證監(jiān)會投資者教育辦公室新規(guī)定

證監(jiān)會發(fā)布IPO企業(yè)審查的12項目

1月8日，證監(jiān)會召開了一場由副主席姚剛、主席助理張育軍召集的各地證監(jiān)局、交易所、發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部人員集體參加的“IPO在審企業(yè)2012年財務報告專項檢查工作會議”（以下簡稱“會議”）。在這次會議上，證監(jiān)會提出各家保薦機構(gòu)要對截止3月31日之前申報的企業(yè)財務情況進行自查。4-5月，證監(jiān)會將根據(jù)對每家在審企業(yè)的自查報告進行全面復核，最后證監(jiān)會將組織15個以上小組，選取20-50家企業(yè)進行抽查。

證監(jiān)會在此次會議上共提出了約12項重點審查對象。包括自我交易、私下利益交換、關聯(lián)方代付成本費用、利益相關方最后一年的交易、體外資金、互聯(lián)網(wǎng)造假、成本與存貨、壓低員工薪金、推遲維修、廣告支出等費用資產(chǎn)減值準備、推遲在建工程轉(zhuǎn)固、兜底條款等。

“擠水分、講真話”。一場針對882家在審IPO企業(yè)的財務核查打假正式行動。

自查過程中發(fā)現(xiàn)如發(fā)現(xiàn)存在粉飾或造假的行為，保薦機構(gòu)、會計師主動書面報告證監(jiān)局或證監(jiān)會發(fā)行部。本輪檢查工作后若發(fā)現(xiàn)該查不查的情況，將移交稽查立案，按照法律上限來處罰。

該查不查將立案

在昨天召開的會議上，證監(jiān)會發(fā)行部主任劉春旭表示，在2012年1-6月新上市的104家公司中，上半年業(yè)績下降的占29%，下降幅度超過50%的占6%，比往年有明顯增加。截至2012年11月，在審企業(yè)中業(yè)績下降的占比也較高。

在此背景下，證監(jiān)會開始了一場IPO在審企業(yè)財務報告專項檢查的行動。

據(jù)了解，此次自查的對象主要為截止3月31日之前申報的企業(yè)。

第一步以保薦機構(gòu)和會計師為主，對企業(yè)報告期全部財務狀況自查，并于3月31日前提交自查報告。

根據(jù)規(guī)定，由于保薦機構(gòu)、會計機構(gòu)兩家依法承擔各自責任，所以應分別編制底稿、分別提交報告。

據(jù)悉，如果企業(yè)自查報告無法在3月31日提交，則20個工作日之內(nèi)申請中止審查，待提交自查報告并經(jīng)復核完。如果沒有及時中止申請，證監(jiān)會有權終止審核。

對于在在自查過程中發(fā)現(xiàn)的問題，保薦機構(gòu)、會計師主動書面報告證監(jiān)局或證監(jiān)會發(fā)行部。

4-5月，證監(jiān)會審核部門對每家在審企業(yè)的自查報告進行全面復核，預審員結(jié)合審核中發(fā)現(xiàn)的主要問題對照自查報告，發(fā)現(xiàn)有該查不查的將直接移交稽查立案。

最后，證監(jiān)會將組織多部門上海、北京、廣東、江蘇等證監(jiān)局，抽調(diào)100多人，成立15個以上小組，選取企業(yè)進行抽查。

針對上述進程，有投行人士分析認為，此前預測3月前IPO會“開閘”，現(xiàn)在看來今年6月之前恢復新股發(fā)行審核基本無望。

此外，會議還明確了監(jiān)管和處罰方法。

監(jiān)管措施方面，證監(jiān)會將采用談話提醒、警示函、誠信檔案等措施。對收到警示函的機構(gòu)，將影響其評級，相應會增多其投?；鸬睦U納，也影響其新業(yè)務資格的審批。行政處罰領域，將按法律法規(guī)執(zhí)行。

據(jù)悉，本輪檢查工作后還出現(xiàn)問題，將按照法律上限來處罰。

嚴懲信披問題

對于2012年業(yè)績出現(xiàn)下滑，不符合發(fā)行條件的企業(yè)，證監(jiān)會表示應及時撤回申請，同時歡迎主動撤材料的企業(yè)，在符合條件后再次申請。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部主任馮鶴年表示，由于宏觀經(jīng)濟和市場競爭，報告期內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績波動是正常的，我們始終支持九大行業(yè)，也支持其他領域自主創(chuàng)新和成長能力強的企業(yè)。但依據(jù)首發(fā)辦法，報告期內(nèi)財務指標必須符合成長性要求，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，如果2012年業(yè)績下滑，已經(jīng)不滿足發(fā)行條件，要及時撤回申請，保薦機構(gòu)不允許以中止方式排隊等待時間?！拔覀円矚g迎主動撤材料的企業(yè)，在符合條件后再次申請?！?

此前業(yè)內(nèi)預計，大約有200多家申請企業(yè)會因為財務不達標等原因而主動撤回申請。

此外，馮鶴年表示，在審企業(yè)在招股書、上市公告書要充分說明業(yè)績下滑的風險因素，發(fā)審會后發(fā)行之前業(yè)績下滑隱瞞不報的要予以監(jiān)管。

會上，特別提出了對珈偉股份、南大光電，出具警示函。并稱，今后還出現(xiàn)類似問題，監(jiān)管措施將更嚴厲，不是處罰業(yè)績下滑，是處罰信息披露不及時、準確。只要申報文件存在信息披露問題，就要追究責任。

“誰也別心存僥幸。”證監(jiān)會相關負責人在8日的會上稱，凡是進入行政受理程序的企業(yè)，就必須承擔申報文件真實、準確、完整的責任。造成嚴重后果的，將承擔更嚴重責任。若沒有把握，就將申報材料撤回。

重點檢查12項

對于此次自查，證監(jiān)會的要求可謂全面。

據(jù)悉，證監(jiān)會在此次會議上共提出了約12項重點審查對象。包括自我交易、私下利益交換、關聯(lián)方代付成本費用、利益相關方最后一年的交易、體外資金、互聯(lián)網(wǎng)造假、成本與存貨、壓低員工薪金、推遲維修、廣告支出等費用資產(chǎn)減值準備、推遲在建工程轉(zhuǎn)固、兜底條款等。

在自我交易中，發(fā)行部二處的蔣彥點出了ST大地的事例，稱虛構(gòu)工商注冊信息、物流、資金流都會留下痕跡。

對此項檢查，有投行人士表示，虛構(gòu)交易的效果必然是對業(yè)績造成有分量的影響，因此，不必徹查100%的客戶，只挑對數(shù)據(jù)有影響的去重點客戶檢查即可。

另外，證監(jiān)會還要求機構(gòu)核查私下利益交換，與客戶或供應商串通的情況。

對于放寬信用政策，增加給經(jīng)銷商鋪貨的行為，會議要求機構(gòu)仔細對照會計準則，確認收入和報酬是否實質(zhì)轉(zhuǎn)移；分析突然變化是否合理，是否符合對方的經(jīng)營規(guī)模；檢查資金流和物流，合同是否有退貨條款或者陰陽合同，期后是否有銷售退回；如果確實符合，希望增加信息披露，提示投資者。

此外，關聯(lián)交易亦是此次自查的重點。

證監(jiān)會要求機構(gòu)核查企業(yè)關聯(lián)方代付成本費用，是否共用采購或銷售渠道，是否辦公場所很近、低價使用，是否存在上下游關系。并舉例稱，從事環(huán)保業(yè)務，發(fā)行人從關聯(lián)方獲得的廢水、廢渣價格是否合理，是否符合行業(yè)慣例或地區(qū)水平，會否上市后毛利率大幅降低？

除上述問題外，證監(jiān)會對于利益相關方最后一年的交易也有明確要求：如果沒有該類交易，是否導致發(fā)行人利潤下降？特別是PE，最后一年的新客戶或大額交易，機構(gòu)一定要警惕并深入核查。

對于此次檢查，有投行人士向記者表示，由于涉及上市公司年審等問題，中介機構(gòu)特別是會計師在年末、年初都很忙。而此次自查報告要求3月底上交，對于中介機構(gòu)來說，最近的任務量很重。

不過對于此前工作仔細、全面的中介機構(gòu)來說無需擔心，而那些項目做得匆忙的機構(gòu)則需要花時間“補課”了。這次自查，或許能提高中介機構(gòu)作為保薦人的責任感，規(guī)范以后的行為。[1]

會議要求，機構(gòu)對于關聯(lián)方核查不僅限于工商資料，還要實地走訪、核對工商稅務銀行資料。其中包括發(fā)行人與主要供應商、客戶的關系；與重要子公司少數(shù)股東的關系；關聯(lián)方注銷，隱形關聯(lián)方（PE）的業(yè)務循環(huán)支持發(fā)行人。

證監(jiān)會還要求機構(gòu)實地走訪主要客戶和供應商，真實自查。證監(jiān)會將抽查機票記錄、高鐵記錄、住宿記錄。[2]2100433B

投教辦新近獲得任命的主任瞿秋平，原系上海銀行行長，在銀行系統(tǒng)工作多年，于2011年初調(diào)任證監(jiān)會。其于10月28日在公開場合透露，近年來，證監(jiān)會對投資者教育的投入不斷加大，“2009年和2010年投入的經(jīng)費分別達5億和7億元人民幣”。

作為一個與證券市場投資者利益頗有關聯(lián)的機構(gòu)，投教辦卻很少出現(xiàn)在公眾視野。證監(jiān)會公開信息顯示，2007年6月，證監(jiān)會成立投資者教育辦公室，該辦公室由機構(gòu)部、基金部、期貨部、協(xié)調(diào)部、證券業(yè)協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會相關人員組成，辦公地點設在派出機構(gòu)工作協(xié)調(diào)部。

另外，證監(jiān)會各派出機構(gòu)相繼成立“投資者教育工作領導小組”，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券投資者保護基金公司先后于2008年2月、3月和9月成立了投資者教育中心（部），專門負責本單位的投資者教育工作。

投教辦主要職責包括，負責投資者教育的專項檢查、督促以及有關事宜的落實工作。 其主持工作的副主任崔偉，此前在接受媒體專訪時，詳細介紹了證券市場投教工作的情況，其中，包括投資者教育工作的制度建設、投資者教育活動的開展以及投資者調(diào)查等工作，實施主體均為證監(jiān)會及其派出機構(gòu)以及中國證券投資者保護有限責任公司（下稱“證券投資者保護基金”），投教辦則給人感覺頗為“務虛”。

投教辦的獨立則從證監(jiān)系統(tǒng)印證了上述信息。 此外，值得一提的是，與投教辦在證監(jiān)會的尷尬地位不同的是，在此之前，“交易所的投資者教育中心一直都是獨立身份，并沒有掛靠其他部門?！?1月29日，深交所投資者教育中心一位前任負責人告訴本報記者。

獨立之后，隨著證監(jiān)會投教辦在人、財、事權的實質(zhì)話語權提升，其與證券投資者保護基金的職能或有交叉之處。 除了防范和處置證券公司風險，保護投資者合法權益是證券投資者保護基金的題中之義。其與投教辦未來會是合作關系抑或形成競爭？

“證監(jiān)會投資者教育辦公室已經(jīng)是獨立的局級單位了?！?1月29日，一位接近證監(jiān)會的人士告訴本報記者，此前掛靠在證監(jiān)會派出機構(gòu)工作協(xié)調(diào)部的證監(jiān)會投資者教育辦公室（下稱“投教辦”）已于近期“獨立”。 有消息顯示，此次各金融系統(tǒng)投資者保護機構(gòu)的建立，其編制已經(jīng)獲中編辦批準，工作人員正在從優(yōu)選擇和調(diào)動之中。

此前一日，有媒體報道稱，“一行三會”（央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會）將統(tǒng)一增設新的投資者保護機構(gòu)?！熬妥C監(jiān)會來說，這一機構(gòu)早就有了，就是投教辦?！鄙鲜鼋咏C監(jiān)會的人士指出。

機構(gòu)投資者與個人投資者相比較，具有幾個明顯的特征：

(1)資金數(shù)量龐大。機構(gòu)投資者按照自身的業(yè)務性質(zhì)，從社會吸收閑散資金，能夠聚集起龐大的資金力量，所以其實力遠較個人投資者強大。

(2)收集和分析信息的能力強。機構(gòu)投資者一般都設有收集、分析信息的專門機構(gòu)，擁有一批證券投資分析專家和管理人員，使證券投資建立在對經(jīng)濟形勢和市場狀況科學的分析研究基礎之上。這是個人投資者很難做到的。

(3)債券投資側(cè)重于收益的穩(wěn)定和本金安全。機構(gòu)投資者的資金大部分來源于居民、企業(yè)零散資金(保險費、養(yǎng)老金、存款等等)，與個人投資者的資金相比，屬于負債，需要隨時準備返還和支付。所以他們在買賣時采取穩(wěn)妥、慎重的投資方針，最大限度地避免投資風險，保證資產(chǎn)的安全。

(4)可以進行徹底的分散投資。分散投資是避免投資風險的一種主要方法，機構(gòu)投資者由于其資金數(shù)量龐大，可以把資金分散投資于眾多的證券種類，從而最大限度地減少風險。

(5)決策與行動上效率低。這是對個人投資者相對而言的，作為機構(gòu)投資者，是一個大規(guī)模的組織機構(gòu)，信息的提供、分析者往往與決策者之間有信息交流問題，特別是兩者出現(xiàn)意見分歧時不能果斷做出決定并采取迅速的行動。

物業(yè)投資者，是金融投資者之一，他們的投資工具是房地產(chǎn)。

物業(yè)投資者是金融投資者之一，他們的投資工具是房地產(chǎn)。低買高賣，有長線、也有短線，有為物業(yè)增值的，也有只是冒商業(yè)風險者。

法人投資者包括的種類大致有如下幾種；

(1)政府：政府投資是發(fā)生在收購某一股份公司而使其國有化的過程。目有不單是為盈利而是掌握控股權。

(2)中央銀行：中央銀行投資于證券一般發(fā)生在證券市場出現(xiàn)嚴重的失衡時，為了平抑行市的暴漲暴跌。這是一種宏觀經(jīng)濟的調(diào)控措施。

(3)證券自營商：是自行買賣證券的證券投資機構(gòu)，他們是專門的證券投資者，目的主要從事證券的投資與投機活動。

(4)企業(yè)公司：通過購買股票、債券、施行兼并，主要為了掌握控股，施行兼并。