通脹預(yù)期通貨膨脹

通脹預(yù)期，簡單地說，就是人們對于通貨膨脹率的心理預(yù)期。 一種較為簡便的算法是把前面幾年的通貨膨脹率相加，再除以年限，實際上就是一個算術(shù)平均數(shù)。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長，國內(nèi)外對中國經(jīng)濟(jì)增長的信心增強(qiáng)，但與此同時，也面臨物價上行的壓力。2011年2月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)較上年同期增長4.9%，漲幅和1月持平；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)較上年同期增長7.2%，漲幅比1月份增加0.56個百分點(diǎn)，創(chuàng)兩年半以來的新高，未來CPI仍然面臨上升壓力。在此背景下，中央強(qiáng)調(diào)要更加注重穩(wěn)定物價總水平，管理好通脹預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動。

從一定意義上講，通脹預(yù)期是一種心理預(yù)期，不是真正的通脹，但它卻能影響人們的行為。一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會改變消費(fèi)和投資行為，造成通脹螺旋式上升，推動形成實際通脹，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定。因此，管理通脹預(yù)期不能有絲毫松懈和麻痹。

應(yīng)當(dāng)說，影響我國物價上漲的因素錯綜復(fù)雜，既有內(nèi)生因素，也有外生因素。一是在經(jīng)歷嚴(yán)重國際金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路并不平衡，一些主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長緩慢復(fù)蘇，繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，而新興市場經(jīng)濟(jì)體增長勢頭強(qiáng)勁，貨幣政策逐步回歸常態(tài)化，政策差異和資本逐利的本性使得新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨較大的資本流入壓力。二是突發(fā)事件和大宗商品價格持續(xù)上升，為我國帶來極大的輸入性通脹壓力，這已經(jīng)反映在了一些先行指標(biāo)上。2011年2月份，我國的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)中，購進(jìn)價格指數(shù)達(dá)到70.1%，比1月上升0.8個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月反彈。三是全球自然災(zāi)害引發(fā)供需矛盾，再加上投機(jī)資金等的“為虎作倀”，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)走高，而農(nóng)產(chǎn)品價格的上升又最能觸動普通民眾敏感的神經(jīng)。四是當(dāng)前我國正處在“十二五”開局之年，各地政府的投資沖動客觀上加劇市場供需緊張狀況，導(dǎo)致生產(chǎn)資料等價格上漲，把經(jīng)濟(jì)增長速度由“偏快”推向過熱，進(jìn)一步加大通脹壓力?？梢钥闯?，我國物價上漲反映出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期問題和短期問題相互交織，體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性問題相互疊加和國內(nèi)外因素的相互影響。這種復(fù)雜性往往會增強(qiáng)人們對通貨膨脹的預(yù)期。

通貨膨脹在我國不僅是貨幣現(xiàn)象，還表現(xiàn)出明顯的體制現(xiàn)象。因此，管理好通脹預(yù)期必須多管齊下。

管好通脹預(yù)期，應(yīng)努力消除或減少引起通脹的體制性因素。繼續(xù)深化投融資體制改革，加強(qiáng)重要宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合和相互約束。建立對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合評價體系，引導(dǎo)更多地方把著力點(diǎn)放在改善民生和加強(qiáng)社會管理上來。關(guān)注地方投資的擴(kuò)張，增強(qiáng)區(qū)域政府投融資的透明度，防止出現(xiàn)區(qū)域性財政風(fēng)險。防止和減少各地對金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營活動的干預(yù)，有效防范金融風(fēng)險。

管好通脹預(yù)期，應(yīng)努力增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性。繼續(xù)增加農(nóng)產(chǎn)品的有效供給，尤其是扶持糧食、生豬、油料、奶業(yè)、禽類的生產(chǎn)，同時加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品流通的管理和規(guī)范。特別是，應(yīng)注重用經(jīng)濟(jì)和法律的手段管好市場，制止哄抬價格、串通漲價、散布漲價謠言等違法行為，保持市場的正常秩序和消費(fèi)者的理性決策。重視收入分配改革，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重，使低收入群體不因價格上漲而降低生活水平。

管好通脹預(yù)期，應(yīng)保持融資總量的適度增長。既要密切關(guān)注融資總量的增長，又要積極促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)資本化的進(jìn)程，推進(jìn)利率市場化改革，完善宏觀調(diào)控機(jī)制。應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢，把握好不同宏觀政策目標(biāo)的均衡，合理選擇政策工具，調(diào)控市場中的流動性，保持貨幣信貸的合理增長。建立更加審慎的金融管理制度，適時調(diào)節(jié)和防范風(fēng)險。加強(qiáng)對國際資本流動的監(jiān)測和管理，防止短期資本的沖擊。同時，繼續(xù)深化金融改革，積極推動金融轉(zhuǎn)型，促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

管理好通脹預(yù)期是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的重大任務(wù)之一。社會各主體應(yīng)主動適應(yīng)政策環(huán)境的變化，改變非理性預(yù)期，管理好自身的資產(chǎn)和負(fù)債，有效配置資金和風(fēng)險，共同營造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

對于未來通脹預(yù)期，決策層早已有所警覺。近日國務(wù)院常務(wù)會議提出，要管理好通脹預(yù)期，這表明決策層對通脹的風(fēng)險已經(jīng)有了前瞻性的判斷。

而近日中共中央政治局分析研究2010年經(jīng)濟(jì)工作時指出，要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并提出“根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”。

央行日前發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)總體好轉(zhuǎn)，全球貨幣條件較為寬松，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升過程中，要密切關(guān)注各類價格走勢，并注意更長期及廣泛意義上的整體價格水平穩(wěn)定。

顯然，在我國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升但基礎(chǔ)并不牢固之時，正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，無疑將成為新階段的新任務(wù)。

通脹預(yù)期是導(dǎo)致通脹的重要原因。一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會改變其消費(fèi)和投資行為，從而加劇通脹，并可能造成通脹螺旋式的上升。比如，如果消費(fèi)者和投資者認(rèn)為某些產(chǎn)品和資產(chǎn)(地產(chǎn)、股票、大宗商品等)價格會上升，且上升的速度快于存款利率的提升，就會將存款從銀行提出，去購買這些產(chǎn)品或資產(chǎn)，以達(dá)到保值或?qū)_通脹的目的。

這種預(yù)期導(dǎo)致的對產(chǎn)品和資產(chǎn)的需求會導(dǎo)致此類資產(chǎn)價格加速上漲。而這些產(chǎn)品或資產(chǎn)的價格一旦形成上漲趨勢，會進(jìn)一步加劇通脹預(yù)期，從而進(jìn)一步加大購買需求，導(dǎo)致通脹的螺旋式上升。中國在1987年夏天出現(xiàn)的搶購商品潮、2007年的股票市場瘋漲和房地產(chǎn)價格的大幅上揚(yáng)，都是通脹預(yù)期推動價格飆升的具體案例。

同時這種預(yù)期還會加劇通脹的的影響，延長通貨膨脹的持續(xù)時間。

2010年的頭幾個月，關(guān)于通貨膨脹的話題常見于媒體，這反映了人們對通脹的焦慮。特別是CPI漲幅一度超過3%，更強(qiáng)化了人們對通脹的預(yù)期。所幸國家統(tǒng)計局公布的6月CPI漲幅出人預(yù)料地低于預(yù)期，關(guān)于通脹的話題才少了些。 　不過，或許未來不遠(yuǎn)，通脹預(yù)期會再度抬頭。年初，強(qiáng)化通脹預(yù)期的因素主要包括：農(nóng)產(chǎn)品，特別是食品價格波動；國際大宗商品價格上漲引起的輸入型通脹；流動性泛濫引發(fā)的通脹；物價翹尾因素所顯現(xiàn)出來的物價上升。

通脹預(yù)期的淡化很大程度源于人們對上述因素?fù)?dān)心的減弱。而現(xiàn)在，這些因素又生變數(shù)。

食品價格波動和CPI變動趨勢有明顯正相關(guān)性。一場嚴(yán)寒、幾場大雪是引起2010年頭幾個月CPI上升的主要因素之一。雖然蔬菜水果價格變動并不能代表核心物價變動趨勢，但它對人們的心理影響不可輕視。

暑期以來，各地自然災(zāi)害頻發(fā)，由此引起農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲；上半年走低的生豬價格，下半年開始進(jìn)入回升周期；糧食價格也由于成本、災(zāi)害因素以及國家提高最低收購價而穩(wěn)中趨升。這在下半年都將再次成為推動CPI上行的力量。

歐債危機(jī)觸發(fā)的避險情緒和其引發(fā)的對經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，促使美元快速上漲，歐元則遭遇快速回調(diào)，這促使國際大宗商品價格下跌。然而伴隨著歐洲巨額救助計劃的公布，以及主要債務(wù)國短期債務(wù)的順利償還，國際市場對歐債危機(jī)的憂慮情緒開始消退，美元指數(shù)持續(xù)下跌，國際大宗商品價格反彈。這使輸入型通脹有可能抬頭。

與上半年不同的是，二季度后，勞動力成本持續(xù)上升。一方面，讓全社會共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，提高勞動者的報酬是必需的；另一方面，歷史數(shù)據(jù)表明，勞動力成本上升與消費(fèi)物價上升呈現(xiàn)螺旋式向上格局。勞動力成本增加會形成成本推動型通脹壓力，這種壓力在下半年會更顯著。

不過，我們也應(yīng)看到，盡管下半年特別是三季度CPI漲幅可能再次沖高，但這如同春寒秋熱，持續(xù)不了很久。在經(jīng)濟(jì)增長擺脫過熱情緒，回歸正常增長速度后，物價變動將擺脫劇烈波動的軌道，從而畫出一條較為平緩向上的曲線。2100433B

另外的一個有關(guān)如何預(yù)期的理論是理性預(yù)期。雖然許多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家視理性預(yù)期為1970年代和1980年代的革命性的改進(jìn)，但是仍然有一些批評主義者認(rèn)為應(yīng)該鼓勵回到適應(yīng)性預(yù)期模型。

理性預(yù)期是相對 “ 適應(yīng)性預(yù)期 ” 而 言的，所謂適應(yīng)性預(yù)期就是運(yùn)用某經(jīng)濟(jì)變量的過去記錄去預(yù)測未來，反復(fù)檢驗和修訂，采取錯了再試的方式，使預(yù)期逐漸符合客觀的過程。而理性預(yù)期與這種適應(yīng)性預(yù)期根本不同，它是指人們預(yù)先充分掌握了一切可以利用的信息做出的預(yù)期。這種預(yù)期之所以稱為 “ 理性的 ” ，因為它是人們參照過去歷史提供的所有知識，對這種知識加以最有效利用，并經(jīng)過周密的思考之后，才做出的一種預(yù)期。正因為如此，這種預(yù)期能與有關(guān)的經(jīng)濟(jì)理論的預(yù)期相一致。2100433B

影響價格預(yù)期彈性的主要因素有：當(dāng)前影響價格變動因素的未來變化趨勢；是否會出現(xiàn)影響價格變動的新因素；人們的價格心理反應(yīng)；預(yù)期者的經(jīng)驗、知識水平、預(yù)測技術(shù)水平等。