鋁期貨行情偽指標

期貨庫存經(jīng)常被用作行情判斷的參考指標。本文對LME鋁庫存與LME鋁收盤價的關系進行實證檢驗。樣本選取2009年10月5日至2012年10月26日的每日LME鋁庫存和每日LME鋁（3月電子盤）收盤價。

相關分析

在大樣本的情況

在上述樣本區(qū)間的相關系數(shù)計算結果如下表所示，每日LME鋁庫存和每日LME鋁（3月電子盤）收盤價的相關系數(shù)是-0.333，在0.01水平下顯著相關。兩者呈現(xiàn)負相關，但相關系數(shù)絕對值不高。

樣本選取最近31個交易日的情形

選取最近31個交易日的樣本，計算結果如下表。從表中可以看到相關系數(shù)為-0.096，相關不顯著。

樣本選取最近74個交易日的情形

選取最近74個交易日的樣本，計算結果如下表。從表中可以看到相關系數(shù)為0.677，相關顯著。

從以上相關系數(shù)計算結果來看，在大樣本情況為顯著負相關；樣本為最近31個交易日時相關不顯著；樣本為最近74個交易日時，顯著正相關。從這些結果來看，LME庫存對LME鋁期貨日收盤價沒有判斷指導意義！

格蘭杰因果關系檢驗

與上述選取樣本方法相同，分別對不同規(guī)模的樣本進行計算，得到格蘭杰因果關系檢驗結果。表中X表示每日LME鋁（3月電子盤）收盤價，Y表示LME鋁庫存。

大樣本情形

計算結果如下表，可以看出在大樣本情況，LME鋁期貨庫存與收盤價之間沒有格蘭杰因果關系（滯后期為1、2時也沒有格蘭杰因果關系）。

樣本選取最近31個交易日的情形

計算結果如下表，可以看出LME鋁期貨庫存與收盤價之間沒有格蘭杰因果關系（滯后期為2、3時也沒有格蘭杰因果關系）。

樣本選取最近74個交易日的情形

計算結果如下表，可以看出收盤價是LME鋁期貨庫存格蘭杰成因，但庫存不是收盤價成因（滯后期為2、3時檢驗結果相同）。

從以上格蘭杰因果檢驗來看，庫存不是收盤價的格蘭杰成因，選取不同樣本，有時收盤價是庫存的格蘭杰成因，有時又不是。這些結果同樣說明用LME鋁庫存來判斷期貨價格走勢沒有意義。

從實證分析，每日LME鋁庫存與LME鋁期貨日收盤價之間沒有明確的相關關系，也沒有明確的格蘭杰因果關系。因此，不宜采用每日LME鋁庫存作為輔助判斷LME鋁期貨價格走向的指標。

交易品種 鋁

交易單位 25噸/手

報價單位 美元/噸

最小變動價位 0.25 元/噸（6.25美元/手）

合約交割月份 1～12 月

交易時間 上午9:00～02:0 0冬令時延遲一小時

基本保證金 USD 18450

維持按金 USD 14760

交易品種 鋁

交易單位 5噸/手

報價單位 元(人民幣)/噸

最小變動價位 5元/噸

每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結算價±3%

合約交割月份 1～12 月

交易時間 上午9:00～11:30 下午13:30～15：00

最后交易日 合約交割月份的15日(遇法定假日順延)

交割日期 合約交割月份的16日至20 日(遇法定假日順延)

交割等級

標準品:鋁錠,符合國標GB/T1196-2002 標準中AL99.70 規(guī)定,其中鋁含量不低于99.70%

替代品:LME 注冊鋁錠,符合P1020A 標準

交割地點 交易所指定交割倉庫

交易保證金 合約價值的5%

交易手續(xù)費 不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)

交割方式 實物交割

交易代碼 AL

近五十年來，鋁已成為世界上最為廣泛應用的金屬之一。特別是近年來，鋁作為節(jié)能、降耗的環(huán)保材料，無論應用范圍還是用量都在進一步擴大。尤其是在建筑業(yè)、交通運輸業(yè)和包裝業(yè)，這三大行業(yè)的鋁消費一般占當年鋁總消費量的60%左右。

在建筑業(yè)上，由于鋁在空氣中的穩(wěn)定性和陽極處理后的極佳外觀，使鋁在建筑業(yè)上被越來越多地廣泛應用，特別是在鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應用。

在交通運輸業(yè)上，為減輕交通工具自身的重量，減少廢氣排放對環(huán)境的污染，摩托車、各類汽車、火車、地鐵、飛機、船只等交通運輸工具開始大量采用鋁及鋁合金作為構件和裝飾件。隨著鋁合金加工材的硬度和強度不斷提高，航空航天領域使用的比例開始逐年增加。

在包裝業(yè)上，各類軟包裝用鋁箔、全鋁易拉罐、各類瓶蓋及易拉蓋、藥用包裝等用鋁范圍也在擴大。

在其它消費領域，電子電氣、家用電器（冰箱、空調(diào)）、日用五金等方面的使用量和使用前景越來越廣闊。

1、電解鋁的生產(chǎn)過程：鋁土礦→氧化鋁→電解鋁。

2、按照鋁錠的主成份含量可以分成三類:高級純鋁（鋁的含量99.93%-99.999%）、工業(yè)高純鋁（鋁的含量99.85%-99.90%）、工業(yè)純鋁（鋁的含量98.0%-99.7%）。

3、按照鋁錠的市場產(chǎn)品型態(tài)可以分成三類：一類是加工材，如板、帶、箔、管、棒型、鍛件、粉末等；一類是鑄造鋁合金、盤條線桿電纜等；一類是日常生活中的各類鋁制品等。

生產(chǎn)氧化鋁的鋁土礦主要有三種類型：三水鋁石、一水硬鋁石、一水軟鋁石。在已探明的鋁土礦全球儲量中，92%是風化紅土型鋁土礦，屬三水鋁石型，這些鋁土礦的特點是低硅、高鐵、高鋁硅比，集中分布在非洲西部、大洋洲和中南美洲。其余的8%是沉積型鋁土礦，屬一水軟鋁石和一水硬鋁石型，中低品位，主要分布在希臘、前南斯拉夫及匈牙利等地。由于三種鋁土礦的特點不同，各氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)上采取了不同的生產(chǎn)工藝，主要有拜耳法、堿石灰燒結法和拜爾－燒結聯(lián)合法三種。通常高品位鋁土礦采用拜耳法生產(chǎn)，中低品位鋁土礦采用聯(lián)合法或燒結法生產(chǎn)。拜爾法由于其流程簡單，能耗低，已成為了當前氧化鋁生產(chǎn)中應用最為主要的一種方法，產(chǎn)量約占全球氧化鋁生產(chǎn)總量的95%左右。

鋁電解生產(chǎn)可分為側插陽極棒自焙槽、上插陽極棒自焙槽和預焙陽極槽三大類。自焙槽生產(chǎn)電解鋁技術有裝備簡單、建設周期短、投資少的特點，但煙氣無法處理，污染環(huán)境嚴重，機械化困難，勞動強度大，不易大型化，單槽產(chǎn)量低，等一些不易克服的缺點，是正在被淘汰的生產(chǎn)工藝。而世界上大部分國家及生產(chǎn)企業(yè)都在使用大型預焙槽，槽的電流強度達到了350KA 以上，不僅自動化程度高，能耗低，單槽產(chǎn)量高，而且滿足了環(huán)保法規(guī)的要求。

鋁的比重為2.7，密度為2.72g/cm3，約為一般金屬的1/3。工業(yè)純鋁的力學性能除了與純度有關外，還與材料的加工狀態(tài)有關。由于鋁的塑性很好，具有延展性，便于各種冷、熱壓力加工，它既可以制成厚度僅為0.006 毫米的鋁箔，也可以冷撥成極細的絲。通過添加其它元素還可以將鋁制成合金使它硬化，強度甚至可以超過結構鋼，但仍保持著質(zhì)輕的優(yōu)點。

鋁錠的生產(chǎn)是由鋁土礦開采、氧化鋁生產(chǎn)、鋁的電解等生產(chǎn)環(huán)節(jié)所構成。

LME鋁期貨成交量與收盤價的相關性

樣本選取2009年10月5日至2012年10月26日的每日LME鋁（3月電子盤）成交量和每日LME鋁（3月電子盤）收盤價。以下用三種不同規(guī)模的樣本來考察相關系數(shù)。

大樣本的情況

相關分析結果如下表?？梢钥闯霾捎?009年10月5日至2012年10月26日的每日LME鋁（3月電子盤）成交量和每日LME鋁（3月電子盤）收盤價的全部數(shù)據(jù)得到的相關系數(shù)是0.099，顯著正相關，但相關系數(shù)絕對值很小。

二、樣本選取最近75個交易日的情況

相關分析結果如下表?？梢钥闯龀山涣颗c收盤價的相關系數(shù)為0.426，顯著正相關。

三、樣本選取最近35個交易日的情況

相關分析結果如下表?？梢钥闯龀山涣颗c收盤價的相關系數(shù)為0.267，相關不顯著。

四、結論

上述相關分析表明，LME鋁（3月電子盤）成交量和其每日收盤價較長時期看呈現(xiàn)正相關，短期相關不顯著，但有正相關傾向。這印證了價量配合的基本觀點。

例如，倫敦金屬交易所鋁的期貨合約中最小價格波幅規(guī)定為每噸1美元．假設上一個交易日該交易所鋁的實際交易價格是每噸1250美元，那么，交易者在每次喊價時，每噸鋁最小加價或減價的幅度為1美元。由于交易所規(guī)定的鋁期貨合約的交易單位為25噸，因此每份期貨合約最小的價格幅度為25美元。也就是說，若交易者只賣一張鋁期貨合約，那么交易者在每次場內(nèi)喊價交易時，最小的價格波動幅度為25美元。