自貢市東方園林

2018年6月14日上午，戴斌院長(zhǎng)帶隊(duì)前往東方園林總部進(jìn)行調(diào)研。會(huì)談前，東方園林風(fēng)景集團(tuán)副總裁梁慧馨帶領(lǐng)戴斌一行參觀了公司水滴展覽館、屋頂花園和辦公環(huán)境。

會(huì)談過(guò)程中，東方園林副董事長(zhǎng)金健介紹了公司的發(fā)展歷程、公司組織架構(gòu)、集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和各板塊發(fā)展概況，并就東方園林風(fēng)景集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展和成就進(jìn)行了分享。金健董事長(zhǎng)特別指出，公司總體定位為全域旅游運(yùn)營(yíng)商，在介入旅游的思路上與其它公司不同，例如景區(qū)領(lǐng)域公司采取的是“景區(qū)驅(qū)動(dòng)城市發(fā)展的理念”。

戴斌對(duì)東方園林涉旅領(lǐng)域的成績(jī)給予了充分肯定，特別是對(duì)陜西沿黃風(fēng)景道項(xiàng)目、動(dòng)物家園和體育嘉年華等新產(chǎn)品給予了贊許。戴斌指出東方園林當(dāng)前在涉旅領(lǐng)域所做的工作可歸納為三個(gè)方面，即美麗中國(guó)的實(shí)踐者、美麗風(fēng)景的創(chuàng)造者和美麗生活的引領(lǐng)者。戴斌并就這三個(gè)定位提出了一些建議：一是要用藝術(shù)引領(lǐng)百姓的生活；二是要借力于科技的支撐；三是要借助于匠心的設(shè)計(jì)體現(xiàn)實(shí)感；四是要做出有活力的吸引年輕人的旅游業(yè)態(tài)；五是通過(guò)市場(chǎng)用商業(yè)化的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)我們的美好生活。

向左滑動(dòng)查看下一張

雙方還就旅游發(fā)展形勢(shì)、旅游如何更好地融入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以及如何推動(dòng)文化和科技、文化和旅游的融合等問(wèn)題交換了意見(jiàn)。

我院產(chǎn)業(yè)所副所長(zhǎng)楊宏浩博士、產(chǎn)業(yè)所吳麗云博士、戰(zhàn)冬梅博士、訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者李秀參加了此次調(diào)研。

來(lái)源：中國(guó)旅游研究院

最近幾年政府支持的PPP是中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能夠保持增速的一大催化劑，這其中東方園林是最大的受益者，以它為代表的一桿子企業(yè)恰逢四萬(wàn)億刺激后，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再次勃興的機(jī)會(huì)。東方園林自2015年至2017年，拿到的訂單數(shù)近70個(gè)，涉及金額高達(dá)1200億，且?guī)缀跞珵?PPP 項(xiàng)目，生態(tài)環(huán)保水治理類(lèi)項(xiàng)目占比超70%。成為處于熊市中A股中少有的牛股。

然而，這一次東方園林卻陰溝里翻了船。

東方園林周一公布最新發(fā)債信息顯示，在5月17至18日兩天內(nèi)發(fā)行的兩個(gè)品種，原計(jì)劃募集10億元，但一個(gè)品種僅募集到5000萬(wàn)元，另一個(gè)品種無(wú)實(shí)際發(fā)行規(guī)模，也就是說(shuō)東方園林的募資規(guī)模只有原計(jì)劃的5%。

按照東方園林2017的財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)。2017年毛利率為31.56%，同比下滑1.27個(gè)百分點(diǎn)，主要是受2016年5月開(kāi)始實(shí)施營(yíng)改增的影響，同時(shí)也是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。公司2017年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流29.24億元，同比增長(zhǎng)86.46%，主要是加大了應(yīng)收賬款的催收力度，并且PPP項(xiàng)目回款狀況良好。

但是金融機(jī)構(gòu)對(duì)于東方園林的信用融資還是突然收緊，在筆者看來(lái)，一方面是中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的態(tài)度出現(xiàn)進(jìn)一步收緊。一方面則是貨幣信用環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化。另一方面由于今年以來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)事件接二連三，機(jī)構(gòu)風(fēng)聲鶴唳，對(duì)于地方政府項(xiàng)目融資開(kāi)始警惕起來(lái)。

政府對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，并且付諸實(shí)際行動(dòng)，當(dāng)從去年11月包頭地鐵的叫停開(kāi)始，這個(gè)城市的人口密度和產(chǎn)業(yè)發(fā)展根本沒(méi)有必要搞一個(gè)地鐵，而這個(gè)項(xiàng)目正是發(fā)改委批準(zhǔn)的，這個(gè)項(xiàng)目被叫停，說(shuō)明政府對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步深化。

此后中央政府發(fā)布一系列采取一系列措施，媒體的報(bào)道中，尤其以新疆和湖南的叫停最具有代表性。

3月28日，新疆發(fā)改委召開(kāi)自治區(qū)發(fā)展改革委防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)題會(huì)議。會(huì)議提出，自治區(qū)、地（州、市）、縣（市）三級(jí)發(fā)展改革委全面清理2017年、2018年兩年國(guó)家及自治區(qū)下達(dá)的補(bǔ)助資金項(xiàng)目。對(duì)已開(kāi)工建設(shè)且形成政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)的項(xiàng)目，必須在規(guī)定期限內(nèi)償還化解政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)，否則必須立即停止項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)于目前已開(kāi)展前期工作的建設(shè)項(xiàng)目，凡是資金來(lái)源落實(shí)不了的，一律不得上報(bào)，一律不予受理。

湖南省財(cái)政廳也于4月7日向轄區(qū)各市州、縣市區(qū)下發(fā)了一份緊急通知，要求減壓投資項(xiàng)目，切實(shí)做好甄別核實(shí)政府性債務(wù)。

不僅僅是政策層面的變化，影響市場(chǎng)的是金融環(huán)境的變動(dòng)。上周，10年期美債收益率站上3.1%，再度刷新近七年高位。上一次10年期美債收益率位于3.1%的高位，還要回溯到2011年。美債收益率上升在一定程度上反映出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持樂(lè)觀情緒及對(duì)通脹走高的預(yù)期。美債收益率走高還表明，特朗普稅改加上政府支出激增提高了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)的預(yù)期。

美債收益率飆升與美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也脫不了干系。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)年內(nèi)加息次數(shù)為3次。上周五，聯(lián)邦基金期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年或?qū)⒓酉?次。對(duì)于進(jìn)一步加息的預(yù)期拔高了美國(guó)短債收益率。

美元是世界貨幣，美元的信用收縮其實(shí)帶來(lái)了其他貨幣的信用相應(yīng)收縮，因?yàn)榭s窄的利差，可能損害本幣的信用，近期阿根廷和土耳其本幣的崩盤(pán)就與此有關(guān)。

為應(yīng)對(duì)世界信用收縮可能給宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系帶來(lái)的沖擊，中國(guó)的監(jiān)管層正在加緊實(shí)施“資管新規(guī)”，該“資管新規(guī)”就是針對(duì)過(guò)去泛濫的影子銀行和同業(yè)業(yè)務(wù)，打破剛性?xún)陡?，降低金融體系內(nèi)的杠桿率。

這個(gè)政策的實(shí)施，直接導(dǎo)致了最近幾月的信用違約事件接連發(fā)生。進(jìn)入5月以來(lái)，已經(jīng)接連有ST中安(600654.SH)、盛運(yùn)環(huán)保(300090.SZ)、神霧環(huán)保(300156.SZ)、凱迪生態(tài)(000939.SZ)債務(wù)違約。今年以來(lái)共計(jì)有19只信用債出現(xiàn)違約事件，涉及10家上市公司。許多機(jī)構(gòu)因此踩雷，信用萎縮就是必然的結(jié)果。

東方園林發(fā)債的這個(gè)結(jié)果并非偶然，隨著信用環(huán)境的進(jìn)一步收縮，利率的進(jìn)一步提高，未來(lái)銀行信用還將進(jìn)一步收縮，尤其是地方政府類(lèi)融資還會(huì)遭遇被金融機(jī)構(gòu)警惕。

四維宏觀金融智庫(kù)(swgdhgzk)”專(zhuān)注于精品原創(chuàng)文章，如您喜歡，請(qǐng)點(diǎn)右上角分享到朋友圈。