BOT項(xiàng)目特許決策管理

緒論

第1章 項(xiàng)目融資概述

1.1 項(xiàng)目融資的基本概念與特征

1.2 項(xiàng)目融資的適用范圍

1.3 項(xiàng)目融資的方式

1.4 項(xiàng)目融資的程序

第2章 BOT模式概述

2.1 BOT模式的基本概念

2.2 BOT模式的操作程序

2.3 BOT模式的特征

2.4 BOT模式的具體形式

第3章 BOT項(xiàng)目的術(shù)語(yǔ)介紹

3.1 BOT項(xiàng)目的相關(guān)術(shù)語(yǔ)

3.2 BOT項(xiàng)目的關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)

第4章 研究背景介紹

第1篇 BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究

第5章BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分擔(dān)概述

5.1 BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述

5.2 BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)概述

第6章 高速公路BOT項(xiàng)目特許決策風(fēng)險(xiǎn)研究

6.1 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

6.2 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

第7章 污水處理BOT項(xiàng)目特許決策風(fēng)險(xiǎn)研究

7.1 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

7.2 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

第8章 垃圾焚燒發(fā)電BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究

8.1 研究設(shè)計(jì)及數(shù)據(jù)收集

8.2 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)分析

8.3 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)分析

8.4.實(shí)證結(jié)果分析

第2篇 BoT項(xiàng)目特許定價(jià)研究

第9章 高速公路BOT項(xiàng)目特許定價(jià)研究

9.1 高速公路BOT項(xiàng)目特許價(jià)格影響要素分析

9.2 高速公路BOT項(xiàng)目特許定價(jià)模型

9.3 高速公路BOT‘項(xiàng)目特許價(jià)格調(diào)整

第10章 污水處理B07’項(xiàng)目特許定價(jià)研究

10.1 污水處理BOT項(xiàng)目特許價(jià)格影響要素分析

10.2 污水處理BOT項(xiàng)目特許定價(jià)模型

10.3 污水處理BOT項(xiàng)目特許價(jià)格調(diào)整

第3篇 BOT項(xiàng)目特許期決策研究

第11章特許期研究綜述

11.1 特許期影響因素研究綜述

11.2 特許期決策方法研究綜述

第12章 基于蒙特卡羅模擬的

BOT項(xiàng)目特許期決策模型研究

12.1 高速公路BOT項(xiàng)目特許期決策模型研究

12.2 污水處理BOT項(xiàng)目特許期決策模型研究

12.3 BOT項(xiàng)目特許期調(diào)整模型研究

第13章基于委托代理理論的BOT項(xiàng)目特許期決策模型研究

13.1 委托代理理論框架下BOT項(xiàng)目最優(yōu)特許期設(shè)計(jì)基本模型

13.2 市場(chǎng)決定型BOT項(xiàng)目的最優(yōu)特許期設(shè)計(jì)

13.3 成本決定型BOT項(xiàng)目的最優(yōu)特許期設(shè)計(jì)

第4篇 BOT項(xiàng)目契約的效率

第14章BOT項(xiàng)目契約的不完全性

14.1 問(wèn)題的提出

14.2 信息的非對(duì)稱性和委托代理問(wèn)題

14.3 不完全契約和不完全性的原因

14.4 不完全契約理論的應(yīng)用

14.5 有限追索權(quán)原則

第15章 BOT項(xiàng)目的政府補(bǔ)貼和保證金

15.1 非效率清算的發(fā)生機(jī)制

15.2 政府補(bǔ)貼模型

15.3 保證金模型

15.4 復(fù)合政策模型

15.5 算例分析

第16章 利益外部性和BOT模式的有效性

16.1 傳統(tǒng)項(xiàng)目模式契約模型及分析

16.2 BOT模式契約模型及分析

16.3 BOT模式的中途毀約可能性和契約效率性

16.4.保證金博弈

16.5 算例分析

第17章 BOT項(xiàng)目中的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

17.1 基本模型

17.2 招標(biāo)制度和均衡解

17.3 銀行監(jiān)查模型

附錄A

附錄B

附錄C

附錄D

附錄E

參考文獻(xiàn)

作者近期發(fā)表的與本專著密切

相關(guān)的論文2100433B

《BOT項(xiàng)目特許決策管理》內(nèi)容簡(jiǎn)介：BOT方式作為一種新的投融資方式在許多國(guó)家獲得成功，引起了世界范圍的廣泛青睞。我國(guó)從20世紀(jì)80年代開(kāi)始嘗試運(yùn)用BOT項(xiàng)目融資方式，已有十分成功的案例。

《BOT項(xiàng)目特許決策管理》在多項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)基金的資助下，以公路交通、污水處理和垃圾焚燒發(fā)電三類BOT項(xiàng)目的特許決策管理為研究對(duì)象，立足學(xué)術(shù)與應(yīng)用前沿，從BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、特許定價(jià)、特許期及契約效率四個(gè)方面進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。《BOT項(xiàng)目特許決策管理》提出的與BOT項(xiàng)目特許決策相關(guān)的理論和方法，為BOT項(xiàng)目特許決策提供了可貴的理論基礎(chǔ)，可以在實(shí)踐中參考，具有很好的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。

1概述1

1.1特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資概述1

1.1.1特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的常用概念1

1.1.2PPP/BOT的廣泛應(yīng)用3

1.1.3PPP/BOT項(xiàng)目公司與常規(guī)公司的區(qū)別6

1.1.4投融資結(jié)構(gòu)是PPP/BOT項(xiàng)目的核心8

1.2資本結(jié)構(gòu)概述9

1.2.1公司資本結(jié)構(gòu)9

1.2.2PPP/BOT項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)10

1.2.3目前研究的主要不足18

1.3本書(shū)重點(diǎn)探討的內(nèi)容18

1.3.1范圍與目標(biāo)18

1.3.2主要內(nèi)容19

1.3.3研究意義20

1.4研究方案與技術(shù)路線21

1.4.1研究方案21

1.4.2技術(shù)路線23

1.5本書(shū)結(jié)構(gòu)安排24

2PPP/BOT資本結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)25

2.1公共產(chǎn)品理論25

2.1.1公共產(chǎn)品主要分類25

2.1.2公共產(chǎn)品主要供給26

2.2特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資理論26

2.2.1特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的特征與關(guān)鍵27

2.2.2特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資和公司融資28

2.2.3項(xiàng)目的參與方和主辦人29

2.3資本結(jié)構(gòu)理論30

2.4委托代理理論31

2.4.1理論的假設(shè)與前提31

2.4.2基本邏輯與主要觀點(diǎn)31

2.5多目標(biāo)決策與層次分析和熵權(quán)原理32

2.5.1多目標(biāo)決策32

2.5.2層次分析法32

2.5.3熵權(quán)原理與求解33

2.6本章小結(jié)35

3國(guó)際典型PPP/BOT項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)選擇36

3.1典型PPP/BOT案例的選擇36

3.2資本結(jié)構(gòu)選擇要素分析38

3.2.1項(xiàng)目類型、資產(chǎn)特征與能力需求分析38

3.2.2項(xiàng)目的主辦人構(gòu)成分析39

3.2.3主辦人利益目標(biāo)、責(zé)任與權(quán)益比例分析40

3.2.4債本比例與債務(wù)資金來(lái)源分析41

3.2.5股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整情況分析43

3.3其他案例分析44

3.4本章小結(jié)45

4我國(guó)PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇現(xiàn)狀46

4.1調(diào)研問(wèn)卷設(shè)計(jì)46

4.1.1能力需求調(diào)研問(wèn)卷46

4.1.2資本結(jié)構(gòu)影響因素調(diào)研問(wèn)卷51

4.1.3融資行為調(diào)研問(wèn)卷55

4.2問(wèn)卷調(diào)研方案56

4.2.1問(wèn)卷調(diào)研程序56

4.2.2問(wèn)卷調(diào)研對(duì)象56

4.3主辦人能力需求分析57

4.3.1數(shù)據(jù)分析思路57

4.3.2能力需求差異分析58

4.3.3與國(guó)內(nèi)外案例比較分析61

4.4資本結(jié)構(gòu)影響因素分析63

4.4.1數(shù)據(jù)分析思路63

4.4.2資本結(jié)構(gòu)影響因素分析63

4.4.3調(diào)研結(jié)果與既有理論和文獻(xiàn)比較64

4.5項(xiàng)目公司融資行為分析66

4.5.1數(shù)據(jù)分析思路66

4.5.2融資方式使用頻率分析67

4.5.3資金來(lái)源渠道頻率分析68

4.5.4目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平分析69

4.5.5與國(guó)內(nèi)外案例比較分析70

4.6本章小結(jié)71

5基于委托代理理論的PPP/BOT項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇72

5.1項(xiàng)目公司潛在股東構(gòu)成分析72

5.1.1潛在股東類型分析72

5.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)案例借鑒74

5.1.3潛在股東構(gòu)成梳理76

5.2固定資產(chǎn)投資類項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)分析76

5.2.1發(fā)起階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇77

5.2.2運(yùn)營(yíng)階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整81

5.3核心設(shè)備技術(shù)類項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)分析85

5.3.1發(fā)起階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇85

5.3.2運(yùn)營(yíng)階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整89

5.4綜合運(yùn)營(yíng)管理類項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)分析92

5.4.1發(fā)起階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇92

5.4.2運(yùn)營(yíng)階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整94

5.5某BOT養(yǎng)老項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇應(yīng)用說(shuō)明95

5.5.1項(xiàng)目介紹95

5.5.2基本特點(diǎn)及運(yùn)作模式96

5.5.3股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇及調(diào)整96

5.6本章小結(jié)98

6多目標(biāo)下PPP/BOT項(xiàng)目的債務(wù)水平選擇100

6.1資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平特征100

6.1.1基本特征表現(xiàn)100

6.1.2資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平經(jīng)驗(yàn)區(qū)間103

6.1.3我國(guó)項(xiàng)目資本金制度104

6.2資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平選擇的框架思路105

6.2.1各方利益目標(biāo)與關(guān)鍵指標(biāo)分析105

6.2.2資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平確定流程111

6.3某BOT高速公路項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)債務(wù)水平選擇應(yīng)用113

6.3.1項(xiàng)目基本情況113

6.3.2第一步: 綜合提出初步建議方案113

6.3.3第二步: 篩選提出可行建議方案114

6.3.4第三步: 綜合評(píng)價(jià)選擇最優(yōu)方案116

6.3.5第四步: 后續(xù)監(jiān)控調(diào)整優(yōu)化117

6.4PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇框架117

6.5本章小結(jié)118

7資本結(jié)構(gòu)選擇的案例分析與啟示119

7.1國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目主辦人聯(lián)合體選擇119

7.1.1基本情況119

7.1.2聯(lián)合體投標(biāo)情況119

7.1.3運(yùn)營(yíng)管理模式調(diào)整120

7.1.4主要啟示121

7.2某市環(huán)線公路項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)安排121

7.2.1基本情況121

7.2.2聯(lián)合體合作模式122

7.2.3主要啟示123

7.3某污泥廠失敗案例分析123

7.3.1基本情況123

7.3.2資本結(jié)構(gòu)相關(guān)討論124

7.3.3主要啟示125

7.4本章小結(jié)125

8結(jié)論與建議127

8.1主要結(jié)論與創(chuàng)新點(diǎn)127

8.2研究的局限性130

8.3后續(xù)研究建議130

附錄A國(guó)際典型PPP/BOT項(xiàng)目案例資本結(jié)構(gòu)分析131

附錄B我國(guó)PPP/BOT項(xiàng)目案例資本結(jié)構(gòu)分析142

附錄CPPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇研究調(diào)查問(wèn)卷147

附錄D王守清教授有關(guān)PPP/BOT的經(jīng)典微博

摘錄153D.1PPP相關(guān)的基本概念153

D.2PPP的成功要素與風(fēng)險(xiǎn)管理155

D.3PPP的監(jiān)管164

D.4PPP與城鎮(zhèn)化170

D.5國(guó)內(nèi)外PPP的異同與慣例171

D.6BT模式174

D.7PPP項(xiàng)目的選擇、評(píng)估與實(shí)施175

D.8PPP的優(yōu)缺點(diǎn)與雜談178

參考文獻(xiàn)183

特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資（常用的詞還有“公私合作（Public-Private Partnership，PPP）”、“建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交（Build-Operate-Transfer，BOT）”或“私營(yíng)主動(dòng)融資（Private Finance Initiative, PFI）”等，簡(jiǎn)記作PPP/BOT）是最適用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、城鎮(zhèn)化和自然資源開(kāi)發(fā)等大中型公共（含準(zhǔn)公共，下同）項(xiàng)目的重要融資、交付和管理模式，已經(jīng)在全世界得到廣泛應(yīng)用，并在我國(guó)得到重視和加快推廣?！短卦S經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資（PPP/BOT）：資本結(jié)構(gòu)選擇》以盛和太（導(dǎo)師王守清教授）的清華大學(xué)博士論文研究成果為主撰寫(xiě)而成，作為王守清與其博士弟子柯永建所著暢銷書(shū)《特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資(BOT,PFI和PPP)》和《特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資(PPP)：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)管理》的姊妹篇，深入探討PPP/BOT項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)選擇理論和實(shí)務(wù)。全書(shū)以PPP/BOT項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)為核心，系統(tǒng)介紹PPP/BOT與資本結(jié)構(gòu)的含義、國(guó)際典型案例的資本結(jié)構(gòu)情況及我國(guó)現(xiàn)狀、資本結(jié)構(gòu)的影響因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇、債務(wù)水平的選擇等主要內(nèi)容。為方便讀者更好地理解本書(shū)研究成果或從事相關(guān)課題的研究，本書(shū)還附上了作者在研究過(guò)程中使用的調(diào)查問(wèn)卷和案例數(shù)據(jù)等內(nèi)容；為方便讀者更好和更及時(shí)地把握PPP/BOT的理論、實(shí)踐和發(fā)展前沿，本書(shū)還精選收錄了王守清教授通過(guò)新浪實(shí)名微博發(fā)布的相關(guān)信息。

改革開(kāi)放以來(lái)，特別是黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)全面深化改革作出重大部署后，特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資或公私合作（簡(jiǎn)記作PPP/BOT）成為了政府、實(shí)業(yè)、金融、教育等各界的熱門(mén)話題。PPP/BOT已經(jīng)在全球各國(guó)，包括英國(guó)、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家和眾多發(fā)展中國(guó)家得到了廣泛應(yīng)用，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、自然資源等領(lǐng)域的各種項(xiàng)目，為降低公共部門(mén)財(cái)政支出壓力、提升公共產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量和效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及社會(huì)發(fā)展起到了重要作用。采用PPP/BOT，可以充分發(fā)揮公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)的各自優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)當(dāng)前全面深化改革、推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和地方政府債務(wù)壓力加大的特殊背景下，PPP/BOT將成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。2013年7月，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，專題研究推進(jìn)政府向社會(huì)力量購(gòu)買公共服務(wù)，同年9月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于政府向社會(huì)力量購(gòu)買服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，同年11月黨的十八屆三中全會(huì)正式確定“特許經(jīng)營(yíng)”、“支持非公有制經(jīng)濟(jì)”、“推進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)化”、“混合所有制經(jīng)濟(jì)”等核心內(nèi)容，由此，PPP/BOT已受到了中央、全國(guó)人大、發(fā)改委、財(cái)政部、住建部和交通部等更高、更廣層面的重視。很多專家認(rèn)為，出于新一屆政府對(duì)PPP的深刻理解和強(qiáng)力推進(jìn)，2014年是我國(guó)PPP的探路之年，2015年則將成為我國(guó)PPP實(shí)踐的元年。

對(duì)于采用PPP/BOT模式的項(xiàng)目，一般具有投資額度大、資本集中度高、投資期限長(zhǎng)且投資回報(bào)一般不高、參與方較多且各方利益常不一致等特征，要充分吸引私營(yíng)資本、社會(huì)資本的參與，由于資本的逐利性，項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和選擇是關(guān)鍵要素之一。PPP/BOT項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的選擇直接關(guān)系到項(xiàng)目的實(shí)施效率，其基本考慮是: 公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)如何準(zhǔn)確把握資本結(jié)構(gòu)的影響因素，合理確定一個(gè)項(xiàng)目的主辦人（如私營(yíng)投資者），合理確定項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)水平，以最大發(fā)揮私營(yíng)資本的最佳價(jià)值和提高項(xiàng)目的實(shí)施效率。但是，如何選擇項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)，如何最大化發(fā)揮各方的能動(dòng)性，國(guó)內(nèi)外還沒(méi)有系統(tǒng)性的研究，大多在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)具體項(xiàng)目情況及時(shí)判斷和確定。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等的建設(shè)需求龐大，隨著我國(guó)政府對(duì)PPP/BOT模式更大幅度的認(rèn)可和推廣，對(duì)于項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的問(wèn)題作系統(tǒng)深入了解，將極大提高私營(yíng)部門(mén)（主辦人）、公共部門(mén)（政府）和金融機(jī)構(gòu)（如銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）等方面的項(xiàng)目運(yùn)作效率，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)各方的最佳價(jià)值?！?〗特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資（PPP/BOT）： 資本結(jié)構(gòu)選擇前言〖2〗基于上述背景，本書(shū)是針對(duì)PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇進(jìn)行的專題研究，是繼王守清教授和柯永建博士所著同類暢銷書(shū)《特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資（BOT、PFI和PPP）》、《特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資（PPP）: 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)管理》的姊妹篇。本書(shū)第二作者王守清教授是我國(guó)最早從事PPP/BOT相關(guān)研究的學(xué)者之一，從1996年師從國(guó)際PPP/BOT著名學(xué)者Robert L.K. Tiong教授做專題博士后研究開(kāi)始至今，一直專注于PPP/BOT的研究和教學(xué)工作，共發(fā)表300多篇論文，在1998—2008年間參與發(fā)表的PPP論文數(shù)列全球第3，論文總被引用率或單篇論文被引用率列全球第2，4篇論文進(jìn)入被引用率全球前11，2篇論文進(jìn)入2008—2013年全球唯一項(xiàng)目管理相關(guān)SSCI期刊IJPM引用率最高論文榜，1篇論文進(jìn)入1996—2014年美國(guó)土木工程師學(xué)會(huì)SCI/EI期刊JIS引用率最高論文榜；特別是2003年歸國(guó)任教于清華大學(xué)后，一直致力于傳播PPP/BOT的理論與實(shí)務(wù)知識(shí)，在業(yè)界講課上千場(chǎng)，策劃和(或)主辦4次PPP/BOT國(guó)際論壇，參與了很多項(xiàng)目的研討或咨詢。本書(shū)第一作者盛和太博士是王守清教授指導(dǎo)的博士研究生，其在攻讀博士學(xué)位之前及期間，一直從事基礎(chǔ)設(shè)施投融資和房地產(chǎn)金融等相關(guān)工作，實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富。本書(shū)的選題及研究，就是基于盛和太的博士學(xué)位論文改編而成。全書(shū)以“PPP/BOT”和“資本結(jié)構(gòu)”為核心，系統(tǒng)介紹了相關(guān)概念的內(nèi)涵、國(guó)際典型案例的應(yīng)用情況及我國(guó)的現(xiàn)狀、資本結(jié)構(gòu)的影響因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇、債務(wù)水平的選擇等主要內(nèi)容，并輔以實(shí)際案例進(jìn)行了分析和驗(yàn)證。全書(shū)的結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容如下:

本書(shū)首先通過(guò)文獻(xiàn)調(diào)研、理論研究和國(guó)際典型案例分析，系統(tǒng)總結(jié)了PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的研究背景、現(xiàn)狀和不足，梳理了PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，歸納了國(guó)際PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的特點(diǎn)、經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上，指出PPP/BOT項(xiàng)目的資產(chǎn)特征與主辦人能力需求、影響因素、投融資行為、股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)水平等，是本書(shū)研究PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)。

其次，通過(guò)文獻(xiàn)調(diào)研、國(guó)內(nèi)典型案例分析、問(wèn)卷調(diào)研等，調(diào)查了我國(guó)PPP/BOT項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的實(shí)際情況，總結(jié)了不同項(xiàng)目類型對(duì)主辦人關(guān)鍵能力需求的差異，指出了對(duì)PPP/BOT項(xiàng)目公司而言，金融機(jī)構(gòu)和政府的態(tài)度、確保股東控股地位、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和平衡委托代理成本等是資本結(jié)構(gòu)選擇的重要影響因素，同時(shí)指出了我國(guó)債務(wù)融資渠道單一、權(quán)益資本短缺、直接融資渠道受限等現(xiàn)狀，這些結(jié)論，為后續(xù)研究PPP/BOT項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)水平奠定了基礎(chǔ)。

之后，本書(shū)重點(diǎn)研究了資本結(jié)構(gòu)之“股權(quán)結(jié)構(gòu)”和“債務(wù)水平”兩方面內(nèi)容: 通過(guò)梳理PPP/BOT項(xiàng)目的潛在股東構(gòu)成，基于委托代理理論的一般原理，推導(dǎo)出了3類典型項(xiàng)目（固定資產(chǎn)投資類、核心設(shè)備技術(shù)類、綜合運(yùn)營(yíng)管理類）在2個(gè)階段（發(fā)起階段、運(yùn)營(yíng)階段）合理股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇和調(diào)整的“兩階段法”；通過(guò)梳理PPP/BOT項(xiàng)目的基本債務(wù)特征，基于財(cái)務(wù)原理、AHP思路和熵權(quán)理論，提出了主辦人、公共部門(mén)和放貸方等3方利益目標(biāo)下的資本結(jié)構(gòu)之債務(wù)水平的“四步動(dòng)態(tài)法”選擇流程，即“提出初步方案—篩出建議可行方案—綜合評(píng)價(jià)最優(yōu)方案—?jiǎng)討B(tài)調(diào)整與優(yōu)化”的四步動(dòng)態(tài)化流程。

最后，綜合上述研究成果，本書(shū)構(gòu)建了一套相對(duì)完整和系統(tǒng)的“五項(xiàng)程序法”資本結(jié)構(gòu)選擇框架，即“評(píng)估影響因素—確定股權(quán)結(jié)構(gòu)—確定債務(wù)水平—調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)—調(diào)整優(yōu)化債務(wù)水平”的五項(xiàng)程序性工作。為提高研究的可應(yīng)用性，本書(shū)還總結(jié)了具有可操作性的資本結(jié)構(gòu)選擇和政策優(yōu)化建議，如合理調(diào)整我國(guó)的資本金制度，特別是對(duì)資本金比例的限制等。

為方便讀者更好地理解本書(shū)成果或從事相關(guān)課題的研究，在本書(shū)的最后，還附上了作者在研究過(guò)程中使用的相關(guān)問(wèn)卷、案例數(shù)據(jù)等內(nèi)容；為方便讀者更好地把握PPP/BOT的理論、實(shí)踐和發(fā)展前沿知識(shí)，本書(shū)還精選摘錄了王守清教授發(fā)布的有關(guān)新浪微博并進(jìn)行了分類，主要涵蓋了PPP/BOT的相關(guān)概念、成功要素、風(fēng)險(xiǎn)管理、評(píng)估與實(shí)施、監(jiān)管、優(yōu)缺點(diǎn)、國(guó)內(nèi)外異同及其與BT和城鎮(zhèn)化關(guān)系等，由于微博信息簡(jiǎn)短，可以簡(jiǎn)明扼要地體現(xiàn)和突出王守清教授關(guān)于PPP/BOT的鮮明觀點(diǎn)，利于讀者把握精髓、深入思考。

本書(shū)在資料收集、問(wèn)卷調(diào)研、專家訪談和研究過(guò)程中得到了學(xué)術(shù)界、實(shí)業(yè)界、政府及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等的眾多有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、專家、學(xué)者、同仁和作者同事、同學(xué)、親朋好友，以及清華大學(xué)出版社張占奎編輯等的大力支持和幫助，在此特致誠(chéng)摯感謝。由于作者理論水平和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)所限，書(shū)中不妥和錯(cuò)誤之處在所難免，歡迎各位讀者批評(píng)指正。（盛和太 王守清2014年12月于北京）