《黑旋風》

昨日一則“管理層考慮創(chuàng)建南北鋼鐵集團”的消息在市場上流傳開來，黑色系多頭再次掀起“黑旋風”。

除價格大漲之外，黑色系商品更是出現(xiàn)了歷史罕見的近月合約巨量持倉：螺紋1610合約現(xiàn)在仍然有180萬手持倉，這是上市以來從未出現(xiàn)過的情況；而鐵礦石近月1609合約目前仍在增倉，并不符合以往7月初移倉完畢的慣例。

資金博弈是昨日大漲的主要原因，而多頭資金敢于博弈的最大籌碼，便是供給側(cè)改革，武鋼寶鋼聯(lián)姻以及南北鋼鐵集團組建消息都表明供給側(cè)改革正在有條不紊地推進，也給多頭“故事會”添上了濃墨重彩的一筆。

“雙鋼”聯(lián)姻 罕見巨量持倉送紅包

6月底，寶鋼股份和武鋼股份同時發(fā)布停牌公告，公告顯示各自的控股股東寶鋼集團和武鋼集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。國內(nèi)兩大龍頭鋼鐵央企“聯(lián)姻”，被業(yè)內(nèi)認為是近年鋼鐵產(chǎn)業(yè)最大規(guī)模重組，掀開鋼企“聯(lián)合去產(chǎn)能”和供給側(cè)改革的大幕。

昨日，外媒報道稱，管理層正在考慮創(chuàng)建南方鋼鐵集團和北方鋼鐵集團，作為鋼鐵行業(yè)國有企業(yè)改革重組的重要一步。

這一消息點燃了市場供給側(cè)改革升溫預期，并再度在期貨市場刮起“黑旋風”。昨日，螺紋鋼期價大漲2.09%，收報2495元/噸。現(xiàn)貨方面，沙鋼將8月上旬螺紋鋼出廠價格上調(diào)70元/噸。鐵礦石期價漲幅更高，昨日上漲3.95%，收報486.5元/噸。

值得注意的是，黑色系的商品近月巨量持倉歷史罕見：螺紋1610合約現(xiàn)在仍然有180萬手持倉，這是歷史上從未出現(xiàn)的情況；而鐵礦石近月1609合約還在增倉，不符合以往7月初移倉完畢的慣例。

“資金博弈是昨日大漲的主要原因。多空積累在近月的持倉已經(jīng)和基本面的變化無關(guān)了，現(xiàn)貨淡季漲跌都不明顯。近月持倉過多，而空頭不可能有這么多貨交割，這使得空頭在心理上形成弱勢。”興業(yè)期貨分析師李文婧表示。

而多頭資金敢于博弈的最大籌碼，便是供給側(cè)改革，這是2016年國家重點實施的任務(wù)之一，長期處于產(chǎn)能嚴重過剩狀態(tài)的鋼鐵和煤炭行業(yè)則是供給側(cè)改革的重點對象。伴隨鋼鐵行業(yè)國企重組工作的推進，供給側(cè)改革進一步升溫。

“一直以來，我國鋼鐵行業(yè)參與者眾多，結(jié)構(gòu)分散，企業(yè)規(guī)模參差不齊，產(chǎn)業(yè)集中度較低，許多技術(shù)水平較低的中小企業(yè)只能生產(chǎn)低附加值的鋼材產(chǎn)品，在市場上的競爭力不夠，也難以獲得貸款，陷入經(jīng)營困境。只有通過淘汰落后產(chǎn)能、消滅僵尸企業(yè)、加強兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，才能保證我國鋼鐵行業(yè)得以長期健康地發(fā)展下去。”國信期貨分析師施雨辰表示。

數(shù)據(jù)顯示，寶鋼股份2015年生產(chǎn)坯材2214萬噸，占我國鋼材產(chǎn)量的2%。武鋼股份2015年生產(chǎn)粗鋼1539萬噸，占我國粗鋼產(chǎn)量的1.9%。兩者均是我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其中寶鋼股份生產(chǎn)的冷軋汽車板市場占有率達到50%。

華泰期貨分析師徐軻和尉俊毅表示，寶鋼與武鋼合并打響了供給側(cè)改革的“第一槍”，順應(yīng)了6月發(fā)改委“下半年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革將進入執(zhí)行階段”的聲明，預示著隨著供給側(cè)改革的深入，會有越來越多鋼鐵企業(yè)走上合并重組的改革道路，從這一角度來看影響深遠。長遠考慮，鋼鐵企業(yè)合并增加行業(yè)對于上下游企業(yè)的話語權(quán)以及行業(yè)集中度。

整合提速 供給側(cè)改革升溫

“目前供給側(cè)改革的推進情況一方面表現(xiàn)為鋼企的合并重組，另一方面表現(xiàn)為環(huán)保整治力度加大，旨在加速劣質(zhì)產(chǎn)能退出。”徐軻和尉俊毅表示。

去年，工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)(征求意見稿)》中提出，“到2025年，前十家鋼鐵企業(yè)(集團)粗鋼產(chǎn)量(下稱CR10)占全國比重不低于60%，形成三五家在全球范圍內(nèi)具有較強競爭力的超大型鋼鐵企業(yè)集團，以及一批區(qū)域市場、細分市場的領(lǐng)先企業(yè)。”

“寶鋼武鋼的合并，是對產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的實踐，也會在行業(yè)內(nèi)形成一定的領(lǐng)頭作用。”李文婧表示，在市場競爭中，市場集中度是衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要標準。成熟國家的鋼鐵業(yè)往往高度集中，可以使得鋼企在與礦企的博弈中掌握一定的主導權(quán)。同時，集中度較高的產(chǎn)業(yè)會自發(fā)進行產(chǎn)量的控制，從而使得行業(yè)獲得合理利潤和長遠發(fā)展。

施雨辰指出，寶鋼武鋼兩大央企的合并，顯示了國家表達出“要加快鋼鐵行業(yè)兼并重組”的巨大決心。一旦合并成功，必然將帶動全國各地的央企、國企甚至民企鋼鐵企業(yè)展開兼并重組的步伐。此外，分別位于華東和華中地區(qū)的兩大鋼鐵巨頭合并后，可以共享采購和銷售的渠道，更進一步加強競爭力。

事實上，供給側(cè)改革在煤炭行業(yè)已經(jīng)顯示出良好的效果，這主要是因為煤炭產(chǎn)量大多屬于央企和國企。1-6月，全國煤炭產(chǎn)量16.3億噸，同比下降9.7%。煤炭產(chǎn)量的大幅減少推動現(xiàn)貨煤炭價格的走強。

鋼鐵行業(yè)方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月中旬粗鋼日均產(chǎn)量168.97萬噸，比上旬減少1.44萬噸，減幅0.85%。

徐軻和尉俊毅指出，鋼鐵行業(yè)供給過剩問題嚴重，以2015年為例，粗鋼產(chǎn)能在12億噸上下，而全年粗鋼產(chǎn)出為8億噸，說明存在4億噸閑置產(chǎn)能，對比國家制定的5年去化1-1.5億噸產(chǎn)能的目標來說，去產(chǎn)能力度仍需要進一步加強。但整體來看相對樂觀，同時也需承認改革并非一蹴而就，需要經(jīng)歷較長的時間周期。

近期，工信部與國家發(fā)展和改革委共同啟動鋼鐵行業(yè)能耗專項檢查工作方案。根據(jù)檢查方案，各地檢查中發(fā)現(xiàn)不達標的鋼鐵產(chǎn)能，應(yīng)在6個月內(nèi)整改。逾期未整改或未達整改要求的，依法關(guān)停退出。

施雨辰表示，由于產(chǎn)業(yè)集中度低，大量小型民營鋼廠在經(jīng)濟效益不好時關(guān)閉高爐，但在今年二季度鋼廠利潤大增的情況下，又紛紛復產(chǎn)，導致鋼鐵產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高，打壓了鋼價復蘇的勢頭。因此，必須由國家對這樣的行為予以嚴格的監(jiān)督和控制，才能從根本上解決這樣的局面。從煤炭行業(yè)來看，只要切實落實了嚴格的政策，并且有后續(xù)的嚴格懲罰措施能得到執(zhí)行，供給側(cè)改革在鋼鐵行業(yè)是能夠得到充分實行的。

高溫炙烤 檢驗鋼鐵“成色”

“螺紋鋼現(xiàn)在雖然需求并不樂觀，因為處于夏季高溫季節(jié)，建筑工地施工量大幅減少，尤其是華東地區(qū)，但社會庫存較低，對現(xiàn)貨鋼材價格形成支撐。”施雨辰表示，原材料方面，由于鋼鐵產(chǎn)量目前處于很高的水平，對原料的需求旺盛，鐵礦石、焦炭和焦煤短期將維持偏強格局。

施雨辰認為，黑色系的走勢還需要密切關(guān)注國家宏觀政策和風向，例如下半年是不是會繼續(xù)加大財政刺激力度等。

短期內(nèi)，永安期貨分析師張麗麗不建議追多。她表示，鋼廠利潤雖有回落但整體尚可，鋼廠庫存及社會庫存繼續(xù)回升，庫存絕對低位也使得價格難深跌，短期震蕩對待，鋼廠開工積極，利潤仍有壓縮空間。

“目前基本面矛盾開始累計，社會庫存和鋼廠庫存都在回升。如果投資方面不出現(xiàn)大增，需求好轉(zhuǎn)會跟不上供應(yīng)的增加。近期的上漲只是1610合約多頭的資金博弈。價格后期回到基本面上，很難走得更高。”李文婧表示。

徐軻和尉俊毅表示，就目前板塊來講，黑色板塊普遍存在期現(xiàn)價差處于相對高位的情況，以螺紋1610合約為例，前期期現(xiàn)價差一度維持在60-120元/噸，而根據(jù)其跟蹤，交割月前，期現(xiàn)價差一般將回歸至-100到-300區(qū)間，可見目前價差水平偏離正常水平較為明顯，因此在交割月前，期現(xiàn)價差具有收斂的預期，仍然可以階段性把握該機會。