匯率風(fēng)險度量

匯率風(fēng)險度量是金融風(fēng)險度量的一種，因此可以借鑒金融風(fēng)險度量的相關(guān)方法來進(jìn)行，不過，匯率風(fēng)險度量又有其特殊性，也出現(xiàn)了一些專門針對匯率風(fēng)險度量的方法。

歸納起來，匯率風(fēng)險度量方法可以分為兩大類：直接匯率風(fēng)險度量方法和間接匯率風(fēng)險度量方法。直接匯率風(fēng)險度量方法是通過度量由于未預(yù)測到的匯率變化而引起的企業(yè)國際貿(mào)易匯率風(fēng)險值的大小。對直接匯率風(fēng)險的度量從最初的名義量法發(fā)展到外匯敞口分析法、靈敏度分析、波動性分析、壓力試驗、極值理論、Copula 度量模型、信息嫡和風(fēng)險價值系列方法(如VaR、CVaR、WCVaR)等更深層次的計量方法。間接匯率風(fēng)險度量方法主要是通過回歸來度量匯率波動與企業(yè)價值變動之間的關(guān)系，從而間接描述匯率風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：資本市場法和現(xiàn)金流量法。

匯率風(fēng)險度量外匯風(fēng)險的直接度量

CVaR

ES

Copula

VaR

EVT

外匯敞口分析

匯率風(fēng)險度量外匯風(fēng)險的間接度量

由于匯率的變動對于宏觀經(jīng)濟變量發(fā)生作用從而又通過種種經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制，最終使企業(yè)的價值發(fā)生改變。這種未預(yù)期到的匯率變動所引起的公司價值的變化也叫外匯風(fēng)險暴露，企業(yè)通常使用回歸的方法來度量匯率波動與公司價值變動之間的關(guān)系，從而間接描述外匯風(fēng)險。

外匯風(fēng)險暴露的度量方法又可以分為兩種，一種為資本市場法，另一種為現(xiàn)金流量法。資本市場法認(rèn)為，外匯風(fēng)險能影響企業(yè)的股票價格，因此Adler和Dumas(1984)首次提出外匯風(fēng)險暴露可以由股票收益率對匯率波動的敏感度來度量，他們認(rèn)為一單位匯率變動造成股票價值變動的大小，就是該資產(chǎn)的外匯暴露。

匯率風(fēng)險度量常用的是直接匯率風(fēng)險度量方法。不過，企業(yè)在度量其國際貿(mào)易匯率風(fēng)險時，應(yīng)根據(jù)其國際貿(mào)易特點，并綜合不同的匯率風(fēng)險度量方法，從各個不同的角度去度量其國際貿(mào)易匯率風(fēng)險，這樣才能為規(guī)避匯率風(fēng)險提供更準(zhǔn)確的依據(jù)。

綜上所述，以上匯率風(fēng)險度量方法在反映外匯風(fēng)險情況、對實際分布的擬合優(yōu)劣、執(zhí)行的難易度、可理解性和計算的繁簡程度等方面各有千秋，很難籠統(tǒng)地說哪種方法是度量企業(yè)外匯風(fēng)險的最好辦法。隨著中國金融市場市場化、國際化程度的提高和投資工具的日益增多，外匯經(jīng)濟主體在選擇外匯風(fēng)險測量方法時必須要結(jié)合匯率測量方法的合理性和人民幣匯率波動的實際情況，根據(jù)自己的實際情況、管理者的意圖以及掌握的數(shù)據(jù)條件，靈活運用不同的方法，才能更好的度量和規(guī)避外匯風(fēng)險。2100433B

企業(yè)國際貿(mào)易匯率風(fēng)險度量是指企業(yè)根據(jù)相應(yīng)的風(fēng)險度量模型和方法，綜合分析所獲知的交易數(shù)據(jù)和匯率情況，并對風(fēng)險暴露頭寸和風(fēng)險損益值進(jìn)行計算，把握這些匯率風(fēng)險將達(dá)到多大程度，會造成多少損失。

匯率穩(wěn)定基金是美國財政部的分支，負(fù)責(zé)管理美國本土的及外匯的投資組合來達(dá)至干預(yù)匯率的目的。這個特殊的安排容許美國政府在不影響本土貨幣供應(yīng)來調(diào)整匯率。匯率穩(wěn)定基金根據(jù)1934年1月31日的《黃金儲備法案》而成立。目的是為了抗衡英國財政部在1932年設(shè)立的外匯平衡賬戶?；鹪?934年4月開始運作，政府注入資金達(dá)20億美元。這是將美元含金量下調(diào)后剩余出來的資金?！饵S金儲備法案》授權(quán)基金動用資金買賣黃金和外匯來穩(wěn)定美元匯率。

《黃金儲備法案》授權(quán)匯率穩(wěn)定基金運用那些剩余資金來買賣政府債券。基金雖然沒有法定權(quán)力，但能夠參與其他活動。它投入這些無關(guān)的活動是為了貸款給美國所支持的政府。

1938年至1940年，財金研究部總管哈里·德克斯特·懷特草擬拉丁美洲借貸方案并且參與美洲銀行（Inter-American Bank）的計劃。可是最終失敗，但啟發(fā)了懷特下一個計劃－國際貨幣基金會及世界銀行。他在1941年根據(jù)當(dāng)時的財政部部長小亨利·摩根索指示來籌備。

有效匯率又可分為實際有效匯率(REER)以及名義有效匯率，它們是根據(jù)購買力平價匯率決定理論派生出來的兩個匯率監(jiān)測指標(biāo)。

名義有效匯率是用來衡量一國貨幣相對其他一組貨幣匯率的加權(quán)平均值，通常以本國與其他貿(mào)易伙伴國雙邊匯率的加權(quán)平均值表示：該指標(biāo)的變化稱為“名義升值或貶值”。

實際有效匯率是根據(jù)價格變化進(jìn)行調(diào)整后的有效匯率。一國實際有效匯率上升意味著本國外部競爭力的下降，反之則表示本國外部競爭力的上升。