R20/21Harmful by inhalation and in contact with skin.
吸入及皮膚接觸有害。
R36Irritating to eyes.
刺激眼睛。
R61May cause harm to the unborn child.
可能對(duì)胎兒造成傷害。
S45In case of accident or if you feel unwell, seek medical advice immediately (show the label whenever possible.)
若發(fā)生事故或感不適,立即就醫(yī)(可能的話,出示其標(biāo)簽)。
S53Avoid exposure - obtain special instructions before use.
避免接觸,使用前須獲得特別指示說(shuō)明。
【外觀性質(zhì)】無(wú)色液體,有微弱的特殊臭味。 【溶解性】與水混溶,可混溶于多數(shù)有機(jī)溶劑。
【熔點(diǎn) 】-61 °C
【比旋光度 】0.94 º
【沸點(diǎn) 】153 °C(lit.)
【密度 】0.948 g/mL at 20 °C
【蒸氣密度】2.5 (vs air)
【蒸氣壓】2.7 mm Hg ( 20 °C)
【折射率 】n20/D 1.430(lit.)
【閃點(diǎn) 】136 °F
【儲(chǔ)存條件 】Store at RT.
【水溶解性 】soluble
【敏感性 】Hygroscopic
【Merck 】14,3243
【BRN 】605365
【比旋光度 】0.94°
1,布袋除塵:這種方法除塵效果良好,但阻力太大,布袋容易因?yàn)楸换叶氯?,比較適用于小型鍋爐。 2,水力除塵:也叫文丘里除塵器,這種方法除塵效果好,大小型鍋爐均適用。缺點(diǎn)是需要消耗大量的水,對(duì)于缺水...
nn二甲基甲酰胺與乙酸是否共沸?它們的混合溶液的沸點(diǎn)是多少?
應(yīng)當(dāng)不能共沸,因?yàn)閚n二甲基甲酰胺與乙酸會(huì)生成鹽。
二甲基(乙)酰胺和二甲基(甲)酰胺,有什么區(qū)別嗎,作用是一樣的嗎?
二甲基乙酰胺對(duì)多種樹(shù)脂,尤其是聚氨酯樹(shù)脂、聚酰亞胺樹(shù)脂具有良好的溶解能力,主要用于耐熱合成纖維、塑料薄膜、涂料、醫(yī)藥、丙烯腈紡絲的溶劑。目前國(guó)外多用于生產(chǎn)聚酰亞胺薄膜、可溶性聚酰亞胺、聚酰亞胺-聚全氟...
中文名稱 二甲基甲酰胺
CAS NO. 68-12-2
中文別名 N,N-二甲基甲酰胺;N-甲酰二甲胺;甲酰二甲胺;N.N-二甲基甲酰胺;二甲替甲酰胺;二甲基甲醯胺 098-01 [3];N,N-二甲基甲酰胺 (分析級(jí));N,N-二甲基甲酰胺 (光譜級(jí));無(wú)水N,N-二甲基甲酰胺;N,N-二甲基甲酰胺 DIMETHYLFORMAMIDE;DMF(N,N-二甲基甲酰胺);LEDA HPLC二甲基甲酰胺
英文名稱 N,N-Dimethylformamide
英文別名 AKOS BBS-00004259; DIMETHYLFORMAMIDE; DMF; DMFA; FORMDIMETHYLAMIDE; FORMIC ACID DIMETHYLAMIDE; FORMYLDIMETHYLAMINE; N',N-DIMETHYLFORMAMIDE; amide,n,n-dimethyl-formicaci; Dimethylamid kyseliny mravenci; dimethylamidkyselinymravenci; dimethylamidkyselinymravenci(czech); Dimethylforamide; Dimethylformamid; Dimetilformamide; Dimetylformamidu; dimetylformamidu(czech); dlmethylformamide; DMF (Amide)
EINECS 200-679-5
分子式 C3H7NO
分子量 73.09
【用途一】用作分析試劑和乙烯樹(shù)脂、乙炔的溶劑
【用途二】是優(yōu)良的有機(jī)溶劑,用作聚氨酯、聚丙烯腈、聚氯乙烯的溶劑,亦用作萃取劑、醫(yī)藥和農(nóng)藥殺蟲(chóng)脒的原料
【用途三】二甲基甲酰胺既是一種用途極廣的化工原料,也是一種用途很廣的優(yōu)良的溶劑。二甲基甲酰胺對(duì)多種高聚物如聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯腈、聚酰胺等均為良好的溶劑,可用于聚丙烯腈纖維等合成纖維的濕紡絲、聚氨酯的合成;用于塑料制膜;也可作去除油漆的脫漆劑;它還能溶解某些低溶解度的顏料,使顏料帶有染料的特點(diǎn)。二甲基甲酰胺用于芳烴抽提以及用于從碳四餾分中分離回收丁二烯和從碳五餾分中分離回收異戊二烯,還可用作從石蠟中分離非烴成分的有效試劑。它對(duì)間苯二甲酸和對(duì)苯二甲酸的溶解性有良好的選擇性:間苯二甲酸在二甲基甲酰胺中的溶解度大于對(duì)苯二甲酸,在二甲酸甲酰胺中進(jìn)行溶劑萃取或部分結(jié)晶,可將兩者分離。在石油化學(xué)工業(yè)中,二甲基甲酰胺可作為氣體吸收劑,用來(lái)分離和精制氣體。在有機(jī)反應(yīng)中,二甲基甲酰胺不但廣泛用作反應(yīng)的溶劑,也是有機(jī)合成的重要中間體。農(nóng)藥工業(yè)中可用來(lái)生產(chǎn)殺蟲(chóng)脒;醫(yī)藥工業(yè)中可用于合成碘胺嘧啶、強(qiáng)力霉素、可的松、維生素B6、碘苷、驅(qū)蟯凈、噻嘧啶、N-甲酰溶肉瘤素、抗瘤氨酸、甲氧芳芥、卞氮芥、環(huán)己亞硝脲、呋氟脲嘧啶、止血環(huán)酸、倍分美松、甲地孕酮、膽維他、撲爾敏等等。二甲基甲酰胺在加氫、脫氫、脫水和脫鹵化氫的反應(yīng)中具有催化作用,使反應(yīng)溫度降低,產(chǎn)品純度提高。
【用途四】非水溶液滴定用試劑,乙烯樹(shù)脂和乙炔的溶劑,有機(jī)合成,光度測(cè)定,氣相色譜固定液(最高使用溫度50℃,溶劑為甲醇),分離分析C2-C5烴,并能分離正、異丁烯-[1]及順、反丁烯-[2]。農(nóng)藥殘留量分析。有機(jī)合成。肽的合成。照相工業(yè)用。
用作分析試劑和乙烯樹(shù)脂、乙炔的溶劑
二甲基甲酰胺既是一種用途極廣的化工原料,也是一種用途很廣的優(yōu)良的溶劑。二甲基甲酰胺對(duì)多種高聚物如聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯腈、聚酰胺等均為良好的溶劑,可用于聚丙烯腈纖維等合成纖維的濕紡絲、聚氨酯的合成;用于塑料制膜;也可作去除油漆的脫漆劑;它還能溶解某些低溶解度的顏料,使顏料帶有染料的特點(diǎn)。二甲基甲酰胺用于芳烴抽提以及用于從碳四餾分中分離回收丁二烯和從碳五餾分中分離回收異戊二烯,還可用作從石蠟中分離非烴成分的有效試劑。它對(duì)間苯二甲酸和對(duì)苯二甲酸的溶解性有良好的選擇性:間苯二甲酸在二甲基甲酰胺中的溶解度大于對(duì)苯二甲酸,在二甲酸甲酰胺中進(jìn)行溶劑萃取或部分結(jié)晶,可將兩者分離。在石油化學(xué)工業(yè)中,二甲基甲酰胺可作為氣體吸收劑,用來(lái)分離和精制氣體。在有機(jī)反應(yīng)中,二甲基甲酰胺不但廣泛用作反應(yīng)的溶劑,也是有機(jī)合成的重要中間體。農(nóng)藥工業(yè)中可用來(lái)生產(chǎn)殺蟲(chóng)脒;醫(yī)藥工業(yè)中可用于合成碘胺嘧啶、強(qiáng)力霉素、可的松、維生素B6、碘苷、驅(qū)蟯凈、噻嘧啶、N-甲酰溶肉瘤素、抗瘤氨酸、甲氧芳芥、卞氮芥、環(huán)己亞硝脲、呋氟脲嘧啶、止血環(huán)酸、倍分美松、甲地孕酮、膽維他、撲爾敏等等。二甲基甲酰胺在加氫、脫氫、脫水和脫鹵化氫的反應(yīng)中具有催化作用,使反應(yīng)溫度降低,產(chǎn)品純度提高。
非水溶液滴定用試劑,乙烯樹(shù)脂和乙炔的溶劑,有機(jī)合成,光度測(cè)定,氣相色譜固定液(最高使用溫度50℃,溶劑為甲醇),分離分析C2-C5烴,并能分離正、異丁烯-[1]及順、反丁烯-[2]。農(nóng)藥殘留量分析。有機(jī)合成。肽的合成。照相工業(yè)用。
上游原料:甲醇-->氨-->甲醇鈉-->甲酸-->二甲胺-->一氧化碳-->三氯乙醛-->甲酸甲酯-->氫酸-->5-甲基呋喃醛
下游產(chǎn)品:5-吲哚甲醛-->4-(1H-咪唑-1-基)苯甲酸-->1-(2,4-二甲基喹啉-3-基)乙酮鹽酸鹽-->1-(1-甲基哌啶-4-基)哌嗪-->1,3-苯并二氧-4-甲醛-->4-氨基-6-氯-5-醛基嘧啶-->3,4-噻吩二羧酸-->4,6-二氯-5-嘧啶甲醛-->2,4-二甲基喹啉-3-羧酸乙酯-->乙嘧替氟-->N-乙基-2-氨甲基吡咯烷-->頭孢咪唑-->奧替尼啶-->4-甲基-2-(1H-吡唑-2-基)喹啉-->1-[(4-甲基苯基)磺酰]-1H-吲哚-3-甲醛-->3,5-二氟苯乙酸-->2-氰基-5-甲基吡啶-->1-甲基-3-氨基-吡唑并[3,4-B]吡啶-->4-乙酰胺基-3-硝基苯甲酸-->拉貝洛爾-->一類新的液晶聚合物-->5-硝基-2-羥基-3-氯吡啶-->吡啶-2-甲酰氯鹽酸鹽-->4-(N,N-二甲基氨基)-2-氯嘧啶-->甲基潑尼松龍乙丙酸酯-->1-(3-吡啶基)-3-(二甲氨基)-2-丙烯-1-酮-->2,2-聯(lián)噻吩-5-乙醛-->常山酮-->依托咪酯-->奧普力農(nóng)-->聯(lián)苯雙酯
用霧狀水、干粉、抗溶性泡沫、二氧化碳、砂土滅火。用水保持火場(chǎng)中容器冷卻。
包裝標(biāo)志:易燃液體。包裝方法:(Ⅲ)類。玻璃瓶外木箱,內(nèi)襯不燃材料或鋁桶、鍍鋅鐵桶。儲(chǔ)運(yùn)條件:儲(chǔ)存于陰涼、通風(fēng)的倉(cāng)間內(nèi)。遠(yuǎn)離火種、熱源。與鹵代烴、硝酸鹽和硝酸酯、甲烷二異氰酸酯、四氯化碳、三氧化二磷、三乙基鋁、氧化劑和酸類隔離儲(chǔ)運(yùn)。搬運(yùn)時(shí)輕裝輕卸,保持包裝完整。
首先切斷一切火源,戴好防毒面具與手套。用水沖洗,經(jīng)稀釋的污水放入廢水系統(tǒng)。
主要用作萃取乙炔和制造聚丙烯腈纖維的溶劑,亦用于有機(jī)合成、染料、制藥、石油提煉和樹(shù)脂等工業(yè)。在以上工作崗位可因接觸DMF蒸汽而中毒。急性中毒發(fā)生原因多數(shù)由于生產(chǎn)故障,設(shè)備漏裂,或在檢修設(shè)備時(shí),未采取有效的防護(hù)措施,大量接觸毒物所致,中毒常是吸入和皮膚吸收并存,且以皮膚吸收為主。
其他中毒情況少見(jiàn),但有口服以及將該品灌腸作為治療潰瘍性結(jié)腸炎的藥物而引起嚴(yán)重中毒的病例。
可經(jīng)呼吸道、皮膚及消化道吸收。
毒理學(xué)簡(jiǎn)介
大鼠經(jīng)口LD50: 2800 mg/kg; 吸入LC50: 5000 ppm/6H。小鼠經(jīng)口LD50: 3700 mg/kg; 吸入LC50: 9400 mg/m3/2H。兔經(jīng)皮LD50: 4720 mg/kg。
毒物經(jīng)各種途徑吸收后,主要經(jīng)肝內(nèi)微粒體混合功能氧化酶進(jìn)行脫甲基化作用,脫去一個(gè)甲基,代謝產(chǎn)物為一甲基甲酰胺和甲酰胺,代謝迅速,甲酰胺在血中滯留稍長(zhǎng),進(jìn)而代謝為甲酸和氨排出,部分二甲基甲酰胺以原形物從尿和呼氣排出。人每天吸入DMF濃度為63mg/m^3·4h,共5天,停止接觸4小時(shí),血中DMF已不能檢出,吸入濃度為30mg/m^3,24小時(shí)代謝物的排出量占總量的61~86%; 吸入濃度為60mg/m^3,24小時(shí)尿中的一甲基甲酰胺排出量不超過(guò)30mg,48小時(shí)內(nèi)已不能檢出; 濃度為27mg/m^3,吸入5天,24小時(shí)尿中一甲基甲酰胺量為25mg左右,從而提出24小時(shí)尿中一甲基甲酰胺超過(guò)60mg,提示接觸DMF濃度已超過(guò)60mg/m^3,故認(rèn)為尿中一甲基甲酰胺可作為接觸DMF的一個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。
對(duì)眼、皮膚和呼吸道有刺激作用。
侵入機(jī)體后,主要由肝內(nèi)代謝,排泄較快,主要靶器官為肝臟,腎臟也有一定損害,屬中等毒性。
侵入途徑:吸入、食入、經(jīng)皮吸收。
健康危害:急性中毒:主要有眼和上呼吸道刺激癥狀、頭痛、焦慮、惡心、嘔吐、腹痛、便秘等。肝損害一般在中毒數(shù)日后出現(xiàn),肝臟腫大,肝區(qū)痛,可出現(xiàn)黃疸。經(jīng)皮膚吸收中毒者,皮膚出現(xiàn)水泡、水腫、粘糙,局部麻木、瘙癢、灼痛。
慢性影響:有皮膚、粘膜刺激,神經(jīng)衰弱綜合征,血壓偏低。尚有惡心、嘔吐、胸悶、食欲不振、胃痛、便秘及肝功能變化。
毒性:低毒類。
急性毒性:LD502800mg/kg(大鼠經(jīng)口);4720mg/kg(兔經(jīng)皮);LC509400mg/m3,2小時(shí)(小鼠吸入);人吸入30~60ppm,消化道癥狀,肝功可異常,有黃疸,尿膽原增加,蛋白尿;人吸入10~20ppm(有時(shí)30ppm),頭痛,食欲不振,惡心,肝功和心電圖正常。
亞急性和慢性毒性:大鼠吸入2500mg/m3,6小時(shí)/天,5天,80%死亡,肝肺有病變;人吸入5.1~49mg/m3×3年,神衰癥候群,血壓偏低,肝功能變化。
危險(xiǎn)特性:易燃,遇高熱、明火或與氧化劑接觸,有引起燃燒爆炸的危險(xiǎn)。能與濃硫酸、發(fā)煙硝酸猛烈反應(yīng),甚至發(fā)生爆炸。與鹵化物(如四氯化碳)能發(fā)生劇烈反應(yīng)。
燃燒(分解)產(chǎn)物:一氧化碳、二氧化碳、氧化氮。
⒊現(xiàn)場(chǎng)應(yīng)急監(jiān)測(cè)方法:
氣體檢測(cè)管法
氣體速測(cè)管(德國(guó)德?tīng)柛窆井a(chǎn)品)
⒋實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測(cè)方法:
氣相色譜法《作業(yè)環(huán)境空氣中有毒物質(zhì)檢測(cè)方法》陳安之主編
色譜/質(zhì)譜法《水和有害廢物的監(jiān)測(cè)分析方法》周文敏等編譯
⒌環(huán)境標(biāo)準(zhǔn):
中國(guó)(TJ36-70) 車間空氣中有害物質(zhì)的最高容許濃度 10mg/m3[皮]
前蘇聯(lián)(1975) 居民區(qū)大氣中有害物最大允許濃度 0.03mg/m3(最大值、晝夜均值)
前蘇聯(lián)(1975) 水體中有害物質(zhì)最高允許濃度 10mg/L
嗅覺(jué)閾濃度 0.14mg/m3
迅速撤離泄漏污染區(qū)人員至安全區(qū),并進(jìn)行隔離,嚴(yán)格限制出入。切斷火源。建議應(yīng)急處理人員戴自給正壓式呼吸器,穿消防防護(hù)服。盡可能切斷泄漏源。防止進(jìn)入下水道、排洪溝等限制性空間。小量泄漏:用砂土或其它不燃材料吸附或吸收。也可以用大量水沖洗,洗水稀釋后放入廢水系統(tǒng)。大量泄漏:構(gòu)筑圍堤或挖坑收容;用泡沫覆蓋,降低蒸氣災(zāi)害。用防爆泵轉(zhuǎn)移至槽車或?qū)S檬占鲀?nèi),回收或運(yùn)至廢物處理場(chǎng)所處置。
廢棄物處置方法:用焚燒法。廢料溶于易燃溶劑后,再焚燒。焚燒爐排出的氣體要通過(guò)堿洗滌器除去有害成分,從纖維沉降槽和聚氯乙烯反應(yīng)器的潔凈溶劑中回收N,N-二甲基甲酰胺。
呼吸系統(tǒng)防護(hù):空氣中濃度超標(biāo)時(shí),佩戴過(guò)濾式防毒面具(半面罩)。
眼睛防護(hù):戴化學(xué)安全防護(hù)眼鏡。
身體防護(hù):穿化學(xué)防護(hù)服。
手防護(hù):戴橡膠手套。
其它:工作現(xiàn)場(chǎng)嚴(yán)禁吸煙。工作畢,淋浴更衣。
皮膚接觸:脫去被污染的衣著,用大量流動(dòng)清水沖洗,至少15分鐘。就醫(yī)。
眼睛接觸:立即提起眼瞼,用大量流動(dòng)清水或生理鹽水徹底沖洗至少15分鐘。就醫(yī)。
吸入:迅速脫離現(xiàn)場(chǎng)至空氣新鮮處(上風(fēng)處)。保持呼吸道通暢。如呼吸困難,給輸氧。如呼吸停止,立即進(jìn)行人工呼吸。就醫(yī)。
食入:飲足量溫水,催吐,就醫(yī)。
滅火方法:滅火劑:霧狀水、抗溶性泡沫、干粉、二氧化碳、砂土。盡可能將容器從火場(chǎng)移至空曠處。噴水保持火場(chǎng)容器冷卻,直至滅火結(jié)束。
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頁(yè)數(shù): 5頁(yè)
評(píng)分: 4.5
實(shí)驗(yàn)研究了二甲胺(DMAM)在二甲基甲酰胺(DMF)溶劑回收系統(tǒng)中對(duì)甲酸生成的抑制作用,得到了DMF焦油酸度隨二甲胺加入比例的變化規(guī)律;對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸,得到了對(duì)實(shí)際生產(chǎn)具有一定指導(dǎo)作用的通用性方程式;提出了DMF溶劑回收過(guò)程的工藝流程改造方案。
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頁(yè)數(shù): 3頁(yè)
評(píng)分: 4.4
二甲基甲酰胺抽提丁二烯工藝由于設(shè)備管線易聚合、易堵塞、易腐蝕,通過(guò)添加適當(dāng)?shù)墓芫€、閥門對(duì)原有工藝流程進(jìn)行了集約化改造,流程的集約化改造用較少的投入增強(qiáng)了裝置操作的靈活性,減少了因堵塞腐蝕而造成的損失,延長(zhǎng)了裝置的運(yùn)行周期,大大降低了裝置因?yàn)橥\噹?lái)的損失,提高了經(jīng)濟(jì)效益。
風(fēng)險(xiǎn)術(shù)語(yǔ): R21
英文解釋: Harmful in contact with skin.
中文解釋: 與皮膚接觸是有害的;
風(fēng)險(xiǎn)術(shù)語(yǔ): R34
英文解釋: Causes burns.
中文解釋: 引起灼傷;
風(fēng)險(xiǎn)術(shù)語(yǔ): R43
英文解釋: May cause sensitization by skin contact.
中文解釋: 皮膚接觸可能引起過(guò)敏;
風(fēng)險(xiǎn)術(shù)語(yǔ): R52/53
英文解釋: Harmful to aquatic organisms, may cause long-term adverse effects in the aquatic environment.
中文解釋: 對(duì)水生生物有害,可能在水生環(huán)境中造成長(zhǎng)期不利影響;
實(shí)際上,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算通過(guò)在各類資產(chǎn)和投資經(jīng)理之間分配量化風(fēng)險(xiǎn)來(lái)監(jiān)控整個(gè)投資管理過(guò)程,從而實(shí)現(xiàn)收益最大化。
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代后期,以適應(yīng)人們對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)心,而且,也是風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)管理工具發(fā)展的結(jié)果。從廣義上講,它是基于資產(chǎn)對(duì)組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)以及期望收益而進(jìn)行的配置。狹義上講,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是測(cè)量和分解風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程,利用這些風(fēng)險(xiǎn)度量值進(jìn)行資產(chǎn)配置決策和選定組合經(jīng)理,并使用這些風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算監(jiān)控資產(chǎn)配置和組合經(jīng)理。一些投資者把風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算定義為:投資組合VaR對(duì)構(gòu)成組合的每一成份風(fēng)險(xiǎn)暴露微小變化的敏感性。普遍認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是以風(fēng)險(xiǎn)的概率或統(tǒng)計(jì)度量為基礎(chǔ),利用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)和組合管理工具去管理風(fēng)險(xiǎn)。
跟蹤誤差
跟蹤誤差(TrackingError,簡(jiǎn)稱TE):又叫積極風(fēng)險(xiǎn)(activerisk)或積極經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)(activemanagerrisk)。跟蹤誤差產(chǎn)生的原因在于:目標(biāo)投資組合可以事先為自己定義投資目標(biāo)(基準(zhǔn)),投資基準(zhǔn)一旦確定,投資管理人就要追蹤該基準(zhǔn)投資組合(在單因素評(píng)估模型情況下,即對(duì)應(yīng)為某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)),限于資金規(guī)模、投資管理人能力等原因,在實(shí)際投資過(guò)程中,無(wú)法使得實(shí)際投資組合與投資基準(zhǔn)做到完全一致,因此就會(huì)產(chǎn)生所謂的TE。TE本質(zhì)上與波動(dòng)性相同,只不過(guò)代表的是與市場(chǎng)指數(shù)相比的相對(duì)收益的波動(dòng)性。
相對(duì)收益
相對(duì)收益又叫積極收益Alpha(簡(jiǎn)稱a)、超額收益(ER)或執(zhí)行收益(implementation return),通常用經(jīng)理人增加Alpha的能力對(duì)他們進(jìn)行評(píng)價(jià),超額收益代表的是總收益超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益或基準(zhǔn)收益的部分。
信息比率
1.在投資組合管理中,總是期望在增加投資組合價(jià)值增量(Alpha)的同時(shí)盡可能地減少殘值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)殘值風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí),可以以較大的置信度相信Alpaha值是穩(wěn)定的;而殘值風(fēng)險(xiǎn)較高的時(shí)候,投資組合的價(jià)值增量Alpha就會(huì)有更大的不確定性,即Alpha值顯著性的置信度降低。為了提高對(duì)業(yè)績(jī)度量的置信度,應(yīng)該使用價(jià)值增量Alpha與所面臨的殘值風(fēng)險(xiǎn)的比率達(dá)到最大,這一比率稱為信息比率。
雖然資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算都屬于投資管理過(guò)程,但它們有一定區(qū)別。
1.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算逐級(jí)分解
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算包含從戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)到單個(gè)證券選擇的一系列逐級(jí)分解的風(fēng)險(xiǎn)限制,反映每個(gè)單元及單元間的所有風(fēng)險(xiǎn)。逐級(jí)分解有助于確保分配給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)單位的斟酌處理權(quán)在事先得到很好的考慮,從而使得在整個(gè)投資計(jì)劃層面上滿足總風(fēng)險(xiǎn)容忍水平。
資產(chǎn)配置下,單個(gè)投資經(jīng)理可能有跟蹤誤差限制或投資指引,但整個(gè)投資計(jì)劃層面的跟蹤誤差幾乎與這些措施無(wú)關(guān),而單個(gè)投資經(jīng)理的跟蹤誤差又幾乎與資產(chǎn)配置的總體最大偏離程度無(wú)關(guān)。
另外,資產(chǎn)配置沒(méi)有同時(shí)聯(lián)合考慮各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。相反,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算對(duì)不同層次風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置限制,這些限制可以被同步監(jiān)控。
2.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算具有動(dòng)態(tài)觸發(fā)點(diǎn)
隨著資產(chǎn)波動(dòng)性更大、金融市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)變化,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者可以更多利用其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算,這樣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算就不需要硬性指定每個(gè)市場(chǎng)的配置而通過(guò)單位潛在損失來(lái)反映,當(dāng)然潛在損失隨頭寸大小、頭寸波動(dòng)率、與其他投資組合的相關(guān)系數(shù)變化而變化。
3.投資管理過(guò)程初期的強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)和衡量方法不同
在投資管理過(guò)程初期,區(qū)別主要在于對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)特征的強(qiáng)調(diào)和衡量方法不同。
(1)定義可行的資產(chǎn)類別方面。資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算都要決定每個(gè)資產(chǎn)類別的相關(guān)特征——期望收益、波動(dòng)率、相關(guān)系數(shù),都對(duì)期望收益的可靠估計(jì)感興趣,但風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算更強(qiáng)調(diào)對(duì)每個(gè)資產(chǎn)類別波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)的仔細(xì)估計(jì)。
例如,兩者可能衡量不同持有期的波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)。資產(chǎn)配置通常使用相對(duì)長(zhǎng)期限的歷史數(shù)據(jù)來(lái)得到期望收益基準(zhǔn),因而可能用這個(gè)長(zhǎng)期限的歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)每個(gè)資產(chǎn)類別的波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)基準(zhǔn)。但波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)具有很強(qiáng)的自相關(guān)特征,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在估計(jì)波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)時(shí)會(huì)對(duì)每個(gè)資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)賦予更多權(quán)重。
(2)選擇初始資產(chǎn)配置方面。初始資產(chǎn)配置應(yīng)該是期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的某種最優(yōu)匹配,資產(chǎn)配置通常集中于具有滿意風(fēng)險(xiǎn)水平的可接受投資組合(比如40%債券和60%股票),而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算用比如VaR來(lái)決定風(fēng)險(xiǎn)容忍水平。
假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算要求95%置信水平下投資組合一個(gè)月內(nèi)的損失不超過(guò)10%,則隱含決定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)容忍水平是月標(biāo)準(zhǔn)差6%(在假設(shè)期望收益下)。決定風(fēng)險(xiǎn)容忍水平后,初始資產(chǎn)配置使相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)水平下的收益最大化,因此風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的初始資產(chǎn)配置基于仔細(xì)定義的投資者風(fēng)險(xiǎn)容忍水平。
4.對(duì)投資組合的監(jiān)控和再平衡不同。
資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在投資管理過(guò)程中的區(qū)別更明顯,主要表現(xiàn)在投資組合監(jiān)控和再平衡兩個(gè)方面。
(1)監(jiān)控方面。資產(chǎn)配置監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)頭寸(投資組合頭寸價(jià)值的升降);風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算認(rèn)識(shí)到波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)經(jīng)常比投資組合價(jià)值變化更快,即使資產(chǎn)配置沒(méi)有發(fā)生重大變化,投資組合風(fēng)險(xiǎn)也可能發(fā)生重大變化,因此不僅關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)頭寸變化,而且關(guān)注波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)變化。
(2)再平衡方面。當(dāng)收益波動(dòng)導(dǎo)致收益較大偏離初始水平時(shí),資產(chǎn)配置進(jìn)行投資組合再平衡。在合理穩(wěn)定的資產(chǎn)配置下,資產(chǎn)類別波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)的波動(dòng)意味著投資組合風(fēng)險(xiǎn)(波動(dòng)率)波動(dòng),投資者正承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和可能面臨的最大損失隨市場(chǎng)環(huán)境而變化,因此投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能高于或低于原來(lái)的滿意水平。
相反,當(dāng)資產(chǎn)短期波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)變化時(shí),風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行再平衡,改變資產(chǎn)配置以使整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)維持在投資者可容忍水平之內(nèi)。
如前所述,假設(shè)60%股票和40%債券得到滿意的6%月標(biāo)準(zhǔn)差,進(jìn)一步假設(shè)市場(chǎng)條件改變——股票波動(dòng)率上升而股票和債券間的相關(guān)系數(shù)輕微上升。根據(jù)這些假設(shè)進(jìn)行重新預(yù)測(cè),風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算發(fā)現(xiàn),當(dāng)前資產(chǎn)配置導(dǎo)致預(yù)期8%的月標(biāo)準(zhǔn)差,使投資者的VaR上升,每20個(gè)月中有1個(gè)月?lián)p失是13.2%而不是滿意的10%。因此,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算改變資產(chǎn)配置以保持投資組合風(fēng)險(xiǎn)為期望的6%月標(biāo)準(zhǔn)差,這可能把部分資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向債券和/或現(xiàn)金。
5.因果關(guān)系不同
資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的最重要區(qū)別之一是因果關(guān)系不同:在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下,維持滿意的風(fēng)險(xiǎn)水平導(dǎo)致資產(chǎn)配置,而不是相反。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是獲得投資組合目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平下的期望收益,而資產(chǎn)配置是獲得資產(chǎn)的期望收益。
從邏輯觀點(diǎn)出發(fā),風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算之間不存在特殊的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算需要對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是一個(gè)備選方案,而且是一個(gè)自然的備選方案,這是因?yàn)椋?
(1)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的度量工具,因此在組合收益分布不對(duì)稱時(shí)很有用;
(2)當(dāng)收益呈正態(tài)分布時(shí),則風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值相當(dāng)于是對(duì)組合標(biāo)準(zhǔn)差的前瞻性估算。當(dāng)然,利用多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的任意一種都能實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的過(guò)程。例如,既能用對(duì)組合標(biāo)準(zhǔn)差的前瞻性估算,也能用阿爾茨納(AnZa-aer)等人(1997;1999)提出的基于情景的度量。事實(shí)上,一種廣受推薦的方法是將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量指標(biāo)與“壓力測(cè)試”結(jié)合使用。
然而在實(shí)踐中,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算有著密切的關(guān)系。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)預(yù)算涉及風(fēng)險(xiǎn)的量化、整合和分解,所以,一套廣為人知的組合風(fēng)險(xiǎn)整合度量指標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算得以應(yīng)用與接受的先決條件。從這個(gè)意義上講,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的自然派生。相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的流行和廣泛接受性,很多人可能沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)并理解當(dāng)今的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。但是,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值還是有一些眾所周知的局限性。也許在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算過(guò)程中,有其他的風(fēng)險(xiǎn)度量工具最終代替風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
EINECS:208-862-1分子式:C4H9NO2分子量:103.1198分子結(jié)構(gòu):危險(xiǎn)標(biāo)志:-風(fēng)險(xiǎn)術(shù)語(yǔ):R11:;
R23/25:;
安全術(shù)語(yǔ):S16:;
S24:;
S45:;