PB-ROE使用技法

凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；市凈率體現(xiàn)市場認(rèn)可的企業(yè)凈資產(chǎn)溢價(jià)的倍數(shù)。市凈率不是越高越好或越低越好，PB-ROE估值模型的作用在于幫助投資者迅速發(fā)現(xiàn)市場中相對(duì)盈利能力強(qiáng)，但凈資產(chǎn)溢價(jià)少的上市公司。

以天狼50“魔方”界面為例。圖1中X軸為凈資產(chǎn)收益率（ROE），Y軸為市凈率（PB），與X軸垂直的藍(lán)色虛線是凈資產(chǎn)收益率=8的位置。根據(jù)天狼50的理念，凈資產(chǎn)收益率大于8的股票屬于價(jià)值投資的范疇，選股應(yīng)在PB-ROE估值模型中大于8的區(qū)域。PB-ROE估值模型中的黃綠色帶狀區(qū)域是均衡帶，根據(jù)市場中所有股票的PB-ROE數(shù)據(jù)，采用回歸分析的方式計(jì)算得出。均衡帶代表估值合理的區(qū)域，個(gè)股處于均衡帶里意味著估值合理，處于均衡帶邊緣之上是高估，處于邊緣之下則是低估。深紫色帶狀區(qū)域是板塊均衡線，根據(jù)選中板塊中所有股票的PB-ROE數(shù)據(jù)，采用回歸分析的方式計(jì)算得出。用于評(píng)估板塊整體相對(duì)于市場的估值水平以及個(gè)股在板塊內(nèi)部的估值水平。 2100433B

PB-ROE的中文翻譯為市凈率-凈資產(chǎn)收益率，是英文（Price/Book ratio – Return On Equity ）的縮寫。PB-ROE估值模型是市場上常用的比較估值方法，其假設(shè)是：投資者愿意為成長性更好的上市公司付出更高的股價(jià)。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=每股收益/每股凈資產(chǎn)

市凈率（PB）=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)

賬面價(jià)值（PB）

賬面價(jià)值的含義是：總資產(chǎn) – 無形資產(chǎn) – 負(fù)債 – 優(yōu)先股權(quán)益；可以看出，所謂的賬面價(jià)值，是公司解散清算的價(jià)值。因?yàn)槿绻厩逅?，那么債要先還，無形資產(chǎn)則將不復(fù)存在，而優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)之一就是清算的時(shí)候先分錢。但是本股市沒有優(yōu)先股，如果公司盈利，則基本上沒人去清算。這樣，用每股凈資產(chǎn)來代替賬面價(jià)值，則PB就和大家理解的市凈率了。

股權(quán)收益率（ROE）

ROE =[ （凈利潤－優(yōu)先股股利）/ 期初普通股股東權(quán)益 ]* 100%

凈資產(chǎn)收益率是公司息稅后利潤除以股東權(quán)益得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。