建筑焊接與切割工

　　證券時報11月14日訊 公司主要從事焊接與切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是國內(nèi)規(guī)模較大的焊接與切割設(shè)備制造商，2013-2017年上半年出口金額連續(xù)位居行業(yè)第一。2017年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比增加42.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤6191.84萬元，同比增長22.98%。

行業(yè)進入壁壘極高，公司市占率正快速提升2014 年我國焊接切割設(shè)備行業(yè)總營業(yè)收入達(dá)到470 億元，營業(yè)利潤超過35 億元。另一方面，市場對自動化焊接與切割裝備的需求逐步擴大，焊接（切割）機器人將是未來重點發(fā)展方向。 海外市場拓展具有準(zhǔn)入門檻高、認(rèn)證嚴(yán)格、認(rèn)證周期長等高壁壘的行業(yè)特性，公司掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，產(chǎn)品性價比極高，產(chǎn)業(yè)鏈完整，同時取得的各項資質(zhì)有力地保障了海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，且部分地區(qū)市占率正快速提升。

內(nèi)延式與外延式擴張并舉，有望進一步提升公司盈利能力

募投項目有望大幅提高公司盈利能力。據(jù)公司測算，募投項目達(dá)產(chǎn)后每年將新增凈利潤9219 萬元。我們認(rèn)為，隨著公司市場拓展及產(chǎn)能擴張策略的持續(xù)推進，公司業(yè)績有望保持快速增長。 擬以5.8 億元收購航天華宇100%股權(quán)，進入航天軍工領(lǐng)域。根據(jù)利潤承諾， 2017-2020 年實現(xiàn)扣非經(jīng)歸母凈利潤將不低于3,000 萬元、4,100 萬元、5,500 萬元和6,700 萬元。重組完成后，公司將布局航天軍工領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)，收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望成為公司新的利潤增長點。

估值與評級

維持公司2017 年盈利預(yù)測0.84 億元，由于公司產(chǎn)品銷售收入快速增長， 同時產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，多渠道拓展全球市場有望實現(xiàn)快速推進，上調(diào)2018、2019 年盈利預(yù)測分別至1.20 和1.48 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.42、0.60 和0.74 元（原EPS 分別為0.42、0.51、0.58 元）。公司是國內(nèi)規(guī)模較大的焊接與切割設(shè)備制造商，公司2013-2016 年及2017 年上半年出口金額連續(xù)位居行業(yè)第一，新產(chǎn)能投放將有效消除產(chǎn)能瓶頸問題，同時產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，焊接機器人業(yè)務(wù)逐步拓展，業(yè)績前景可觀，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：主要原材料價格波動的風(fēng)險；出口退稅率下調(diào)的風(fēng)險；海外市場的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險；資產(chǎn)重組失敗的風(fēng)險。