累計投標(biāo)方式

首先，承銷商根據(jù)對擬發(fā)行股票的估值，先與發(fā)行人商定一個股票出售的價格區(qū)間，作為潛在的投資者申報認(rèn)購數(shù)量和出價的依據(jù);

接著，再通過巡回推介，向投資者介紹發(fā)行人的基本情況及擬發(fā)行股票的投資價值，要求投資者在累計投標(biāo)期和給出的價格區(qū)間內(nèi)按照不同的價位申報認(rèn)購數(shù)量(即征集訂單).

等累計投標(biāo)期結(jié)束后，承銷商匯總有投資意向的股票訂單，了解各對應(yīng)價位的投資需求量;

最后由承銷商和發(fā)行人按照總申購金額超過發(fā)行籌資額的一定倍數(shù)確定發(fā)行價格，按此價格向投資者配售股票。

累計投標(biāo)方式的基本原則是，事先不確定發(fā)行價格和發(fā)行股數(shù)，而是讓投資者在股票發(fā)行定價完成之前表示出對股份的需求，根據(jù)投資者的需求信息確定發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量。在發(fā)行的初始階段，承銷商首先根據(jù)擬發(fā)行股票的估價確定出一個價格區(qū)間，作為投資者判斷股票價格的依據(jù)。然后進行推銷，向潛在的投資者宣傳發(fā)行公司的基本情況，根據(jù)法律規(guī)定披露發(fā)行公司的相關(guān)信息。同時要求投資者在價格區(qū)間內(nèi)按照不同的發(fā)行價格申報認(rèn)購數(shù)量，這一申報認(rèn)購價格和數(shù)量的時期就是累計投標(biāo)期。累計投標(biāo)期結(jié)束后，承銷商將所有投資者在同一價格的申購量累計計算，得出一系列在不同價格之上的總申購量。最后，按照總申購金額超過發(fā)行籌資額的一定倍數(shù)(即超額認(rèn)購倍數(shù))，確定發(fā)行價格并對投資者配售股份。通常情況下，在股票掛牌交易后的一個月內(nèi)，承銷商通常要對該股票給予后市支持，即當(dāng)股票跌破發(fā)行價時，承銷商要在二級市場上買入發(fā)行的股票，以維持股價，保證股票發(fā)行成功。但是承銷商必須嚴(yán)格遵守法律規(guī)定，并在招股說明書中披露穩(wěn)定股價的方法和金額。2100433B

累計投標(biāo)方式的突出特點是能充分考慮市場對新股票的需求情況，在保護投資者權(quán)益的基本前提下發(fā)揮市場的價格發(fā)現(xiàn)功能;并且，在出現(xiàn)超額認(rèn)購時，承銷商對分配新股享有較大的自主權(quán)力。公開發(fā)行定價方式的優(yōu)點在于：一是有助于降低發(fā)行人、承銷商與投資者之間的信息不對稱程度，有助于承銷商根據(jù)市場投資需求的信息更準(zhǔn)確地確定發(fā)行價格;二是發(fā)行定價具有一定的靈活性，有利于降低承銷商包銷股票的風(fēng)險;三是由于承銷商擁有較大的新股分配權(quán)力，有利于發(fā)行人和承銷商選擇理想的投資者結(jié)構(gòu)，也有利于新股上市后的穩(wěn)定性和流動性。

累計投標(biāo)方式優(yōu)點具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

①累計投標(biāo)方式在發(fā)行公司和投資者之間建立了充分溝通的機制，降低了發(fā)行公司和投資者之間的信息不對稱程度，而發(fā)行公司和投資者之間的信息不對稱主要表現(xiàn)在投資者對發(fā)行公司的真實經(jīng)營狀況缺乏了解。

②累計投標(biāo)方式可準(zhǔn)確獲知市場對股票發(fā)行的真實需求，降低承銷商和投資者之間的信息不對稱程度。

③累計投標(biāo)方式有助于降低機構(gòu)投資者和個人投資者之間的信息不對稱程度，在累計投標(biāo)方式下，承銷商以機構(gòu)投資者的報價為主要參考依據(jù)確定發(fā)行價格，個人投資者在定價過程中起到輔助作用，這實際上相當(dāng)于個人投資者在搭機構(gòu)投資者的便車，即使個人投資者不具備判斷公司股價的能力，也可以按照由機構(gòu)投資者決定的價格申購。

④累計投標(biāo)方式可以使流行效應(yīng)發(fā)揮正面作用，有助于股票發(fā)行獲得較理想的定價。流行效應(yīng)是指投資者在決定是否申購新股時，不僅依靠自身對新股投資價值的判斷，而且還關(guān)注其他投資者是否對該新股表示出濃厚的興趣。

⑤累計投標(biāo)方式可以使發(fā)行公司選擇理想的股東結(jié)構(gòu)，在累計投標(biāo)方式中，發(fā)行公司和承銷商可以了解每位投資者的身份，因此可以根據(jù)以往經(jīng)驗判斷其投資偏好，估計其可能持股的期限，在存在一定程度的超額認(rèn)購的情況下，可以有選擇地將股份配售給認(rèn)為可能會長期持有股票的投資者，或者是戰(zhàn)略投資者。

⑥累計投標(biāo)方式有助于大型招股活動的進行，由于大型的股票招股數(shù)量一般比較大，有時單一國家的市場難以滿足發(fā)行需求，這些大型招股通常是在幾個主要的國際市場同時進行。在這種情況下，采用累計投標(biāo)方式能更準(zhǔn)確地收集投資者的需求信息，并通過跨國促銷，提高對發(fā)行的需求。

投標(biāo)竟價的方式之一。價格投標(biāo)方式是在發(fā)行債券時，不事先規(guī)定發(fā)行價格而是由發(fā)行者事先提出債券的期限、息票利率和預(yù)定發(fā)行額，投標(biāo)者對債券的發(fā)行價格進行投標(biāo)。投標(biāo)時，投標(biāo)者要提出自己所希望的承購價格和承購額，投標(biāo)后，按投標(biāo)價格自高至低的順序中標(biāo)，直到預(yù)定發(fā)行額滿為止。投標(biāo)者只限于指定的金融機構(gòu)和證券公司 。

利率投標(biāo)方式是由發(fā)行者提出債券的期限和預(yù)定發(fā)行總額，投標(biāo)者對債券的利率進行投標(biāo)，投標(biāo)時，投標(biāo)者要先提出自己所希望的債券利率和承購額，投標(biāo)后，以投標(biāo)的利率所決定的收益率由低到高的順序中標(biāo)，直到預(yù)定發(fā)行額額滿為止。投標(biāo)者只限于指定的金融機構(gòu)和證券公司 。

1.國內(nèi)工程招標(biāo)的方式國內(nèi)工程招標(biāo)的方式分為公開招標(biāo)和邀請招標(biāo)兩種。

公開招標(biāo)，足指招標(biāo)人以招標(biāo)公告的方式邀請不特定的法人或者其他組織投標(biāo)的招標(biāo)方式。招標(biāo)公告應(yīng)當(dāng)載明招標(biāo)人的名稱和地址、招標(biāo)項目的性質(zhì)、數(shù)量、實施地點和時間以及獲取招標(biāo)文件的辦法等事項，在國家指定的報刊、信息網(wǎng)絡(luò)或者其他媒介發(fā)布。

邀請招標(biāo)，是指招標(biāo)人以投標(biāo)邀請書的方式邀請?zhí)囟ǖ姆ㄈ嘶蛘咂渌M織投標(biāo)的招標(biāo)方式，投標(biāo)邀請書必須向三個以上具備承擔(dān)招標(biāo)項目能力a資信良好的特定法人或者其他組織發(fā)出。

2.國內(nèi)工程招標(biāo)投標(biāo)的程序

我國境內(nèi)工程招標(biāo)投標(biāo)活動，應(yīng)遵循《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》的規(guī)定，按照招標(biāo)、投標(biāo)、開標(biāo)、評標(biāo)、決標(biāo)、授(中)標(biāo)、簽約、履約的程序進行。2100433B