國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見內(nèi)容解讀

國務(wù)院10日公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，提出了去杠桿的七種主要途徑。

降低企業(yè)杠桿率，通俗地說就是降低企業(yè)負(fù)債率，使其在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中能盡量輕裝上陣。去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議就已經(jīng)把去杠桿作為“三去一降一補”五大任務(wù)之一。然而，加杠桿易去杠桿難，更何況是在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時推進(jìn)。這一頂層設(shè)計的出臺，為逐步破解企業(yè)去杠桿難題描繪了清晰的路線圖。

多種市場化措施并舉，化解債務(wù)存量

企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，已成為制約當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。面對巨大的債務(wù)存量，意見提出了積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組、盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等化解途徑。

國家發(fā)展改革委副主任連維良在國新辦新聞發(fā)布會上指出，黨中央、國務(wù)院從戰(zhàn)略高度對降低企業(yè)杠桿率作出了決策部署。意見以市場化、法治化方式，通過標(biāo)本兼治、綜合施策積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析，去杠桿不是簡單地把貸款收回或不再發(fā)放新貸款，而要根據(jù)不同情況采取不同措施。比如，去杠桿重點是產(chǎn)能過剩行業(yè)，對相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)兼并重組應(yīng)給予適當(dāng)?shù)慕鹑谥С?，可以減少同質(zhì)化競爭、培育優(yōu)勢企業(yè)，從而達(dá)到去杠桿目的；再如，企業(yè)三角債問題凸顯，這就需要追根溯源，加快清理以政府、大企業(yè)為源頭的資金拖欠。

去杠桿過程涉及多個交易環(huán)節(jié)，要調(diào)動市場積極性離不開稅收政策作用。財政部部長助理戴柏華介紹說，這次研究出臺了比較全面的配套稅收優(yōu)惠政策。比如，符合條件的企業(yè)重組，企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等都有減免優(yōu)惠；對銀行呆賬，只要是符合“真實損失”原則，都可以在企業(yè)所得稅稅前進(jìn)行扣除。

“意見最大的亮點是堅持市場化和法治化。采取的多種舉措，都是要讓市場對資源配置發(fā)揮決定性作用。”發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李世剛說。

開辟融資新渠道，打通退出通道

企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，“入口”和“出口”方面的問題都需要解決。意見一方面提出積極發(fā)展股權(quán)融資，另一方面指出要依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)。

“大力發(fā)展股權(quán)融資，實際上是擴大企業(yè)融資的‘入口’；依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)，是打通出清‘僵尸企業(yè)’、釋放信貸資源的‘出口’?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍說。

長期以來，我國企業(yè)融資過于依賴以銀行貸款為主的間接融資。間接融資期限較短、成本較高，使得我國企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯高于股權(quán)融資發(fā)達(dá)國家的企業(yè)。此外，由于發(fā)展底子較薄，不少企業(yè)從設(shè)立開始就資本金不足，后續(xù)發(fā)展也不得不依賴間接融資。

曾剛說，目前我國由私募股權(quán)、新三板、主板構(gòu)成的多層次資本市場已經(jīng)建立。下一步要精心營造良好的環(huán)境，引導(dǎo)更多的資金，通過股權(quán)融資進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，為實體經(jīng)濟(jì)提供長期穩(wěn)定、低成本的資金，同時也從實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到合理回報。這是長遠(yuǎn)的制度性安排，是長期努力的方向。

在“立”的同時，“破”也必不可少。市場經(jīng)濟(jì)下企業(yè)有生也有死，資源才能“轉(zhuǎn)”起來，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)才有可能“解套”。

意見提出，充分發(fā)揮企業(yè)破產(chǎn)在解決債務(wù)矛盾、公平保障各方權(quán)利、優(yōu)化資源配置等方面的重要作用。對于扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，要破除障礙，依司法程序進(jìn)行破產(chǎn)清算。

改革建立長效機制，政府做好引導(dǎo)和社保兜底

企業(yè)債務(wù)問題表象是負(fù)債重，根子在于現(xiàn)代企業(yè)制度尚不完備，導(dǎo)致舉債缺乏硬約束。為從長遠(yuǎn)上解決問題，意見明確提出，完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束。

北師大公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華分析，意見把現(xiàn)代企業(yè)制度放在很重要的位置，抓住了問題關(guān)鍵。強化企業(yè)自我約束能否取得成效取決于三點：一是法治力度，違規(guī)成本要高；二是責(zé)任明確，主體責(zé)任誰來負(fù)擔(dān)；三是激勵機制，企業(yè)績效提高了相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)獲得獎勵。

完善現(xiàn)代企業(yè)制度，當(dāng)前非常迫切的就是繼續(xù)深化國有企業(yè)改革。李世剛說，當(dāng)前國企預(yù)算約束軟化問題沒有得到根本解決，加杠桿約束機制沒有真正建立起來。要在國有企業(yè)建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，實現(xiàn)企業(yè)自發(fā)建立約束機制調(diào)節(jié)杠桿。

去杠桿過程中企業(yè)怎么做明確了，政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮怎樣作用？意見明確，政府的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，適當(dāng)引導(dǎo)，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會保障兜底工作。

“這次企業(yè)去杠桿，主要還是要用市場化手段推進(jìn)。政府要創(chuàng)造好環(huán)境，同時做好社會保障兜底?！痹鴦傉f。

國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見

國發(fā)〔2016〕54號

各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)：

近年來，我國企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)規(guī)模增長過快，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜、我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，一些企業(yè)經(jīng)營困難加劇，一定程度上導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險上升。為貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、重點做好“三去一降一補”工作的決策部署，促進(jìn)建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，增強經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性，現(xiàn)就積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率（以下簡稱降杠桿）提出以下意見。

一、總體要求

降杠桿的總體思路是：全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會精神，認(rèn)真落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議和政府工作報告部署，堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，以市場化、法治化方式，通過推進(jìn)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助推國有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

在推進(jìn)降杠桿過程中，要堅持以下基本原則：

市場化原則。充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。債權(quán)人和債務(wù)人等市場主體依據(jù)自身需求開展或參與降杠桿，自主協(xié)商確定各類交易的價格與條件并自擔(dān)風(fēng)險、自享收益。政府通過制定引導(dǎo)政策，完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，維護(hù)公平競爭的市場秩序，做好必要的組織協(xié)調(diào)工作，保持社會穩(wěn)定，為降杠桿營造良好環(huán)境。

法治化原則。依法依規(guī)開展降杠桿工作，政府與各市場主體都要嚴(yán)格依法行事，尤其要注重保護(hù)債權(quán)人、投資者和企業(yè)職工合法權(quán)益。加強社會信用體系建設(shè)，防范道德風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊逃廢債行為，防止應(yīng)由市場主體承擔(dān)的責(zé)任不合理地轉(zhuǎn)嫁給政府或其他相關(guān)主體。明確政府責(zé)任范圍，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任。

有序開展原則。降杠桿要把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的關(guān)系，注意防范和化解降杠桿過程中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險。尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，充分考慮不同類型行業(yè)和企業(yè)的杠桿特征，分類施策，有扶有控，不搞“一刀切”，防止一哄而起，穩(wěn)妥有序地予以推進(jìn)。

統(tǒng)籌協(xié)調(diào)原則。降杠桿是一項時間跨度較長的系統(tǒng)工程。要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，標(biāo)本兼治、綜合施策。要把建立規(guī)范現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理結(jié)構(gòu)、強化自身約束機制作為降杠桿的根本途徑。降杠桿要綜合運用多種手段，與企業(yè)改組改制、降低實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、化解過剩產(chǎn)能、促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級等工作有機結(jié)合、協(xié)同推進(jìn)。

二、主要途徑

（一）積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組。

1.鼓勵跨地區(qū)、跨所有制兼并重組。支持通過兼并重組培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。進(jìn)一步打破地方保護(hù)、區(qū)域封鎖，鼓勵企業(yè)跨地區(qū)開展兼并重組。推動混合所有制改革，鼓勵國有企業(yè)通過出讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本。加快壟斷行業(yè)改革，向民營資本開放壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

2.推動重點行業(yè)兼并重組。發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用，鼓勵產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)加大兼并重組力度，加快“僵尸企業(yè)”退出，有效化解過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)市場出清。加大對產(chǎn)業(yè)集中度不高、同質(zhì)化競爭突出行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合重組，加強資源整合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實施減員增效，提高綜合競爭力。

3.引導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組。引導(dǎo)企業(yè)精益化經(jīng)營，突出主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，克服盲目擴張粗放經(jīng)營。通過出售轉(zhuǎn)讓非主業(yè)或低收益業(yè)務(wù)回收資金、減少債務(wù)和支出，降低企業(yè)資金低效占用，提高企業(yè)運營效率和經(jīng)營效益。

4.加大對企業(yè)兼并重組的金融支持。通過并購貸款等措施，支持符合條件的企業(yè)開展并購重組。允許符合條件的企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集兼并重組資金。進(jìn)一步創(chuàng)新融資方式，滿足企業(yè)兼并重組不同階段的融資需求。鼓勵各類投資者通過股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等形式參與企業(yè)兼并重組。

（二）完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束。

5.建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度。建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理結(jié)構(gòu)，對企業(yè)負(fù)債行為建立權(quán)責(zé)明確、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機制，加強企業(yè)自身財務(wù)杠桿約束，合理安排債務(wù)融資規(guī)模，有效控制企業(yè)杠桿率，形成合理資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

6.明確企業(yè)降杠桿的主體責(zé)任。企業(yè)是降杠桿的第一責(zé)任主體。強化企業(yè)管理層資產(chǎn)負(fù)債管理責(zé)任，合理設(shè)計激勵約束制度，處理好企業(yè)長期發(fā)展和短期業(yè)績的關(guān)系，樹立審慎經(jīng)營觀念，防止激進(jìn)經(jīng)營過度負(fù)債。落實企業(yè)股東責(zé)任，按照出資義務(wù)依法繳足出資，根據(jù)股權(quán)先于債權(quán)吸收損失原則承擔(dān)必要的降杠桿成本。

7.強化國有企業(yè)降杠桿的考核機制。各級國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)切實履行職責(zé)，積極推動國有企業(yè)降杠桿工作，將降杠桿納入國有資產(chǎn)管理部門對國有企業(yè)的業(yè)績考核體系。統(tǒng)籌運用政績考核、人事任免、創(chuàng)新型試點政策傾斜等機制，調(diào)動地方各級人民政府和國有企業(yè)降杠桿的積極性。

（三）多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)。

8.分類清理企業(yè)存量資產(chǎn)。規(guī)范化清理資產(chǎn)，做好閑置存量資產(chǎn)相關(guān)盡職調(diào)查、資產(chǎn)清查、財產(chǎn)評估等工作，清退無效資產(chǎn)，實現(xiàn)人資分離，使資產(chǎn)達(dá)到可交易狀態(tài)。

9.采取多種方式盤活閑置資產(chǎn)。對土地、廠房、設(shè)備等閑置資產(chǎn)以及各類重資產(chǎn)，采取出售、轉(zhuǎn)讓、租賃、回租、招商合作等多種形式予以盤活，實現(xiàn)有效利用。引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場價格發(fā)現(xiàn)、價值實現(xiàn)功能。

10.加大存量資產(chǎn)整合力度。鼓勵企業(yè)整合內(nèi)部資源，將與主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)整合清理后并入主業(yè)板塊，提高存量資產(chǎn)的利用水平，改善企業(yè)經(jīng)營效益。

11.有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化。按照“真實出售、破產(chǎn)隔離”原則，積極開展以企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金向輕資產(chǎn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。

（四）多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。

12.推動企業(yè)開展債務(wù)清理和債務(wù)整合。加大清欠力度，減少無效占用，加快資金周轉(zhuǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。多措并舉清理因擔(dān)保圈、債務(wù)鏈形成的三角債。加快清理以政府、大企業(yè)為源頭的資金拖欠，推動開展中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資。對發(fā)展前景良好、生產(chǎn)經(jīng)營較為正常，有技術(shù)、有訂單，但由于階段性原因成為資金拖欠源頭的企業(yè)，鼓勵充分調(diào)動多方力量，在政策允許范圍內(nèi)，統(tǒng)籌運用盤活資產(chǎn)、發(fā)行債券和銀行信貸等多種手段，予以必要支持。

13.降低企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)。加快公司信用類債券產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富債券品種，推動企業(yè)在風(fēng)險可控的前提下利用債券市場提高直接融資比重，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。鼓勵企業(yè)加強資金集中管理，支持符合條件的企業(yè)設(shè)立財務(wù)公司，加強內(nèi)部資金融通，提高企業(yè)資金使用效率。通過大力發(fā)展政府支持的擔(dān)保機構(gòu)等措施，提高企業(yè)信用等級，降低融資成本。

（五）有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

14.以市場化法治化方式開展債轉(zhuǎn)股。由銀行、實施機構(gòu)和企業(yè)依據(jù)國家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)股對象、轉(zhuǎn)股債權(quán)以及轉(zhuǎn)股價格和條件，實施機構(gòu)市場化籌集債轉(zhuǎn)股所需資金，并多渠道、多方式實現(xiàn)股權(quán)市場化退出。

15.以促進(jìn)優(yōu)勝劣汰為目的開展市場化債轉(zhuǎn)股。鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，嚴(yán)禁將“僵尸企業(yè)”、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為市場化債轉(zhuǎn)股對象。

16.鼓勵多類型實施機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股。除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)應(yīng)通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。鼓勵金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機構(gòu)，或允許申請設(shè)立符合規(guī)定的新機構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股；鼓勵實施機構(gòu)引入社會資本，發(fā)展混合所有制，增強資本實力。

（六）依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)。

17.建立健全依法破產(chǎn)的體制機制。充分發(fā)揮企業(yè)破產(chǎn)在解決債務(wù)矛盾、公平保障各方權(quán)利、優(yōu)化資源配置等方面的重要作用。完善破產(chǎn)清算司法解釋和司法政策。健全破產(chǎn)管理人制度。探索建立關(guān)聯(lián)企業(yè)合并破產(chǎn)制度。細(xì)化工作流程規(guī)則，切實解決破產(chǎn)程序中的違法執(zhí)行問題。支持法院建立專門清算與破產(chǎn)審判庭，積極支持優(yōu)化法官配備并加強專業(yè)培訓(xùn)，強化破產(chǎn)司法能力建設(shè)。規(guī)范和引導(dǎo)律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)依法履職，增強破產(chǎn)清算服務(wù)能力。

18.因企制宜實施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解。對于扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，要破除障礙，依司法程序進(jìn)行破產(chǎn)清算，全面清查破產(chǎn)企業(yè)財產(chǎn)，清償破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)并注銷破產(chǎn)企業(yè)法人資格，妥善安置人員。對符合破產(chǎn)條件但仍有發(fā)展前景的企業(yè)，支持債權(quán)人和企業(yè)按照法院破產(chǎn)重整程序或自主協(xié)商對企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組。鼓勵企業(yè)與債權(quán)人依據(jù)破產(chǎn)和解程序達(dá)成和解協(xié)議，實施和解。在企業(yè)破產(chǎn)過程中，切實發(fā)揮債權(quán)人委員會作用，保護(hù)各類債權(quán)人和企業(yè)職工合法權(quán)益。

19.健全企業(yè)破產(chǎn)配套制度。政府與法院依法依規(guī)加強企業(yè)破產(chǎn)工作溝通協(xié)調(diào)，解決破產(chǎn)程序啟動難問題，做好破產(chǎn)企業(yè)職工安置和權(quán)益保障、企業(yè)互保聯(lián)保和民間融資風(fēng)險化解、維護(hù)社會穩(wěn)定等各方面工作。加快完善清算后工商登記注銷等配套政策。

（七）積極發(fā)展股權(quán)融資。

20.加快健全和完善多層次股權(quán)市場。加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。研究全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度。規(guī)范發(fā)展服務(wù)中小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場。支持區(qū)域性股權(quán)市場運營模式和服務(wù)方式創(chuàng)新，強化融資功能。

21.推動交易所市場平穩(wěn)健康發(fā)展。進(jìn)一步發(fā)展壯大證券交易所主板，深入發(fā)展中小企業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板改革，加強發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實加強市場監(jiān)管，依法保護(hù)投資者權(quán)益，支持符合條件的企業(yè)在證券交易所市場發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。

22.創(chuàng)新和豐富股權(quán)融資工具。大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)新財政資金使用方式，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的引導(dǎo)作用。規(guī)范發(fā)展各類股權(quán)類受托管理資金。在有效監(jiān)管的前提下，探索運用股債結(jié)合、投貸聯(lián)動和夾層融資工具。

23.拓寬股權(quán)融資資金來源。鼓勵保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金等長期性資金按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行股權(quán)投資。有序引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)化為股本投資。積極有效引進(jìn)國外直接投資和國外創(chuàng)業(yè)投資資金。

三、營造良好的市場與政策環(huán)境

24.落實和完善降杠桿財稅支持政策。發(fā)揮積極的財政政策作用，落實并完善企業(yè)兼并重組、破產(chǎn)清算、資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股和銀行不良資產(chǎn)核銷等相關(guān)稅收政策。根據(jù)需要，采取適當(dāng)財政支持方式激勵引導(dǎo)降杠桿。

25.提高銀行不良資產(chǎn)核銷和處置能力。拓寬不良資產(chǎn)市場轉(zhuǎn)讓渠道，探索擴大銀行不良資產(chǎn)受讓主體，強化不良資產(chǎn)處置市場競爭。加大力度落實不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策，支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)。推動銀行不良資產(chǎn)證券化。多渠道補充銀行核心和非核心資本，提高損失吸收能力。

26.加強市場主體信用約束。建立相關(guān)企業(yè)和機構(gòu)及其法定代表人、高級管理人員的信用記錄，并納入全國信用信息共享平臺。構(gòu)建參與各方失信行為聯(lián)合懲戒機制，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格追究惡意逃廢債和國有資產(chǎn)流失等違法違規(guī)單位及相關(guān)人員責(zé)任。

27.強化金融機構(gòu)授信約束。銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)通過建立債權(quán)人委員會、聯(lián)合授信等機制，完善客戶信息共享，綜合確定企業(yè)授信額度，并可通過合同約定等方式，避免過度授信，防止企業(yè)杠桿率超出合理水平。對授信銀行超過一定數(shù)量、授信金額超過一定規(guī)模的企業(yè)原則上以銀團(tuán)聯(lián)合方式發(fā)放貸款，有效限制對高杠桿企業(yè)貸款。

28.健全投資者適當(dāng)性管理制度。合理確定投資者參與降杠桿的資格與條件。鼓勵具有豐富企業(yè)管理經(jīng)驗或?qū)I(yè)投資分析能力，并有相應(yīng)風(fēng)險承受力的機構(gòu)投資者參與企業(yè)市場化降杠桿。完善個人投資者適當(dāng)性管理制度，依法建立合格個人投資者識別風(fēng)險和自擔(dān)風(fēng)險的信用承諾制度，防止不合格個人投資者投資降杠桿相關(guān)金融產(chǎn)品和超出能力承擔(dān)風(fēng)險。

29.切實減輕企業(yè)社會負(fù)擔(dān)。完善減輕企業(yè)非債務(wù)負(fù)擔(dān)配套政策，落實已出臺的各項清理規(guī)范涉企行政性、事業(yè)性收費以及具有強制壟斷性的經(jīng)營服務(wù)收費、行業(yè)協(xié)會涉企收費政策。加大對企業(yè)在降杠桿過程中剝離相關(guān)社會負(fù)擔(dān)和輔業(yè)資產(chǎn)的政策支持力度。

30.穩(wěn)妥做好重組企業(yè)的職工分流安置工作。各級人民政府要高度重視降杠桿過程中的職工安置，充分發(fā)揮企業(yè)主體作用，多措并舉做好職工安置工作。鼓勵企業(yè)充分挖掘內(nèi)部潛力，通過協(xié)商薪酬、轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)等方式，穩(wěn)定現(xiàn)有工作崗位。支持企業(yè)依靠現(xiàn)有場地、設(shè)施、技術(shù)開辟新的就業(yè)崗位。對不裁員或少裁員的企業(yè)，按規(guī)定由失業(yè)保險實施穩(wěn)崗補貼政策。依法妥善處理職工勞動關(guān)系，穩(wěn)妥接續(xù)社會保險關(guān)系，按規(guī)定落實社會保險待遇。積極做好再就業(yè)幫扶，落實就業(yè)扶持政策，加大職業(yè)培訓(xùn)力度，提供公共就業(yè)服務(wù)，對就業(yè)困難人員按規(guī)定實施公益性崗位托底安置。

31.落實產(chǎn)業(yè)升級配套政策。進(jìn)一步落實重點行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和化解過剩產(chǎn)能的配套支持措施，加大對重點企業(yè)兼并重組和產(chǎn)業(yè)整合的支持力度，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金作用，吸引社會資本參與，實行市場化運作，推動重點行業(yè)破局性、戰(zhàn)略性重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合及產(chǎn)業(yè)融合，通過資源重新配置降低企業(yè)杠桿率，進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)競爭力。

32.嚴(yán)密監(jiān)測和有效防范風(fēng)險。加強政策協(xié)調(diào)，強化信息溝通與研判預(yù)警，提高防范風(fēng)險的預(yù)見性、有效性，嚴(yán)密監(jiān)控降杠桿可能導(dǎo)致的股市、匯市、債市等金融市場風(fēng)險，防止風(fēng)險跨市場傳染。填補監(jiān)管空白與漏洞，實現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋，完善風(fēng)險處置預(yù)案，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

33.規(guī)范履行相關(guān)程序。在降杠桿過程中，涉及政府管理事項的，要嚴(yán)格履行相關(guān)核準(zhǔn)或備案程序，嚴(yán)禁違法違規(guī)操作。為適應(yīng)開展降杠桿工作的需要，有關(guān)部門和單位應(yīng)進(jìn)一步明確、規(guī)范和簡化相關(guān)程序，提高行政效率。

34.更好發(fā)揮政府作用。政府在降杠桿工作中的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，適當(dāng)引導(dǎo)，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會保障兜底工作，確保降杠桿在市場化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進(jìn)。政府在引導(dǎo)降杠桿過程中，要依法依規(guī)、遵循規(guī)律、規(guī)范行為，不干預(yù)降杠桿工作中各市場主體的相關(guān)決策和具體事務(wù)。同時，各級人民政府要切實履行好國有企業(yè)出資人職責(zé)，在國有企業(yè)降杠桿決策中依照法律法規(guī)和公司章程行使國有股東權(quán)利。

國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀監(jiān)會等相關(guān)部門和單位要建立積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率部際聯(lián)席會議制度，加強綜合協(xié)調(diào)指導(dǎo)，完善配套措施，組織先行先試，統(tǒng)籌推進(jìn)各項工作。及時了解新情況，研究、解決降杠桿過程中出現(xiàn)的新問題。通過多種方式，加強輿論引導(dǎo)，適時適度做好宣傳報道和政策解讀工作，回應(yīng)社會關(guān)切，營造良好的輿論環(huán)境。及時歸集、整理降杠桿相關(guān)信息并進(jìn)行分析研究，適時開展降杠桿政策效果評估，重大問題及時向國務(wù)院報告。

附件：關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見

國務(wù)院

2016年9月22日

（此件公開發(fā)布）

附件

關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見

為貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和政府工作報告部署，切實降低企業(yè)杠桿率，增強經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性，現(xiàn)就市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（以下簡稱債轉(zhuǎn)股）提出以下指導(dǎo)意見。

一、重要意義

為有效落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革決策部署，支持有較好發(fā)展前景但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)，有必要采取市場化債轉(zhuǎn)股等綜合措施提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力。在當(dāng)前形勢下對具備條件的企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，是穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的重要結(jié)合點，可以有效降低企業(yè)杠桿率，增強企業(yè)資本實力，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險；有利于幫助企業(yè)降本增效，增強競爭力，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；有利于推動企業(yè)股權(quán)多元化，促進(jìn)企業(yè)改組改制，完善現(xiàn)代企業(yè)制度；有利于加快多層次資本市場建設(shè)，提高直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，當(dāng)前具有開展市場化債轉(zhuǎn)股的較好條件。公司法、證券法、企業(yè)破產(chǎn)法、公司注冊資本登記管理規(guī)定等法律法規(guī)已較為完備，為開展市場化債轉(zhuǎn)股提供了重要制度保障；銀行、金融資產(chǎn)管理公司和有關(guān)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)更加完善，在資產(chǎn)處置、企業(yè)重組和資本市場業(yè)務(wù)方面積累了豐富經(jīng)驗，為開展債轉(zhuǎn)股提供了市場化的主體條件。

二、總體要求

全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會精神，認(rèn)真落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議和政府工作報告部署，遵循法治化原則、按照市場化方式有序開展銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，緊密結(jié)合深化企業(yè)改革，切實降低企業(yè)杠桿率，助推完善現(xiàn)代企業(yè)制度、實現(xiàn)降本增效，助推多層次資本市場建設(shè)、提高直接融資比重，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、增強企業(yè)競爭力和發(fā)展后勁。

開展市場化債轉(zhuǎn)股要遵循以下基本原則：

市場運作，政策引導(dǎo)。充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，建立債轉(zhuǎn)股的對象企業(yè)市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權(quán)市場化退出等長效機制，政府不強制企業(yè)、銀行及其他機構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股，不搞拉郎配。政府通過制定必要的引導(dǎo)政策，完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，依法加強監(jiān)督，維護(hù)公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，為市場化債轉(zhuǎn)股營造良好環(huán)境。

遵循法治，防范風(fēng)險。健全審慎監(jiān)管規(guī)則，確保銀行轉(zhuǎn)股債權(quán)潔凈轉(zhuǎn)讓、真實出售，有效實現(xiàn)風(fēng)險隔離，防止企業(yè)風(fēng)險向金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移。依法依規(guī)有序開展市場化債轉(zhuǎn)股，政府和市場主體都應(yīng)依法行事。加強社會信用體系建設(shè)，防范道德風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊逃廢債行為，防止應(yīng)由市場主體承擔(dān)的責(zé)任不合理地轉(zhuǎn)嫁給政府或其他相關(guān)主體。明確政府責(zé)任范圍，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任。

重在改革，協(xié)同推進(jìn)。開展市場化債轉(zhuǎn)股要與深化企業(yè)改革、降低實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、化解過剩產(chǎn)能和企業(yè)兼并重組等工作有機結(jié)合、協(xié)同推進(jìn)。債轉(zhuǎn)股企業(yè)要同步建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理結(jié)構(gòu)、強化激勵約束機制、提升管理水平和創(chuàng)新能力，為長期持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

三、實施方式

（一）明確適用企業(yè)和債權(quán)范圍。

市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)由各相關(guān)市場主體依據(jù)國家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定。

市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排；主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

禁止將下列情形的企業(yè)作為市場化債轉(zhuǎn)股對象：扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)。

轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)。轉(zhuǎn)股債權(quán)質(zhì)量類型由債權(quán)人、企業(yè)和實施機構(gòu)自主協(xié)商確定。

（二）通過實施機構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。

鼓勵金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機構(gòu)，或允許申請設(shè)立符合規(guī)定的新機構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股；鼓勵實施機構(gòu)引入社會資本，發(fā)展混合所有制，增強資本實力。

鼓勵銀行向非本行所屬實施機構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實施轉(zhuǎn)股，支持不同銀行通過所屬實施機構(gòu)交叉實施市場化債轉(zhuǎn)股。銀行所屬實施機構(gòu)面向本行債權(quán)開展市場化債轉(zhuǎn)股應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管要求。

鼓勵各類實施機構(gòu)公開、公平、公正競爭開展市場化債轉(zhuǎn)股，支持各類實施機構(gòu)之間以及實施機構(gòu)與私募股權(quán)投資基金等股權(quán)投資機構(gòu)之間開展合作。

（三）自主協(xié)商確定市場化債轉(zhuǎn)股價格和條件。

銀行、企業(yè)和實施機構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價格和條件。對于涉及多個債權(quán)人的，可以由最大債權(quán)人或主動發(fā)起市場化債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人牽頭成立債權(quán)人委員會進(jìn)行協(xié)調(diào)。

經(jīng)批準(zhǔn)，允許參考股票二級市場交易價格確定國有上市公司轉(zhuǎn)股價格，允許參考競爭性市場報價或其他公允價格確定國有非上市公司轉(zhuǎn)股價格。為適應(yīng)開展市場化債轉(zhuǎn)股工作的需要，應(yīng)進(jìn)一步明確、規(guī)范國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)程序。

完善優(yōu)先股發(fā)行政策，允許通過協(xié)商并經(jīng)法定程序把債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，依法合理確定優(yōu)先股股東權(quán)益。

（四）市場化籌集債轉(zhuǎn)股資金。

債轉(zhuǎn)股所需資金由實施機構(gòu)充分利用各種市場化方式和渠道籌集，鼓勵實施機構(gòu)依法依規(guī)面向社會投資者募集資金，特別是可用于股本投資的資金，包括各類受托管理的資金。支持符合條件的實施機構(gòu)發(fā)行專項用于市場化債轉(zhuǎn)股的金融債券，探索發(fā)行用于市場化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)債券，并適當(dāng)簡化審批程序。

（五）規(guī)范履行股權(quán)變更等相關(guān)程序。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)依法進(jìn)行公司設(shè)立或股東變更、董事會重組等，完成工商注冊登記或變更登記手續(xù)。涉及上市公司增發(fā)股份的應(yīng)履行證券監(jiān)管部門規(guī)定的相關(guān)程序。

（六）依法依規(guī)落實和保護(hù)股東權(quán)利。

市場化債轉(zhuǎn)股實施后，要保障實施機構(gòu)享有公司法規(guī)定的各項股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營決策，進(jìn)行股權(quán)管理。

銀行所屬實施機構(gòu)應(yīng)確定在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中的合理持股份額，并根據(jù)公司法等法律法規(guī)要求承擔(dān)有限責(zé)任。

（七）采取多種市場化方式實現(xiàn)股權(quán)退出。

實施機構(gòu)對股權(quán)有退出預(yù)期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時應(yīng)遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵利用并購、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場交易、證券交易所上市等渠道實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

四、營造良好環(huán)境

（一）規(guī)范政府行為。

在市場化債轉(zhuǎn)股過程中，政府的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會保障兜底工作，確保債轉(zhuǎn)股在市場化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進(jìn)。

各級人民政府及其部門不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場主體具體事務(wù)，不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè)，不得強行要求銀行開展債轉(zhuǎn)股，不得指定轉(zhuǎn)股債權(quán)，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股定價和條件設(shè)定，不得妨礙轉(zhuǎn)股股東行使股東權(quán)利，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)日常經(jīng)營。同時，各級人民政府要切實履行好國有企業(yè)出資人職責(zé)，在國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股決策中依照法律法規(guī)和公司章程行使國有股東權(quán)利。

（二）推動企業(yè)改革。

要把建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度作為開展市場化債轉(zhuǎn)股的前提條件。通過市場化債轉(zhuǎn)股推動企業(yè)改組改制，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運行高效靈活的經(jīng)營機制，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)要健全公司治理結(jié)構(gòu)，合理安排董事會、監(jiān)事會和高級管理層，建立權(quán)責(zé)對等、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機制。

（三）落實和完善相關(guān)政策。

支持債轉(zhuǎn)股企業(yè)所處行業(yè)加快重組與整合，加大對債轉(zhuǎn)股企業(yè)剝離社會負(fù)擔(dān)和輔業(yè)資產(chǎn)的支持力度，穩(wěn)妥做好分流安置富余人員工作，為債轉(zhuǎn)股企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更為有利的產(chǎn)業(yè)與市場環(huán)境。

符合條件的債轉(zhuǎn)股企業(yè)可按規(guī)定享受企業(yè)重組相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)需要，采取適當(dāng)財政支持方式激勵引導(dǎo)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

（四）強化約束機制。

加強對市場化債轉(zhuǎn)股相關(guān)主體的信用約束，建立債轉(zhuǎn)股相關(guān)企業(yè)和機構(gòu)及其法定代表人、高級管理人員的信用記錄，并納入全國信用信息共享平臺。構(gòu)建市場化債轉(zhuǎn)股參與各方失信行為聯(lián)合懲戒機制，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格追究違法違規(guī)單位及相關(guān)人員責(zé)任。

強化對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的財務(wù)杠桿約束，在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中，相關(guān)主體應(yīng)對企業(yè)未來債務(wù)融資行為進(jìn)行規(guī)范，共同制定合理的債務(wù)安排和融資規(guī)劃，對資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定，防止企業(yè)杠桿率再次超出合理水平。

規(guī)范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和股東資產(chǎn)處置行為，嚴(yán)格禁止債轉(zhuǎn)股企業(yè)任何股東特別是大股東掏空企業(yè)資產(chǎn)、隨意占用和挪用企業(yè)財產(chǎn)等侵害其他股東權(quán)益的行為。防范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和實施機構(gòu)可能存在的損害中小股東利益的不正當(dāng)利益輸送行為。

建立投資者適當(dāng)性管理制度，對投資者參與市場化債轉(zhuǎn)股設(shè)定適當(dāng)資格與條件，鼓勵具有豐富企業(yè)管理和重組經(jīng)驗的機構(gòu)投資者參與市場化債轉(zhuǎn)股。完善個人投資者適當(dāng)性管理制度，依法建立合格個人投資者識別風(fēng)險和自擔(dān)風(fēng)險的信用承諾制度，防止不合格個人投資者參與市場化債轉(zhuǎn)股投資和超出能力承擔(dān)風(fēng)險。

（五）加強和改進(jìn)服務(wù)與監(jiān)督。

各部門和單位要健全工作機制，加強協(xié)調(diào)配合，做好服務(wù)與監(jiān)督工作。要按照分工抓緊完善相關(guān)政策，制定配套措施。要加強監(jiān)督指導(dǎo)，及時研究新情況，解決市場化債轉(zhuǎn)股實施中出現(xiàn)的新問題。加強政策宣傳，做好解讀、引導(dǎo)工作。

各地人民政府要營造良好的區(qū)域金融環(huán)境，支持債權(quán)人、實施機構(gòu)、企業(yè)自主協(xié)商，維護(hù)公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好相關(guān)工作。

國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀監(jiān)會等相關(guān)部門和單位要指導(dǎo)銀行、實施機構(gòu)和企業(yè)試點先行，有序開展市場化債轉(zhuǎn)股，防止一哄而起；加強全過程監(jiān)督檢查，及時歸集、整理市場化債轉(zhuǎn)股相關(guān)信息并進(jìn)行分析研究，適時開展市場化債轉(zhuǎn)股政策效果評估，重大問題及時向國務(wù)院報告。

為貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和政府工作報告有關(guān)部署，進(jìn)一步加強組織領(lǐng)導(dǎo)，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和協(xié)作配合，有序推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率工作，經(jīng)國務(wù)院同意，建立積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議制度。

在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，聯(lián)席會議履行以下職責(zé)：研究擬定《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》相關(guān)配套文件；組織開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)試點；研究確定降杠桿的具體政策，組織協(xié)調(diào)實施降杠桿相關(guān)支持政策和監(jiān)管政策；跟蹤分析研究非金融企業(yè)債務(wù)問題并提出建議；開展降杠桿重大問題專題研究，及時協(xié)調(diào)解決降杠桿過程中出現(xiàn)的問題；組織建立健全約束機制，推動依法懲處違法行為、聯(lián)合懲戒失信行為，確保降杠桿不偏離市場化、法治化軌道；負(fù)責(zé)就降杠桿問題與地方人民政府溝通協(xié)調(diào)，引導(dǎo)地方營造良好的區(qū)域金融環(huán)境，指導(dǎo)地方做好相關(guān)支持和協(xié)調(diào)工作；建立降杠桿信息收集和報送機制，組織對降杠桿政策的效果評估；組織協(xié)調(diào)降杠桿相關(guān)輿論引導(dǎo)工作，適時適度做好宣傳報道和政策解讀工作；承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

聯(lián)席會議由發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、中央宣傳部、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、人力資源社會保障部、國土資源部、商務(wù)部、國資委、稅務(wù)總局、工商總局、國務(wù)院法制辦、證監(jiān)會、保監(jiān)會、最高法院等17個部門和單位組成，發(fā)展改革委為牽頭單位。

購房杠桿率是指居民購房新增貸款與住宅銷售的比值。

2019年5月，上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布2019年一季度全國居民購房杠桿研究報告顯示，2019年一季度，全國居民購房杠桿率為31.7%，環(huán)比上升0.7個百分點，同比下降1.4個百分點。

杠桿率即一個公司資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險與資產(chǎn)之比(負(fù)債/所有者權(quán)益的值為杠桿率)。杠桿率是一個衡量公司負(fù)債風(fēng)險的指標(biāo)，從側(cè)面反應(yīng)出公司的還款能力。

就是把你的資金放大，這樣的話 你得資金成本就很小，同時你的風(fēng)險和收益就放大了，因為盈虧的百分比不是依據(jù)原來的資金，而是根據(jù)放大后的資金來衡量的

購房杠桿率

乜即居民購房新增貸款與住宅銷售的比值就為購房杠桿率2100433B

國務(wù)院關(guān)于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知

國發(fā)〔2017〕5號

各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)：

利用外資是我國對外開放基本國策和開放型經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化改革進(jìn)程中發(fā)揮了積極作用。當(dāng)前，全球跨國投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)新趨勢，我國經(jīng)濟(jì)深度融入世界經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，利用外資面臨新形勢新任務(wù)。為深入貫徹落實《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的若干意見》，進(jìn)一步積極利用外資，營造優(yōu)良營商環(huán)境，繼續(xù)深化簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革，降低制度性交易成本，實現(xiàn)互利共贏，現(xiàn)將有關(guān)事宜通知如下：

一、進(jìn)一步擴大對外開放

（一）以開放發(fā)展理念為指導(dǎo)，推動新一輪高水平對外開放。修訂《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》及相關(guān)政策法規(guī)，放寬服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)等領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。支持外資參與創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略實施、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和海外人才在華創(chuàng)業(yè)發(fā)展。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部牽頭）

（二）服務(wù)業(yè)重點放寬銀行類金融機構(gòu)、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構(gòu)、保險中介機構(gòu)外資準(zhǔn)入限制，放開會計審計、建筑設(shè)計、評級服務(wù)等領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制，推進(jìn)電信、互聯(lián)網(wǎng)、文化、教育、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域有序開放。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部牽頭，教育部、工業(yè)和信息化部、財政部、人力資源社會保障部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部、文化部、人民銀行、新聞出版廣電總局、國家網(wǎng)信辦、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（三）制造業(yè)重點取消軌道交通設(shè)備制造、摩托車制造、燃料乙醇生產(chǎn)、油脂加工等領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。采礦業(yè)放寬油頁巖、油砂、頁巖氣等非常規(guī)油氣以及礦產(chǎn)資源領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。石油、天然氣領(lǐng)域?qū)ν夂献黜椖坑蓪徟聘臑閭浒钢?。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部牽頭，工業(yè)和信息化部、國土資源部、國家糧食局、國家能源局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（四）外商投資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)同等適用“中國制造2025”戰(zhàn)略政策措施。鼓勵外商投資高端制造、智能制造、綠色制造等，以及工業(yè)設(shè)計和創(chuàng)意、工程咨詢、現(xiàn)代物流、檢驗檢測認(rèn)證等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。（國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、質(zhì)檢總局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（五）支持外資依法依規(guī)以特許經(jīng)營方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括能源、交通、水利、環(huán)保、市政公用工程等。相關(guān)支持政策同等適用于外資特許經(jīng)營項目建設(shè)運營。（國家發(fā)展改革委、財政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部、水利部、人民銀行等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（六）支持內(nèi)外資企業(yè)、科研機構(gòu)開展研發(fā)合作。支持外商投資企業(yè)建設(shè)研發(fā)中心、企業(yè)技術(shù)中心，申報設(shè)立博士后科研工作站。根據(jù)對等原則，允許外商投資企業(yè)參與承擔(dān)國家科技計劃項目。外商投資企業(yè)同等適用研發(fā)費用加計扣除、高新技術(shù)企業(yè)、研發(fā)中心等優(yōu)惠政策。（國家發(fā)展改革委、科技部、財政部、人力資源社會保障部、商務(wù)部、稅務(wù)總局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（七）支持海外高層次人才在華創(chuàng)業(yè)發(fā)展。對持有外國人永久居留證的外籍高層次人才創(chuàng)辦科技型企業(yè)，給予中國籍公民同等待遇。對外籍高層次人才及其外籍配偶、子女申請辦理多次簽證或者居留證件的，依法依規(guī)提供便利。（科技部、公安部、人力資源社會保障部、國家外專局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

二、進(jìn)一步創(chuàng)造公平競爭環(huán)境

（八）各部門制定外資政策，要按照《國務(wù)院關(guān)于在市場體系建設(shè)中建立公平競爭審查制度的意見》（國發(fā)〔2016〕34號）規(guī)定進(jìn)行公平競爭審查，原則上應(yīng)公開征求意見，重要事項要報請國務(wù)院批準(zhǔn)。各地區(qū)各部門要嚴(yán)格貫徹執(zhí)行國家政策法規(guī)，確保政策法規(guī)執(zhí)行的一致性，不得擅自增加對外商投資企業(yè)的限制。（各省、自治區(qū)、直轄市人民政府和國務(wù)院部門按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（九）除法律法規(guī)有明確規(guī)定或確需境外投資者提供信息外，有關(guān)部門要按照內(nèi)外資企業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一時限的原則，審核外商投資企業(yè)業(yè)務(wù)牌照和資質(zhì)申請，促進(jìn)內(nèi)外資企業(yè)一視同仁、公平競爭。（各省、自治區(qū)、直轄市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十）促進(jìn)內(nèi)外資企業(yè)公平參與我國標(biāo)準(zhǔn)化工作。進(jìn)一步深化標(biāo)準(zhǔn)化工作改革，提高標(biāo)準(zhǔn)制修訂的透明度和開放度。推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)制修訂全過程信息公開，強化標(biāo)準(zhǔn)制修訂過程中的信息共享和社會監(jiān)督。（國家標(biāo)準(zhǔn)委牽頭）

（十一）深化政府采購改革，堅持公開透明、公平競爭原則，依法依規(guī)對外商投資企業(yè)在我國境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品一視同仁、平等對待，促進(jìn)內(nèi)外資企業(yè)公平參與政府采購招投標(biāo)。（財政部牽頭）

（十二）依法依規(guī)嚴(yán)格保護(hù)外商投資企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)。健全知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法機制，加強知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法、維權(quán)援助和仲裁調(diào)解工作。加強知識產(chǎn)權(quán)對外合作機制建設(shè)，推動相關(guān)國際組織在我國設(shè)立知識產(chǎn)權(quán)仲裁和調(diào)解分中心。（商務(wù)部、工商總局、國家知識產(chǎn)權(quán)局、國家版權(quán)局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十三）支持外商投資企業(yè)拓寬融資渠道。外商投資企業(yè)可以依法依規(guī)在主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市，在新三板掛牌，以及發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和運用非金融企業(yè)債務(wù)融資工具進(jìn)行融資。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、證監(jiān)會等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十四）深化外商投資企業(yè)注冊資本制度改革。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，取消外商投資公司的最低注冊資本要求，落實內(nèi)外資企業(yè)統(tǒng)一的注冊資本制度。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、工商總局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

三、進(jìn)一步加強吸引外資工作

（十五）各地區(qū)要按照創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，結(jié)合地方實際，積極開展投資促進(jìn)活動。允許地方政府在法定權(quán)限范圍內(nèi)制定出臺招商引資優(yōu)惠政策，支持對就業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新貢獻(xiàn)大的項目，降低企業(yè)投資和運營成本，依法保護(hù)外商投資企業(yè)及其投資者權(quán)益，營造良好的投資環(huán)境。（各省、自治區(qū)、直轄市人民政府按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十六）支持中西部地區(qū)、東北地區(qū)承接外資產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。修訂《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)目錄》，擴大中西部地區(qū)、東北地區(qū)鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)范圍。對符合條件的西部地區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)外商投資企業(yè)實行企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。向中西部地區(qū)、東北地區(qū)轉(zhuǎn)移的外商投資企業(yè)享受國家支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與加工貿(mào)易的資金、土地等優(yōu)惠政策。對東部地區(qū)外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)、東北地區(qū)的，人力資源社會保障部門要依申請及時辦理社會保險異地轉(zhuǎn)移接續(xù)。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部牽頭，工業(yè)和信息化部、財政部、人力資源社會保障部、國土資源部、稅務(wù)總局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十七）支持外商投資項目用地。外商投資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)同等適用相關(guān)用地政策。繼續(xù)對集約用地的鼓勵類外商投資工業(yè)項目優(yōu)先供應(yīng)土地，在確定土地出讓底價時可按不低于所在地土地等別相對應(yīng)全國工業(yè)用地出讓最低價標(biāo)準(zhǔn)的70%執(zhí)行。（國土資源部牽頭）

（十八）推進(jìn)外資跨國公司本外幣資金集中運營管理改革。積極吸引跨國公司在我國設(shè)立地區(qū)總部和采購中心、結(jié)算中心等功能性機構(gòu)，允許外資跨國公司開展本外幣資金集中運營，促進(jìn)資金雙向流動，提高資金使用效率和投資便利化水平。（人民銀行、國家外匯局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（十九）完善外商投資企業(yè)外債管理制度。統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)外債管理，改進(jìn)企業(yè)外匯管理，提高外商投資企業(yè)境外融資能力和便利度。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、國家外匯局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

（二十）深化外商投資管理體制改革。推進(jìn)對外商投資全面實施準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式，簡化外商投資項目管理程序和外商投資企業(yè)設(shè)立、變更管理程序。推進(jìn)審批環(huán)節(jié)并聯(lián)辦理，縮短海關(guān)登記、申領(lǐng)發(fā)票等環(huán)節(jié)辦理時間。加大電子政務(wù)建設(shè)力度，推行一口受理、限時辦結(jié)、進(jìn)度可查詢，提升外商投資管理信息化水平。推進(jìn)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)，在更大范圍推廣復(fù)制經(jīng)驗。（國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局、工商總局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)）

各地區(qū)、各部門要充分認(rèn)識新形勢下做好利用外資工作的重要意義，高度重視，主動作為，強化責(zé)任，密切協(xié)作，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部要會同有關(guān)部門加強督促檢查，確保各項政策措施落到實處。結(jié)合各項政策措施實施，大力創(chuàng)造更加開放、便利、透明的營商環(huán)境，積極吸引外商投資以及先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，穩(wěn)定外商投資規(guī)模和速度，提高利用外資水平和質(zhì)量，著力推動新一輪高水平對外開放，以開放促改革、促發(fā)展。

國務(wù)院

2017年1月12日