府財政政策給經(jīng)濟增長帶來逆風(fēng)。專家認(rèn)為，關(guān)于QE3縮減規(guī)模的猜測將繼續(xù)成為主導(dǎo)全球資本市場走勢的重要因素。