維持保證金維持保證金風(fēng)險(xiǎn)

投資者在賣出期權(quán)成交之后，需要每天根據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的保證金比例要求，保證賬上的資金足額。如果出現(xiàn)所需的保證金接近甚至超過客戶全部資金時(shí)，證券公司將向客戶發(fā)出追加保證金的通知。如果客戶在規(guī)定的期限內(nèi)，未能及時(shí)劃入資金，那么他所持有的義務(wù)倉(cāng)頭寸將有可能被強(qiáng)行平倉(cāng)。

投資者可能會(huì)問，既然賣出期權(quán)要承擔(dān)義務(wù)，還要面臨無限的風(fēng)險(xiǎn)，為什么還有人要賣出期權(quán)"_blank" href="/item/期權(quán)到期日/7817978" data-lemmaid="7817978">期權(quán)到期日這段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)不發(fā)生太大的不利變動(dòng)，義務(wù)方就能夠較安穩(wěn)地將權(quán)利金納入囊中。舉個(gè)形象的例子，期權(quán)的賣出方就像“保險(xiǎn)公司”，他可以通過多次的賣出開倉(cāng)交易，收取“保費(fèi)”來彌補(bǔ)可能發(fā)生的損失。

期貨交易與信用交易中的保證金都可分為兩種，即初始保證金和維持保證金。

所謂維持保證金是指融資或融券交易完成后，證券行情向相反方向變化時(shí)，為了維護(hù)交易雙方的利益平衡所確定的保證金。具體即保證金的數(shù)額與抵押的證券或價(jià)款的實(shí)際價(jià)值之間的比例需要維持在一個(gè)最低水平之上，這一比例就是維持保證金的比例，或稱保證金的實(shí)際維持率。

所謂初始保證金指的是投資人在從事信用交易委托買入或賣出證券時(shí)交付的現(xiàn)金。初始保證金的數(shù)額與買入或賣出證券總值之間的比例應(yīng)符合證券主管機(jī)關(guān)規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，這一比例是根據(jù)信貸形勢(shì)、通貨膨脹的趨勢(shì)和融資融券交易的行情確定的。如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)經(jīng)常調(diào)整初始保證金比例，通常為50%（即委托購(gòu)入或賣出證券總價(jià)款的一半），最低比例為40%，最高比例是100%（即足額保證金交易，不允許融資融券）。一般情況下，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在市場(chǎng)過熱時(shí)會(huì)提高保證金比例用以抑制投機(jī)，而在市場(chǎng)過冷時(shí)會(huì)降低保證金比例來刺激交易。

在采用維持保證金系統(tǒng)管理的交易所里，如果你的損失很小，使你的保證金數(shù)額雖有所減少，但尚高于維持保證金限額，這樣你就無須追加價(jià)格變動(dòng)保證金，只有你的損失達(dá)到使保證金水平低于維持保證金時(shí)，你才需要追加價(jià)格變動(dòng)保證金。使帳戶資金等于初始保證金水平，其中所追加資金稱之為變動(dòng)保證金。2100433B

期貨保證金體系

1、在固定保證金體系下，保證金概念分原始保證金（開戶按金）和維持保證金（維持按金）兩種。

原始保證金是交易所規(guī)定開倉(cāng)收取的固定的最低資金，而維持保證金則是在固定保證金上打一定折扣，也是固定的。例如恒指期貨原始保證金約為57000元/張，維持保證金約為47000元/張，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)微調(diào)。如果原始保證金減虧損值大于維持保證金，盡管客戶出現(xiàn)虧損，期貨公司一般不會(huì)立刻強(qiáng)平，僅通知客戶追加保證金。但如原始保證金減虧損值小于維持保證金，期貨公司不僅發(fā)出追保通知書，而且保持立刻強(qiáng)平權(quán)利。

固定保證金是歷史產(chǎn)物。在電子化交易普遍采用前，為快速計(jì)算和判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況，采用固定保證金是唯一可行方法，否則將帶來相當(dāng)耗時(shí)的大量計(jì)算和動(dòng)態(tài)判斷。而在電子化交易時(shí)代，客戶可自助下單，在交易所主機(jī)和期貨公司服務(wù)器容量足夠大、速度足夠快的情況下，持倉(cāng)保證金動(dòng)態(tài)計(jì)算已不成問題。因此，新興市場(chǎng)商品期貨和股指期貨往往采用比例保證金體制。

期貨保證金保證金計(jì)算

在交易平臺(tái)里, 所需保證金全部由美元來結(jié)算. 以迷你帳戶為例,進(jìn)行一手即10K基準(zhǔn)貨幣的交易, 如果杠桿比率是200:1, 則需要10,000/200=50個(gè)基準(zhǔn)貨幣單位, 再乘以該貨幣當(dāng)前的美元價(jià)格, 即為開立一手倉(cāng)位所需的保證金.

保證金的多少會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)而有相應(yīng)的變化(美元在前的貨幣組合除外), 如某時(shí)段的匯率是EUR/USD1.3182, GBP/USD1.8986, AUD/USD 0.7892 則一個(gè)迷你帳戶進(jìn)行交易所需的保證金如下表所示(10K帳戶):同樣地，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)帳戶(即100K)進(jìn)行交易時(shí)所需的保證金是上面表格數(shù)額的10倍，以此類推，以上數(shù)據(jù)僅供參考，請(qǐng)以平臺(tái)實(shí)際計(jì)算為準(zhǔn)。

期貨保證金保證金比例

2、所謂比例保證金是指按照合約價(jià)值以固定比例動(dòng)態(tài)計(jì)算的開倉(cāng)保證金，即保證金按照下式計(jì)算：開倉(cāng)保證金=股指期貨點(diǎn)位×合約乘數(shù)×保證金比例×買賣張數(shù)，其中合約乘數(shù)表示1個(gè)指數(shù)點(diǎn)相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)定為300元。

比例保證金體系是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，因?yàn)榭墒蛊谪浌竞徒灰姿娘L(fēng)險(xiǎn)始終保持在確定水平下，而固定保證金體系則達(dá)不到這樣的要求。固定保證金體系若要保證交易所和期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)始終處在可控和可接受范圍內(nèi)，只有將原始保證金設(shè)得足夠高，使指數(shù)波動(dòng)在可預(yù)期最高水平下，仍保證客戶保證金不低于某個(gè)量級(jí)（例如 6%）。但這樣在指數(shù)處在較低水平時(shí)，市場(chǎng)資金的利用率較低，導(dǎo)致市場(chǎng)效率降低。解決這個(gè)問題的方法是，交易所根據(jù)指數(shù)的水平適時(shí)調(diào)整固定保證金的大小，但這又涉及到新的效率問題，因?yàn)榭赡茉诮档捅ＷC金水平后，指數(shù)很快又上升到一個(gè)較高水平，迫使交易所短期內(nèi)再次調(diào)整。而交易所頻繁調(diào)整保證金與電腦根據(jù)固定比例計(jì)算保證金也就沒有多大區(qū)別了。

國(guó)內(nèi)期貨品種的交易保證金

單位：美元

期貨合約初始保證金維持保證金

澳元/美元 1688 1250

英鎊 1890 1400

加元/美元 1080 800

銅 27000 2000

玉米338 250

棉花1400 1000

CRB指數(shù) 1500 1500

輕質(zhì)原油4725 3500

美元指數(shù)1729 1300

道瓊斯指數(shù)5000 4000

黃金 2025 1500

取暖油 5400 4000

日元 2228 1650

日經(jīng)225指數(shù)4063 3250

S&P500指數(shù) 20000 16000

白銀2700 2000

大豆 1215 900

豆粕 743 550

豆油641 475

短期債券675 500 

中期債券1890 1400

價(jià)值線指數(shù) 4500 3600

小麥-CBOT 608 450

小麥-KCBT 1125 900

期貨保證金簡(jiǎn)介

在我國(guó)，期貨保證金（以下簡(jiǎn)稱保證金〕按性質(zhì)與作用的不同，可分為：結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金兩大類。

期貨保證金結(jié)算準(zhǔn)備金

一般由會(huì)員單位按固定標(biāo)準(zhǔn)向交易所繳納，為交易結(jié)算預(yù)先準(zhǔn)備的資金。

結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金的最低余額由交易所決定。

期貨公司會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額為人民幣200萬元，非期貨公司會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額為人民幣50萬元。若會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，交易所通過“會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)”發(fā)出《追加保證金通知書》，在保證金補(bǔ)足之前，禁止會(huì)員開新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，交易所通過“會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)”發(fā)出《追加保證金通知書》和《強(qiáng)行平倉(cāng)通知書》，如果下一交易日開市前未補(bǔ)足，交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)該會(huì)員強(qiáng)行平倉(cāng)。

結(jié)算準(zhǔn)備金計(jì)算公式：

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 上一交易日交易保證金－當(dāng)日交易保證金 當(dāng)日實(shí)際可用充抵額度－上一交易日實(shí)際可用充抵額度 當(dāng)日盈虧 當(dāng)日入金－當(dāng)日出金－交易手續(xù)費(fèi) 其他資金等

交易手續(xù)費(fèi)計(jì)算公式：

交易手續(xù)費(fèi)=∑[成交量(手)×合約交易手續(xù)費(fèi)(元/手）

期貨保證金交易保證金

交易保證金是會(huì)員單位或客戶在期貨交易中因持有期貨合約而實(shí)際支付的保證金。它又分為初始保證金和追加保證金兩類：

初始保證金

初始保證金是交易者新開倉(cāng)時(shí)所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的，即初始保證金=交易金額調(diào)保證金比率。我國(guó)現(xiàn)行的最低保證金比率為交易金額的5%，國(guó)際上一般在3%～8%之間。例如，大連商品交易所的大豆保證金比率為5%，如果某客戶以2700元/噸的價(jià)格買入5手大豆期貨合約（每手10噸），那么，他必須向交易所支付6 750元（即2700x5×10x5%）的初始保證金。

交易者在持倉(cāng)過程中，會(huì)因市場(chǎng)行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧（結(jié)算價(jià)與成交價(jià)之差），因而保證金賬戶中實(shí)際可用來彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減。浮動(dòng)盈利將增加保證金賬戶余額，浮動(dòng)虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金，維持保證金：結(jié)算價(jià)x持倉(cāng)量x保證金比率xk（k為常數(shù)，稱維持保證金比率，在我國(guó)通常為0．75）。

追加保證金

當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金，使保證金賬戶的余額≥結(jié)算價(jià)x持倉(cāng)量x保證金比率，否則在下一交易日，交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。這部分需要新補(bǔ)充的保證金就稱追加保證金。仍按上例，假設(shè)客戶以2700元/噸的價(jià)格買入50噸大豆后的第三天，大豆結(jié)算價(jià)下跌至追加保證金。2600元/噸。由于價(jià)格下跌，客戶的浮動(dòng)虧損為5000元（即（2700-2600）x50），客戶保證金賬戶余額為1750元（即6750-5000），由于這一余額小于維持保證金（=2 700x50X5%x0．75=5 062．5元），客戶需將保證金補(bǔ)足至6750元（2 700x50x5%），需補(bǔ)充的保證金5 000元（6 750 - 1 750〕就是追加保證金。這就意味著，即使大豆價(jià)格跌至2000元/噸，保證金賬戶也依然維持在6750元，即初始保證金。