累計(jì)投標(biāo)方式原則

累計(jì)投標(biāo)方式的基本原則是，事先不確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)，而是讓投資者在股票發(fā)行定價(jià)完成之前表示出對(duì)股份的需求，根據(jù)投資者的需求信息確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量。在發(fā)行的初始階段，承銷商首先根據(jù)擬發(fā)行股票的估價(jià)確定出一個(gè)價(jià)格區(qū)間，作為投資者判斷股票價(jià)格的依據(jù)。然后進(jìn)行推銷，向潛在的投資者宣傳發(fā)行公司的基本情況，根據(jù)法律規(guī)定披露發(fā)行公司的相關(guān)信息。同時(shí)要求投資者在價(jià)格區(qū)間內(nèi)按照不同的發(fā)行價(jià)格申報(bào)認(rèn)購數(shù)量，這一申報(bào)認(rèn)購價(jià)格和數(shù)量的時(shí)期就是累計(jì)投標(biāo)期。累計(jì)投標(biāo)期結(jié)束后，承銷商將所有投資者在同一價(jià)格的申購量累計(jì)計(jì)算，得出一系列在不同價(jià)格之上的總申購量。最后，按照總申購金額超過發(fā)行籌資額的一定倍數(shù)(即超額認(rèn)購倍數(shù))，確定發(fā)行價(jià)格并對(duì)投資者配售股份。通常情況下，在股票掛牌交易后的一個(gè)月內(nèi)，承銷商通常要對(duì)該股票給予后市支持，即當(dāng)股票跌破發(fā)行價(jià)時(shí)，承銷商要在二級(jí)市場上買入發(fā)行的股票，以維持股價(jià)，保證股票發(fā)行成功。但是承銷商必須嚴(yán)格遵守法律規(guī)定，并在招股說明書中披露穩(wěn)定股價(jià)的方法和金額。2100433B

累計(jì)投標(biāo)方式優(yōu)點(diǎn)具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①累計(jì)投標(biāo)方式在發(fā)行公司和投資者之間建立了充分溝通的機(jī)制，降低了發(fā)行公司和投資者之間的信息不對(duì)稱程度，而發(fā)行公司和投資者之間的信息不對(duì)稱主要表現(xiàn)在投資者對(duì)發(fā)行公司的真實(shí)經(jīng)營狀況缺乏了解。

②累計(jì)投標(biāo)方式可準(zhǔn)確獲知市場對(duì)股票發(fā)行的真實(shí)需求，降低承銷商和投資者之間的信息不對(duì)稱程度。

③累計(jì)投標(biāo)方式有助于降低機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者之間的信息不對(duì)稱程度，在累計(jì)投標(biāo)方式下，承銷商以機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)為主要參考依據(jù)確定發(fā)行價(jià)格，個(gè)人投資者在定價(jià)過程中起到輔助作用，這實(shí)際上相當(dāng)于個(gè)人投資者在搭機(jī)構(gòu)投資者的便車，即使個(gè)人投資者不具備判斷公司股價(jià)的能力，也可以按照由機(jī)構(gòu)投資者決定的價(jià)格申購。

④累計(jì)投標(biāo)方式可以使流行效應(yīng)發(fā)揮正面作用，有助于股票發(fā)行獲得較理想的定價(jià)。流行效應(yīng)是指投資者在決定是否申購新股時(shí)，不僅依靠自身對(duì)新股投資價(jià)值的判斷，而且還關(guān)注其他投資者是否對(duì)該新股表示出濃厚的興趣。

⑤累計(jì)投標(biāo)方式可以使發(fā)行公司選擇理想的股東結(jié)構(gòu)，在累計(jì)投標(biāo)方式中，發(fā)行公司和承銷商可以了解每位投資者的身份，因此可以根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)判斷其投資偏好，估計(jì)其可能持股的期限，在存在一定程度的超額認(rèn)購的情況下，可以有選擇地將股份配售給認(rèn)為可能會(huì)長期持有股票的投資者，或者是戰(zhàn)略投資者。

⑥累計(jì)投標(biāo)方式有助于大型招股活動(dòng)的進(jìn)行，由于大型的股票招股數(shù)量一般比較大，有時(shí)單一國家的市場難以滿足發(fā)行需求，這些大型招股通常是在幾個(gè)主要的國際市場同時(shí)進(jìn)行。在這種情況下，采用累計(jì)投標(biāo)方式能更準(zhǔn)確地收集投資者的需求信息，并通過跨國促銷，提高對(duì)發(fā)行的需求。

首先，承銷商根據(jù)對(duì)擬發(fā)行股票的估值，先與發(fā)行人商定一個(gè)股票出售的價(jià)格區(qū)間，作為潛在的投資者申報(bào)認(rèn)購數(shù)量和出價(jià)的依據(jù);

接著，再通過巡回推介，向投資者介紹發(fā)行人的基本情況及擬發(fā)行股票的投資價(jià)值，要求投資者在累計(jì)投標(biāo)期和給出的價(jià)格區(qū)間內(nèi)按照不同的價(jià)位申報(bào)認(rèn)購數(shù)量(即征集訂單).

等累計(jì)投標(biāo)期結(jié)束后，承銷商匯總有投資意向的股票訂單，了解各對(duì)應(yīng)價(jià)位的投資需求量;

最后由承銷商和發(fā)行人按照總申購金額超過發(fā)行籌資額的一定倍數(shù)確定發(fā)行價(jià)格，按此價(jià)格向投資者配售股票。

累計(jì)投標(biāo)方式的突出特點(diǎn)是能充分考慮市場對(duì)新股票的需求情況，在保護(hù)投資者權(quán)益的基本前提下發(fā)揮市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能;并且，在出現(xiàn)超額認(rèn)購時(shí)，承銷商對(duì)分配新股享有較大的自主權(quán)力。公開發(fā)行定價(jià)方式的優(yōu)點(diǎn)在于：一是有助于降低發(fā)行人、承銷商與投資者之間的信息不對(duì)稱程度，有助于承銷商根據(jù)市場投資需求的信息更準(zhǔn)確地確定發(fā)行價(jià)格;二是發(fā)行定價(jià)具有一定的靈活性，有利于降低承銷商包銷股票的風(fēng)險(xiǎn);三是由于承銷商擁有較大的新股分配權(quán)力，有利于發(fā)行人和承銷商選擇理想的投資者結(jié)構(gòu)，也有利于新股上市后的穩(wěn)定性和流動(dòng)性。

投標(biāo)竟價(jià)的方式之一。價(jià)格投標(biāo)方式是在發(fā)行債券時(shí)，不事先規(guī)定發(fā)行價(jià)格而是由發(fā)行者事先提出債券的期限、息票利率和預(yù)定發(fā)行額，投標(biāo)者對(duì)債券的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行投標(biāo)。投標(biāo)時(shí)，投標(biāo)者要提出自己所希望的承購價(jià)格和承購額，投標(biāo)后，按投標(biāo)價(jià)格自高至低的順序中標(biāo)，直到預(yù)定發(fā)行額滿為止。投標(biāo)者只限于指定的金融機(jī)構(gòu)和證券公司 。

利率投標(biāo)方式是由發(fā)行者提出債券的期限和預(yù)定發(fā)行總額，投標(biāo)者對(duì)債券的利率進(jìn)行投標(biāo)，投標(biāo)時(shí)，投標(biāo)者要先提出自己所希望的債券利率和承購額，投標(biāo)后，以投標(biāo)的利率所決定的收益率由低到高的順序中標(biāo)，直到預(yù)定發(fā)行額額滿為止。投標(biāo)者只限于指定的金融機(jī)構(gòu)和證券公司 。

1.國內(nèi)工程招標(biāo)的方式國內(nèi)工程招標(biāo)的方式分為公開招標(biāo)和邀請(qǐng)招標(biāo)兩種。

公開招標(biāo)，足指招標(biāo)人以招標(biāo)公告的方式邀請(qǐng)不特定的法人或者其他組織投標(biāo)的招標(biāo)方式。招標(biāo)公告應(yīng)當(dāng)載明招標(biāo)人的名稱和地址、招標(biāo)項(xiàng)目的性質(zhì)、數(shù)量、實(shí)施地點(diǎn)和時(shí)間以及獲取招標(biāo)文件的辦法等事項(xiàng)，在國家指定的報(bào)刊、信息網(wǎng)絡(luò)或者其他媒介發(fā)布。

邀請(qǐng)招標(biāo)，是指招標(biāo)人以投標(biāo)邀請(qǐng)書的方式邀請(qǐng)?zhí)囟ǖ姆ㄈ嘶蛘咂渌M織投標(biāo)的招標(biāo)方式，投標(biāo)邀請(qǐng)書必須向三個(gè)以上具備承擔(dān)招標(biāo)項(xiàng)目能力a資信良好的特定法人或者其他組織發(fā)出。

2.國內(nèi)工程招標(biāo)投標(biāo)的程序

我國境內(nèi)工程招標(biāo)投標(biāo)活動(dòng)，應(yīng)遵循《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》的規(guī)定，按照招標(biāo)、投標(biāo)、開標(biāo)、評(píng)標(biāo)、決標(biāo)、授(中)標(biāo)、簽約、履約的程序進(jìn)行。2100433B